财联社6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具备(bèi)明显的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤酒企(qǐ)业(yè)的“兵家必争之(zhī)地”，而年内火爆(bào)的淄博烧烤一定程(chéng)度上(shàng)助力啤酒(jiǔ)行业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得(dé)投资者期待。

　　从一季度业绩来(lái)看，燕京啤酒以近(jìn)74倍(bèi)的同比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠(zhū)江(jiāng)啤酒的同比增速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃岛啤酒单季度营收突(tū)破百亿元。但包括百威亚太(tài)、兰州黄(huáng)河和西藏发展在内的(de)外资系啤酒公司基本面(miàn)仍然堪忧(yōu)，业绩下(xià)滑或(huò)亏(kuī)损(sǔn)，本土(tǔ)与外(wài)资两大阵营的(de)分化(huà)明显。

　　去年消(xiāo)费(fèi)整体偏低迷，啤酒行(xíng)业则堪称一抹亮色。民生证券王言海5月(yuè)8日发(fā)布的(de)研报(bào)指出，2022年(nián)啤酒(jiǔ)板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动(dòng)褪(tuì)去(qù)，下(xià)游场景(jǐng)逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润(rùn)相(xiāng)比去(qù)年同期明显(xiǎn)提(tí)速。国盛证券(quàn)符蓉预(yù)计2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱势区域持(chí)续扭亏(kuī)、释放利润的一年(nián)。

　　外(wài)资(zī)啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场颓势(shì)明显 大(dà)鱼吃(chī)小鱼后“五强(qiáng)争霸(bà)”格局(jú)或成“一(yī)超多强”？

　　从二级(jí)市场表现来(lái)看，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年阶段(duàn)低(dī)点(diǎn)迄今股价累(lèi)计最大涨幅(fú)分(fēn)别达159%和(hé)187%，前者(zhě)目前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，自2021年高点(diǎn)迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌近六成，珠江啤(pí)酒则(zé)跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实施“啤酒(jiǔ)专项工(gōng)程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京的燕京、上海的力波、福建(jiàn)的惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州(zhōu)的黄河、重庆的山城、四川的(de)蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星(xīng)、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎每(měi)座城市都拥有自己(jǐ)的啤(pí)酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强争(zhēng)霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月24日发布的研报(bào)罗列(liè)五(wǔ)大巨头的具体市场份(fèn)额(é)，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚(yà)太（百威英博子公(gōng)司）、燕京(jīng)啤(pí)酒、嘉士伯市(shì)占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡(guǎ)头格(gé)局。

　　孙(sūn)山山(shān)指出，我国啤酒行业CR1市占率(lǜ)属于中等水平，市场集(jí)中度仍有提升空间，待CR1市占率提升后头部企业将有望进(jìn)一步提升盈利水平。分析人士指出(chū)，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的市场趋势(shì)不变，经(jīng)过一段(duàn)时(shí)间的此消彼长，持续(xù)多年的(de)“五强(qiáng)争霸”格(gé)局，将演变为“一超多强”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒和百威(wēi)英博甩(shuǎi)开(kāi)，燕京(jīng)啤(pí)酒追上来，形(xíng)成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值得注意的是(shì)，这几年，外资啤(pí)酒在中国市场颓势明显(xiǎn)，百威英(yīng)博销量下(xià)滑，一手扶持的嫡(dí)系(xì)珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年(nián)的营业利润(rùn)增长(zhǎng)将低于(yú)去年的水平(píng)，研报指出(chū)重(zhòng)庆(qìng)啤酒(jiǔ)为嘉士伯(bó)在(zài)华运(yùn)营啤酒资(zī)产(chǎn)唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中(zhōng)国多个(gè)地区的(de)销售权划(huà)归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如(rú)同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人(rén)士指(zhǐ)出，这几年啤酒行业的业绩增(zēng)长，多亏(kuī)了(le)高端化。此前(qián)多年，高端啤(pí)酒市场主(zhǔ)要由(yóu)外(wài)资(zī)啤酒百威(wēi)英博、嘉士伯、喜(xǐ)力(lì)等品牌牢牢掌控。近年(nián)来，本土啤酒开始(shǐ)发力。以销量最大的(de)华润雪花(huā)啤酒为(wèi)例，早年畅销大江南北(běi)的大绿棒子，现在(zài)已经(jīng)很难见(jiàn)到(dào)了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒(jiǔ)行业处(chù)于(yú)产业链中游，对(duì)上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响(xiǎng)啤酒成本主要(yào)材料(liào)；下游终端议价能力较强，进入(rù)存量竞(jìng)争时代后，企业(yè)为向高端化(huà)转(zhuǎn)型已(yǐ)多次实施(shī)提(tí)价举(jǔ)措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场景恢复将(jiāng)加速各啤酒龙头(tóu)产品结(jié)构优化、加速高端(duān)化进程，2023年吨价提升幅(fú)度或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体(tǐ)性的提(tí)价，近(jìn)几年时有(yǒu)发生(shēng)。啤(pí)酒提(tí)价涨幅、频次、企业参与数(shù)量高增，提价区域由(yóu)部分到全(quán)国(guó)。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商纷(fēn)纷提(tí)价，中高(gāo)低档均有所涉(shè)及。勇闯天涯出厂价提(tí)升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几(jǐ)年(nián)，中国啤酒市(shì)场的产品(pǐn)价(jià)格稳定在(zài)3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体进入饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃了(le)6-8元价格带。甚至，巨头(tóu)们纷纷推(tuī)出千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇(qí)”，都是(shì)为了继续突破价(jià)格(gé)天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐(qí)发力 高端(duān)化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在(zài)百元级产品上，青岛(dǎo)啤(pí)酒率先在2020年率先(xiān)推出(chū)“百年之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面(miàn)，青岛(dǎo)啤酒布局丰(fēng)富，产(chǎn)品价(jià)位最高(gāo)，均价约29元(yuán)/瓶，最高达(dá)72元(yuán)/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会(huì)振4月29日发布(bù)的研报(bào)指(zhǐ)出，青岛啤酒(jiǔ)中(zhōng)档高端齐发力，高(gāo)端(duān)化势(shì)能(néng)锐不可(kě)当(dāng)。产品端方面，公司在(zài)坚持纯生(shēng)系及(jí)经典系“1+1”品(pǐn)牌战(zhàn)略基础上，进一步提(tí)升(shēng)中档崂山品(pǐn)牌(pái)占比，并借助桶啤、白啤等高端(duān)产(chǎn)品放量(liàng)，带动整体产(chǎn)品结构(gòu)持续升级。随着23年现饮场景全面复(fù)苏叠(dié)加去(qù)年Q2以来低基数效应，预计(jì)公司全(quán)年业绩(jì)将维(wéi)持(chí)高增(zēng)。

　　▌华(huá)润(rùn)啤酒：收(shōu)购喜力如虎添翼 但(dàn)目(mù)前主(zhǔ)要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力中国正式完成交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的喜力(lì)，旗下(xià)拥有上百家酒厂，连续多(duō)年跻(jī)身世界500强(qiáng)榜单。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁(suì)，借此拓展高端(duān)市场。华鑫证(zhèng)券指出，华润啤酒高端及超高端(duān)产品仅(jǐn)占(zhàn)其收入占(zhàn)比17%，而(ér)经济(jì)型（5元(yuán)以下）产(chǎn)品(pǐn)收入占(zhàn)比达47%，表(biǎo)明(míng)目前市场更加认可(kě)、熟(shú)悉其经(jīng)济型(xíng)产品如(rú)勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高端(duān)产品认知度或接受度相对偏低(dī)。公(gōng)司提价空间较(jiào)大，高(gāo)端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业(yè)”新篇(piān)章 借助(zhù)U8势能持续开拓市场

　　作为曾(céng)经国产啤酒行业的老大哥(gē)，燕京(jīng)啤酒近几年(nián)风光(guāng)不在。不(bù)仅销售范围收缩不少，被(bèi)雪花(huā)和青岛啤酒(jiǔ)甩(shuǎi)开不说，2020年的营业额(é)甚至被(bèi)重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)反超(chāo)。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩(jì)爆(bào)发，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利(lì)润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年(nián)一(yī)季度延续高(gāo)增，净利同比增长近74倍(bèi)。

　　分析(xī)人士认(rèn)为(wèi)，燕京啤(pí)酒突破(pò)增长瓶颈的秘(mì)诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的成功营销，以及旗下(xià)燕京酒號(hào)社区小酒馆(guǎn)这种新零售(shòu)业(yè)态的(de)落地生根。中邮证券分析师(shī)蔡(cài)雪昱4月21日研报指出，渠道(dào)反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借(jiè)助U8势能(néng)持(chí)续开(kāi)拓市(shì)场，推动整体销量同(tóng)增13%至(zhì)96.31万千升，同(tóng)时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升(shēng)。国(guó)君食品(pǐn)点(diǎn)评称，改(gǎi)革红利释放正处(chù)起步阶段，旺季动(dòng)销(xiāo)加速、成(chéng)本优化之下(xià)，公司业绩弹(dàn)性将进(jìn)一步加速。

　　此(cǐ)外，分(fēn)析人士指出，精酿啤(pí)酒(jiǔ)目前属(shǔ)于(yú)蓝(lán)海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前(qián)行业格局未定，企业拥有弯道超车(chē)机(jī)会(huì)；基于精酿啤酒多元风(fēng)味发展趋势，产(chǎn)品风味及应用场景布局多元化企业，将更(gèng)加(jiā)能够顺应精酿市场发展趋势(shì)，拥有(yǒu)长期(qī)可持(chí)续(xù)发展潜力，并有望成为(wèi)行(xíng)业(yè)新引领者。

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