5月10日(rì)，有消息称(chēng)部分银行相(xiāng)关部(bù)门收到《关于调整协定(dìng)存款及(jí)通知存(cún)款自律上限的通知(zhī)》，四大国有银行(xíng)协定存款和通知存(cún)款自律(lǜ)上(shàng)限的下调幅(fú)度为(wèi)30BP，其(qí)它(tā)金融机构下调50BP，调整自2023年5月(yuè)15日起执行。本次(cì)拟下调中(zhōng)协定(dìng)存款(kuǎn)更多是对公业(yè)务，而通知存款(kuǎn)则集中于(yú)短(duǎn)期存款。

　　就本(běn)次(cì)协定存款及(jí)通知存款自律上(shàng)限拟下调(diào)的背景、影(yǐng)响，后(hòu)续货(huò)币政策走向等，记(jì)者采(cǎi)访(fǎng)了招商(shāng)基金研(yán)究部首席(xí)经济学家李湛、长城基金总经理助理兼现金管理部(bù)总经(jīng)理邹德(dé)立(lì)、鹏扬基金固定收益副总监兼鹏扬利(lì)泽基金经理陈钟(zhōng)闻、平安基金、光大(dà)保德信(xìn)基(jī)金、德邦基(jī)金等公(gōng)募(mù)基(jī)金公司(sī)及投(tóu)研人士(shì)。

　　在业内看来，本轮调降(jiàng)更多是出于推进利率市场化改(gǎi)革深化大(dà)背景的考虑。对银行而(ér)言，存款利率下调有助于减少存(cún)款定(dìng)价的(de)无(wú)序竞争，降低银行负债成本；同时本次降(jiàng)息有助于促(cù)进(jìn)投资、消费(fèi)，也被看作是促进宏(hóng)观经济复(fù)苏的表现(xiàn)。

　　长期来看(kàn)，存款利率下(xià)行仍是大势所趋(qū)。2023年经济有所复苏，进一步降低(dī)贷(dài)款(kuǎn)利率的紧迫性不(bù)高，但银行普(pǔ)遍以量(liàng)补价，使(shǐ)得贷款价格战激(jī)烈，贷款利率很(hěn)难上(shàng)行。预计(jì)下半年货(huò)币政策不(bù)会(huì)出现急转弯，延续稳健货币政策基调。

　　延(yán)续银行存款利率(lǜ)调降的趋势(shì)

　　中国基金报记者：四(sì)大国有银行为何下调协定存款及通知存款自律上限(xiàn)？

　　李湛(zhàn)：我们(men)认为(wèi)，当前(qián)调降更多是出于(yú)推进利率市(shì)场化改革深化大背景(jǐng)的考虑。2022年4月，央行指导利率(lǜ)自律机制建立了存款利率市场化调整机制，自律机(jī)制成员银行参考以10年期(qī)国(guó)债收益(yì)率(lǜ)为代表的债券市场利(lì)率和以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款市场(chǎng)利率，合理调整存款利率水平。

　　随后，国有大行去年9月下调存(cún)款利率，中小(xiǎo)银行(xíng)陆续跟进下调存款利率(lǜ)。今年4月市场利率(lǜ)定价自律机制发布《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相(xiāng)关指标中引入(rù)了存款定价惩罚措(cuò)施(shī)。而此前(qián)4月部(bù)分中小银行、农(nóng)商行存(cún)款利率(lǜ)下(xià)调，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰(fēng)三家股份行挂牌利率(lǜ)下(xià)调，均是在(zài)利率市(shì)场化改革(gé)推进背(bèi)景下，银(yín)行出于自身经营考虑(lǜ)的(de)自发行(xíng)为。

　　邹德立：银行近年息差(chà)不断下行。在资产(chǎn)端定价(jià)压力较大且存款持续高增的情况下(xià)，压降存(cún)款(kuǎn)成(chéng)本成为改善息差的(de)重要手段。此外，2023年以(yǐ)来银行贷款向(xiàng)企(qǐ)业固定(dìng)资产(chǎn)投资传(chuán)导较弱(ruò)，下调协(xié)定存(cún)款及通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)有利(lì)于(yú)对公客户留存的活期(qī)资金投(tóu)向(xiàng)实体经济(jì)。

　世界上性功能最强的国家是哪个国家　陈钟闻(wén)：首(shǒu)先，近年(nián)来市场利率整(zhěng)体下行，实体经济(jì)综合融资(zī)成本不断下降，银(yín)行资产(chǎn)端收(shōu)益下降较(jiào)为明显；第二(èr)，银(yín)行整(zhěng)体净息差持(chí)续走低，银(yín)行利润(rùn)空间压缩明显；第三，企业和居民风险偏好大幅下(xià)降导致存款增长比较(jiào)明显(xiǎn)，存款市(shì)场(chǎng)供(gōng)需关系发生了变化(huà)，降低了银行高吸揽储的必(bì)要性(xìng)；第(dì)四，协定存款和通知存(cún)款介(jiè)于活期与定(dìng)期存款之(zhī)间(jiān)，自(zì)2022年存款自(zì)律机(jī)制对于(yú)活(huó)期存款与定期(qī)存款(kuǎn)利率进行了几轮调整，本次将协定存款与(yǔ)通知存款自律上限(xiàn)下调(diào)也是(shì)要将存款(kuǎn)产品线(xiàn)的调整进行统一(yī)，全面缓(huǎn)解(jiě)银行负债(zhài)压力。

　　综合各项因素，银行从自(zì)身经营情况考虑，顺应市场趋势，通过自律(lǜ)机(jī)制协调调(diào)降负债成本，有利于提升银(yín)行放贷意愿，抑(yì)制资(zī)金脱实(shí)向虚，更好的落实央(yāng)行宽信用的(de)政策贯彻落实。

　　平安(ān)基金(jīn)：中国的(de)存(cún)款利率管控(kòng)为上限管(guǎn)控，贷款利率则为下限管(guǎn)控(kòng)，近年来贷款(kuǎn)利率下限管控(kòng)彻底(dǐ)取消(xiāo)。存款利率定(dìng)价方式的改变也拉开序幕，2022年4月(yuè)利率(lǜ)自律机制(zhì)建立以来(lái)，4月和9月(yuè)经历(lì)了两轮大(dà)规模(mó)存款利率下(xià)降(jiàng)，主要是大(dà)行和股份(fèn)行参(cān)与(yǔ)，今(jīn)年以来的调整更(gèng)多是延续(xù)去年9月这一轮存款利率下调，中小银(yín)行补充下(xià)调。

　　另外(wài)，考评制度由原来(lái)的激励为主引(yǐn)入惩(chéng)罚措施(shī)，加(jiā)速了中小银行存(cún)款(kuǎn)利率补降的进度。就今(jīn)年的经济背景(jǐng)而言，疫后脉(mài)冲式复苏(sū)后经济边际走弱，经济修复存在波(bō)折(zhé)。目前居民超额储蓄高增，实(shí)体融资需求有限，银行存款增加，降(jiàng)低(dī)存(cún)款利率可(kě)以引(yǐn)导减少(shǎo)信贷套利，助力经济增长。从(cóng)银行的角(jiǎo)度，净息(xī)差不断压缩，银行(xíng)经营压力增大，调整存款成本成为(wèi)改善息差的(de)重要手(shǒu)段。

　　光大保德信基(jī)金：下(xià)调(diào)协定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上限，主要(yào)影响对公客户(hù)在(zài)商业银行(xíng)的活(huó)期(qī)类(lèi)存款收益，延续(xù)近期银行存款利(lì)率(lǜ)调降的趋(qū)势。

　　一方面，有助于(yú)缓解商业银(yín)行净息差收窄趋势，特别是中(zhōng)小行高息揽储的成本压力；另一方面，有利于引导超额储蓄(xù)向(xiàng)消费(fèi)投资转(zhuǎn)化(huà)，符合“不(bù)搞(gǎo)大水漫灌(guàn)”、“盘(pán)活存量资金”的定(dìng)位。

　　德邦基金：存款利率机(jī)制创设以来(lái)，两轮利率调降都集中在活(huó)期(qī)和(hé)定期(qī)存款，实(shí)际上忽略了这些介于活(huó)期和定期存(cún)款之(zhī)间的(de)存款的利率调整，当下有(yǒu)必(bì)要一次性调整(zhěng)通知(zhī)存款和协定存款利率上限，保证存款利率下调的有效性(xìng)。银行一(yī)季度净息差水(shuǐ)平均创历史新低(dī)，上市银(yín)行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的(de)1.75％。因(yīn)此通过存款利率下调可(kě)以有效降低银行负债(zhài)成本，增厚息差，缓解银行经(jīng)营压力。

　　存款利率下(xià)行仍是大势所趋

　　中国基(jī)金(jīn)报：今(jīn)年“降(jiàng)息潮”迭起，这是未来大趋(qū)势(shì)吗？

　　邹德立：对(duì)于4月(yuè)份社融数(shù)据，居民贷款偏弱(ruò)之外，企(qǐ)业贷款也在边际转(zhuǎn)弱，但企业中长期贷款同比多增(zēng)幅(fú)度较大(dà)。在这种背(bèi)景下，MLF利率是否下调(diào)，还(hái)要(yào)进一步观察5-6月信贷情况(kuàng)。对于存款利率，2023年银行息差压(yā)力(lì)增大，控制存款成本成为当务之急。中小银行(xíng)或有动力持(chí)续主动下调存款(kuǎn)利率。长期来看(kàn)，存款利(lì)率(lǜ)下行仍是大势所趋。因此银行降息潮可(kě)能仍聚焦于存款利率下调。

　　此外，广(guǎng)义(yì)上的降息潮不仅仅集中(zhōng)在(zài)银行领域。以(yǐ)地方债为(wèi)例，2022年后(hòu)广东、上(shàng)海(hǎi)、深圳、江(jiāng)苏、浙江(jiāng)等发(fā)达地区地方债(zhài)发(fā)行利差降至(zhì)10Bp，未来仍可(kě)能(néng)下降至5Bp。同理(lǐ)，对于资质较好的发(fā)债主(zhǔ)体，其信用债收(shōu)益率(lǜ)仍有(yǒu)下行趋(qū)势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率(lǜ)的方向仍是(shì)由实(shí)体经(jīng)济资金供需决定的，而央行的政策利率、基准利(lì)率在一(y世界上性功能最强的国家是哪个国家ī)方(fāng)面要合(hé)适(shì)顺(shùn)应(yīng)市场环境，一方面也(yě)代表(biǎo)着(zhe)政策意(yì)愿(yuàn)强调(diào)信号意义的作(zuò)用。今(jīn)年是真正疫(yì)后复苏的第一年，我们仍面临内(nèi)生动力不强需求(qiú)不足的情况，央(yāng)行(xíng)已经通过降准(zhǔn)以及结构性(xìng)货币政策等多项(xiàng)举(jǔ)措给予了实(shí)体经济所需的(de)一定的(de)资金(jīn)投放支(zhī)持，有效降(jiàng)低了实(shí)体综合融资(zī)成本，后(hòu)续(xù)需(xū)要(yào)财政政策产业政策等配套政策继续激活内生(shēng)动(dòng)力扭转(zhuǎn)预期(qī)。

　　当前央行需要观察(chá)跟踪经济运行(xíng)情(qíng)况，短期调整政策利率的概率不大，但仍会维持资金合理充裕的环境，故从银(yín)行资产(chǎn)端(duān)的角度来讲，贷款(kuǎn)利率或仍维持低位，后续是否(fǒu)进(jìn)一步下调要看实体经(jīng)济复苏(sū)的情(qíng)况(kuàng)。银行负债端，存款基(jī)准利率下(xià)调(diào)的(de)概率不大，而存款利率上限的调整空间(jiān)仍(réng)存在，而是否进一步下(xià)调(diào)要看银行自(zì)身(shēn)经(jīng)营(yíng)需(xū)要(yào)。

　　光大保德信(xìn)基金(jīn)：2022年4月(yuè)，人民银行指(zhǐ)导利率自律(lǜ)机制建立了(le)存款利率市场(chǎng)化调整机制(zhì)，自律机制成(chéng)员(yuán)银行参考(kǎo)以(yǐ)10年期国债(zhài)收(shōu)益率为代表的债(zhài)券市场利率和以1年期LPR为(wèi)代表的贷款市场(chǎng)利率，合理调整存款(kuǎn)利率(lǜ)水平。在存款利率市(shì)场化(huà)调(diào)整机制作用下，2022年4月(yuè)、2022年8月(yuè)大行分别下调存(cún)款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审(shěn)慎评估实(shí)施办法（2023年修订版(bǎn)）》新(xīn)增存款利率市场化定价情(qíng)况作为(wèi)合格审慎评估的扣分项，引发中小银行跟随调降(jiàng)存款(kuǎn)利率。我们认(rèn)为，通过存款利(lì)率(lǜ)下行，稳(wěn)定商业银(yín)行净息差(chà)进(jìn)而保持(chí)贷(dài)款利率维持低(dī)位或继续下行，最终有利(lì)于(yú)社会(huì)融资成本下(xià)行。

　　德邦基金：从日(rì)前公布(bù)的金融(róng)数据看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需(xū)求边际弱修(xiū)复趋(qū)势或(huò)仍(réng)在。近期(qī)国债利率(lǜ)持续下行，银行间利率下(xià)行，叠(dié)加银行存款定价下调，4月社融信贷低于预期，国(guó)内(nèi)降息(xī)预期被进(jìn)一步强(qiáng)化。海(hǎi)外(wài)来看，全球经济进入衰退周期，加息周期(qī)基本结(jié)束，后续有望逐步迎来(lái)降息高峰。

　　平安基(jī)金：目前，我国(guó)国有大型商业银行(xíng)和股(gǔ)份制商业银行(xíng)的(de)定(dìng)期(qī)存款(kuǎn)利率(lǜ)已告别(bié)“3时代”。压降(jiàng)存款成本仍是大势所趋。一(yī)方面，银行(xíng)仍(réng)有(yǒu)净息差压力，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加权(quán)平均利(lì)率(lǜ)较18Q1下降182BP，银行息差压力加(jiā)剧明显，监管层面有动力去持续推动存款(kuǎn)利率下降，来保障银行合理利差(chà)范(fàn)围，增加(jiā)银行(xíng)信贷投放的动力。

　　另一方面(miàn)，居民避险需求(qiú)仍在，存款持续高增，在(zài)揽储压力不大的基础(chǔ)上(shàng)，银(yín)行自身也有动力去下调存(cún)款定(dìng)价(jià)来保障利(lì)差。

　　缓(huǎn)解(jiě)银(yín)行负债(zhài)及(jí)经(jīng)营压力(lì)

　　中国基金(jīn)报(bào)：协(xié)定(dìng)存款、通知存款利(lì)率(lǜ)自律上(shàng)限调整(zhěng)，将有(yǒu)哪(nǎ)些政策传导效果？

　　德(dé)邦基金(jīn)：一方面银(yín)行息差压(yā)力大是普遍现象(xiàng)，此次政策调整有望(wàng)带动中(zhōng)小(xiǎo)银行主动跟随下调(diào)存款利率。另(lìng)一方(fāng)面，由(yóu)于此前经济(jì)下行影响，投资者悲观预(yù)期(qī)被放(fàng)大(dà)，大量(liàng)资金集中在银(yín)行存款端，此(cǐ)次存款利率下(xià)调也有望带动存款资(zī)金的释(shì)放，盘活市场(chǎng)流(liú)动性。

　　李(lǐ)湛：本次调降通(tōng)知释放了以下信号：①减(jiǎn)轻(qīng)银行息(xī)差(chà)压力(lì)。本次(cì)下调(diào)将引导银行的对公(gōng)活期(qī)成本下降，存款降价叠(dié)加资产端让(ràng)利压力趋缓，银行息差(chà)、盈(yíng)利将合(hé)理修复，有(yǒu)利于(yú)增强银行内生资本补(bǔ)充(chōng)能力；②减少(shǎo)企业及居民的短期存款意愿、促进企(qǐ)业(yè)投资、居(jū)民消费。

　　后续来看(kàn)，本次下调(diào)对市(shì)场的影(yǐng)响集中在以(yǐ)下两点：①规范银行的协(xié)定存款定(dìng)价秩序，减少(shǎo)存款定价(jià)的(de)无序竞争。此前，部(bù)分中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)的协定存款和(hé)通知存款定(dìng)价(jià)过高，会对遵守自律机制、定价(jià)较低(dī)的银行产生揽储冲击。本(běn)次(cì)上限(xiàn)下调后会(huì)普遍降低中小行(xíng)协定(dìng)存款及(jí)通知存款利(lì)率(lǜ)，减少中(zhōng)小银行间揽储恶意竞争，而(ér)对股份行(xíng)及国有大行影响较小。②长端利率下(xià)行仍有(yǒu)空间(jiān)。市场降息预期升(shēng)温，但大概率落(luò)空。

　　光大保德信基金：下调协定存(cún)款(kuǎn)及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限(xiàn)，主要影响对(duì)公(gōng)客户在商业银(yín)行的(de)活期类存款收(shōu)益，使得(dé)对公客户活期(qī)存款收益向(xiàng)对(duì)私(sī)客户(hù)看齐，一方面(miàn)有助于缓解(jiě)商业银行净息差收窄(zhǎi)趋势，另一方面(miàn)有利于引导超(chāo)额储蓄向消费投(tóu)资转化(huà)。

　　邹德立(lì)：对于(yú)银行，存(cún)款利率自律上(shàng)限调(diào)整降(jiàng)低了银行负债成本，目前(qián)上(shàng)市(shì)银行协(xié)定存款占总存款的比重(zhòng)在13％左右(yòu)，重新规定协定利率上限(xiàn)后(hòu)，预计行(xíng)业资金成(chéng)本可以缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一方面可(kě)以限制高(gāo)息揽储，规范行业竞争，特别(bié)是降低银行对(duì)公活期存款成本(běn)压力，减轻银行负债及经营(yíng)压力。此(cǐ)外，银行负债端成本的下(xià)降使得银行盈(yíng)利能力增强，进一步打开了资产端收益率下行的空(kōng)间，或带动债券收益(yì)率不(bù)断下行。

　　并非降息(xī)的确定性信号

　　中(zhōng)国(guó)基金报：未来存款(kuǎn)利率是否还有进一(yī)步下降(jiàng)的空间？对股债市场有何影(yǐng)响？

　　光大保(bǎo)德信基金：近年来，贷款和(hé)存款利率的非对(duì)称(chēng)下(xià)行使得(dé)商业(yè)银行净息差已逼近1.8％的监管下限，经(jīng)营压力倒逼存款利(lì)率有进一步调降的(de)预期。一方面，为支持实体经济，政策导(dǎo)向下贷款(kuǎn)加权(quán)平均(jūn)利率创有统计以(yǐ)来(lái)新低，2022年12月金融机构人民币贷款加(jiā)权平均利率(lǜ)较2020年初(chū)下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一(yī)方面，各(gè)行在存款市场上的竞(jìng)争类(lèi)似“非(fēi)零和博弈(yì)”，“存款(kuǎn)立行(xíng)”和存款市场份额考核压(yā)力使(shǐ)得各行下调(diào)存(cún)款利率(lǜ)动力不(bù)足，同样2020年以来(lái)上市银行存量存款平(píng)均成本(běn)率(lǜ)基本持平。贷款和存(cún)款利率(lǜ)的非(fēi)对称(chēng)下行作用(yòng)下，2022年(nián)12月商业银行净息差(chà)缩小至1.91％，已经(jīng)逼近《合格审慎(shèn)评估实施办法（2023年(nián)修订(dìng)版）》规定的合格线1.8％。

　　存(cún)款利率调降预期，有(yǒu)利于降(jiàng)低全社会(huì)无(wú)风险收(shōu)益率，利多永续经营(yíng)性质(zhì)的票息资产，比如利率债、稳定股(gǔ)息率的(de)央(yāng)企等。

　　邹德立：存款利率(lǜ)仍然(rán)有下降的趋势和空间。从银行角度，2018年(nián)以来(lái)由于存(cún)款定期化(huà)，活期(qī)存款(kuǎn)占比明(míng)显下(xià)降，存(cún)款付息(xī)率有所抬升，与此(cǐ)同时，贷款(kuǎn)收益率(lǜ)大幅下行，大幅(fú)加剧了银行息差压力，这使得控制(zhì)存款(kuǎn)成本尤为重要。

　　此外(wài)，从政策角度，居民超额储蓄高增、企业存款提升、消费复苏(sū)较慢(màn)，监管层面有动力去持续推动存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下降，促进存款流向消费和(hé)实(shí)际投资(zī)。短期看，存款利率下(xià)调带动(dòng)流动性继续进入(rù)债市，中短期(qī)利率(lǜ)，特别是(shì)中(zhōng)短(duǎn)期信用债利率仍有下行空间。如(rú)果经济(jì)复苏较(jiào)强，流动(dòng)性也有可能进入(rù)股(gǔ)市，利好权益资产。

　　德(dé)邦基金：2023年经济有(yǒu)所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高(gāo)。但银行普遍以量补价，使得贷款价(jià)格(gé)战激烈，贷(dài)款利率很难(nán)上行。考虑到存(cún)量贷款(kuǎn)重定(dìng)价等(děng)影响，2023年银行息(xī)差压(yā)力增大，中小银行或有动力主动跟进下(xià)调存款利率。长(zhǎng)期来看，有望带(dài)动存款利率整(zhěng)体下行。现(xiàn)实(shí)中，存款利率降(jiàng)低(dī)有助于压低全社会(huì)利率(lǜ)水平(píng)，利好债(zhài)券(quàn)，同时(shí)股票市场中，对流动(dòng)性敏感的股票也(yě)将因此受益(yì)。

　　李湛：从(cóng)本(běn)次(cì)降息释放的信号来看，是否意味着货(huò)币政(zhèng)策进一步宽松(sōng)？货币(bì)政策充裕延续，但解(jiě)读(dú)为边际再宽松为时尚早(zǎo)。2022年(nián)四季度(dù)货币(bì)政策执行报告以(yǐ)及2023年一季(jì)度货政例会(huì)均(jūn)表明当前货币政策基调(diào)未变，“精(jīng)准有力”仍是(shì)第一(yī)要(yào)求，而在(zài)此基础上(shàng)强调“着力支持扩大内需，为实体(tǐ)经济(jì)提(tí)供(gōng)更(gèng)有力支持”。

　　本次(cì)调降意味着当前长端(duān)利率仍(réng)有(yǒu)下(xià)行空(kōng)间，但这一调降(jiàng)是(shì)针(zhēn)对银行协(xié)定存(cún)款及通知存款利率自律(lǜ)上限，而非直接调降挂牌存款利率，存款利率下调并(bìng)不(bù)等于政策(cè)利(lì)率(lǜ)就必须(xū)进行对等下调(diào)，市场不应视为降息的确定性信号。

　　兼顾(gù)考量(liàng)收益性、流动性以及安全性

　　中国基金(jīn)报：当前利率(lǜ)环境(jìng)下(xià)，普通投资者应(yīng)该如何守(shǒu)住自(zì)己(jǐ)的钱袋子(zi)？你有什么建议？

　　邹(zōu)德立：普通投资者的投(tóu)资工(gōng)具(jù)应(yīng)该兼顾(gù)考量(liàng)收益性(xìng)、流动(dòng)性以及安(ān)全性。在存(cún)款利(lì)率下降的背景下，短债(zhài)基金(jīn)以及其他固收(shōu)类(lèi)基金在(zài)具(jù)一定流动性的同时(shí)，相较活期存款和相当部分的(de)银(yín)行理财产品，具有一定的超额(é)收益(yì)，是风险(xiǎn)偏好较低和风险偏(piān)好适中投资(zī)者的合(hé)适投资工具。

　　陈钟闻：今年初(chū)以来，债券市场利率(lǜ)整体下(xià)行，4月(yuè)以(yǐ)来下行加(jiā)速，当前无论(lùn)从绝对(duì)利率水平(píng)还是从信用(yòng)利差，都(dōu)回到了较低历史分(fēn)位(wèi)数水平，虽然债市多头环境仍未(wèi)改变，但一(yī)致(zhì)预期导致行情走的比(bǐ)较迅速，市场进(jìn)一步(bù)盈利空间被压缩，若看(kàn)不到央(yāng)行货币(bì)政策增量政(zhèng)策(cè)，后续或进(jìn)入震荡环境，而存量博弈交易下也可能会放(fàng)大(dà)市场波(bō)动(dòng)。

　　对于普通投资者来说，在这样(yàng)的环境下尽量选择防守(shǒu)类(lèi)型的产品，规避市场波(bō)动，例如货币(bì)基金，而短(duǎn)债基金中要选择久期(qī)短流(liú)动性(xìng)好、历史回(huí)撤(chè)控制好的(de)产品(pǐn)。

　　德邦基金：随着经(jīng)济高频数据的(de)弱化趋势显现，且4月底政治(zhì)局会议从疫情后稳增长(zhǎng)转(zhuǎn)向中长期调结构，政(zhèng)策发力(lì)预(yù)期下降，市场对经济的“弱(ruò)复苏”预期进(jìn)一步强化(huà)，因(yīn)此股票市场也进(jìn)入到“休整期”。在市场(chǎng)震(zhèn)荡休整(zhěng)期，高股息策略(lüè)往(wǎng)往跑赢市(shì)场。因此(cǐ)在当前世界上性功能最强的国家是哪个国家(qián)环境(jìng)下(xià)，建议关注(zhù)行业估值水平较(jiào)低(dī)，高股息的(de)个股。

　　平安基金：目前(qián)面临低利(lì)率环境(jìng)，需要我们识别(bié)金融陷阱(jǐng)，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如面对收益率高达20％且(qiě)能(néng)保本的所(suǒ)谓(wèi)理财产(chǎn)品。对普通(tōng)投资者(zhě)而言，如果不具备相关专(zhuān)业知识，可以(yǐ)选择把投资理财交给少数专业的(de)人来(lái)做，让优秀(xiù)的基金经理管理(lǐ)自己的钱袋子(zi)。具备一定投资能(néng)力和风控能力的人士可通过理财和投资试(shì)图跑赢通(tōng)胀(zhàng)，但前提条件是做好(hǎo)风控(kòng)，选择适合自己(jǐ)风险偏好的方向和标(biāo)的。

　　光大保德信基金(jīn)：随着存(cún)款利(lì)率下(xià)行，普通投资者储(chǔ)蓄收益下降，为(wèi)保(bǎo)持(chí)资金(jīn)保值增值，投资者在评估自身风险承受能力后可(kě)适当考虑公募货币基金(jīn)、公募中短债基金(jīn)、商业银行现金管理类产品等风险(xiǎn)等级较低、支(zhī)取(qǔ)相对灵活的产(chǎn)品。

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