财联社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后(hòu)，与这次(cì)事件有关的(de)一个重要问题终于(yú)尘埃落定：瑞(ruì)信(xìn)AT1债(zhài)券的(de)减记无法触发CDS（信贷违(wéi)约(yuē)掉期）的赔(péi)付。

　　负责(zé)欧洲、中东和非洲地区的信(xìn)贷衍生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发(fā)布(bù)公告称，由11家买方机构、卖方银(yín)行和做(zuò)市(shì)商(shāng)组成的(de)委(wěi)员会一致投(tóu)票通过了上述(shù)决议。值得一提的是，瑞(ruì)信本(běn)来也是EMEA DC的一员(yuán)，但(dàn)没有(yǒu)出现在投票的清单(dān)上(shàng)。

　　具(jù)体来说，提出(chū)这个(gè)问题(tí)的市场参(cān)与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据(jù)的参(cān)考债券（次级债）具有(yǒu)同(tóng)等地(dì)位，并以(yǐ)一份2021米等于多少mm 1米等于多少厘米0年到期(qī)的瑞信英镑次级债(zhài)作为标准(zhǔn)参(cān)考(kǎo)债(zhài)务。

　　对此，委员(yuán)会首(shǒu)先一致裁定，并(bìng)没有(yǒu)发生“政府(fǔ)干预(yù)的信贷事(shì)件”。此外(wài)，根据AT1债券(quàn)文件(jiàn)中的(de)排名条(tiáo)款和担保(bǎo)条件，次级(jí)债的持有(yǒu)人是相较于AT1债券的(de)优先债权(quán)人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义(yì)了(le)“排除义务(wù)”。周三的文件中，决(jué)策委员(yuán)会没有对AT1债券是(shì)否(fǒu)构成(chéng)借款资金做出任(rèn)何决(jué)定。

　　在3月中旬的(de)紧急交易中，瑞(ruì)士(shì)监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也(yě)引发(fā)了大(dà)量此(cǐ)类(lèi)债(zhài)券持有人的诉讼。一些投机者也在市(shì)场上(shàng)炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁(cái)定此(cǐ)举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场较为常见的金(jīn)融(róng)衍生品，信贷(dài)违约掉期的作用(yòng)是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方(fāng)索赔(péi)，索赔的金额通(tōng)常等于参(cān)考资(zī)产的面值(zhí)减去违约后的市场价值。各个区域的信贷衍生品决定委员会，负责决(jué)定在这(zhè)个(gè)地(dì)区(qū)是否发生(shēng)了信贷衍(yǎn)生(shēng)品合约中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存(cún)管信托(tuō)和(hé)清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信(xìn)集团(tuán)债务相(xiāng)关的CDS名义总量超过190亿美元，不(bù)过(guò)DTCC的(de)数据并未区分优先级债务(wù)和次(cì)级债CDS。

　　恰(qià)好也在本(běn)周，瑞银公布了接手瑞信的(de)最新评估。在本(běn)周(zhōu)二提交给(gěi)美国SEC的(de)监管文件中，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞信预计将造成170亿美元(yuán)的损失，其(qí)中有40亿(yì)美元为潜(qián)在的诉(sù)讼和(hé)罚款支出。不过这部分(fēn)的损失将(jiāng)会(huì)由一(yī)笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖，意味着(zhe)收购资产的价(jià)格(gé)（30亿瑞(ruì)郎）远远低于(yú)资产的(de)实际价(jià)值。

　　这份文(wén)件同样显示(shì)，从去(qù)年10月开始，瑞银的(de)战略(lüè)委员会就已经开(kāi)始评(píng)估瑞信的状况，并(bìng)在今年2月得(dé)出“不宜收购”的决定(dìng)，但最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞(ruì)信(xìn)CEO乌尔里奇(qí)·科纳(nà)将在(1米等于多少mm 1米等于多少厘米zài)合并交易完成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独立运营。

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