以下是正文(wén)

　　食品拉低通胀，核心(xīn)通胀持平

　　4月CPI环比下降(jiàng)0.1％，降(jiàng)幅较上月(yuè)收窄(zhǎi)0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中(zhōng)翘(qiào)尾(wěi)、新(xīn)涨价分(fēn)别影响(xiǎng)0.3、-0.2个(gè)百分点(diǎn)。从结构(gòu)上(shàng)看，食品项仍(réng)是主(zhǔ)要拖累，4月(yuè)食品价格(gé)环比(bǐ)下降1％、非(fēi)食品价格则环比小(xiǎo)幅上涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核心CPI环比回升0.1个百分(fēn)点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价(jià)格续降，出行价格上涨(zhǎng)

　　食品方面，菜、肉价格(gé)续降，仍是(shì)主要拖累。受(shòu)受(shòu)生(shēng)猪(zhū)产能充足以及消费淡季(jì)影响(xiǎng)，猪肉价格(gé)环比续降3.8％，但降(jiàng)幅较上(shàng)月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜果大(dà)量上市，带(dài)动价格分别(bié)环(huán)比下(xià)降6.1％、0.7％，降幅较上月收(shōu)窄1.1、走阔1.1个(gè)pct。非(fēi)食(shí)品方面，小长(zhǎng)假出行需(xū)求带动(dòng)旅游价格环比上涨4.6％，受车企降(jiàng)价促销以及国内油价下降(jiàng)影响(xiǎng)，交通工具及交通(tōng)工具用燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同(tóng)比降幅扩大(dà)

　　受国内外市场需求表现偏弱及国际大宗商品价(jià)格波动影(yǐng)响，4月(yuè)PPI环比(bǐ)下降(jiàng)0.5％，同时受上年同(tóng)期高基(jī)数的影响，同比(bǐ)降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其(qí)中(zhōng)翘尾、新涨价分别(bié)影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料、生活资(zī)料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多涨少(shǎo)，黑金价(jià)格走弱

　　分(fēn)行业看，国际(jì)原(yuán)油(yóu)价格波(bō)动带动(希望的拼音是什么dòng)国内油(yóu)煤加工、化学原料及(jí)制品(pǐn)相关行业价格环比分(fēn)别下(xià)降2.3％、1.1％；受国内(nèi)需求表现不及预期影(yǐng)响，黑金采选(xuǎn)及冶(yě)炼(liàn)、有色(sè)采选相关(guān)行业(yè)价格结(jié)束自去年(nián)底以来的强势表(biǎo)现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选在产能继持续释放、供给相对充足的影响下(xià)，价格环比续降4％。

　　通缩言(yán)过其实，关(guān)注核心通胀

　　4月CPI同比降(jiàng)至(zhì)0.1％的历史较低水(shuǐ)平，离转负(fù)仅一步(bù)之遥，是否到(dào)了需要担心通缩的时候？我们认为，应当(dāng)理性看待(dài)物价数据，“通(tōng)缩论”言(yán)过其实：一方面，去年下半年核心CPI同比持(chí)续徘徊在0.6％的历(lì)史低位(wèi)，但今年初以来有所反弹(dàn)，意味着通(tōng)缩压力(lì)正在逐步缓解；另一方面，4月(yuè)CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，环比走势均处(chù)于正常波动区间，也指向当前(qián)经济仍(réng)在温和(hé)修复。往前(qián)看，去年二(èr)、三季度(dù)受疫情影响供给偏紧，CPI同比涨幅较高，高基数或对今(jīn)年后续CPI同(tóng)比读数持(chí)续造成(chéng)扰动。我们(men)认为，应更多关注环比变动情况以及核心CPI的走势。而随着下半年生猪需求(qiú)的回(huí)升，以及中央猪肉收储工作的开展，生猪价格有望筑底回升(shēng)，食品项对CPI的拖累(lèi)将有所缓解，下(xià)半年(nián)物价水平有(yǒu)望逐步回归至正常水平、整(zhěng)体将保(bǎo)持温和上涨态势(shì)，通缩和通胀均不(bù)构成当前经(jīng)济(jì)的主要矛盾(dùn)。

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