A股“股(gǔ)王”之(zhī)争进(jìn)入白热化阶段，中国(guó)移(yí)动股(gǔ)价(jià)周(zhōu)中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热议(yì)。截至周五收(shōu)盘，茅台(tái)最终以微弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌(jí)可危(wēi)。值得注(zhù)意的是(shì)，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股(gǔ)本(běn)计算则(zé)不过是(shì)一场计(jì)算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股股价等数据计(jì)算，则其总市值(zhí)一度达2.19万(wàn)亿元(yuán)，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人(rén)工智能(néng)等一系列热点催化(huà)下，中国移动今年股价(jià)累计(jì)最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最近(jìn)一年(nián)股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而(ér)茅台股价则几乎(hū)仅在(zài)原地踏(tà)步。有市场(chǎng)人士认为(wèi)，中国移动(dòng)和茅台这场股(gǔ)王宝座的(de)争夺可能(néng)揭(jiē)示着(zhe)A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出白(bái)酒泡沫 数字经(jīng)济(jì)时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最(zuì)近十多年(nián)来股王变迁的(de)背后似(shì)乎也反应着国内经济(jì)趋势和(hé)产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值一度超过8万亿(yì)人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资(zī)本市场市(shì)值之首，得益(yì)于当(dāng)时基建大(dà)发展时期，中石油在股(gǔ)王的(de)位置上稳坐了八年(nián)，直到(dào)2015年工(gōng)商银行依托(tuō)当年互联网(wǎng)金融牛(niú)市(shì)成为新锐(ruì)股(gǔ)王。再(zài)后来，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛(niú)市，开启了此后三年(nián)的消费白马股(gǔ)大牛市，也成就(jiù)了如今贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图(tú)片来源杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一(yī)直稳(wěn)稳领跑，但(dàn)在(zài)高端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今(jīn)年(nián)春节后白酒行(xíng)业(yè)的终端(duān)动销几乎并未达到预(yù)期，整个白酒板块经历回调(diào)，公司股价也(yě)现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起更是开始(shǐ)对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动(dòng)一(yī)度超越(yuè)贵州(zhōu)茅台市值这(zhè)一历史性事件背后，除了离不(bù)开国家政(zhèng)策(cè)持续推进的(de)数字经济，与最近爆火的人工智(zhì)能两(liǎng)大(dà)概(gài)念加持(chí)，还(hái)有来(lái)自(zì)于“中特估”这(zhè)个新(xīn)概念的强力(lì)催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市(shì)值前十的(de)上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析认为，科技进步已成(chéng)提升生产(chǎn)力的重要因素，二(èr)级市(shì)场对科技企(qǐ)业的态度能(néng)一定程度(dù)显示出科技企(qǐ)业的竞争(zhēng)力强度。因此，以中国移动为代表(biǎo)的科技股(gǔ)“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消费股似乎也(yě)预示着市场中的积(jī)极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐(jiàn)向(xiàng)数字化深度(dù)转(zhuǎn)型(xíng)的背(bèi)景下，实力强(qiáng)劲并实(shí)现华丽转(zhuǎn)身的中(zhōng)国移(yí)动，已经逐渐成引领中国(guó)经(jīng)济潮流的主(zhǔ)力军。信(xìn)达证券研报表示，公司作(zuò)为国(guó)企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业(yè)互联网等创新业务，伴随算力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计(jì)算业务(wù)能力(lì)，正在从传统管道运营商向数(shù)字科技领军企(qǐ)业(yè)加(jiā)快跃迁升级(jí)，有望(wàng)首先迎(yíng)来(lái)估值重塑(sù)机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况来(lái)看(kàn)，根据(jù)光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截(jié)至4月13日，三大运营商股价涨幅均超(chāo)过(guò)20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高(gāo)于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三(sān)大运营商板(bǎn)块，借助(zhù)“央企(qǐ)低估值+数(shù)字(zì)经济”成为(wèi)率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能(néng)否(fǒu)打(dǎ)破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事引发市(shì)场热议(yì)。即很长一段时(杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介shí)间以(yǐ)来，A股(gǔ)市场(chǎng)一直(zhí)流传着(zhe)“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价(jià)超过茅台的上市(shì)公司，在风(fēng)光(guāng)散尽之(zhī)后往往下场(chǎng)都不太好。本次中(zhōng)国(guó)移动直接在(zài)市值上(shàng)超(chāo)越茅台，结果是否(fǒu)会不(bù)一(yī)样呢(ne)？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样(yàng)中字头的中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气度(dù)提升，股价超越茅(máo)台并一(yī)度突(tū)破300元/股，但好景不(bù)长(zhǎng)，在2008年金融(róng)危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持(chí)在(zài)24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线(xiàn)、全通教育等多家(jiā)公(gōng)司股价均超越茅(máo)台，但最后的结果不(bù)是业绩暴(bào)雷就(jiù)是(shì)股价毫无原因跌(diē)跌不(bù)休。

　　可(kě)以看(kàn)出(chū)的是，上述公司的陨落大部分主要是由于(yú)行(xíng)业景气度变(biàn)化以及股(gǔ)市(shì)景气度(dù)无法维(wéi)持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳(wěn)增长(zhǎng)的利(lì)润，最终一次次甩开(kāi)这(zhè)杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介些(xiē)曾经(jīng)短暂领先者(zhě)。对于一家企业股价能否持(chí)续上(shàng)涨以及维持高位(wèi)，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实际需要看公(gōng)司的基本面(miàn)。

　　那(nà)么(me)，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什(shén)么此前(qián)市值却一直不(bù)如茅(máo)台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为两个重要原因。一(yī)方面，茅台(tái)越卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在市场化(huà)的作(zuò)用下，一瓶(píng)茅(máo)台已(yǐ)经冲上3000元左右的(de)高价(jià)，而中国移动(dòng)虽掌握着大把(bǎ)的通(tōng)信类资源，但作为央企(qǐ)需要承担“提(tí)速降费”的(de)责任，也(yě)就(jiù)不(bù)能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国移动本质作(zuò)为通信基础设施企(qǐ)业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十年资本开(kāi)支合(hé)计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如此沉重的资本开支，也(yě)不需(xū)要面临追(zhuī)赶最新技(jì)术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务(wù)数据可(kě)以看出(chū)，中(zhōng)国移动(dòng)今年一季度的营(yíng)收是(shì)茅台的8倍，但净利润却(què)差别(bié)不大，销售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大(dà)差(chà)别。

　　不过(guò)，近(jìn)期(qī)来看，一系列信(xìn)号表明中国移(yí)动可能正在迎来(lái)一(yī)些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的(de)结束，中(zhōng)国移动此前(qián)表示，2022年(nián)是三年投资高峰的(de)最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿(yì)元(yuán)。据业内人士测算，这意味着届(jiè)时全年资本开(kāi)支占收入(rù)比重(zhòng)将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移动互联网进入下半场，行业(yè)重(zhòng)心已转向(xiàng)产业(yè)互联网(wǎng)和智能化(huà)，中国移动加速转型下正(zhèng)在抓(zhuā)紧机遇。信达(dá)证(zhèng)券研报表示，中国移动(dòng)数字(zì)化转(zhuǎn)型收入“第二(èr)曲线”不断攀升(shēng)，去年公司数字化转型(xíng)收入对主(zhǔ)营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入(rù)增长的第一驱动(dòng)力(lì)。此外，公司移动云(yún)收入规(guī)模实现新跨(kuà)越，去年移动云收入达(dá)到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续(xù)三年实(shí)现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈(mài)入国(guó)内(nèi)业界第(dì)一(yī)阵营。

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