在(zài)股(gǔ)市高(gāo)点成立的主(zhǔ)动权益(yì)类定开基(jī)金密(mì)集迎来开放日，近(jìn)三个月即将(jiāng)开放(fàng)的产品超3成跌破面值，破净(jìng)率(lǜ)达33％，亏损最大(dà)产(chǎn)品成立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基金的整体(tǐ)破净率与基(jī)金成立时间、基金投资(zī)策略，以及(jí)统(tǒng)计样本数量(liàng)等众多因素有关。其中(zhōng)，高(gāo)点成立是基金破净的重要原因(yīn)。同(tóng)时，他们也建议(yì)基金(jīn)公司要更加前(qián)瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客户(hù)利益和导向开(kāi)展产品的布局(jú)和(hé)发行(xíng)。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金(jīn)开(kāi)放

　　破净(jìng)率超(chāo)30％

　　近日(rì)，华南(nán)一(yī)家基金(jīn)公司发(fā)布(bù)公告称，根据基金(jīn)法、基金运作管理(lǐ)办(bàn)法、基金合同(tóng)的有(yǒu)关(guān)规(guī)定，公(gōng)司旗下主动权益一年定(dìng)期(qī)开放基金最近一(yī)个开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若(ruò)该开放期最后一个开放日（即2023昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名年5月22日(rì)）日终，基(jī)金(jīn)出现触发基(jī)金合同终止的情形，基金管理(lǐ)人将终止《基金合同》，并(bìng)按照《基金合(hé)同》约定履行(xíng)基金财产清算程序，无须召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　根(gēn)据(jù)公告，该只基(jī)金(jīn)的基金合同生效后，若登记机构(gòu)完成每(měi)个开放(fàng)期最后一(yī)个开(kāi)放日的(de)申购、赎回或转换业务申请确认时(shí)，基金的基金份(fèn)额持有人数量不满200人(rén)或者基金资产净值低于五千(qiān)万元，基(jī)金管理人在(昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名zài)履行相关监(jiān)管报(bào)告和信息披露程序后终止基(jī)金合同，无需(xū)召(zhào)开(kāi)基金(jīn)份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破(pò)净产品(pǐn)。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期(qī)的主动权益类定期开放基金有60只（份额合并计(jì)算(suàn)）即将迎来开放(fàng)日，目前破净产(chǎn)品（统计复权净值(zhí)）为(wèi)20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最(zuì)高的(de)产品成立两年(nián)来亏(kuī)损超43％，目(mù)前(qián)基金(jīn)净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益类(lèi)定开基金5-7月(yuè)份破净(jìng)率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来(lái)看，破净(jìng)率(lǜ)呈现逐月(yuè)震荡上(shàng)升态势。

　　上(shàng)海(hǎi)证券基金评价研究中心高级分析师孙桂(guì)平对此表(biǎo)示(shì)，一般而言，随着基金开放日临近，为了应对(duì)基金(jīn)集中申(shēn)赎影响(xiǎng)，基金的(de)投(tóu)资(zī)策略可能倾(qīng)向于保守，权益仓(cāng)位可能会有所降低(dī)。因此(cǐ)，在权益市场表(biǎo)现不好(hǎo)时，距离开放日越远(yuǎn)，整体(tǐ)上破净率可能有增加(jiā)趋(qū)势。当然，整体(tǐ)破净率情况也(yě)与基金成立时间(jiān)、基金投(tóu)资策(cè)略，以及统计样本数量等众多因(yīn)素有关。

　　一(yī)位基金销售机(jī)构负责(zé)人(rén)也分析，今年8、9月份(fèn)到期(qī)的定开基金大多成立于2020年下半年(nián)，高点成立是基(jī)金破净的(de)重要原(yuán)因；另一方面，8、9月份到(dào)期的(de)定开(kāi)基金数量明(míng)显少(shǎo)于5、6月(yuè)份，虽(suī)然(rán)8、9月份破净基金的数量较6、7月(yuè)份并没有明显上(shàng)涨，破净率仍(réng)较高，可能也与基金的发行(xíng)节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避(bì)免盲目规(guī)模扩张

　　据记者观察，从近三月即(jí)将迎来开(kāi)放的定期开放式(shì)基金来看，多(duō)数成立于(yú)2020年下(xià)半年-2021年1季度(dù)，高(gāo)点成立可能是部分(fēn)基金破净的重要原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂(guì)平(píng)表示，从基(jī)金发行角度而言(yán)，权益市场高点时基金发行相对(duì)容易，而且规模(mó)也容(róng)易做大，基金公司有动力去(qù)做；但从(cóng)投资者而言，高(gāo)点入市就容(róng)易出现一段时(shí)间(jiān)内基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出(chū)现大幅下跌的情(qíng)形(xíng)。

　　因此(cǐ)，孙桂平(píng)认为，对基金公司而言，在市(shì)场(chǎng)高点时(shí)要保持冷静，相对(duì)谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克(kè)服短期(qī)盲(máng)目规模扩张冲动，从(cóng)客户(hù)利(lì)益导向进行产品布局和发行。此举既(jì)可以保护投资者利益，也可(kě)以(yǐ)树立基金公司良好口碑，有利于(yú)基(jī)金公司长(zhǎng)期管理规(guī)模提升。

　　上(shàng)述基金(jīn)销(xiāo)售机构(gòu)负责人(rén)也(yě)表示，在(zài)市场高(gāo)位(wèi)、情绪火热时发行基金(jīn)往往伴随着(zhe)较高的(de)风险。一(yī)方(fāng)面，近两年权益市场(chǎng)的整体波动增大，风格轮动现象(xiàng)加(jiā)剧。所以，近两年不同的投资(zī)策略、不(bù)同投资范围的基金(jīn)收益率(lǜ)差距较(jiào)大。另一方面，市场情绪火热时(shí)容易出(chū)现爆款基金，较大(dà)规(guī)模给基金经理带来的(de)灵(líng)活性限制很(hěn)可能(néng)会影响产(chǎn)品未(wèi)来(lái)的超额收益。同时，优质资产(chǎn)的资金(jīn)容量通常有限，且短(duǎn)期快速上(shàng)涨很(hěn)可能估值虚高。过高(gāo)的(de)管理规模要求基金(jīn)经理(lǐ)不得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调整(zhěng)投资分布(bù)，也可能(néng)会增(zēng)加错判的(de)风险，对获取超额收益(yì)影响很大(dà)。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机构(gòu)负(fù)责人也建议基金公司前瞻(zhān)性布局产品，并将(jiāng)规模(mó)控制在(zài)基金经理能力范围内，高点成(chéng)立的产品(pǐn)，如果通过均衡和多(duō)元(yuán)化的布(bù)局，避免单押一(yī)个(gè)赛道，并(bìng)通过抓(zhuā)取(qǔ)阶段性投资机会(huì)、控制回(huí)撤等方法，也能在中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)斩获(huò)一定的(de)超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权(quán)益类基金表现(xiàn)不及预期，近一(yī)年新成立的定开权益类基金(jīn)仅有7只(zhǐ)，同比减少(shǎo)24只；平均(jūn)发(fā)行规(guī)模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表(biǎo)现不及预期时，投(tóu)资(zī)者的心态会(huì)受到一定程度的影(yǐng)响，甚(shèn)至可能打击(jī)投资者的投资信心。如果破净(jìng)率持续上升的(de)话(huà)，投(tóu)资者对于后续新发(fā)基金(jīn)的购买意愿可能会下(xià)降(jiàng)。” 上(shàng)述(shù)基金销售机(jī)构负责(zé)人称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金在基金经理更好施展投(tóu)资决策，有(yǒu)效阻止投资者频繁交(jiāo)易等方面(miàn)具有明(míng)显优势，有利于为投(tóu)资者创(chuàng)造更好收益。但是(shì)定开基(jī)金也受市场波(bō)动(dòng)影响，跌破净值也(yě)是(shì)正(zhèng)常(cháng)现象。

　　“因此，未来定(dìng)开(kāi)基金发行(xíng)时，一是(shì)要避免高(gāo)位发行，二(èr)是要做好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称。

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