A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争进入白(bái)热化阶段，中国移动(dòng)股(gǔ)价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅(máo)台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，茅台最(zuì)终以微弱优(yōu)势反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，因中(zhōng)国移动(dòng)在A+H两(liǎng)地(dì)上(shàng)市，若按其A股股本计算(suàn)则不(bù)过是(shì)一(yī)场计(jì)算上(shàng)的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则(zé)其总市值一度(dù)达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信创、中特估、人工(gōng)智能等(děng)一(yī)系列热点催化下，中国移(yí)动今年股价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去(qù)年上市以来最近一年股价(jià)累计最大涨幅接近(jìn)翻倍(bèi)，而(ér)茅(máo)台股价则几乎仅在原(yuán)地(dì)踏步。有市场人士认为(wèi)，中(zhōng)国移(yí)动和茅台这场股王宝座的(de)争夺可能揭示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌iong>A股股(gǔ)王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫(mò) 数字经济(jì)时(shí)代(dài)带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是(shì)市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最(zuì)近十多(duō)年(nián)来股(gǔ)王变迁的(de)背后似(shì)乎(hū)也反应(yīng)着国内经(jīng)济趋(qū)势和产(chǎn)业价值(zhí)的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至(zhì)登顶全球资本市(shì)场市值之首(shǒu)，得益于当时基建大发展时期(qī)，中石油(yóu)在股王的(de)位置上稳(wěn)坐了八年，直到(dào)2015年工商银行依托当年互联网(wǎng)金融牛市成为新锐股王。再(zài)后来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了(le)此后(hòu)三年的消费白马股大(dà)牛(niú)市(shì)，也成就了如今贵州茅台(tái)股(gǔ)王的(de)A股(gǔ)传奇。

　　（图片来(lái)源(yuán)：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源(yuán)：微信公众(zhòng)号(hào)市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年，虽(suī)然茅台仍一(yī)直稳稳(wěn)领跑，但在高端(duān)白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年春(chūn)节后白酒(jiǔ)行业的(de)终端动销几乎并未(wèi)达到预期，整(zhěng)个(gè)白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价(jià)也(yě)现大幅下跌(diē)。近日(rì)，中国(guó)移动的突(tū)然崛(jué)起更是开(kāi)始对(duì)其王(wáng)位发出了挑战(zhàn)。

　　市(shì)场(chǎng)分析(xī)指出，中国移动一度超越贵州茅(máo)台市值(zhí)这(zhè)一历史性事件背(bèi)后，除(chú)了(le)离(lí)不开(kāi)国家(jiā)政策持续推(tuī)进的数字经(jīng)济，与最近爆火(huǒ)的(de)人工(gōng)智(zhì)能两大概(gài)念加持(chí)，还有(yǒu)来自于“中特(tè)估”这个(gè)新概念的强力催化(huà)。

　　具体来(lái)看，根据数据显示(shì)，当(dāng)前美股市值(zhí)前十的上市公(gōng)司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分(fēn)析认为，科技进步已成提升(shēng)生产力的重要因(yīn)素，二级市场对科(kē)技企(qǐ)业的态度能一定程度显示(shì)出(chū)科技企(qǐ)业的竞争(zhēng)力强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎(hū)也预示(shì)着(zhe)市场中的积极现(xiàn)象。

　　目(mù)前，在我国(guó)经济(jì)逐(zhú)渐向(xiàng)数字化深度转型(xíng)的(de)背(bèi)景下，实力(lì)强劲并实现(xiàn)华丽转身(shēn)的中国移动，已(yǐ)经逐渐成引(yǐn)领(lǐng)中国经济(jì)潮流的主力军。信(xìn)达证券(quàn)研(yán)报表示，公司作(zuò)为国企数字经济担当(dāng)，积极(jí)布局云计(jì)算(suàn)、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传统管道(dào)运营商(shāng)向(xiàng)数字(zì)科技领军企业加快(kuài)跃(yuè)迁(qiān)升(shēng)级，有(yǒu)望首先迎来估值(zhí)重(zhòng)塑(sù)机遇(yù)。

　　同时(shí)，从估(gū)值修复情况来看，根据光大证(zhèng)券(quàn)4月15日研报(bào)显(xiǎn)示，2022年底以来，截至(zhì)4月(yuè)13日，三大(dà)运营商股(gǔ)价涨幅均超(chāo)过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移(yí)动涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先(xiān)修复的板块。

ic="http://img.jrjimg.cn/2023/04/23/9995aae27acbc68898c894a7433cfdfc.png" alt="A股股王之争的台前幕后：股王变迁(qiān)史或(huò)预示数字经济时代迎新(xīn)人(rén)，中(zhōng)国移(yí)动手握新魔(mó)法能否打(dǎ)破“茅(máo)台魔(mó)咒”？">

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否(fǒu)打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同(tóng)时(shí)，还(hái)有另一(yī)个故事(shì)引发市场热议。即(jí)很长一段时(shí)间以来(lái)，A股市场一(yī)直流传(chuán)着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股价(jià)超过茅台(tái)的上市(shì)公(gōng)司，在风光散尽之后往往下场都不太好(hǎo)。本次中国移(yí)动直接在市(shì)值上超越茅台，结果是否(fǒu)会不(bù)一(yī)样(yàng)呢(ne)？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公(gōng)司，有同(tóng)样中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提(tí)升，股(gǔ)价超越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但(dàn)好(hǎo)景不(bù)长，在(zài)2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌入冰(bīng)点后极(jí)速缩水至30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价(jià)维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州(zhōu)泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通教育等多(duō)家(jiā)公司股价均超(chāo)越茅(máo)台，但最后的(de)结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌(diē)跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司(sī)的陨落大部分主要是(shì)由(yóu)于行(xíng)业景气度变化以及股市景气度无(wú)法维(wéi)持。而茅台凭(píng)借其(qí)产品(pǐn)稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经(jīng)短暂领先者。对于(yú)一家企业股价能否持续上涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍(biàn)观点还是认为，实际需(xū)要看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞(chāo)机”之称，营收(shōu)规模超茅(máo)台约7倍的中国移动，为什么(me)此前市值(zhí)却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大(dà)致归结为(wèi)两个重要原因。一方面，茅台(tái)越卖(mài)越贵，但话(huà)费越(yuè)交越少。在市场化的作用下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的高价，而中国(guó)移动虽掌握(wò)着大把(bǎ)的通信(xìn)类资源(yuán)，但作为(wèi)央企需要承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不(bù)能无拘束地涨价(jià)。另(lìng)一方面即是成本方面的问题，中国移动本质作为通信基础设施(shī)企(qǐ)业，需要持(chí)续(xù)不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资(zī)本开支合(hé)计(jì)1.82万亿元(yuán)。相比之(zhī)下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的(de)生意，基本(běn)不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临(lín)追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财(cái)务数据可以看出，中(zhōng)国移动(dòng)今(jīn)年一(yī)季(jì)度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利润却(què)差(chà)别不大，销售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不(bù)过，近期(qī)来看，一系(xì)列信(xìn)号(hào)表明中国(guó)移(yí)动可能正在(zài)迎来(lái)一些变(biàn)化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结束(shù)，中(zhōng)国移(yí)动此(cǐ)前表示，2022年(nián)是三年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开支不再(zài)增长(zhǎng)，2023年计划(huà)资本(běn)开(kāi)支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突(tū)破(pò)1万亿元。据业内人士测算(suàn)，这意味着届时全年资本开支(zhī)占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重(zhòng)要(yào)的是，随着移动互联(lián)网(wǎng)进(jìn)入下半场，行业重心已转向产(chǎn)业互联网和(hé)智能化，中国移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达(dá)证券(quàn)研报表示，中国(guó)移(yí)动数字(zì)化(huà)转型收入(rù)“第二曲线”不断攀升(shēng)，去(qù)年公司(sī)数字化转型(xíng)收入对主(zhǔ)营业务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的(de)第一(yī)驱动(dòng)力。此外(wài)，公司移动云收(shōu)入规模实现新跨越(yuè)，去年移动云收入达到503亿元，同比(bǐ)增(zēng)长108.1%，连续三年(nián)实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入(rù)国内(nèi)业界(jiè)第一阵营(yíng)。

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