大家好，转眼(yǎn)假期就结束了，泰勒小区(qū)都(dōu)没出一直在加班，这个长(zhǎng)假，国内(nèi)旅游(yóu)消费(fèi)爆了，而海外(wài)有爆了(le)，不过(guò)是爆雷。按照惯例，我们梳理一下(xià)重大消息，以及(jí)券(quàn)商老师们的最新看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议(yì)定调！

　　中共中(zhōng)央(yāng)政治局4月28日(rì)召(zhào)开会议，分析研(yán)究当(dāng)前经济形(xíng)势和(hé)经济工作。中共中央(yāng)总书记(jì)习近平主持会议。会议认为，今年(nián)以来，在以(yǐ)习(xí)近(jìn)平同志(zhì)为核(hé)心的党(dǎng)中央坚强领(lǐng)导下，各(gè)地(dì)区(qū)各(gè)部门更好统筹国内(nèi)国际两个大局(jú)，更好统筹疫情防(fáng)控和经济社会发展(zhǎn)，更好统筹发(fā)展和安全(quán)，我(wǒ)国疫情(qíng)防控取(qǔ)得重(zhòng)大决(jué)定性胜利，经济社(shè)会全(quán)面恢(huī)复常态化运行，宏观(guān)政策(cè)靠前协同发力，需(xū)求收(shōu)缩、供给冲(chōng)击、预(yù)期转弱三(sān)重(zhòng)压力(lì)得到缓(huǎn)解，经济增长好于预期(qī)，市(shì)场需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈(chéng)现回升向好态势，经济运(yùn)行实现(xiàn)良好开(kāi)局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经(jīng)济(jì)运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足，经济转型(xíng)升(shēng)级面临新(xīn)的阻力，推动(dòng)高质量发(fā)展仍需(xū)要(yào)克服(fú)不少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性和(hé)改善性住房需(xū)求的(de)支持，强调做好保(bǎo)交楼、保民生、保稳定工作，促进房地(dì)产市场平稳健康(kāng)发展(zhǎn)。同(tóng)时(shí)，会(huì)议(yì)还提出(chū)，在超大特大城市积(jī)极稳(wěn)步推进城中村(cūn)改造(zào)和“平急(jí)两(liǎng)用(yòng)”公(gōng)共基础(chǔ)设施(shī)建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份，制(zhì)造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降(jiàng)2.7个百分点，低于临(lín)界点(diǎn)，制造业(yè)景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国(guó)第一共和银(yín)行被正式接管

　　在勉强(qiáng)支(zhī)撑了两个月后(hòu)，风雨飘摇的美国第一共(gòng)和银(yín)行终究还(hái)是没能逃脱倒闭并被接管收(shōu)购的命运(yùn)。美(měi)国加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机(jī)构(gòu)已(yǐ)接(jiē)管(guǎn)了第一共和银(yín)行，这(zhè)是本轮(lún)美国银(yín)行业危机中(zhōng)第(dì)四家倒下的银行(xíng)，同时也是美国历(lì)史上(shàng)第(dì)二(èr)大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部(bù)数据中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可(kě)比(bǐ)口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复(fù)至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图用无(wú)人机袭击(jī)克(kè)里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机瞄准了克里姆林(lín)宫，俄军方和特种部队及时(shí)采取(qǔ)行动，并(bìng)使用电子对抗系统，使这两(liǎng)架(jià)无人机出现异常，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统普京没有因袭击受伤，其工作日程(chéng)将(jiāng)照常进行。 掉落的无人机(jī)碎片也没有造(zào)成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书(shū)佩(pèi)斯科夫(fū)称(chēng)，乌克兰无人机试(shì)图发(fā)动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新(xīn)奥(ào)加廖(liào)沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯(sī)总统新闻(wén)处(chù)表示，俄方(fāng)保留在(zài)合适的时(shí)间和地点采取(qǔ)回(huí)应措施的权(quán)利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当(dāng)日起(qǐ)禁止(zhǐ)放飞(fēi)无人(rén)机，经政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市(shì)长(zhǎng)索比亚宁(níng)表示，这一决定是为了防止(zhǐ)未经授(shòu)权使(shǐ)用无人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据(jù)法新社当地时间3日报道，乌克(kè)兰方面表(biǎo)示“没有(yǒu)参与”对克里姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报(bào)》网站消息(xī)，针对(duì)无人机试图袭击俄罗斯克(kè)里(lǐ)姆林宫(gōng)一事，乌总统新闻(wén)秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌方(fāng)没有关(guān)于袭(xí)击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采(cǎi)访(fǎng)时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总统泽连(lián)斯基位于基辅的官邸(dǐ)进行导弹打击，作为(wèi)对乌方企图使用无人机(jī)袭击克宫的回应。

　　十(shí)大(dà)券商最新研判

　　1、中信证券：从失(shī)衡到平稳，布局业绩驱动(dòng)的五月行情(qíng)

　　4月A股经历了(le)AI主题行情(qíng)诱发的过(guò)度博弈和心态失衡，市场大(dà)幅动荡。进(jìn)入5月，国内的(de)经济、政策(cè)和外部环境(jìng)相比(bǐ)4月继续不(bù)断(duàn)改善，投资者对经(jīng)济的预期将在(zài)微观体验(yàn)、宏观(guān)数(shù)据、A股业绩三个(gè)层面实现统一，投(tóu)资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平(píng)稳，市场依然处于全(quán)年第二(èr)个关键(jiàn)做多窗(chuāng)口，财报季(jì)结(jié)束后，市场将步入业绩驱动(dòng)的行情(qíng)阶段，配置思路上建议坚持高切低，关(guān)注上半年景气持续(xù)改善的品种。

　　首先，政治局会(huì)议提振(zhèn)市场信心(xīn)，扩内需(xū)仍是着力重点，政(zhèng)策预期(qī)回归理性，经济内(nèi)生动能稳步修复(fù)，并将得到(dào)同比(bǐ)和高频(pín)数据验证；外部流动性拐点明确，美(měi)国(guó)银行业风险不(bù)断发酵，但预计对A股实质影响十(shí)分有(yǒu)限。其次(cì)，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特(tè)征(zhēng)明显，全年逐(zhú)季改善(shàn)的趋势显现，其中行业的结(jié)构性亮点日益清晰(xī)，经济(jì)预期5月将在微(wēi)观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面(miàn)统(tǒng)一，夯(hāng)实市场上(shàng)行(xíng)基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个(gè)关键(jiàn)做多窗口中，并将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶(jiē)段(duàn)，投(tóu)资者心态由短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建议(yì)紧扣(kòu)业绩主线，重点布(bù)局医药、数字(zì)经(jīng)济和“一带一路”板块中有业绩亮点的品(pǐn)种(zhǒng)，以及其他板块中(zhōng)一(yī)季度(dù)业(yè)绩明(míng)显改(gǎi)善，且在二季(jì)度有望持续(xù)的细分(fēn)行业。

　　2、中金策(cè)略：节后(hòu)A股有望相比全(quán)球市场(chǎng)显现相对韧性

　　中金策略团队(duì)5月3特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王日表示，节后A股(gǔ)有望相比全球市场显现相对(duì)韧(rèn)性。主要基于：1）经济(jì)复苏势头尚不稳固，政(zhèng)策有望(wàng)延(yán)续稳中求进基(jī)调。2）上市公司(sī)业绩低迷期已过(guò)。3）海外风(fēng)险(xiǎn)需要密切关注，如若应对得当(dāng)，对(duì)A股影响(xiǎng)可能有限(xiàn)。上(shàng)述因素结合当前A股市场整(zhěng)体估(gū)值水平不(bù)高仍(réng)处于历(lì)史中低位(wèi)，A股节后两个交易(yì)日虽受(shòu)节假期间的事件性因素(sù)影响(xiǎng)可能有所(suǒ)波动，但对后市整体表(biǎo)现不(bù)用过于谨慎，当(dāng)前位置市场机会仍大(dà)于风(fēng)险。

　　3、中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投策(cè)略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收(shōu)增速等指标仍(réng)在探(tàn)底，五一出行恢复(fù)亮眼，但(dàn)制造业PMI已(yǐ)露出疲(pí)态，海(hǎi)外处于多事之秋，高利率环境下美国银行(xíng)风险事件频(pín)发，衰退风险上升(shēng)。市场处于(yú)再平衡(héng)期，低位(wèi)把(bǎ)握再(zài)布局机会；短期结(jié)构(gòu)上关注在(zài)低(dī)位资产中寻(xún)找(zhǎo)景气稳定或好于预(yù)期(qī)方向，中期线(xiàn)索(suǒ)在于科技(jì)周(zhōu)期(qī)与(yǔ)复苏链中的弹性方向。行业重点关注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题(tí)重点关注(zhù)：一带一路、数(shù)据(jù)要素等。

　　4、海通策(cè)略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比历史，这次牛市(shì)第(dì)一波上涨的结构分化更显(xiǎn)著。②牛市初期类似春天，市场有所反复很(hěn)正常，短期政策和业绩因(yīn)素影响(xiǎng)下，行业或更均(jūn)衡。③数(shù)字经济(jì)是全年主线，后续(xù)或依据基本面(miàn)去伪存真(zhēn)，阶段性关注复苏的部(bù)分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生策略

　　往后看，核心(xīn)资产、海外映射的科(kē)技(jì)和大宗商品都(dōu)将被海(hǎi)外(wài)逐(zhú)级放(fàng)大的宏观波动所影响(xiǎng)。我们的资源+重资产组(zǔ)合短(duǎn)期驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导(dǎo)，以等待通(tōng)胀逻辑的回归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁(tiě)）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运(yùn)、干散运、港口、公路）；近期场景(jǐng)消费正在展(zhǎn)现出(chū)成为(wèi)未来经济(jì)增(zēng)长新动能的潜力，推荐中低端消费(fèi)、县域消(xiāo)费；以“宁(níng)组合(hé)”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略(lüè)：五一前后市场(chǎng)表现(xiàn)如何？行业胜率如何(hé)？

　　参考(kǎo)过去(qù)13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多(duō)震荡(dàng)调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后(hòu)1周、1个(gè)月上涨概率(lǜ)则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看(kàn)，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suà特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王n)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月食品(pǐn)饮料(liào)（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜(shèng)率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计(jì)算(suàn)机（3.3％）、医药(yào)生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假(jiǎ)期间全球大类资产(chǎn)波动以及背后释(shì)放的信号(hào)

　　国内复苏(sū)延续，支撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡上移(yí)。从“五一”前后大类资产表(biǎo)现来看，全球主要权益市场(chǎng)及原油等大宗商品走(zǒu)弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表明海外市场(chǎng)“衰(shuāi)退交易(yì)”有所升温。美欧一季度经济增速不及市场(chǎng)预期(qī)，美国银行业危(wēi)机和两党债(zhài)务上限博弈使得海外风险偏好有所回落，同时(shí)也(yě)促使美联(lián)储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消(xiāo)费数据，国内服(fú)务消费大幅回升(shēng)，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也(yě)表明国内经(jīng)济(jì)仍(réng)处于复苏早期。4月(yuè)政(zhèng)治局会议(yì)强调“当前经济(jì)运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足”，因此总量政策(cè)收紧风险不(bù)大，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股指数震荡上移(yí)。结构上，政治局会议(yì)首提(tí)“重视通用人工(gōng)智(zhì)能发(fā)展”，全球产业催化和国内政策驱动的(de)数字经济(jì)行(xíng)情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是去(qù)年底熊(xióng)市(shì)结(jié)束后，指数的(de)第一次(cì)长(zhǎng)时间回(huí)撤，可以类比历史上牛市第一年中的(de)战术性(xìng)调整（2013年(nián)2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月(yuè)，是牛(niú)市第一年(nián)中的第一(yī)次(cì)战术性回撤，时(shí)间约2个月，起始和结束的拐点，均与高频经济指标和预期(qī)的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间(jiān)是3个半月，由于(yú)经济比(bǐ)2016年弱(ruò)很(hěn)多，所(suǒ)以主跌(diē)阶段完成后还(hái)出现了2个月的底部震荡，整(zhěng)体回撤(chè)持(chí)续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市和商品市场的表现，均表(biǎo)明资本(běn)市场对经济的判新(xīn)偏向认为(wèi)Q1的经济回(huí)升可能不会持续(xù)太(tài)久，或者至(zhì)少Q2可能不会持续。从最(zuì)新(xīn)的PMI数据来看，4月(yuè)份确实出现了较为明显的下(xià)降。这一下降(jiàng)背后(hòu)我们认为(wèi)可能(néng)主要有两个短期原(yuán)因:（1）每年4月(yuè)PMI数(shù)据均会季节性回落(luò)；（2）根据历史(shǐ)经(jīng)验，疫情后(hòu)第一(yī)个季度经济数据最容易恢(huī)复，4月(yuè)开始经济(jì)进入(rù)疫(yì)后第(dì)二(èr)个季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的经(jīng)济(jì)数据(jù)很难超预(yù)期(qī)。由此导致这一次市场的战术调(diào)整虽(suī)然可能已经完(wán)成大部(bù)分，但由于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一(yī)轮牛市起点(diǎn)之(zhī)上，短期的(de)迷雾(wù)掩盖不了长(zhǎng)期(qī)的(de)坦途(tú)，把(bǎ)握“上证(zhèng)50高股息央国(guó)企+科(kē)创50赛(sài)道大切(qiè)换”。5月的迷雾在增(zēn特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王g)加：回(huí)落的PMI和长端利率、反(fǎn)复的(de)美联储、激烈的中(zhōng)美(měi)摩擦、偏弱的一季报业绩；但(dàn)中期的坦途较为明确：经济温和复苏(sū)、美联储(chǔ)年(nián)内结束加息(xī)、A股市场估值极低、产业(yè)趋(qū)势明确、机(jī)构赛道大(dà)切换向(xiàng)TMT。看长(zhǎng)做短，如何(hé)应对(duì)短期迷雾？5月建议重点关注(zhù)上证50高股(gǔ)息央国(guó)企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行(xíng)情，高股息组合在经济偏弱、利率下(xià)行环境(jìng)下获取超额收益（13只被(bèi)指(zhǐ)数集(jí)中覆盖的高股息央国企见正文）。此外(wài)Q1基金(jīn)持仓呈(chéng)现机构赛(sài)道(dào)的第(dì)五次大(dà)切(qiè)换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方(fāng)向在5月有明显(xiǎn)调(diào)整，是进一(yī)步加配的良机，其(qí)中(zhōng)以(yǐ)科(kē)创50方向(xiàng)最(zuì)为关键。若(ruò)美联储能够在5月完成最后(hòu)一次加息，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和(hé)港股(gǔ)）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招(zhāo)商策(cè)略(lüè)：盛夏攻势(shì)，科(kē)创再起

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