如果要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然非日本(běn)股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候(hòu)，东证指(zhǐ)数已经率先创(chuàng)下了(le)1990年8月(yuè)3日(rì)以来的(de)最高收盘点位。

　　多(duō)组(zǔ)对比可以(yǐ)显示出日股今(jīn)年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截(jié)止本周三，追踪(zōng)日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追踪(zōng)标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩(suō)短到二(èr)季度迄(qì)今(jīn)的短短一个半月，日(rì)股的涨幅更是在(zài)全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领涨全(quán)球？对于许多国(guó)际市场(chǎng)的(de)投资者而言，近来(lái)提到日股(gǔ)的优异表现，脑海中第一(yī)时间(jiān)浮现(xiàn)出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出(chū)的强烈投(tóu)资意愿。正是巴(bā)菲(fēi)特(tè)进一步(bù)增持了日本五大(dà)商社仓位，令越来越多的业内人士(shì)开始注(zhù)意到这一全球第三大(dà)经济体的(de)巨大投(tóu)资(zī)机(jī)会。

　　不过，日(rì)股本(běn)轮(lún)爆发(fā)背后的成功秘诀，真(zhēn)的(de)仅(jǐn)仅只是获得了“股神(shén)”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实(shí)也正是(shì)其他人眼下正在(zài)看(kàn)到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六周成为了(le)日本股票(piào)的净买(mǎi)家。在此期间(jiān)，外国投(tóu)资者大举涌(yǒng)入了日股(gǔ)股票和(hé)期(qī)货(huò)市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规模的资(zī)金流入之一。凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿(yì)美(měi)元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股票(piào)策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济学”时代初(chū)期以来，他就从(cóng)未见过外国(guó)投(tóu)资者(zhě)对日本(běn)如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美(měi)银行系统(tǒng)不(bù)稳定和信(xìn)用紧缩风险(xiǎn)的(de)笼(lóng)罩(zhào)下(xià)，越(yuè)来(lái)越多的海外投资者似乎(hū)看到了日本股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股票(piào)给人的长期低迷印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五大商(shāng)社(shè)的(de)增持，也令不少海外投资者对投资日本(běn)产(chǎn)生(shēng)了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来越多平时不太(tài)关注日本(běn)市场的(de)海外投资者的咨询。不少(shǎo)海外(wài)投资者(zhě)在看到日本股市(shì)的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其中的原(yuán)因，他(tā)们的建仓买(mǎi)入(rù)又进一步促使(shǐ)股市上(shàng)涨，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留(liú)意的(de)现象是，在巴菲特上月公(gōng)开表(biǎo)态(tài)力挺日股(gǔ)后，包括(kuò)对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华(huá)尔(ěr)街资本也(yě)已相继造访日本。这些海外(wài)资(zī)金(jīn)有意复制巴菲特的(de)策(cè)略，通过低成(chéng)本日(rì)元融资押(yā)注高(gāo)股息日元资(zī)产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上的加(jiā)大投资，也存(cún)在着在国际市场上分散投(tóu)资对象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽(suī)然巴菲特相信美国(guó)的增(zēng)长潜力，但过度集中会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是(shì)在波动性远低(dī)于美国科技股(gǔ)的情况下实现的。这意(yì)味着日(rì)本股市(shì)对美国(guó)投资者来说应该颇有吸(xī)引(yǐn)力(lì)。对美国债务上(shàng)限的担忧可能也刺激(jī)了(le)一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险手段(duàn)。

　　法国兴业(yè)银(yín)行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外(wài)资(zī)的回归是日本股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将继续对日本(běn)股票维持超配，并偏向银(yín)行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深(shēn)层次(cì)的企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日(rì)本产生兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失(shī)落地(dì)带”曾经历过长达数(shù)十年虚假的曙光和令(lìng)人失(shī)望(wàng)的(de)低回(huí)报(bào)。那么这一次，即便(biàn)有着避险和多(duō)元化分(fēn)散投资的(de)需求，他们(men)又(yòu)为(wèi)何铁了心一定要来日本市场(chǎng)？日本市场的吸(xī)引(yǐn)力(lì)就一定远(yuǎn)超(chāo)全(quán)球其他(tā)地区(qū)吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场眼下正(zhèng)经(jīng)历的(de)一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Resea凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点rch总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于(yú)治理标准的提高，以(yǐ)及企(qǐ)业部门推动向(xiàng)股东返还(hái)现金(jīn)。日本多年(nián)的公司治理改革已(yǐ)开始见效，这项改革最初由已故(gù)前首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本(běn)企(qǐ)业的派息已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年中(zhōng)，日本企(qǐ)业(yè)宣布的回购(gòu)规模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿(yì)美(měi)元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日(rì)本公司(sī)资产负债表上有净现金，而美国的(de)这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的(de)公(gōng)司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股(gǔ)中这一比例(lì)仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市净率等(děng)估值指标来(lái)看(kàn)，这就为(wèi)日(rì)本股市提(tí)供了更坚(jiān)实的底(dǐ)部(bù)和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所为了改(gǎi)变(biàn)股价跌(diē)破(pò)每股净(jìng)资产——市净(jìng)率低(dī)于1倍的情况，还请(qǐng)求(qiú)上(shàng)市(shì)企(qǐ)业在意识到(dào)资本(běn)成本的(de)前提下推(tuī)进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼(hū)应(yīng)的(de)行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社(shè)推(tuī)出(chū)了力争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的(de)中期经营计划和股票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建设(shè)株式会社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日元的(de)股票(piào)回购和积极压缩政策性持股(gǔ)的方针(zhēn)，该(gāi)公司股价(jià)随(suí)后(hòu)上涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰田汽车(chē)、三(sān)菱商(shāng)事在内的日本龙(lóng)头企业在近期公布(bù)财报时，也均宣布了新的股(gǔ)票(piào)回购(gòu)计划。不少分析师(shī)预计(jì)，到(dào)今年5月底，各(gè)日本上(shàng)市(shì)公司的回购规(guī)模(mó)将进一步创下新纪(jì)录(lù)。

　　高盛(shèng)首席日(rì)本(běn)股票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证交所）主题(tí)正引起许(xǔ)多(duō)海外投资者的(de)共鸣，他们开始看到(dào)这方面(miàn)的有利证据。在交易(yì)所这些变化(huà)的推动下，许多(duō)公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开会(huì)议之前与(yǔ)股东进(jìn)行更密切的(de)接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励(lì)意味着“过去两年在这方面发生的事情(qíng)比过去(qù)30年(nián)还要多”，这是(shì)股市充满活(huó)力表现的最大单一原因。他(tā)们(men)对提高股本回报率有着(zhe)坚定的态(tài)度，希望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽(kuān)松(sōng)的货币政(zhèng)策和(hé)日(rì)本相对稳(wěn)健(jiàn)的经济基本面，显然也对日(rì)股的(de)表现构成了(le)提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男(nán)上(shàng)月已走马上任，但日本央行暂时仍未(wèi)改变其大规模的货币(bì)宽松路线(xiàn)。即便日本通货(huò)膨胀率超过了(le)央行2％的(de)目标，但植田和男(nán)依然(rán)强调，“还不(bù)能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上半年还在持续加(jiā)息(xī)，并已被迫在物(wù)价与(yǔ)经济稳定之间(jiān)作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本(běn)央(yāng)行眼下依然处于能让海外(wài)投资者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观(guān)经济的表现目(mù)前也相对更(gèng)为稳(wěn)健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据显示(shì)，今年前三个月日(rì)本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成(chéng)年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益(yì)于(yú)中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和(hé)休(xiū)闲外国游客人数从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业(yè)复(fù)苏、强劲资本支出(chū)计划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世(shì)界第三大经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合(hé)作与发展组织的经(jīng)济前景指(zhǐ)数来看(kàn)，日本目前是七国集团中(zhōng)唯一一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三(sān)大在(zài)线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似(shì)乎相当不(bù)错(cuò)，重要的(de)汽车行业(yè)预(yù)计利润将增(zēng)长(zhǎng)。以(yǐ)内需为(wèi)导(dǎo)向的(de)企业正受(shòu)益于入(rù)境游增长的(de)前景，而大(dà)型银行也获得(dé)了丰(fēng)厚(hòu)的收益。预(yù)计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂(áng)证券也(yě)认为(wèi)，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈(yíng)利增长(zhǎng)、股票回(huí)购和估值仍处于低位吸(xī)引了买家，巴菲(fēi)特的认(rèn)可、公司治理的改善均提(tí)振了市场，而企业(yè)财报的(de)不俗表现或有(yǒu)望成(chéng)为(wèi)最新的上行催化(huà)剂。

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