本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益(yì)消(xiāo)耗(hào)殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概(gài)股(gǔ)下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行程(chéng)，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下(xià)旬行(xíng)情看似(shì)疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩(suō)水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或(huò)是外围股市下(xià)跌的风险输(shū)入。作为同股同权(quán)的两地(dì)上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指(zhǐ)数(shù)和H指数兔年(nián)涨幅分(fēn)别(bié)为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜(shèng)一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据显(xiǎn)示(shì)，截至周四，香港中企指数和恒(héng)生指数过去3个月(yuè)表(biǎo)现(xiàn)为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指数(shù)周(zhōu)二盘中低位较2月(yuè)峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表现(xiàn)低迷，主(zhǔ)因是美联储加息在即，市场避险情绪上升，国际资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联(lián)银行(xíng)日前(qián)将中国股票评级(jí)从高配下调为中性。从宏观(guān)面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分(fēn)点。剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数首季(jì)上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两(liǎng)大(dà)数据(jù)预示着美国滞胀隐忧(yō不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思u)未减，加(jiā)息势在必行。英为(wèi)财(cái)情的美联储(chǔ)利率观测(cè)器最新数据显示，5月4日加息25个基点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的(de)概(gài)率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风(fēng)险显(xiǎn)现，美国(guó)对策是：以(yǐ)1930年大萧(xiāo)条以来(lái)最(zuì)快速度紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货(huò)币供应(yīng)量（未经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为(wèi)历史(shǐ)最(zuì)大降幅，且是连续第四个月收(shōu)缩。美联储加息导致(zhì)金融(róng)资产(chǎn)盈(yíng)利缩水，缩表则令流动性折(zhé)价(jià)效应加剧，在全球金融(róng)市场催生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国(guó)银行业又一张骨牌崩塌(tā)！第一共和(hé)银行(xíng)股价周三(sān)盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末(mò)，其(qí)实(shí)际(jì)存款(kuǎn)较去(qù)年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危机频现，让(ràng)A股机构不再抱团银行股(gǔ)，银行部分(fēn)龙头(tóu)股招行(xíng)等承压，相(xiāng)较而言，工商银行兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思招(zhāo)行和(hé)宁波银行股价兔年颓势(shì)，一是二者虎年最(zuì)后3个月股价(jià)大涨，涨(zhǎng)幅(fú)透支(zhī)了盈利增速；二是“中国特色估(gū)值(zhí)体系”开始风行(xíng)，市场风格转换。但二者市净率远高于行业均值(zhí)，不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思难以赋(fù)予中特估概念中的回(huí)购预期(qī)。

　　通达信数(shù)据(jù)显示，中字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年(nián)K线已是五连阳。其市盈率(lǜ)和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深京三市(shì)A股(gǔ)的市(shì)盈率和(hé)市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来(lái)看，让央企国企估值回归市场(chǎng)均值，已是国家资本新(xīn)战(zhàn)略。国家外(wài)汇(huì)局(jú)日前表示(shì)：“无论(lùn)从(cóng)市盈率还是市(shì)净率等指标(biāo)看，当前A股的估(gū)值相对偏低。”类似表态(tài)无疑是为(wèi)中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是(shì)，当前总市值取代贵州茅台成为市(shì)值“一哥”的(de)中国移动，流(liú)通小(xiǎo)盘+次(cì)新+绩优(yōu)概念(niàn)让其成为中特(tè)估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自(zì)井喷式(shì)牛市带来的财(cái)富记(jì)忆。1992年(nián)5月21日，上(shàng)交所放(fàng)开(kāi)15只股票的涨跌幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的(de)年份分(fēn)别(bié)为(wèi)18次和17次，二(èr)者同(tóng)时上(shàng)涨的年(nián)份有11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红五月(yuè)出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和(hé)全年同步(bù)飘(piāo)红4次，5月份这个风向标已不(bù)太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪(hù)综指(zhǐ)4月(yuè)飘红5次(cì)，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红。截至周四(sì)，沪指4月(yuè)份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘(piāo)红(hóng)概率(lǜ)不低。

　　以科(kē)技股为主(zhǔ)题(tí)的红五月行情能否再(zài)现？关键在要看两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强(qiáng)势行情。二是(shì)作为A股第二大行业指数(shù)，电气设备板块(kuài)能否企(qǐ)稳(wěn)。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩(suō)水35.5％，占(zhàn)全(quán)市场(chǎng)权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍(bèi)，周(zhōu)四收盘较周三(sān)低位上涨一(yī)成，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月(yuè)以来(lái)，沪深两市单日成交始终维持在(zài)万亿元之上，市场人(rén)气并未退(tuì)潮，只是风(fēng)格(gé)轮换在(zài)加(jiā)速。鉴于大(dà)盘重新回到W形整理格局(jú)，后市即使考(kǎo)验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间亦(yì)不大。

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