大家好，转眼(yǎn)假期(qī)就结束了，泰勒小区(qū)都没(méi)出(chū)一直在加(jiā)班(bān)，这个(gè)长(zhǎng)假(jiǎ)，国内(nèi)旅游消(xiāo)费爆了，而海外有爆(bào)了，不(bù)过(guò)是爆雷。按照惯例，我们梳理(lǐ)一下重(zhòng)大消息，以及券(quàn)商老师们的(de)最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议(yì)定调！

　　中共中央政治局4月28日召(zhào)开会议，分析研(yán)究当前(qián)经济形势和(hé)经济工作。中共中央(yāng)总书记习近平主持会(huì)议。会(huì)议认为(wèi)，今(jīn)年以来，在以(yǐ)习近平(píng)同志为(wèi)核心的党中(zhōng)央坚强(qiáng)领导下，各(gè)地区各部门更好(hǎo)统筹国内国际两个大局，更好(hǎo)统筹疫(yì)情防控和经济社会发展，更好统筹发展和安全，我国疫情防控取得重大决定性(xìng)胜(shèng)利，经(jīng)济社会全面恢复常态化运行，宏观政策(cè)靠(kào)前协(xié)同(tóng)发(fā)力，需求收(shōu)缩、供(gōng)给冲击、预期(qī)转弱三重压力得到缓解，经济增长好于预(yù)期，市场需求逐步恢(huī)复，经(jīng)济发(fā)展呈现回升(shēng)向好态势(shì)，经济运行实现良好开局(jú)。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经济运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生(shēng)动力还(hái)不强，需求仍然不足，经济(jì)转型升级(jí)面临新的阻力，推动高质(zhì)量发展仍需(xū)要克服不(bù)少困难挑战。

　　此外，会议(yì)重申(shēn)对刚性和改(gǎi)善性住房需求的支持，强调做好(hǎo)保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作，促(cù)进房地产市(shì)场平(píng)稳健(jiàn)康发展。同时(shí)，会议还提出，在超大(dà)特大城市积极稳步推进(jìn)城中村(cūn)改造和“平急两用(yòng)”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份蜗牛是不是昆虫类(fèn)制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界(jiè)点，制造业(yè)景气水平(píng)回落(luò)。

　　3、美国第一共和(hé)银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风(fēng)雨飘摇的美(měi)国第一共和银行终(zhōng)究还是没(méi)能逃脱倒(dào)闭并被(bèi)接管收(shōu)购的命(mìng)运。美(měi)国加州金融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示(shì)，监(jiān)管机构已接管了第(dì)一共和银行(xíng)，这是本轮(lún)美国银(yín)行业危机中第四家倒下的银行，同(tóng)时也是美国历史上(shàng)第(dì)二(èr)大的(de)破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经(jīng)文化(huà)和旅游部(bù)数据中心(xīn)测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比(bǐ)增(zēng)长128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰(lán)试图用无人机(jī)袭(xí)击(jī)克里姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军方和特种部队(duì)及时采取行(xíng)动，并使用电(diàn)子对抗系(xì)统，使这两架无人机(jī)出(chū)现异常，未能达(dá)到袭击(jī)目的。

　　俄(é)新社(shè)称，俄罗斯总统普京没有因袭击(jī)受伤(shāng)，其工作日程(chéng)将照(zhào)常(cháng)进行。 掉落的无人机碎片也没(méi)有(yǒu)造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻(wén)秘书佩斯(sī)科夫称(chēng)，乌克兰无人机试图发动袭(xí)击时普京(jīng)不在克里姆(mǔ)林宫中(zhōng)。 他表(biǎo)示(shì)，普京3日在(zài)位于莫斯科(kē)州的(de)新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表示，俄方保留在(zài)合适的时(shí)间和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄(é)新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日(rì)起禁止放(fàng)飞无人机，经政(zhèng)府批准(zhǔn)的(de)除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这(zhè)一(yī)决定(dìng)是为了防(fáng)止未经授权使用无人(rén)机，避免妨碍执法机构(gòu)的工作。

　　据法新社(shè)当地时间(jiān)3日报道，乌克兰方面(miàn)表示(shì)“没有参与”对(duì)克里姆林宫的无(wú)人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报》网站(zhàn)消息，针对无(wú)人机(jī)试图袭击(jī)俄罗斯(sī)克(kè)里姆林(lín)宫(gōng)一事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的(de)信(xìn)息。

　　据俄(é)新(xīn)社3日报道(dào)，俄(é)罗斯国(guó)家(jiā)杜马议员米哈(hā)伊尔·谢列梅(méi)特接(jiē)受该(gāi)媒体采访时，呼(hū)吁(xū)俄军对乌克(kè)兰总统泽连斯基(jī)位于基辅的官邸(dǐ)进(jìn)行导弹打击(jī)，作为对乌方(fāng)企(qǐ)图使用无人(rén)机(jī)袭击克宫(gōng)的回应(yīng)。

　　十大券商(shāng)最新(xīn)研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到平稳，布(bù)局业绩驱(qū)动的(de)五月行情

　　4月A股经(jīng)历(lì)了AI主题行情诱发的过度博弈和心(xīn)态失衡，市场大(dà)幅动荡。进入(rù)5月，国内的经济(jì)、政策和外部环境相比4月继续不断改善，投资者对经济的预期将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面实现统一，投资者(zhě)心态也(yě)将逐步从短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市场(chǎng)依然处于全年第二(èr)个关(guān)键做多窗口，财报季结(jié)束(shù)后，市(shì)场将步(bù)入业绩驱动的行情阶段，配置(zhì)思路上建议坚持(chí)高切低，关注上半年(nián)景气持续改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治局会议(yì)提(tí)振市场信心，扩内需(xū)仍是(shì)着力(lì)重点，政策(cè)预期回归理性，经济内生动能稳步修(xiū)复(fù)，并将得到(dào)同比(bǐ)和高频数据验证；外部流动性拐点明确(què)，美国银行业风险不断发酵，但(dàn)预(yù)计(jì)对A股实质影响十分有限。其(qí)次(cì)，财报季数据(jù)显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征(zhēng)明显，全(quán)年逐季改善的(de)趋(qū)势显现，其中行业(yè)的结构性亮点日(rì)益清晰，经济预期5月将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面统一，夯实市场上行(xíng)基础。最后，预计(jì)5月A股仍处于今年第(dì)二个关键做多窗口中，并将步入业绩(jì)驱动(dòng)的行(xíng)情(qíng)阶(jiē)段，投资者(zhě)心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经济(jì)和“一(yī)带一(yī)路”板块中有业绩(jì)亮点的(de)品种，以及其他板块(kuài)中一季度(dù)业(yè)绩明显改善(shàn)，且在二季度有望持续的细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有(yǒu)望相(xiāng)比全球市(shì)场显(xiǎn)现相(xiāng)对(duì)韧性

　　中金策略团队5月3日表(biǎo)示，节后A股(gǔ)有望相比全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏(sū)势头尚不稳固，政策有望延(yán)续稳(wěn)中求(qiú)进基调。2）上市(shì)公司业绩(jì)低迷期已过。3）海(hǎi)外风险需要密切关注(zhù)，如若(ruò)应对得当，对A股影响可能有限。上述因(yīn)素结(jié)合当前A股市场(chǎng)整体估(gū)值水平不高仍(réng)处于历史中(zhōng)低位，A股节后两个(gè)交易(yì)日虽受节(jié)假期间的事件性因素影响可能(néng)有(yǒu)所波动(dòng)，但对(duì)后市整体表(biǎo)现不用过于谨慎(shèn)，当前位置市场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心等待，低位把握

　　一季度(dù)全A营收增速(sù)等指标(biāo)仍(réng)在(zài)探底，五(wǔ)一出行恢复亮眼(yǎn)，但制(zhì)造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高(gāo)利率环境(jìng)下美国银行风险事(shì)件频发(fā)，衰退风险上升。市场处(chù)于再平衡(héng)期(qī)，低位把握再布(bù)局(jú)机会；短期结构(gòu)上关注在低位资(zī)产中寻(xún)找景气稳(wěn)定或好于预期方向，中期线(xiàn)索(suǒ)在(zài)于科(kē)技周期与(yǔ)复苏链中的弹(dàn)性(xìng)方向。行业重点关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题(tí)重点(diǎn)关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策(cè)略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比历史(shǐ)，这次牛市第(dì)一波(bō)上涨的结(jié)构分化更显著。②牛市(shì)初期类似春(chūn)天，市(shì)场(chǎng)有所(suǒ)反(fǎn)复(fù)很正常，短期政策和业(yè)绩因素影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)，行业或更均衡。③数字经济是全年(nián)主线，后续或依据基本面(miàn)去伪存真，阶段性关注复苏的部分(fēn)消费(fèi)。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后(hòu)看，核心(xīn)资(zī)产、海外映射的科技(jì)和大宗(zōng)商品都将被海外逐级放(fàng)大的宏观波动(dòng)所影响。我们(men)的资(zī)源+重资(zī)产组合短(duǎn)期驱(qū)动逻辑建议(yì)以(yǐ)“红利+中特(tè)估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通(tōng)运输(shū)（油运、干散运(yùn)、港口、公路(lù)）；近期(qī)场景消费正在展现(xiàn)出成为未(wèi)来经济(jì)增长新动(dòng)能的潜力，推荐中低端(duān)消费(fèi)、县域消费(fèi)；以“宁组合(hé)”为代表的赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五(wǔ)一前(qián)后市(shì)场表现如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨(zhǎng)概率较节前明(míng)显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多(duō)震(zhèn)荡调整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨(zhǎng)概率(lǜ)则(zé)大(dà)幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周国(guó)防(fáng)军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较(jiào)高(gāo)，而节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高(gāo)，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略(lü蜗牛是不是昆虫类è)：“五一”假期间全球(qiú)大类资产波动以及背后(hòu)释放的(de)信号

　　国内(nèi)复苏延续，支(zhī)撑A股指数震荡(dàng)上移(yí)。从“五一”前后(hòu)大类资产表现(xiàn)来看，全(quán)球主要权(quán)益市(shì)场及原(yuán)油等大宗(zōng)商品走弱，美债收益率下(xià)行(xíng)，黄金价格走强(qiáng)，表明海外(wài)市(shì)场“衰退交易”有所升温(wēn)。美欧一季(jì)度(dù)经济增速不(bù)及市场预期，美国(guó)银行业危机(jī)和两党债务(wù)上限博弈使得海(hǎi)外风(fēng)险偏好有所回落，同时也促使美联储更(gèng)快转(zhuǎn)向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内(nèi)服务消费大幅回升(shēng)，但地产销售(shòu)复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落也(yě)表明国内经(jīng)济仍处(chù)于复(fù)苏早期。4月政治局(jú)会议(yì)强调“当前经济运行好转主要(yào)是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不(bù)足”，因(yīn)此总量政策收(shōu)紧风险不大，企业盈(yíng)利上行将支撑A股(gǔ)指数震荡上移。结构上，政治局会议首提“重视通用(yòng)人工智(zhì)能发展”，全球产业(yè)催化和国内政策驱动的数字经济行情(qíng)或反复(fù)活跃。

　　8、战术(shù)调整何(hé)时结(jié)束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整(zhěng)体是震(zhèn)荡下行(xíng)的，是(shì)去年底熊市结(jié)束后(hòu)，指数的第一次长(zhǎng)时间回撤，可(kě)以类(lèi)比历史(shǐ)上(shàng)牛市(shì)第一年中(zhōng)的战术(shù)性调(diào)整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市(shì)第一年(nián)中(zhōng)的第(dì)一次战(zhàn)术性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均(jūn)与高频(pín)经济指标和预期的边(biān)际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间(jiān)是3个半月，由于经济(jì)比2016年弱(ruò)很多，所以主跌(diē)阶段(duàn)完成后还出现(xiàn)了2个月的底部震荡，整体回(huí)撤(chè)持续的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市和商品市场(chǎng)的表现，均表明资本市场对经济的(de)判新偏向认为(wèi)Q1的经济回(huí)升可能不会持续(xù)太久，或者至少Q2可能不会(huì)持续。从最新的(de)PMI数(shù)据来看，4月份确(què)实出(chū)现(xiàn)了较(jiào)为明显的下降。这一(yī)下降背后我们(men)认为可能主要有两(liǎng)个短期原因:（1）每(měi)年(nián)4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后(hòu)第(dì)一个季度经济数据最容(róng)易(yì)恢复，4月开(kāi)始经济进入(rù)疫后第(dì)二个季度。PMI数据(jù)、商(shāng)品价格、海(hǎi)外经济担心等因素，可能会让4-5月的经济数(shù)据很难超预期。由此导致这(zhè)一次(cì)市场的(de)战术调整虽然可能(néng)已经(jīng)完成大部分，但由(yóu)于缺乏数据改善，可(kě)能还需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第(dì)五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已(yǐ)正站在新(xīn)一轮(lún)牛市起点之(zhī)上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了(le)长期的坦途，把(bǎ)握“上证(zhèng)50高股息央国企+科(kē)创50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾在增加：回(huí)落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中美摩(mó)擦、偏弱的一季(jì)报(bào)业绩(jì)；但中期的(de)坦途较为明确：经济温和复苏、美(měi)联储年内结束加息、A股市场估值(zhí)极低、产业趋势明(míng)确、机构赛道大(dà)切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议重点关注(zhù)上证50高(gāo)股息央国企(qǐ)，央国企(qǐ)指数和ETF后续将发行、迎来(lái)增(zēng)量资(zī)金行情，高股息(xī)组合(hé)在(zài)经济(jì)偏弱、利率下行环境下获取超额收(shōu)益（13只被指数集中覆盖的高股息(xī)央国企(qǐ)见正文(wén)）。此外Q1基金(jīn)持仓呈(chéng)现(xiàn)机构赛道的第五次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月(yuè)有明显调整(zhěng)，是进一步加(jiā)配的良机，其中(zhōng)以(yǐ)科创50方向最为关键(jiàn)。若(ruò)美(měi)联储能够在(zài)5月完成最(zuì)后一次(cì)加息(xī)，中美摩(mó)擦有所缓(huǎn)和，将(jiāng)极(jí)大地利(lì)于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科创再起

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