近日，国内上市交易的4只公募商品期货基金(jīn)陆续公(gōng)布了一季报(bào)。在一(yī)季度(dù)商品市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)下(xià)跌的背景下，4只公募(mù)商品期货基(jī)金也表(biǎo)现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF份(fèn)额在报告(gào)期(qī)内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具(jù)体来看，已(yǐ)实现收益和利润方面，一(yī)季度，建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利(lì)润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收(shōu)益和利(lì)润有何区别？4只公(gōng)募商品期货基金在(zài)一季报中均(jūn)提及，本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收(shōu)益(yì)、其他(tā)收哥呀是什么鱼怎么叫 戈雅鱼是淡水鱼吗入（不哥呀是什么鱼怎么叫 戈雅鱼是淡水鱼吗(bù)含(hán)公(gōng)允价值变动收益(yì)）扣除(chú)相(xiāng)关费用和信用减(jiǎn)值损(sǔn)失(shī)后的(de)余额，本(běn)期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净(jìng)值方面，截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产净值超(chāo)过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF、建(jiàn)信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元(yuán)。

　　期(qī)末基(jī)金份额净(jìng)值方(fāng)面，华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属(shǔ)期(qī)货ETF也超(chāo)过1.5元，分(fēn)别(bié)为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国投瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增哥呀是什么鱼怎么叫 戈雅鱼是淡水鱼吗长(zhǎng)率为5.57％，大(dà)成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF、国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF、华(huá)夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可以反映出(chū)投(tóu)资者的偏好。从(cóng)份(fèn)额(é)变动来看，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基(jī)金(jīn)均受到净申购。截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份额(é)较期初(chū)增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信(xìn)能(néng)源(yuán)化(huà)工(gōng)期货ETF份额较期(qī)初增加2300万份至(zhì)2.94亿(yì)份(fèn)，增幅(fú)8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体(tǐ)走出下跌行情(qíng)，华夏基金认为(wèi)，主要原因有以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒(dào)闭(bì)消息在资本市场持续发酵，导致了原油以(yǐ)及美(měi)豆等大(dà)宗商品价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫；其次，国内(nèi)现货供(gōng)应相对充裕，由于(yú)加工利润尚可(kě)，加(jiā)之巴(bā)西大豆丰产上(shàng)市，近(jìn)几个月国内大豆到(dào)港量(liàng)趋于增加，同时由于下游提货(huò)消极，油厂(chǎng)豆粕不断(duàn)累库，部分(fēn)油厂甚至出(chū)现(xiàn)胀库现象，导(dǎo)致豆粕现货(huò)跌(diē)幅(fú)过大；最后，需求(qiú)端低迷不振(zhèn)，由(yóu)于春节前养殖产品集中(zhōng)出(chū)栏，春节(jié)后一段(duàn)时间一(yī)般是豆(dòu)粕需求淡季，而今年由于生(shēng)猪(zhū)价格持(chí)续下行，养殖业(yè)复产积(jī)极(jí)性(xìng)不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需(xū)求更是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕(pò)成交和提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资(zī)策略和运作分析(xī)，国投(tóu)瑞银基金表示(shì)，一季度白银在(zài)初期(qī)两个月处于振荡调整(zhěng)，在三(sān)月份又很快反弹至年初位(wèi)置。黄金较白银表现更为强势(shì)，金银比价有所抬升。前期走势主要受制于白银(yín)工业属性及(jí)美(měi)联储加息预期升温影响(xiǎng)，白(bái)银(yín)表现出更(gèng)高的(de)波动性。后期则主要(yào)是欧美银(yín)行业出(chū)现流动性危(wēi)机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也(yě)大幅降(jiàng)低了市场对(duì)于美联(lián)储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也需关(guān)注(zhù)突发(fā)地缘政治(zhì)、金融体系的流动性风险、新(xīn)兴经济体债务(wù)风险(xiǎn)等(děng)黑(hēi)天鹅事(shì)件的影(yǐng)响(xiǎng)。今年以来，美联储(chǔ)已连续加息(xī)两次各25BP，加息步(bù)伐明(míng)显放(fàng)缓，点阵图显示美联储今年或还有(yǒu)一次加息。随(suí)着(zhe)美国加息(xī)渐入尾声，而(ér)通胀(zhàng)仍(réng)处于高位，宏观环境(jìng)对贵金属相(xiāng)对有利，贵(guì)金(jīn)属配(pèi)置价值进一步提升。考虑到白银(yín)的高(gāo)弹性及(jí)金银比价的相对高位，建议择机积(jī)极配(pèi)置。

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