财联社(shè)6月3日讯(xùn)（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡(dàn)旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企(qǐ)业的“兵家(jiā)必争之地”，而年(nián)内火爆的淄博(bó)烧(shāo)烤一定程度上(shàng)助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得投资(zī)者期(qī)待。

　　从一(yī)季度业绩来看，燕(yàn)京(jīng)啤酒以近74倍(bèi)的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆(qìng)啤酒、珠(zhū)江啤酒(jiǔ)的同比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤(pí)酒单季度营收(shōu)突破百(bǎi)亿元。但包括(kuò)百威亚太、兰州黄河(hé)和西藏发展在内的外资系啤酒公司基本面(miàn)仍然(rán)堪忧，业(yè)绩(jì)下滑或亏损，本土与(yǔ)外资两(liǎng)大阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏(piān)低迷，啤酒行业则堪(kān)称一抹亮色(sè)。民生(shēng)证(zhèng)券王言海(hǎi)5月8日发布的(de)研报指出，2022年啤酒板块营(yíng)收稳增、归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加(jiā)成本压力(lì)边际缓(huǎn)解，23Q1营(yíng)收、利润相比去年同期明显提速。国盛证券符蓉预(yù)计(jì)2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭(niǔ)亏(kuī)、释放利润的一年(nián)。

　　外资啤(pí)酒在中国(guó)市(shì)场颓势明显 大鱼(yú)吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市(shì)场表现(xiàn)来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)自2020年阶段低(dī)点迄今股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅分别(bié)达159%和187%，前者目前总市(shì)值超(chāo)1600亿港元(yuán)，后者总市值超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值(zhí)得注意的(de)是，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒股(gǔ)价跌(diē)近六成，珠江啤(pí)酒则跌(diē)超三成(chéng)。

　　上世纪80年代中国实(shí)施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北(běi)京的燕京、上海的力波、福建的惠泉(quán)、新疆的(de)乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林(lín)的漓泉、河南的金(jīn)星、陕西的(de)汉斯等，几乎每(měi)座城(chéng)市都拥(yōng)有自己的(de)啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的(de)阶段(duàn)后，2016年，中国(guó)啤酒市(shì)场五强争(zhēng)霸，华(huá)润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)的市场份额分别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至(zhì)92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月(yuè)24日发布的研报罗列(liè)五大巨头(tóu)的具体(tǐ)市(shì)场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太(tài)（百威英博(bó)子公司(sī)）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业(yè)CR1市占率属于中等水平，市场集中(zhōng)度仍有提(tí)升(shēng)空间(jiān)，待CR1市占率提(tí)升后头部企业将有望进一步提升盈利水平。分析人士指(zhǐ)出，如果(guǒ)“大鱼吃(chī)大(dà)鱼”的市场趋势(shì)不变(biàn)，经过(guò)一段时(shí)间(jiān)的此消彼长，持续(xù)多年的“五强(qiáng)争霸”格局(jú)，将演(yǎn)变为“一超(chāo)多(duō)强”：华润啤酒把(bǎ)青岛(dǎo)啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕京啤酒追(zhuī)上来(lái)，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营(yíng)。

　　值得注意的(de)是，这几(jǐ)年，外资啤酒在中国市场颓(tuí)势(shì)明显，百威英博销(xiāo)量下滑，一手扶持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年(nián)的营业利润增长将低于去(qù)年的水平，研报指出(chū)重(zhòng)庆啤(pí)酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一(yī)平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国(guó)多个(gè)地(dì)区的销售权划(huà)归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商(shāng)纷纷(fēn)提价 占据(jù)高端(duān)如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几(jǐ)年(nián)啤酒行业的业绩(jì)增长，多亏了高(gāo)端化。此前(qián)多年(nián)，高(gāo)端啤酒市场主(zhǔ)要由外资啤酒(jiǔ)百威(wēi)英博、嘉士伯、喜力等(děng)品牌牢牢掌控。近年(ni五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力án)来，本土啤(pí)酒开始(shǐ)发力。以销量最大(dà)的华润雪花啤(pí)酒(jiǔ)为例，早年畅(chàng)销大江南北(běi)的大绿(lǜ)棒子，现在已经(jīng)很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于(yú)产(chǎn)业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒(jiǔ)成本(běn)主(zhǔ)要(yào)材(cái)料；下游(yóu)终端(duān)议价能力较强，进入存(cún)量竞争时代后，企业(yè)为(wèi)向高端化转型已多(duō)次(cì)实施提价举(jǔ)措(cuò)。符(fú)蓉(róng)指出，2023年餐饮等现饮消费场景(jǐng)恢复将加速(sù)各啤酒(jiǔ)龙头产品结构优化、加(jiā)速高端化进程(chéng)，2023年吨(dūn)价提升(shēng)幅度或不弱于(yú)成本催(cuī)生普遍提(tí)价的(de)2022年。

　　整体性的提(tí)价，近几年时有发(fā)生(shēng)。啤(pí)酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业(yè)参与数量高增，提价区域由部分到全(quán)国。仅在2022年，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主(zhǔ)流(liú)厂商纷纷提价，中(zhōng)高低档均有(yǒu)所涉及(jí)。勇闯天(tiān)涯出厂价提升0.5元左右，崂(láo)山(shān)啤酒(jiǔ)零售价从(cóng)3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前(qián)几年，中国啤酒市场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区(qū)间，如今(jīn)，已经整体进入了(le)6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推(tuī)出千(qiān)元啤酒，华(huá)润啤酒的(de)“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世(shì)传奇(qí)”，百(bǎi)威啤酒的“大师传(chuán)奇”，都是(shì)为了继(jì)续突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端齐发力(lì) 高端化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证券指(zhǐ)出，在百元级产(chǎn)品(pǐn)上(shàng)，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年率先推出“百(bǎi)年之(zhī)旅(lǚ)”，售价388元，并在(zài)2022年(nián)推出价(jià)值1399元的“一世传奇”；超高端(duān)产品方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产品(pǐn)价(jià)位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日发布的研报(bào)指出(chū)，青岛啤(pí)酒中档(dàng)高端(duān)齐发力，高端化势能锐不可当。产品端方(fāng)面，公司在坚持纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进一(yī)步提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产品结构持续升级(jí)。随(suí)着23年(nián)现饮场景全面复苏(sū)叠加(jiā)去年Q2以(yǐ)来低基数效应，预计公司全年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华(huá)润(rùn)啤酒：收购(gòu)喜力(lì)如虎添(tiān)翼(yì) 但目(mù)前(qián)主要销量来自中低端产五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的(de)喜力，旗(qí)下拥有(yǒu)上百家酒厂，连续(xù)多年跻身世界500强榜单。而收(shōu)购(gòu)方华润(rùn)啤酒，满(mǎn)打满算也才30岁(suì)，借此拓展高端市场。华鑫证券指出，华(huá)润啤酒高端及(jí)超高(gāo)端产品仅占其收入占(zhàn)比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目(mù)前市场更加(jiā)认可、熟悉其(qí)经(jīng)济型产品如(rú)勇闯天涯等，但对其高端产品(pǐn)认知度或(huò)接受度相对(duì)偏低。公司提价空(kōng)间较大，高端化(huà)完(wán)成后(hòu)利润(rùn)可(kě)期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二(èr)次创(chuàng)业”新(xīn)篇章 借助U8势能(néng)持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)的老(lǎo)大哥，燕(yàn)京啤酒近几年风光不(bù)在(zài)。不(bù)仅销(xiāo)售(shòu)范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩(shuǎi)开不(bù)说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入(rù)增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一季度延续(xù)高增，净利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析(xī)人(rén)士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕(yàn)京U8的成功营销(xiāo)，以及旗下(xià)燕京(jīng)酒號社区小(xiǎo)酒馆这种新零售业态的落地生根(gēn)。中邮证券(quàn)分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季(jì)度(dù)销量(liàng)同增约50%，公司借助U8势(shì)能(néng)持续开拓市(shì)场，推动整体(tǐ)销量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时带动(dòng)公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点(diǎn)评称，改革红利释放正处起步阶段，旺季动销加速(sù)、成本优化之下，公(gōng)司业绩弹性将进一步(bù)加(jiā)速。

　　此外，分析人士(shì)指出，精酿啤酒目前属于(yú)蓝海市场，拥有巨大发展潜力及(jí)空(kōng)间，且目前行业格局未定，企业拥有弯道超(chāo)车机会；基于精酿啤酒多元风味发展趋势(shì)，产品(pǐn)风味及应用场景布局多元化(huà)企业，将更加能够顺应精(jīng)酿市(shì)场发展趋势，拥有长期可(kě)持续发展潜力，并(bìng)有望成为(wèi)行业新(xīn)引领者(zhě)。

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