5月以来，港股市(shì)场仍(réng)在持续下跌，最(zuì)近一个交易日即5月25日主(zhǔ)要指(zhǐ)数更是创出年(nián)内收市新低。不过，虽然多只投资(zī)港股的(de)ETF产品年内收益告负，但资金越跌越买(mǎi)，多只港股ETF产(chǎn)品(pǐn)年(nián)内(nèi)份额增(zēng)幅明显，纷纷创下历史新高(gāo)。如(rú)广发基金两只港股ETF年内份(fèn)额分别激增16倍、13倍，华(huá)夏(xià)恒(héng)生互(hù)联网ETF份(fèn)额也持续增长，最(zuì)新份额更是逼近700亿份。

　　多位业内人士(shì)对(duì)此表示，港股作为离岸市(shì)场，基本面主(zhǔ)要跟随国(guó)内市场，而(ér)流动性与海外流动性(xìng)相关度(dù)较(jiào)高(gāo)，在基(jī)本面及流动性(xìng)双重压力下(xià)，5月市场走势较弱。不过，当前(qián)港股市场估值水平已处于(yú)历史偏低水(shuǐ)平(píng)，具备一定的投资性(xìng)价比，看好(hǎo)人工智能、互联网科技(jì)、创新(xīn)药等细分领(lǐng)域的投资机(jī)会(huì)。

　　最高激增16倍！

　　多(duō)只份额(é)再(zài)创新高

　　Wind数据显示，截(jié)至5月(yuè)26日，港股(gǔ)ETF产品年(nián)内份额合计(jì)达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年(nián)内资金合计(jì)净流入达244.42亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，有多只ETF产品份额(é)增(zēng)幅明显，且(qiě)再创历(lì)史新高。其中，广发恒生科(kē)技(jì)ETF、广发(fā)港股创(chuàng)新药ETF年内份额增(zēng)幅分别高(gāo)达(dá)1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不仅(jǐn)领涨港股ETF产(chǎn)品，亦在跨境ETF产品中(zhōng)位(wèi)列前二。而易方达、富国基金(jīn)等旗下5只(zhǐ)港股ETF产品份额(é)也实现(xiàn)倍数(shù)增(zēng)幅。

　　此外，华夏(xià)恒生互联网ETF份额也持续(xù)增长，年内份额增(zēng)幅超(chāo)31％，最新份额(é)已站上699.71亿份的高(gāo)位(wèi)，再创历史新高，并(bìng)继续蝉联市场规模(mó)最大的(de)港股ETF产品。

　　不过，从产(chǎn)品(pǐn)业绩来看，截至5月26日，仍有超(chāo)九成港股(gǔ)ETF产品年内收(shōu)益(yì)为(wèi)负(fù)，产品平均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以来港股市场持续震荡下跌(diē)，3月(yuè)下旬(xún)虽有小(xiǎo)幅回(huí)调，但4月下旬之后又转跌(diē)，5月25日，港(gǎng)股再度缩量下跌，恒生指数、恒生科技指(zhǐ)数(shù)在同日创下(xià)年内收市新低；而整体(tǐ)看，5月港股市场跌多涨(zhǎng)少，波(bō)动中枢朝(cháo)下移动(dòng)。

　　对于近期港股市场(chǎng)波动下跌，广(guǎng)发恒生(shēng)科技(jì)ETF基金经理刘杰(jié)分析(xī)系受多(duō)个因素影响。一(yī)方面(miàn)，国内(nèi)经济复(fù)苏斜(xié)率放缓，市场(chǎng)处于弱预期和弱(ruò)复(fù)苏(sū)叠加的阶段；另一方面，海(hǎi)外核心(xīn)通胀仍(réng)存韧性(xìng)，美国债务上限(xiàn)到期(qī)带来的债(zhài)务违(wéi)约(yuē)风险也对市(shì)场(chǎng)风险(xiǎn)偏(piān)好形成(chéng)扰动(dòng)。

　　同时，港(gǎng)股囊括了大(dà)部分内地(dì)互联网以(yǐ)及新(xīn)经济领域上市(shì)公司，5月(yuè)份日本正式出台了制造(zào)设(shè)备(bèi)管制措施(shī)，加(jiā)大(dà)了市场对(duì)于国(guó)内科技(jì)领域(yù)的担(dān)忧，同(tóng)期(qī)A股市场情绪偏弱，均影(yǐng)响了5月份港股市场的表(biǎo)现。

　　诺德(dé)基金基金经(jīng)理张昳(dié)泓认为，港(gǎng)股(gǔ)近期波动较(jiào)大主(zhǔ)要有基本面以(yǐ)及资金面(miàn)两方面的(de)原因(yīn)。

　　首先，从基(jī)本面(miàn)角度来看，去年防疫政策转向后市(shì)场对(duì)于(yú)国内疫后复苏有较高的预期(qī)，“从春节前后的复苏情况，我们确实看到由(yóu)于线下场景的修复，消费需求(qiú)出现了(le)比较(jiào)好的恢复。而(ér)进入4、5月份(fèn)，国内(nèi)经(jīng)济整体相较一季度环比有所减弱，这也(yě)使(shǐ)得市场对于国(guó)内经济复苏预期开始修正(zhèng)，整体盈利端预(yù)期(qī)有所下修。”

　　其(qí)次，从资金(jīn)流动性的角度来看(kàn)，张昳(dié)泓(hóng)表示，海外(wài)对于暂停加息的节(jié)奏出现反复，人民币(bì)汇率也在(zài)持(chí)续走弱，近期跌破7的关口。港股作为离(lí)岸市场(chǎng)，基本(běn)面主(zhǔ)要(yào)跟(gēn)随国(guó)内市(shì)场，而流动性(xìng)与海外(wài)流动性相关(guān)度(dù)较高，在基本面及流动性双(shuāng)重压(yā)力下，5月市场走势较弱(ruò)。

　　中融基(jī)金直言，港股从Beta的角度是中美经济相对强弱(ruò)关(guān)系的直接反馈，“放(fàng)开国门之后我们预期中国经济向上，美国经济进入衰退，所以港股表现很(hěn)亢奋，但实(shí)际结(jié)果中(zhōng)美两边的状态变化还(hái)是需要更长时间，但大(dà)概率还是(shì)会发生的，在这个过程中的波(bō)折就对应着人民币汇率和(hé)港股(gǔ)的大幅波动。”

　　看好AI、创新(xīn)药(yào)等(děng)细分领域投资机(jī)会

　　尽管年内持续下跌，但多位业内(nèi)人士自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期(shì)认为，当前(qián)港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)估值水(shuǐ)平已(yǐ)处于(yú)历史(shǐ)偏低水平，具备一定的投资性价(jià)比，并看好人工智(zhì)能(néng)、互联网科(kē)技、创新药等细分领域的投资机会。

　　广发基(jī)金(jīn)刘(liú)杰表示，受欧美银(yín)行业危机影响和主(zhǔ)要经(jīng)济体(tǐ)政策变化(huà)扰(rǎo)动，今(jīn)年以(yǐ)来港股持续回调，整体表现不(bù)如A股(gǔ)。但随(suí)着国内外流动性压(yā)力持续缓解，未来港(gǎng)股资金面(miàn)或有机会得到改善，结(jié)合当前(qián)的低估(gū)值水平，港(gǎng)股吸引力(lì)或许逐步凸显。“某些波动较大且回调较多的细(xì)分(fēn)板块或许是值得关注的(de)方(fāng)向(xiàng)，例如恒(héng)生科技以及港股(gǔ)创新药等，若未来市场进一步回暖(nuǎn)，科技领域、港股自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期创新(xīn)药以(yǐ)及消(xiāo)费复苏或(huò)者更能调动市(shì)场(chǎng)的关注(zhù)度。”

　　投(tóu)资建议上，广发基(jī)金刘(liú)杰认为(wèi)港(gǎng)股波动性较大，建议投资(zī)者通(tōng)过定投分散参与，较好(hǎo)平衡风(fēng)险和机(jī)会。同时(shí)，选择更有价值的细分赛道，或许更符合未来(lái)市场的表现。

　　具体来看(kàn)，首先，人工智能有望成(chéng)为全球投资的主(zhǔ)线，推动了中美股市(shì)的表现(xiàn)，未(wèi)来人工(gōng)智能应用或利(lì)好科技相关细(xì)分(fēn)领域(yù)。其次，港股创(chuàng)新药是国内医(yī)药领域长期具(jù)备相对优势的细分赛(sài)道，对比美国创新药(yào)占比(bǐ)医药市场80％的(de)占(zhàn)比，国内占(zhàn)比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要(yào)更多更先进的疗法(fǎ)和创新药，长期(qī)投资价值值得关注。此外，港(gǎng)股(gǔ)消费行(xíng)业也有望上行。因为目前我(wǒ)国经济总量数据(jù)回(huí)暖，国(guó)内(nèi)经济(jì)长远发展的确定性增(zēng)强，居民(mín)可支(zhī)配收入增加，消费信心(xīn)正逐步(bù)恢复。

　　中融(róng)基金(jīn)表示，港股市场是(shì)以机构和外资为主导的市(shì)场，因此海外(wài)经济数据对港股资金面会产生较(jiào)大影响(xiǎng)。在当前流动(dòng)性持续(xù)承(chéng)压(yā)和较(jiào)弱的国际宏(hóng)观环境背景下，短期港股(gǔ)或是震荡行情，投资者可以关注高稳定(dìng)性且具备估值性价比的(de)标的。

　　“当中(zhōng)国经济恢(huī)复比预(yù)期更强(qiáng)或者美国(guó)经济下(xià)滑比预期更快这二者中任一情景发生甚至(zhì)同时发生时，我们可能就会(huì)看到人民币汇率的走强(qiáng)，同时港股整体表现也会走强(qiáng)。”中(zhōng)融(róng)基金进一步指出(chū)，可以先重点关注运营(yíng)商(shāng)等(děng)高股息资产(chǎn)，而随着市(shì)场预期更进(jìn)一(yī)步强化，可以(yǐ)更多(duō)关注互(hù)联网、创新药等高弹(dàn)性板块。因为消费品的业(yè)绩差异很大，建议更(gèng)多关注个股(gǔ)的性价比(bǐ)与(yǔ)成长(zhǎng)的确定性。

　　诺德(dé)基金张(zhāng)昳泓直言，从长期维度(dù)来看(kàn)，当(dāng)下港(gǎng)股市场具备一定(dìng)的投资性价比，当(dāng)前(qián)估值水平仍(réng)然位于(yú)历(lì)史偏低(dī)水平(píng)。从基本面角度(dù)来说，他们认为国(guó)内经济的复苏节奏可(kě)能大概率是一波三折(zhé)趋势向(xiàng)上的(de)弱复苏态势，当下港股市场(chǎng)已经(jīng)price in经济复苏(sū)较弱的(de)相对悲(bēi)观的预(yù)期，往后看随着经济的(de)缓慢复苏，预计盈(yíng)利预期也会(huì)逐步(bù)上(shàng)修。而(ér)从(cóng)流动性角度来看(kàn)，美(měi)联储(chǔ)暂停加息虽在(zài)节(jié)奏上较难判断(duàn)，但(dàn)往未来看是大概率事(shì)件(jiàn)，预(yù)计人民币汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细分板(bǎn)块上，我们(men)认为(wèi)顺周期受益于国(guó)内经济复苏的消费、互联网、医药等板块仍(réng)然值(zhí)得(dé)重点(diǎn)关注(zhù)。”张昳泓表示，港股市场由于其离岸市场(chǎng)特性，海(hǎi)外投资人占比较高，受国内(nèi)及海外多(duō)重因素影响，市场整体波(bō)动性(xìng)较大，建议投资人(rén)可以(yǐ)逢(féng)低(dī)布局(jú)，更多可以采取基金定(dìng)投的方式(shì)投资于(yú)港股市场。

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