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　　美联(lián)储布拉德：利(lì)率可能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯(sī)联储行长布(bù)拉德(dé)表示(shì)，决策者可(kě)能不得不(bù)进一步提高利率(lǜ)以给通胀降温(wēn)，但(dàn)他补充称(chēng)，自己将观望一定时间，看看经(jīng)济数据表现再决定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取(qǔ)的激进政策遏(è)制了通(tōng)胀的上升，但目前还(hái)不清楚(chǔ)通胀是否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然(rán)可以实(shí)现(xiàn)软着陆，在不触发经(jīng)济(jì)严重下滑(huá)的(de)情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这(zhè)不是基线情景(jǐng)。我认为基线情(qíng)境是经济增(zēng)长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布(bù)拉德是(shì)美联储决策者中鹰(yīng)派官员(yuán)的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦(bāng)公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合(hé)作15日正式(shì)启动

　　中国人民(mín)银行5月5日(rì)表示，香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换市(shì)场互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各(gè)项准备工作进展顺利，初期先(xiān)行(xíng)开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换(huàn)通(tōng)”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通(tōng)”，是香港及(jí)其(qí)他国家和地区(qū)的境外投资(zī)者经由香港与内地基础设(shè)施机(jī)构(gòu)之(zhī)间(jiān)在交易、清算、结算(suàn)等方面互联互(hù)通的机制(zhì)安排，参与(yǔ)内地银行间(jiān)金融衍生品(pǐn)市(shì)场(chǎng)。初(chū)期(qī)可交(jiāo)易品(pǐn)种为(wèi)利(lì)率互换(huàn)产品(pǐn)，报价、交易及结算(suàn)币种(zhǒng)为(wèi)人(rén)民币。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的(de)境内投资者(zhě)需与外汇交(jiāo)易中心签署报(bào)价商协议，并为(wèi)上海清算所(suǒ)利率互换(huàn)集中清(qīng)算业(yè)务的清算会(huì)员或(huò)该类会(huì)员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通”的境外(wài)投资(zī)者为符(fú)合人民银行要求并(bìng)完成内地银行间债(zhài)券市场准入备案的境外机构投资者(zhě)，并(bìng)经外汇交易中心开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申请(qǐng)开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易权限的境(jìng)外投资者需同(tóng)时申请(qǐng)成(chéng)为场外结算(suàn)公司的清算(suàn)会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市(shì)场每日交易净限额为(wèi)200亿(yì)元(yuán)人民币(bì)，清算限额为(wèi)40亿元人民币，后(hòu)续可根(gēn)据市(shì)场(chǎng)情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交(jiāo)所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌，并发布(bù)公告，就相关原因进行(xíng)排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于(yú)嵘泰转债停牌(pái)及(jí)相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限公司(sī)（以下简称(chēng)公司）在(zài)上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债最(zuì)后一(yī)个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起(qǐ)将停止(zhǐ)交易。公司后(hòu)续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告(gào)。2023年5月5日(rì)早盘，因(yīn)技术(shù)原因，该可转债仍(réng)挂牌(pái)交易。上交(jiāo)所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时10分实施停(tíng)牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在(zài)匹(pǐ)配成交阶段共(gòng)成(chéng)交8.35万手(shǒu)，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债券(quàn)交易规则》第一百三十条(tiáo)等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成交取(qǔ)消，交易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影(yǐng)响，正(zhèng)常进行。

　　对(duì)于(yú)该事件(jiàn)的发(fā)生(shēng)，上交(jiāo)所(suǒ)深表(biǎo)歉(qiàn)意，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，市场情(qíng)绪有所(suǒ)回暖，叠(dié)加油脂市场(chǎng)基本面迎来改(gǎi)善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期间，伴随(suí)美联储继续加息预(yù)期(qī)以(yǐ)及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油(yóu)价格大幅(fú)下挫，外围(wéi)市(shì)场环境(jìng)整体(tǐ)偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如(rú)预(yù)期(qī)加息(xī)25个基点，这(zhè)是本轮(lún)加(jiā)息周期的第十次(cì)加息，也可能是(shì)本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加(jiā)息步伐(fá)。在外围利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹，油脂价格(gé)在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎(yíng)来上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰(tài)期货研究所(suǒ)油(yóu)脂油料分析师巩(gǒng)力(lì)赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕(zōng)榈油领(lǐng)涨油脂，产地(dì)供给偏(piān)紧，同(tóng)时国内棕(zōng)榈油库存连续下降支撑盘(pán)面(miàn)走(zǒu)强，菜(cài)油紧随其(qí)后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂(zhī)市场的强力反弹(dàn)是(shì)由基本面的改善推动的。她(tā)表(biǎo)示(shì)，一方(fāng)面源(yuán)于餐饮端(duān)的利(lì)多预(yù)期。油脂(zhī)相关上市企(qǐ)业(yè)一(yī)季度(dù)业绩大增(zēng)，多因(yīn)为销量上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出(chū)行火爆，交(jiāo)通(tōng)运输部数据显示(shì)，假期前三天日均(jūn)发送人数和(hé)2019年(nián)、2021年基本(běn)持平。这意味着(zhe)油脂餐饮(yǐn)端(duān)消费亮眼，假期后(hòu)，现货普(pǔ)遍存(cún)在一轮补库(kù)需求。未来很长(zhǎng)一段(duàn)时间，餐饮端(duān)将持续成为(wèi)支撑(chēng)油(yóu)脂需求的重要力量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨企(qǐ)业(yè)5月(yuè)上旬仍出现(xiàn)不同程度的停机计划，市场(chǎng)现货供应(yīng)仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油(yóu)方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环(huán)比(bǐ)下降15％至264万(wàn)吨，其中产量(liàng)425万(wàn)吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎持平(píng)。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油(yóu)4月(yuè)产量环比增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场(chǎng)方面，受到(dào)马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期货价格在本周(zhōu)累计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)整体数(shù)据偏弱(ruò)，出(chū)口月度环比下降，且产(chǎn)量(liàng)降幅不足，导致(zhì)市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在(zài)价格(gé)持(chí)续下(xià)跌后，利空落地(dì)效应以及机构对于4月马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存预估超预期下降的(de)乐观情绪，推动期价(jià)快速反弹，而库存预估下降(jiàng)的原因来自于马来西亚(yà)国(guó)内消(xiāo)费需求(qiú)的增加(jiā)。”中辉期货油脂油料分析(xī)师贾晖(huī)表示(shì)，外盘带动内盘油脂价格上行，而(ér)豆油及菜(cài)油自(zì)身基本面(miàn)供(gōng)应增加(jiā)的利空(kōng)因素逐步弱(ruò)化也(yě)对盘面带来一些支(zhī)持(chí)。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一项调查(chá)显示，全球第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截(jié)至4月(yuè)底(dǐ)的(de)棕榈油库存料降至11个(gè)月以来最低水平(píng)，因产量(liàng)持平且马来西(xī)亚(yà)国内使用量增加。受(shòu)访的(de)九位分析师和(hé)贸易商预(yù)估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续(xù)第三个月(yuè)减少并触及2022年5月(yuè)以来最(zuì)低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存(cún)也由升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷(shuā)新5个半月的最低水平(píng)。中(zhōng)国粮油商务网监测数据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存(cún)总(zǒng)量(liàng)为(wèi)77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油(yóu)库存都在(zài)下(xià)降(jiàng)，但原因各(gè)有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要原因来(lái)自于产量的季节性减产以及印尼国内出(chū)口(kǒu)政(zhèng)策限制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库(kù)存(cún)大幅下降(jiàng)，主要是受到年(nián)初国内疫情防控(kòng)措施优化调整带(dài)来的餐饮消费(fèi)的(de)增加，同时豆棕现货价差高位运行导致(zhì)棕榈油替(tì)代性能大(dà)大增强，也进一步刺(cì)激了棕榈油(yóu)的(de)消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕榈油库存下(xià)降，但(dàn)由于印尼(ní)5月(yuè)出口政策(cè)出(chū)现调(diào)整，将允(yǔn)许更多的(de)棕榈油(yóu)出口，市场对(duì)于马来西亚(yà)棕榈油5月出口(kǒu)数据保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度作为(wèi)全球主要(yào)的棕榈油进(jìn)口国，虽然库(kù)存(cún)都不同程度下降(jiàng)，但(dàn)都仍处于(yú)历史较高水平，若棕榈(lǘ)油价格(gé)上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于(yú)棕榈油产地来(lái)说，每年(nián)的(de)1—4月属于(yú)去(qù)库周期，因(yīn)产量处于(yú)年内(nèi)低位(wèi)，无(wú)法满足当月需求(qiú)。今年4月国(guó)际豆棕倒挂(guà)以及需求国(guó)库存偏高，棕榈油出(chū)口需求(qiú)差，但依然没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产(chǎn)量(liàng)绝对水平低是去库(kù)的主(zhǔ)要原(yuán)因。后期随着产量季节性增(zēng)加，棕榈油重新累库也是必然趋中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数势。

　　国(guó)内方面，侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)认(rèn)为，棕(zōng)榈油的(de)去库更多是供(gōng)需双(shuāng)重推(tuī)动的结果。随着(zhe)产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈(lǘ)油到港压(yā)力下降，月均到港(gǎng)量30万(wàn)吨左右(yòu)。更为重(zhòng)要的是(shì)，国内油脂餐饮需(xū)求(qiú)旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观(guān)消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想重新累库，需要进口增加(jiā)，也(yě)就是说进口(kǒu)利润打开，产地(dì)让利(lì)，这至少需(xū)要产地(dì)库存(cún)压力明显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产地的累库必(bì)将早于(yú)国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来(lái)看(kàn)，短期内缺乏明显(xiǎn)利(lì)多(duō)因(yīn)素驱(qū)动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏可(kě)持续性。不过，从更长的(de)年度时间周(zhōu)期(qī)来看(kàn)，在厄(è)尔尼(ní)诺气候的预期(qī)下(xià)，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期(qī)企(qǐ)稳阶段(duàn)。后(hòu)续需要(yào)密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于(yú)大(dà)宗(zōng)商品的影(yǐng)响仍然起(qǐ)到主导作用。那么，对于油脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随着美(měi)联储会议的结束，市场(chǎn中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数g)焦(jiāo)点(diǎn)仍将(jiāng)集中在美国(guó)银行业的任何可能(néng)的风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目(mù)前基(jī)本面仍(réng)然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国(guó)内市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大(dà)量(liàng)到港的预期对(duì)豆系品种带来压力，另外国内棕榈(lǘ)油整(zhěng)体(tǐ)库存偏高也使得油脂整(zhěng)体的(de)行情难以(yǐ)表(biǎo)现得特别强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低的(de)油(yóu)粕比和当(dāng)前年度(dù)南(nán)美大豆的减产预期(qī)的逐渐兑(duì)现背景下，又显得处于偏(piān)低水(shuǐ)平。在(zài)此(cǐ)情况下，油脂似(shì)乎难(nán)以表现出(chū)独立走势，单边行(xíng)情仍(réng)将(jiāng)比较多地被(bèi)宏(hóng)观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联储加息已经在市(shì)场预期当(dāng)中(zhōng)，因(yīn)此对大(dà)宗商品市场的利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说，虽然生物(wù)柴(chái)油消费占比不(bù)低，比如棕榈油工(gōng)业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟(méng)工(gōng)业消费和食用(yòng)消费(fèi)各占一半(bàn)，但各国生(shēng)物(wù)柴(chái)油(yóu)政策比例一段时期内是(shì)固定的，不会(huì)因为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上(shàng)油脂(zhī)食用作为消(xiāo)费(fèi)必需品，宏观因素影响有(yǒu)限，因此(cǐ)油脂(zhī)自身基本面(miàn)对价格波动(dòng)仍然将起到主导作用。

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