金融界5月15日消息(xī) 央行今日进行1250亿元1年期(qī)MLF操(cāo)作，中标(biāo)利率为2.75％，与此前持平。本周有1000亿(yì)元MLF到期(qī)。

　　消息面上，上周五曾经(jīng)有消(xiāo)息(xī)称(chēng)本月MLF中标利(lì)率有可能下调，但是机(jī)构分析，央行行长易纲曾在3月公开表示目前实际利(lì)率(lǜ)的水平是比较(jiào)合适，且4月28日(rì)政治局会议对一(yī)季度的经济(jì)复苏(sū)给予充分肯定。

　　5月以来资金(jīn)面转松，DR007中枢回落(luò)至1.8％左右，机构杠杆率提升。5月是(shì)缴税(shuì)大月，需要关注下(xià)周缴税周对(duì)资金面可能造成的扰动(dòng)。

　　此(cǐ)前媒体报道称(chēng)，自5月15日起银行协定存款及通知存款自律上(shàng)限将下调(diào)，四大国有银行协定存款和通知存款自律(lǜ)上限下调幅度为30BPS，其它金融机构(gòu)降幅为50BPS。中(zhōng)信证券分(fēn)析，预(yù)计(jì)银行协(xié)定(dìng)存款和通知存款(kuǎn)利率上限的下(xià)调(diào)有(yǒu)助于缓解银行净息差偏窄的问题(tí)。

　　国君(jūn)宏观(guān)研究指出，近期部分银行调降(jiàng)存款利率，严格上不(bù)算降息，属于“利(lì)率市场化”的进一(yī)步深化。本轮存款(kuǎn)利率(lǜ)调降背(bèi)后的原因，是(shì)储五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩蓄偏高、资金空转增叠(dié)加银行净息差收窄。因此，存款利率(lǜ)客观(guān)上可减轻银行负债成本，但是这并不足以触发超额储蓄大(dà)规模转为消费及向金融(róng)资产流(liú)入。

　　（1）近期部分银行调(diào)降存款利率，严格上(shàng)不算降息，属于“利率市场化”的推进。2023年4月以来，河(hé)南、广东等(děng)多(duō)地中小银行（地方农商行为主）发布公告下调(diào)人民(mín)币存款(kuǎn)挂牌利率，下调幅度(dù)在(zài)10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒体报道，5月(yuè)15日起银(yín)行(xíng)协定存款及(jí)通知存款自律上限(xiàn)将下调，引(yǐn)发“降息潮”的(de)热(rè)议(yì)。不过，作为我国(guó)利率体系的“压舱石(shí)”，1年期存款(kuǎn)基准(zhǔn)利率（整存整(zhěng)取）依然维持在1.5％不变(biàn)，因此本轮(lún)银行存款(kuǎn)利(lì)率调降(jiàng)严(yán)格意义上并非真的降(jiàng)息。归根(gēn)结底，本轮(lún)存款利率调降也(yě)属(shǔ)于(yú)“利率市场化”的进一步深化。

　　（2）存款利率调降背后，是储蓄偏高、资金空转(zhuǎn)增叠加银行净息差收窄。一(yī)、2023年初的人民币存款维持高位(wèi)，居民储蓄释放速度较(jiào)慢。因此，存五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩款利率调降背景(jǐng)下，居民储蓄有望进(jìn)一步(bù)流出，更(gèng)多流向消费、房贷、资本市场等。二、资金杠(gāng)杆抬升、空转加(jiā)剧。2023年3月降准以来，资金利(lì)率中枢回落，资金杠杆(gān)明显抬升(shēng)，资(zī)金空转有所加剧。存款利率调降一定程度上可以疏通流(liú)动性淤(yū)积，支撑(chēng)宽信用进程。三、MLF等政策利率接连调(diào)降(jiàng)后，银行(xíng)净息差大幅收窄，尤其是(shì)城商行、农商(shāng)行，因此压降(jiàng)存(cún)款(kuǎn)成(chéng)本、规范吸储行(xíng)为也属于大势所趋。

　　（3）总(zǒng)结来看，存(cún)款利(lì)率调降客(kè)观上将减轻银行(xíng)负债成本，但我们认为(wèi)，这并(bìng)不(bù)足以触发超(chāo)额储蓄大规模转为消费及向(xiàng)金(jīn)融资产流入(rù)；回归基本面来(lá五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩i)看，“弱复苏+低(dī)通胀”组合的(de)延续(xù)，仍(réng)将利好高股息资产和长期国债。客观上，本轮银(yín)行下降存款利率的(de)效果与2022年(nián)4月、9月(yuè)的效(xiào)果(guǒ)类似，可(kě)以降低负(fù)债(zhài)端成(chéng)本，保护(hù)银行净息差。当前流(liú)动性淤积(jī)仍未缓(huǎn)解，4月“社(shè)融-M2”剪刀差倒挂仅仅(jǐn)小幅收(shōu)窄(zhǎi)至(zhì)-2.4％。本轮存款利率(lǜ)调降，理论(lùn)上可(kě)以(yǐ)促使存款搬(bān)家(jiā)，促使(shǐ)超额储蓄流出，更(gèng)多转化为消费。但我们(men)觉得刺激(jī)难度较大，倾向于认为消费(fèi)环比修(xiū)复最快的时候已经过去(qù)。再回(huí)归经济基本面来看，“弱复(fù)苏+低通胀(zhàng)”组(zǔ)合的延续，意味着(zhe)长端(duān)利率仍有(yǒu)望继续下探，高股息资产仍将占(zhàn)优。

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