财(cái)联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国(guó)平安(ān)在4月27日迎来时(shí)隔8年(nián)的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国银行也迎(yíng)来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银(yín)行(xíng)更是盘(pán)中(zhōng)刷新(xīn)历(lì)史最高。

　　有(yǒu)市(shì)场观点(diǎn)将大涨归因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值(zhí)促(cù)进央企(qǐ)估值回归”业务(wù)交流(liú)会暨国新央企股东回(huí)报(bào)ETF宣介(jiè)会即将举办(bàn)；另(lìng)外(wài)一份则是(shì)沪市金融(róng)业主题座谈会(huì)，其(qí)中“在(zài)服务中国式现代化(huà)中促(cù)进金融业估值提升(shēng)和(hé)高质量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中(zhōng)特(tè)估成为了市(shì)场较长一(yī)段时期的(de)热门(mén)词，尽管披上了主题、政(zhèng)策(cè)等(děng)色彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是过去的A股市场对部分传(chuán)统行业国央企的严重低配和低估。说(shuō)到A股(gǔ)的低估值、高(gāo)分红，银(yín)行为首的大金融板(bǎn)块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为(wèi)此前获批(pī)的(de)央(yāng)企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被(bèi)放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份会议通(tōng)知的(de)推波助澜，“小(xiǎo)作文(wén)”又来添油加醋。一则(zé)无头无尾的所(suǒ)谓指(zhǐ)导(dǎo)意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温(wēn)和(hé)复苏预期之下，中特估银行概念(niàn)获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经(jīng)验，大金融(róng)板块走(zǒu)强往往预(yù)示着行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访(fǎng)人士指出(chū)，这种(zhǒng)单一衡量逻辑(jí)可能不再奏效，当前市场，银行板块(kuài)是作为“国资含量”比(bǐ)较高的板块行进，从去年(nián)底开始监管(guǎn)开始提出中特估后有比较不错的(de)表现(xiàn)，中特估(gū)有(yǒu)望持续为投资者带(dài)来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国银(yín)行、中信银(yín)行(xíng)、西安银行涨停(tíng)，农(nóng)业(yè)银行、民(mín)生银行(xíng)、工(gōng)商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股(gǔ)超(chāo)过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维(wéi)度(dù)来看，银行板块大(dà)涨早已启动，银行(xíng)指数(shù)（中信）近5个交(jiāo)易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板(bǎn)块(kuài)，券(quàn)商股也持续爆(bào)发，券商指数收盘(pán)涨幅(fú)超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中(zhōng)一(yī)度涨停，近5个(gè)工(gōng)作(zuò)日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块(kuài)ETF涨势(shì)来看，场内(nèi)10只中(zhōng)证银行ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显，比如，天弘(hóng)中证(zhèng)银(yín)行ETF、富国(guó)中证800银行(xíng)ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来看，以规(guī)模最大(dà)的华(huá)宝中证银(yín)行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创一年新(xīn)高，全天(tiān)成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大(dà)涨，市场早有预(yù)期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日(rì)表(biǎo)示，在经济(jì)复苏不强劲(jìn)情况下，原(yuán)来看不(bù)起的那些低增速的(de)企(qǐ)业，现在反而(ér)显得难能(néng)可贵(guì)，因此(cǐ)被忽略高分红、深度(dù)价值的企业(yè)反而(ér)受(shòu)到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一(yī)部(bù)基(jī)金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行(xíng)股这波快速上涨，是其在(zài)估值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度低(dī)配(pèi)、基本面预期极度(dù)悲观等背(bèi)景下，配合当前(qián)经济弱复苏整体回报率预(yù)期(qī)下行、中特估政策背景下(xià)的估(gū)值(zhí)修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升(shēng)，背(bèi)后仍是中特(tè)估逻辑球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么strong>

　　经(jīng)过漫长的季(jì)节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全(quán)市场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量(liàng)同样(yàng)可观，5月(yuè)8日，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的(de)最高。中国银行龙虎榜数据显示(shì)，近(jìn)三日沪股(gǔ)通(tōng)累(lèi)计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机(jī)构累计(jì)买(mǎi)入11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股的(de)大涨，正如吴鹏(péng)所(suǒ)言(yán)，估值极(jí)度低水平、股息(xī)率具备一定(dìng)吸引力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基本面(miàn)预期极度悲(bēi)观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银(yín)行的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除(chú)了宁波银行和(hé)招商银行(xíng)，其余银(yín)行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复(fù)中，有市(shì)场人士(shì)指出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前(qián)的估值位置，当前板块交易(yì)热(rè)度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量、让利实体经(jīng)济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和(hé)高(gāo)股息(xī)是银行股相对于其(qí)他(tā)主(zhǔ)题板块更强的优势，据财通(tōng)证券研报，国有大(dà)行近五年(nián)分红率基(jī)本稳定在30％左右，稳(wěn)定分(fēn)红符合价(jià)值投资和长期投(tóu)资需要。近(jìn)年(nián)来(lái)国有大行股息(xī)率也呈逐年提升趋势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也为调仓提供(gōng)了(le)空间，公募(mù)“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低，显著低(dī)于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财联社表示(shì)，高股息(xī)策略以其确(què)定的股息(xī)收入和较高的(de)安全(quán)边际可以(yǐ)为投(tóu)资者提(tí)供(gōng)不(bù)错的(de)收益。而基(jī)本(běn)面稳健(jiàn)、分红率高而稳(wěn)定、估值处(chù)于历史低位的(de)银行板(bǎn)块(kuài)是高股息策略的理想增配板块。与此同(tóng)时，银行板块在一季度(dù)是业绩低点(diǎn)。随着大行重定价的压(yā)力过去以及二三季度农商行小微投(tóu)放旺(wàng)季的(de)到(dào)来(lái)，资产端收(shōu)益(yì)率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品(pǐn)投资部基金经理余展昌也指出，与海外(wài)银(yín)行对比(bǐ)，在中特估(gū)背景下的国内银行仍然具有较(jiào)好的投资(zī)机(jī)会(huì)。以国有(yǒu)大(dà)行为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海外绝大(dà)部(bù)分的(de)银(yín)行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银(yín)行还有大(dà)量的商(shāng)誉，国内银行的估值水平是偏低(dī)的，本(běn)身(shēn)就有比较大的修(xiū)复空间。此外，他还指出，国企改革(gé)有(yǒu)望使得这些(xiē)问(wèn)题得到改(gǎi)善球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么(shàn)，从而提高银(yín)行(xíng)的利(lì)润增(zēng)速，持续修复估(gū)值。

　　银(yín)行是否意味着行情的(de)结束(shù)？

　　随着证券、银行等(děng)大(dà)金(jīn)融(róng)板块的走强，有市(shì)场观点开(kāi)始(shǐ)担(dān)忧市场行(xíng)情告一(yī)段落。对此，市场人(rén)士认为，站在中特估背景下去(qù)看金融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市(shì)场行情结(jié)束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大(dà)金融板(bǎn)块过去被当成行(xíng)情结(jié)束的指标(biāo)，其(qí)背(bèi)后通常潜意(yì)识映射包(bāo)括不限(xiàn)于大金融爆发往往代表市场没有(yǒu)别(bié)的方向、市场进入避(bì)险状态、大(dà)金融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的金融股走强来(lái)看，市场表现并不存在上述问题(tí)。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不强，比如(rú)银行板块近期大幅放量，成交量约为(wèi)600亿(yì)，作为(wèi)大市值的(de)板块(kuài)，这(zhè)一(yī)成交量与甚至部分中小(xiǎo)市(shì)值板块成(chéng)交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金融板块本(běn)次表现也不(bù)是单一(yī)的，放(fàng)眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路(lù)、建筑(zhù)、电力、石(shí)化(huà)等板块也(yě)表现较好(hǎo)，因(yīn)此不能单一(yī)地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较(jiào)为(wèi)极端的交易结构(gòu)容易被表(biǎo)征为市(shì)场波(bō)动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结(jié)构差(chà)异巨(jù)大，建议不要单一(yī)映(yìng)射(shè)分析。