昨天深夜，美国债(zhài)务上(shàng)限谈判突然中止！

　　当地时(shí)间周五上(shàng)午，美国共和党债务上限谈(tán)判代表格雷夫斯与白(bái)宫代表举(jǔ)行闭门会(huì)议，但会议开始后不久(jiǔ)就突然离开。格雷夫斯说(shuō)：白宫谈判代表实在不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格(gé)雷(léi)夫斯强调，他不知道双(shuāng)方是(shì)否会在周(zhōu)五或周末再次会(huì)面(miàn)。

　　谈(tán)判遇阻的(de)消(xiāo)息传出后，三大美股指集体(tǐ)转跌(diē)。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称(chēng)，银行业的压力可(kě)能影响(xiǎng)联储的利率路径，若源(yuán)于银行业危机(jī)的(de)信贷环(huán)境收(shōu)紧导(dǎo)致(zhì)经济放缓，美联储可能不必让利率升到原应有的高位(wèi)。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)的(de)可能性为22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预计美联储(chǔ)下月将(jiāng)利率维持(chí)在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔(ěr)的讲话相比，交易员似乎更受债务上限事态(tài)发展的(de)影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美(měi)债价格(gé)跳涨、收(shōu)益率跳水(shuǐ)，对利率前景敏(mǐn)感(gǎn)的两年期美债收(shōu)益(yì)率迅速远离他(tā)讲(jiǎng)话前所(suǒ)创的两(liǎng)个(gè)月来高位，一度较高(gāo)位回落超过10个基点；美元指数刷新(xīn)日(rì)低，加速跌离周(zhōu)四(sì)所(suǒ)创的3月末以来(lái)高位(wèi)。鲍威尔讲话(huà)结束后，美债(zhài)收益率逐(zhú)步(bù)回升，全天攀升收官，美(měi)股和(hé)美元(yuán)的跌势未改。

　　最终，美(měi)股周五(wǔ)高(gāo)开低走(zǒu)，受债务上限谈判暂停拖累三(sān)大股指盘中转跌，道指收(shōu)跌约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数(shù)收跌近1％，热门中概股(gǔ)走势分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理(lǐ)想、新东方涨超(chāo)1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金属(shǔ)大(dà)多上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹，伦(lún)铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本(běn)周基本金属涨跌各异(yì)。伦镍(niè)跌超4％，在上(shàng)周(zhōu)跌超(chāo)9％后继(jì)续(xù)领跌，和(hé)跌近3％的(de)伦(lún)锌连跌两周(zhōu)。而伦锡(xī)和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转三周(zhōu)连(lián)跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收(shōu)盘大致持平一周前(qián)水(shuǐ)平，都止住四(sì)周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司(sī)，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最大(dà)周跌幅，在连涨两周(zhōu)后连跌两(liǎng)周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特7月原(yuán)油期货收跌0.3无锡市是几线城市7％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美油(yóu)累涨约(yuē)2.2％，布油(yóu)累涨(zhǎng)约2.5％，均终(zhōng)结四(sì)周连跌。

　　北(běi)京时(shí)间今晨六点，有最新消息称(chēng)，美国白宫谈判代表已(yǐ)抵(dǐ)达会场(chǎng)，准备(bèi)继续(xù)进行债务上限谈(tán)判。

　　美国国会(huì)众议院议长麦卡锡表示，共和(hé)党人将于北京时间今天上午重返(fǎn)谈(tán)判(pàn)桌，恢(huī)复债务谈(tán)判(pàn)。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕开债务上(shàng)限解决不了任何(hé)问(wèn)题，将阻(zǔ)止(zhǐ)拜登推动的增(zēng)加政府(fǔ)开支行动。

　　值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，美(měi)国财政部现(xiàn)金余额截至5月18日进(jìn)一步降至573亿美元。截至5月17日，美国财政部财政紧急措(cuò)施余额(é)还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信(xìn)贷压力可能(néng)无需继(jì)续加息

　　当地时间(jiān)周五（北京时间(jiān)今天(tiān)凌(líng)晨(chén)），美联储主席鲍威尔出席名为(wèi)“货币(bì)政策观点”的小组讨论。市场关(guān)注他提供的利率路径线索(suǒ)。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国(guó)通胀远远高于(yú)我们2％的目标”，若抗通胀失败，将(jiāng)造(zào)成漫长(zhǎng)的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地致力于”让通(tōng)胀重返目(mù)标2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲(jìn)的(de)根基。

　　但鲍威(wēi)尔同时发表鸽派信号称，自己(jǐ)倾向于支持6月(yuè)会议(yì)暂(zàn)不加息(xī)，而且(qiě)银行业危(wēi)机导致的(de)信贷条件(jiàn)收紧(jǐn)，可能意味着美联储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就(jiù)业和通胀造成的负(fù)面影(yǐng)响，可能无需(xū)（继续）加息至那么高的水平就(jiù)能成功打压通胀。美联储(chǔ)在收紧货(huò)币政(zhèng)策(cè)方面已取(qǔ)得长足进步，政策立(lì)场现在是对经济增长具有限制性(xìng)的。做太多与做太少的风(fēng)险正变得更加平衡。我们面临着(zhe)迄今为(wèi)止收(shōu)紧政(zhèng)策的(de)效应滞后，以及近期银行业压力导致的信贷收紧程度(dù)等多重不确定性。有鉴于此，美联储有能(néng)力观(guān)察(chá)更多数据(jù)和未来(lái)前景(jǐng)的演变，然后再(zài)决定(dìng)可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也(yě)强调季度经济预测的准确度(dù)通常存(cún)在挑战，他上述提(tí)到的观点及其能(néng)实现的程度也(yě)都存在不确定性，理由是“未来(lái)前景面临着历史性高企的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币(bì)政策应进一步(bù)收紧多少而作出决(jué)定。”

　　有分析称，这说明银行业危机后，鲍威尔开始释放“保(bǎo)持耐心”的利率路径信号。“新美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威(wēi)尔点明银行(xíng)业压力将影(yǐng)响货币决策。

　　产业(yè)供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下(xià)行

　　近(jìn)期纯碱和(hé)玻(bō)璃期货持续(xù)走弱，昨日纯碱和(hé)玻璃期货(huò)继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌(diē)停。昨(zuó)日盘后，郑商所发(fā)布公告(gào)，自2023年(nián)5月(yuè)23日当晚夜盘交易时起(qǐ)，纯碱期货2309合约的日(rì)内平今仓交易手续费(fèi)标准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝(bǎo)城(chéng)期货(huò)研究所负(fù)责人闾振兴表示，主(zhǔ)要有三方面(miàn)：一是产业(yè)供需结构预期转弱(ruò)；二是(shì)宏观(guān)环境(jìng)不乐观(guān)；三是交易者在对冲操作(zuò)中(zhōng)将纯碱(jiǎn)玻(bō)璃作(zuò)为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽都偏弱，但南华研(yán)究(jiū)院能化分析师李嘉豪(háo)认(rèn)为(wèi)，各(gè)自的(de)原因并不相同。纯碱周(zhōu)五跌幅(fú)较(jiào)大(dà)的主要原因在于远兴投产的消(xiāo)息(xī)面(miàn)刺激，使得盘面(miàn)出现较大跌幅。除此之外，本周检修(xiū)量增加，库存依旧累库，可见下游(yóu)的持(chí)货意愿依旧较差。纯(chún)碱上周到港5万吨，对供需关系也存在一定的影响。在现货松动、投产预期(qī)、库存累库(kù)的影响下(xià)，纯碱价格持续下滑(huá)。

　　“而对于玻璃(lí)，主要原因在于(yú)前期（3月和4月）需求较旺(wàng)，下(xià)游补库至环(huán)比高位。”他说，短期价格松动，中下(xià)游的备货情绪出现一定的谨慎或者恐高的情形(xíng)，因此产销出(chū)现了较为明显的下滑。在(zài)现货松动、产(chǎn)销(xiāo)较(jiào)弱(ruò)的(de)局面下(xià)，玻璃的价(jià)格跌幅较为(wèi)明(míng)显(xiǎn)。

　　从产业供需结构(gòu)看，浙商(shāng)期货分(fēn)析师(shī)江文敏具体介绍，纯碱方面(miàn)，近期主(zhǔ)要市场交易点(diǎn)是远兴能(néng)源新增投产。昨(zuó)日，远兴能(néng)源1号线正式点火，新增天然碱产能150万吨(dūn)，后续2号线原计划于6月点火投产，产能为150万(wàn)吨天然碱(jiǎn)，3A号线(xiàn)原计划于9月份出产品(pǐn)，产能(néng)为100万吨天然碱，3B号线原计划于(yú)9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天然(rán)碱(jiǎn)和40万吨小(xiǎo)苏打。远兴能源的(de)天然碱(jiǎn)预计生产成(chéng)本在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面在大量新(xīn)增产能和(hé)低(dī)成本纯碱的叠加作用(yòng)下持续走(zǒu)低，周五(wǔ)又逢远兴能源点(diǎn)火的信息落地(dì)，市(shì)场(chǎng)看空情绪高(gāo)涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需(xū)结构在9月会发生变化，这是(shì)市场早已(yǐ)预期的(de)，市(shì)场也已充分计价，这一点从9月合约的深贴水可以得到验证。在这(zhè)个(gè)供需转宽松(sōng)的预期(qī)下，产业链(liàn)开始形成负(fù)反馈，纯碱现货价格也出现(xiàn)崩(bēng)塌(tā)，这一点从近月合约的跌幅(fú)和(hé)现(xiàn)货向期货回归的方(fāng)式收敛基(jī)差(chà)上可(kě)以得到验(yàn)证。

　　而玻(bō)璃方(fāng)面，江文敏表示，近期市(shì)场主要(yào)交易点是需求转弱，供应上升。因为玻璃深(shēn)加工厂(chǎng)缺(quē)乏强有力的订(dìng)单支撑，5月(yuè)中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深(shēn)加(jiā)工(gōng)厂(chǎng)原片库(kù)存天数5月中旬为21.5天(tiān)，与(yǔ)4月底相比减少(shǎo)1.73天。从历史(shǐ)数据(jù)来看，原片库存偏(piān)高，补库意愿相比(bǐ)4月(yuè)降低。从玻璃产销(xiāo)数据来看(kàn)，5月(yuè)沙河地(dì)区产销数据平(píng)均为65％，湖北地区(qū)产销数据平均为73％，华东地区产(chǎn)销数(shù)据平均为(wèi)82％，相比(bǐ)于3月及4月的数(shù)据，5月份产(chǎn)销数(shù)据大(dà)幅(fú)下滑。5月(yuè)还(hái)要新增日熔(róng)量3050吨(dūn)，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新(xīn)增(zēng)日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨(dūn)。预(yù)计2023年9月份玻璃日熔量达(dá)到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较(jiào)弱，主要是高库存和(hé)低需(xū)求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在(zài)去库逻辑(jí)下出现过(guò)反(fǎn)弹，但反弹后利(lì)润改善很多，加之终端表现并(bìng)不乐(lè)观，因此(cǐ)又出现大幅(fú)回(huí)落。

　　从宏观因素看，闾振兴(xīng)介绍(shào)，在欧美经济衰(shuāi)退(tuì)预期、国内(nèi)经济复苏不及预期的(de)背景(jǐng)下，整个(gè)工业(yè)品价格承(chéng)压(yā)，纯碱此前(qián)强(qiáng)势的中观逻辑(jí)终(zhōng)敌不(bù)过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分市场资金在做强弱(ruò)对冲，而(ér)纯碱和玻璃正是空头配(pèi)置，强化了二者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱(ruò)势或将持续

　　对(duì)于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注(zhù)检修(xiū)是否(fǒu)能带(dài)来现货价(jià)格短期的企稳，但中长期价格下跌至成本(běn)线为大概率事件。“从(cóng)商品格局看，纯碱投产后(hòu)必然走向过剩(shèng)，而短期(qī)检修(xiū)的(de)兑现有限(xiàn)，因此检修仅为长期趋势下的扰动，商品从偏紧到过剩的周(zhōu)期中(zhōng)，价格趋势预计继续向下。”他(tā)说，对于(yú)玻(bō)璃，需要等待的则(zé)是中下游的备(bèi)货意愿何时能够(gòu)起(qǐ)来：一是等待下游的原料库存(cún)消耗，二是对未来的(de)需求是否存(cún)在旺季(jì)的预期。短期来看(kàn)，下游以消耗前期(qī)库存为主，需(xū)求(qiú)缺乏弹(dàn)性，价格预期偏弱(ruò)。后市关(guān)注在(zài)需求存在缺(quē)口的情形下，7月订(dìng)单是(shì)否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴认为，除非价格开始冲(chōng)击成本(běn)，或是供需上有重大改(gǎi)变，否则(zé)纯碱和(hé)玻(bō)璃依然维持弱(ruò)势。“短期则(zé)还是要(yào)关注持仓(cāng)的变化，短线(xiàn)资金离场或使得低位波动加大。”他说，止跌(diē)可以关(guān)注两个指标：一是基差不再(zài)是以现货下跌方式来修复；二是月供(gōng)需(xū)预期博弈(yì)相对明朗(lǎng)，基差企稳(wěn)。

　　分品种看，江文敏(mǐn)表(biǎo)示(shì)，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关注远兴能源的后(hòu)续(xù)投(tóu)产(chǎn)进展、碱价降价幅度。若远兴能(néng)源后(hòu)续投产推(tuī)迟(chí)，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大(dà)力(lì)挺价，则(zé)盘(pán)面也或(huò)将维稳。

　　玻璃方面，他认(rèn)为，后市弱势也(yě)将继续保持，中长(zhǎng)期(qī)则视终端需(xū)求(qiú)变(biàn)动来判(pàn)断是否(fǒu)维(wéi)持弱势，可(kě)重点关注下(xià)游(yóu)深加(jiā)工订单情况、地(dì)产施工端情况。若后(hòu)期(qī)地(dì)产施工端主体封顶数量较(jiào)多，那么(me)玻璃(lí)的需求量(liàng)将抬升，下游(yóu)深加工订(dìng)单(dān)数量也将因此抬(tái)升，盘(pán)面(miàn)或(huò)维稳(wěn)。

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