周一的股市震荡翻红，上周(zhōu)股市下跌(diē)期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计(jì)股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元(yuán)；而(ér)上周5个交(jiāo)易日市(shì)场总体下跌期(qī)间(jiān)，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌(diē)越买”的理性操(cāo)作模式，在股市大幅下挫的(de)时刻(kè)再(zài)度显现。

　　从(cóng)资金流向结(jié)构看，上证50、沪(hù)深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期投资价(jià)值(zhí)被资金看好，而高(gāo)位(wèi)回调的(de)科(kē)创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资(zī)金追逐；净流出方面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基(jī)建、非银、电力ETF等短期(qī)净流(liú)出，资金(jīn)出现短(duǎn)期避险，但鉴于多数标(biāo)的(de)估值仍在低位，多家机(jī)构(gòu)仍看好长(zhǎng)期配(pèi)置价(jià)值。

　　净(jìng)流入资(zī)金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周五股市(shì)大(dà)跌，当日股票ETF总份额增(zēng)长(zhǎng)32.58亿份，以区间成交均价测(cè)算，当日(rì)净流入(rù)资金39.5亿元(yuán)；拉(lā)长时间到上周(zhōu)5个交易日，5天(tiān)股(gǔ)市调整期间，资(zī)金更是(shì)净买(mǎi)入220亿(yì)元，展现(xiàn)了资金逆市布(bù)局的特点。

　　从资(zī)金净(jìng)买(mǎi)入排行(xíng)看，截至上周五，科创(chuàng)50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽基指(zhǐ)数中，华(huá)泰柏瑞、易(yì)方达和嘉实基金(jīn)旗下(xià)沪深300ETF，富国上证指(zhǐ)数(shù)ETF等产品，净流(liú)入资金也位居前列。

　　而从5月(yuè)15日收(shōu)盘股市(shì)表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨(zhǎng)幅(fú)还(hái)超过1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄(chāo)底资金(jīn)”，皆斩获(huò)了不错的(de)回(huí)报(bào)。

　　行业(yè)或(huò)主题ETF中，近期震荡下行的(de)半导体ETF成为资金净买入的(de)榜首(shǒu)，单(dān)日净(jìng)买入金额接近5亿(yì)元(yuán)，目前仍(réng)处(chù)于估(gū)值低位的医疗ETF、中概互(hù)联(lián)ETF等产品也位居净流入资(zī)金前列(liè)，而在近日遭遇高位回调的游戏ETF，也受(shòu)到资金的逆市(shì)买入，不过目前(qián)游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻(luó)辑，在(zài)游(yóu)戏板块行(xíng)情冲顶、收益翻倍后(hòu)，仍然(rán)有资金(jīn)逆市净买入。

　　谈(tán)及(jí)资(zī)金的上述流向情况，一位(wèi)公募股票权益基金经理(lǐ)表示(shì)，预计(jì)复苏仍是中国经(jīng)济中长(zhǎng)期的(de)趋势，但耐(nài)用(yòng)品复苏的空(kōng)间受限(xiàn)、出(chū)口下行(xíng)及地产销售(shòu)恢复疲软将驱动市(shì)场展现(xiàn)出更多结(jié)构性机会。不过，在短期市场炒作热度回落，波动率偏(piān)高(gāo)的情况下，资金可(kě)能更青睐用(yòng)大盘宽(kuān)基指数(shù)，比如科(kē)创50、上证50、沪(hù)深300指数等来跟踪市(shì)场，以获取整个市场的平均回报。

　　而在行业方面，沪上一家公募(mù)机构分(fēn)析，由(yóu)于近日以(yǐ)游戏(xì)为(wèi)代表(biǎo)的TMT板块有所(suǒ)调整，主因是(shì)前期炒(chǎo)作有(yǒu)逐步退潮(cháo)趋(qū)势，中(zhōng)期在市场炒作热度有所回落。但从长期看(kàn)，资金还(hái)会长期关注数字化对生(shēng)产力的提升(shēng)，因此，包括计(jì)算(suàn)机、互联网和传媒(méi)等调整下来(lái)的行业，可(kě)能(néng)会继续(xù)受到了资(zī)金的关(guān)注。

　　也(yě)有(yǒu)行业(yè)机(jī)构认为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青(qīng)睐，可能与(yǔ)看(kàn)好“中(zhōng)特估”长期投资(zī)价值有关(guān)。

　　民(mín)生加银基(jī)金表示，伴随大金(jīn)融、大基建等(děng)权(quán)重股高位调整，上周(zhōu)沪指下跌。前期(qī)部分板块短期(qī)上(shàng)冲较快，导(dǎo)致博弈资金出现分歧，随着建筑、银行(xíng)、石化(huà)等PB逐步修复，权(quán)重板块(kuài)内部出现分(fēn)化，获利兑现需求叠加经济(jì)数(shù)据不及(jí)预期，权(quán)重板块回调(diào)带动大盘(pán)指数回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看，“中特估”或(huò)有望(wàng)引领低估(gū)值(zhí)央企的价值重估，有基本面支撑的低估值央企或有望受益。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金(jīn)经理吴鹏(péng)也认为，“中(zhōng)特估”投资的部分底层逻辑仍旧是过去(qù)的(de)A股(gǔ)市场(chǎng)对部(bù)分传统行业国央企的(de)严重低配(pèi)和低估。而在这种(zhǒn爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗g)大幅低估(gū)和(hé)低(dī)配背(bèi)景下(xià)，部分(fēn)企业因为自(zì)身经(jīng)营改善、高股(gǔ)息水平等特征，使得其估值修复成为了可能。虽然经过前期反(fǎn)弹，大金融整(zhěng)体估值仍旧处于低位，由于情(qíng)绪和(hé)资(zī)金仍旧是主导，短期(qī)表现存在剧烈波(bō)动可能；从中期看，整(zhěng)体大(dà)金融当前估值仍旧处于中低水(shuǐ)平(píng)，部分个股尤其是(shì)基本面(miàn)明显改善(shàn)的个股(gǔ)，仍旧有估值修复的(de)空间(jiān)。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净(jìng)流出

　　估值水平仍具吸引力(lì)

　　在上周下(xià)跌的A股市场中，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌越买”趋势(shì)，净流入资金超出(chū)净流(liú)出资金(jīn)。但也有部(bù)分短期涨幅偏高、短期(qī)行情板块(kuài)，以及部分(fēn)海外(wài)指数遭遇资金的净卖出。

　　从资金净流出榜单看，今(jīn)年涨(zhǎng)幅超20％的基(jī)建50ETF单(dān)日净流(liú)出4.76亿(yì)元，为单日之(zhī)最。另外(wài)，证券保险ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出资金也(yě)超过2个亿。

　　宽(kuān)基指数中，今(jīn)年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂(zàn)净流出现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净(jìng)流出，而今年涨幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了(le)结”资金(jīn)，单日(rì)净流出1.67亿元。

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　　沪上一家公募机构评(píng)价，基建板块受益于“一带一路”板块前(qián)期(qī)涨幅较大，有调整要求，可能会受到获利(lì)盘的短期(qī)卖出。不过，从(cóng)长期看，经济(jì)复苏趋势(shì)确立后，“顺周期”板块的整体(tǐ)机会(huì)值得关注。

　　民生(shēng)加银基金评价(jià)净流出的证(zhèng)券保(bǎo)险板块称，一季报陆续披露(lù)，非银金融(róng)业绩超预期，证券(quàn)板块市场(chǎng)交(jiāo)投活(huó)跃(yuè)度较一季度显著改(gǎi)善，差异化最低结(jié)算备付金缴纳比例机制引(yǐn)入(rù)，证券公(gōng)司(sī)保证金比(bǐ)例下调，经济温和复苏下行业景气度有(yǒu)望持(chí)续修复。保险板块一(yī)季报(bào)净利润超预期，部分险企(qǐ)凭借储蓄(xù)险(xiǎn)的产品力实现(xiàn)了一定的增长，负债端V型(xíng)反转(zhuǎn)趋势(shì)较明显，资(zī)产端或有望维持较(jiào)高增速。

　　而针对电力板(bǎn)块，民生加(jiā)银基金认为，2023年宏(hóng)观经济运行总体(tǐ)回升有望将促进电力(lì)消费需求(qiú)增长。受上年同期低基数等因(yīn)素影响(xiǎng)，预计今(jīn)年二(èr)季度(dù)电力消费(fèi)增速将(jiāng)有望回(huí)升。在电(diàn)力(lì)市场化改(gǎi)革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅(fú)上涨，电力现货(huò)市(shì)场和辅(fǔ)助服务市场(chǎng)机制有望持续推广，容量补偿电价(jià)等机制或有望出台。

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