近日，有焦化(huà)企业发告知函称，因亏(kuī)损严重(zhòng)，对(duì)于钢企提降(jiàng)50元/吨的行为(wèi)暂不接(jiē)受。

　　记者注意到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起执行(xíng)，而后(hòu)山东主流钢厂跟进。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落地，港口准一(yī)级(jí)湿熄焦平仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究(jiū)员阮俊涛认为(wèi)，近两个月(yuè)来(lái)，焦炭期货的下(xià)跌(diē)是宏(hóng)观、产业等(děng)多(duō)因(yīn)素共同(tóng)作用的结(jié)果(guǒ)。首先，宏观层面，3月(yuè)上(shàng)旬美(měi)国硅谷银行(xíng)暴雷，多(duō)数大宗商品价格下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色(sè)系商品交易需(xū)求利多的信心(xīn)不(bù)足。其次，产业层面，今(jīn)年煤(méi)焦最(zuì)大产业利空来(lái)自焦煤的进口(kǒu)，3月(yuè)份澳(ào)洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步改(gǎi)善(shàn)。蒙煤(méi)、俄(é)煤3月份的(de)进口量也出现较大增长。根据海关总署(shǔ)统计，今年3月我国共计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤(méi)总供(gōng)应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几乎是近10年来的最高水平，仅次(cì)于2020年公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员1月(yuè)的981.3万吨(dūn)。进口焦(jiāo)煤的大量释(shì)放削弱了国内煤企的议(yì)价(jià)能(néng)力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货(huò)下(xià)行。最(zuì)后，4月以来，在(zài)铁水产量不断走高的同时，黑色终端需求表现一般，国家统计局公布的房屋新开(kāi)工、施工面积同比大幅(fú)回落，继而引发了市场对煤(méi)、焦(jiāo)、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端(duān)均有明显利空驱动，叠加宏(hóng)观(guān)支撑(chēng)不足，多因素共(gòng)振带动焦炭期(qī)货主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供需(xū)矛盾驱动，而(ér)是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增，供需关系逐(zhú)步(bù)向宽松转变，致使煤价自(zì)年初(chū)就开(kāi)始呈偏弱(ruò)走势运(yùn)行。其间(jiān)，受内蒙古地(dì)区煤(méi)矿事故(gù)影响，煤价经历(lì)短暂反(fǎn)弹后开始加速(sù)回落。另外，下游钢材需求(qiú)表(biǎo)现不及预(yù)期，钢(gāng)价承(chéng)压回调致(zhì)使钢厂利润(rùn)收缩，遂通过调降焦(jiāo)价(jià)将(jiāng)需求(qiú)压力向原材料端传导。因此，在公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员失去成本支撑、下游施压(yā)的双重作用下，焦价持续下(xià)跌。”中钢期(qī)货煤焦(jiāo)研究员冯艳(yàn)成(chéng)说。

　　记(jì)者从受(shòu)访人(rén)士处获悉(xī)，本周焦煤价格率先出现(xiàn)触底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮(lún)后，个别地区(qū)焦企出现亏损。同时，近期(qī)焦炭期价(jià)的反弹给出(chū)升水现货空间，买现(xiàn)卖(mài)期(qī)套利需求增加对现货市场信心有所提(tí)振，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿，但短期(qī)全(quán)面提涨(zhǎng)并成功落地的概(gài)率较小，主要原因是(shì)目前焦企整体盈利(lì)情(qíng)况尚(shàng)可(kě)，焦炭(tàn)主(zhǔ)产区山西省焦企(qǐ)平均吨焦盈(yíng)利(lì)接近140元，而下游钢材需(xū)求并(bìng)未出(chū)现明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对(duì)焦炭则保持按(àn)需(xū)采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的(de)是内蒙(méng)古某焦企，国内焦企生产成本和焦化利润会因为(wèi)地区、设备区别而(ér)存在(zài)很大差(chà)异。相对而言，内蒙古非主(zhǔ)流(liú)焦化企业的副产品较少，整体产线的经(jīng)济性一(yī)般(bān)，对降价的承受能力偏(piān)低，也因此(cǐ)率先开始提涨，不过对(duì)整体市场(chǎng)影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦(jiāo)企未出现大幅亏损或需求(qiú)明显(xiǎn)增加的情(qíng)况下，焦价提涨难(nán)度较(jiào)大。

　　记者了(le)解到(dào)，5月下半月(yuè)以来钢厂检修减产节奏(zòu)放缓，个别地区钢厂计划(huà)复产，日均铁水产量尚保持在偏高水平(píng)，这意味着(zhe)煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采(cǎi)取(qǔ)低原料库(kù)存策略(lüè)，致使(shǐ)目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库(kù)存(cún)以及焦(jiāo)企端焦炭库存均处(chù)于往年同期(qī)高(gāo)位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存则(zé)处于较低水(shuǐ)平，煤(méi)焦近(jìn)期(qī)供应也有适当的减量，以缓(huǎn)解自身高库存的压(yā)力。基(jī)于此种库(kù)存格局，煤焦的议价(jià)主动权仍掌握在钢(gāng)厂端(duān)。

　　现货(huò)提涨，期货为何反而大(dà)跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国内外焦煤价(jià)格倒(dào)挂，贸易商(shāng)进口积极性较低，导致焦煤供(gōng)应短期内有收缩(suō)趋势(shì)，不(bù)过焦企也处于(yú)主动限产状态，焦煤供需矛(máo)盾(dùn)并不突出。焦炭本周供减需增，基本面(miàn)边际改善，但钢联公布(bù)的铁(tiě)水日产(chǎn)量依然维持接近(jìn)240万吨的水平，在终(zhōng)端需(xū)求表现(xiàn)一般的(de)背景(jǐng)下，焦炭需求(qiú)仍(réng)有转弱(ruò)预期。中长期(qī)来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格局大概率仍将(jiāng)明显(xiǎn)宽松(sōng)，且蒙煤实(shí)际(jì)生产成(chéng)本(běn)较低，三(sān)季(jì)度蒙煤中长协重新定价后，预计进(jìn)口量会得到(dào)改善。因(yīn)此，虽然(rán)焦煤(méi)现货价格(gé)因(yīn)蒙煤减量而有所企稳(wěn)，但期货市场氛(fēn)围仍难(nán)言乐观，导致期货和现货短(duǎn)暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅(fú)明显大于板块(kuài)内(nèi)其他品种，估值相对(duì)偏低，这也使得继续杀估值的驱(qū)动明显减弱(ruò)，而估值修复(fù)配合近期焦煤(méi)进(jìn)口减量、钢厂(chǎng)复产等消息，刺(cì)激煤焦价(jià)格出(chū)现反弹(dàn)，但(dàn)考虑(lǜ)到(dào)目前钢材(cái)需(xū)求依然乏力，钢厂(chǎng)复产将会再次加重(zhòng)其供(gōng)需压力，需求(qiú)负(fù)反馈仍将会(huì)向(xiàng)原材料(liào)端(duān)传(chuán)导，对煤焦(jiāo)价格(gé)形(xíng)成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻(luó)辑变化较(jiào)快，价(jià)格波动剧烈，预计(jì)仍将以底部(bù)区(qū)间(jiān)振荡走势为主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供需趋于(yú)宽松的预(yù)期(qī)未(wèi)变(biàn)，在估值回升(shēng)后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤(méi)焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目前煤焦(jiāo)有(yǒu)三条主线：一(yī)是(shì)焦煤供应宽松(sōng)，并给焦炭带来(lái)成本端压(yā)力；二是终端需求存疑，负(fù)反馈风险(xiǎn)并(bìng)未化解；三是(shì)海外衰(shuāi)退预期如何(hé)演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事件(jiàn)，且(qiě)4月地产数据表现(xiàn)依然一般，负(fù)反馈(kuì)以及粗钢平(píng)控(kòng)都是压(yā)低(dī)铁水产量(liàng)的(de)可能因素，因此煤焦即便出(chū)现超(chāo)跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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