在股(gǔ)市高点(diǎn)成立的(de)主动权益类定开基金密集迎(yíng)来(lái)开(kāi)放日(rì)，近三个月即将开放的产品超3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大(dà)产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面临清(qīng)盘(pán)危险。

　　多位行(xíng)业内人士表示(shì)，主动权(quán)益(yì)定开(kāi)基金的整体破净率(lǜ)与基(jī)金成(chéng)立时(shí)间(jiān)、基金投(tóu)资策(cè)略，以及统(tǒng)计样本数量等众(zhòng)多因素有关。其中，高点成立(lì)是基金破(pò)净的(de)重要(yào)原因。同时，他们(men)也建议基金公司要(yào)更加前瞻性(xìng)布局(jú)产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户(hù)利益和导向开展产(chǎn)品的(de)布局和发行。

　　近(jìn)三月60只定开权益(yì)基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称(chēng)，根据基金法、基金运作管理办法、基金合同(tóng)的有(yǒu)关规(guī)定，公(gōng)司旗下主动(dòng)权益一(yī)年(nián)定期开(kāi)放基金最近(jìn)一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期最(zuì)后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现触(chù)发基金合同终(zhōng)止的(de)情(qíng)形，基金管理人将(jiāng)终止《基金合同》，并(bìng)按照《基金合同》约定履行基金财(cái)产清算程(chéng)序，无(wú)须召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基(jī)金(jīn)合同生效后，若登记机构完成每(měi)个开放(fàng)期最后一个(gè)开放日(rì)的申购、赎回或转换业务申(shēn)请确认时，基金的(de)基金份额持有(yǒu)人数量不满200人(rén)或者基(jī)金资产净(jìng)值低于五千万元，基金(jīn)管理人在履行相关(guān)监管报(bào)告和信(xìn)息披(pī)露程序后终止基(jī)金合同，无需召(zhào)开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季报，该(gāi)只偏(piān)债混合型基金管(guǎn)理规(guī)模(mó经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感)0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来(lái)两(liǎng)年多收(shōu)益(yì)率-4.3％，最新(xīn)净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破(pò)净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权益类(lèi)定(dìng)期开放基(jī)金有60只（份额合并(bìng)计算(suàn)）即将迎来(lái)开放日，目前(qián)破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率(lǜ)最高的产品成立两年来亏损(sǔn)超(chāo)43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益类定开基(jī)金5-7月份(fèn)破(pò)净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐月震(zhèn)荡上(shàng)升(shēng)态势(shì)。

　　上海证券基(jī)金评(píng)价研究中心高级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随着(zhe)基(jī)金开放日临近(jìn)，为了应对基金集中申赎影响，基金的投资(zī)策略(lüè)经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感可能倾(qīng)向(xiàng)于保守，权益(yì)仓(cāng)位可(kě)能会有所降低。因此，在权益(yì)市场表(biǎo)现(xiàn)不好时，距离开放日越(yuè)远，整体上破(pò)净率(lǜ)可能(néng)有增加趋势。当(dāng)然，整体破净率(lǜ)情况也与基金成立时间、基(jī)金投资策略，以及(jí)统计(jì)样本数量等众(zhòng)多(duō)因素(sù)有(yǒu)关。

　　一位基金销售机构(gòu)负责人也(yě)分析，今年8、9月份到(dào)期的定开(kāi)基金大多成立于2020年下半年，高点成(chéng)立是基金破(pò)净的重要原因；另一(yī)方面，8、9月份到期的(de)定开基金数量明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金(jīn)的(de)数量(liàng)较(jiào)6、7月份并没有(yǒu)明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能也与(yǔ)基(jī)金的发(fā)行节奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局(jú)产(chǎn)品(pǐn)

　　市场(chǎng)高点避免(miǎn)盲目规模扩张(zhāng)

　　据(jù)记者观察，从近三月即(jí)将迎来开(kāi)放的定期开放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点(diǎn)成(chéng)立可能是部(bù)分基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针(zhēn)对(duì)上述现象，孙桂(guì)平表示，从基(jī)金(jīn)发行角(jiǎo)度而言，权益市场高点时基(jī)金(jīn)发行(xíng)相对容易(yì)，而且(qiě)规模也容易做大，基金公(gōng)司(sī)有(yǒu)动力去(qù)做；但从投资者而言，高点入市就(jiù)容(róng)易出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基金公司而言，在市场高点时要(yào)保持冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品，不盲目(mù)追逐市场(chǎng)热点，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益导向进行(xíng)产品布局和发行。此举既可以保护投资者利益(yì)，也可以(yǐ)树(shù)立(lì)基金公司(sī)良好口碑，有利于基金(jīn)公司(sī)长期管理规模提升。

　　上述基(jī)金销售机(jī)构负责人(rén)也(yě)表(biǎo)示，在市场高位、情绪火热时发行(xíng)基金往往伴随着较高的(de)风险(xiǎn)。一方面，近两(liǎng)年权益(yì)市场的整体波动增(zēng)大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的投资策略、不(bù)同投资范围的基金(jīn)收益率差距较大。另(lìng)一方面(miàn)，市场情(qíng)绪火热时容易出现爆款基(jī)金，较大规模给基金经理带来的灵活性限制很可能(néng)会(huì)影响产品未来的超额收(shōu)益(yì)。同时，优质资产的资金容量通(tōng)常有(yǒu)限，且短期快(kuài)速(sù)上涨很可能估值虚(xū)高(gāo)。过高的(de)管(guǎn)理规模要(yào)求基金经理(lǐ)不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整投资分布，也可(kě)能会增加错判的风险，对获取超额(é)收益影响很(hěn)大(dà)。

　　同时(shí)，该基(jī)金销(xiāo)售部门(mén)机构负责人也建议基金公司前瞻(zhān)性(xìng)布局(jú)产品，并将(jiāng)规模控制(zhì)在基金经理(lǐ)能力范围内(nèi)，高点成(chéng)立的产品，如果(guǒ)通过均(jūn)衡和多元(yuán)化的布(bù)局，避免单押一个赛道，并通(tōng)过抓取阶段性投资机会、控制(zhì)回撤等方法，也能在中长期斩获一定的超额(é)收益。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式权益(yì)类(lèi)基(jī)金表现不及预期，近一年新(xīn)成立(lì)的定(dìng)开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均(jūn)发(fā)行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预(yù)期时，投资者的心态会(huì)受到(dào)一(yī)定(dìng)程度的影响，甚(shèn)至可能打击投资者的投资信心。如果破净率持续上升(shēng)的话，投资者(zhě)对(duì)于后(hòu)续新发基金的购买意愿可能会下降(jiàng)。” 上(shàng)述基金销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂(guì)平也认(rèn)为，定(dìng)开基金在基(jī)金经(jīng)理更好施展投资(zī)决策(cè)，有(yǒu)效(xiào)阻止投资者频繁交易(yì)等方面具有(yǒu)明显优势，有(yǒu)利(lì)于为(wèi)投资者创造(zào)更好(hǎo)收益(yì)。但是定开基金(jīn)也受市(shì)场波(bō)动影响，跌破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免高位(wèi)发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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