金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第(dì)一股”光(guāng)环的珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡正式登(dēng)陆港交所，尴尬(gà)的是开盘直(zhí)接(jiē)暴(bào)跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超过(guò)60亿(yì)港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮(fú)亏(kuī)超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交(jiāo)所后(hòu)，至今没(méi)有酒(jiǔ)企成功上市(shì)，珍酒李(lǐ)渡是近7年时间第一只(zhǐ)实现(xiàn)资本上(shàng)市(shì)的(de)白酒(jiǔ)股，目前(qián)西凤酒、郎(láng)酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售(shòu)价(jià)为每股(gǔ)10.82港元，筹资资(zī)金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍(传统体育项目有哪些 传统体育游戏有哪些bèi)，一手中(zhōng)签率100%。值得注意的是，不知(zhī)道是出于何(hé)种(zhǒng)考虑(lǜ)，此次珍(zhēn)酒李渡(dù)并(bìng)没有引(yǐn)入基石(shí)投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡(dù)共(gòng)计引入(rù)两(liǎng)轮投资者(zhě)，分别是有着“华尔(ěr)街(jiē)之狼”之称(chēng)的私募股权巨头KKR和大(dà)中华网(wǎng)讯(xùn)。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投资3亿(yì)美(měi)元、5亿美元，两次(cì)成本分(fēn)别为1.76美元(yuán)和(hé)1.78美元，即(jí)13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这(zhè)意味着私募巨头KKR目前(qián)浮亏超过22亿(yì)港元(yuán)。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是一家致力提供以酱香型为(wèi)主的次高端白(bái)酒产品的中国白酒公司。珍酒李(lǐ)渡(dù)集团旗(qí)下包括(kuò)珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖(gài)酱(jiàng)香(xiāng)型、浓香(xiāng)型、兼香型三大白(bái)酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四大民营白(bái)酒公司，以及中国白酒(jiǔ)行业中提供三种香型白酒的(de)第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的增速在下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡(dù)2020年到2022年(nián)的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司相比(bǐ)也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰部的(de)今世缘(yuán)、口(kǒu)子窖等企业毛利率也超(chāo)过了(le)70%。

　　导致毛利(lì)率的(de)直接(jiē)原因之一(yī)就是珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的“豪(háo)横”的广告支(zhī)出。财报(bào)显(xiǎn)示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及(jí)经销开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期分别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时(shí)，珍酒李渡的(de)存(cún)货正在逐步增加。报告期(qī)内(nèi)，公司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋(qū)势(shì)，存货周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释称大部(bù)分(fēn)存货(huò)为基酒，但仍(réng)然有不少针对其产销失(shī)衡的(de)质疑(yí)。

　　吴向东(dōng)曾操盘(pán)金六福(fú) 身价230亿元

　　低(dī)于行业的(de)毛利率和(hé)“豪(háo)横”的广告支出，这与珍酒(jiǔ)李渡创始人吴向东的操盘(pán)手法(fǎ)密切相关。

　　声名在外(wài)的“白酒(jiǔ)教父”——吴向(xiàng)东(dōng)是(shì)一名(míng)白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴(lǐ)陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南(nán)省外贸学校毕(bì)业的(de)吴向东，进入其姐夫(fū)傅(fù)军旗下新(xīn)华联集团工(gōng)作。此(cǐ)后四年，他升至新华联集团董(dǒng)事、董(dǒng)事局(jú)副主(zhǔ)席。也是在此，吴向东正式开启(qǐ)了(le)他(tā)的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助下(xià)，吴向东在1996年拿下五(wǔ)粮液旗下川酒王的代理权，仅一年(nián)就(jiù)将川酒王销(xiāo)量做(zuò)到湖南(nán)第一(yī)。川酒王热销之后(hòu)，大(dà)量仿冒产品涌现。同(tóng)时(shí)，白酒市(shì)场(chǎng)竞(jìng)争白热化，下游经销商的日子越来(lái)越难(nán)，吴向东想自创(chuàng)白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五(wǔ)粮液签订了OEM代工协议，这是他(tā)在白酒业(yè)首创了一(yī)种新模(mó)式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福(fú)在(zài)这一年诞生了(le)。

　　2001年，中国(guó)男(nán)足冲进(jìn)世(shì)界杯，媒(méi)体将时任男足主教练(liàn)的米卢誉(yù)为神奇教练和好运福星(xīng)。深谙(ān)营销的(de)吴向东找来米卢(lú)担任(rèn)金六福形象代言人。米卢穿着(zhe)唐装，面带微笑地说“中国人的福酒(jiǔ)，金六福。”很长一段(duàn)时间(jiān)，金六(liù)福的广告投放(fàng)量(liàng)都(dōu)是全国第一。

　　在吴(wú)向东的广告轰炸下，金六福迅速(sù)成为国民白酒，高(gāo)峰期一天能发出(chū)57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以(yǐ)及湖(hú)南知名(míng)白(bái)酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑正式合(hé)并(bìng)——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴(wú)向(xiàng)东实际控制的金东集团旗(qí)下共有华(huá)致(zhì)酒行、华泽酒业集团（下辖金(jīn)六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投资(zī)三个产业板块。涉(shè)足金(jīn)融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一举成(chéng)为湖南省株洲(zhōu)市首富(fù)。2023年3月，胡(hú)润研究院发(fā)布(bù)《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿(yì)元人民币财富位列榜单第955位。

　　白(bái)酒还(hái)是(shì)会更好生意吗(ma)？

　　在前不久的第108届(jiè)全国糖酒商品交易会(huì)上，阵(zhèn)阵寒意从会上传(chuán)来(lái)。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相关论坛上，在酒水行(xíng)业颇(pǒ)为知名的盛初咨(zī)询董(dǒng)事长王朝成放出“重磅观(guān)点”：酒业整体(tǐ)将长期进(jìn)入(rù)销量负增长、收入低增长或0增长、利润低增长的(de)内(nèi)卷时代，并且很可(kě)能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业(yè)的(de)分(fēn)水岭(lǐng)，从(cóng)场景-量(liàng)价-集中度(dù)看(kàn)趋势，真正的高端消(xiāo)费(fèi)在疫情(qíng)场景(jǐng)中并没有太受影响，次(cì)高端库存仍未消化(huà)，区域酒借助消费(fèi)恢复较快。高端的恢(huī)复没有(yǒu)看到更强的(de)动力(lì)，仍然在低位徘徊，一二季度(dù)上(shàng)市(shì)公(gōng)司业绩会出(chū)现增速(sù)放缓和进一步分化(huà)。

　　第(dì)二，从白(bái)酒供(gōng)需-库存周期(qī)看(kàn)趋势，现在存在三个矛(máo)盾(dùn)：一是(shì)产区和供需的(de)矛盾(dùn)，大产(chǎn)区都(dōu)在扩产能，但销量在下降；二是名酒(jiǔ)企业都(dōu)在向下扩展产品线(xiàn)，和(hé)地方酒厂(chǎng)会产生矛(máo)盾(dùn)；三(sān)是名酒企(qǐ)业渠道重(zhòng)心下移(yí)，和地方酒企(qǐ)的渠道(dào)有矛(máo)盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为671万(wàn)吨(dūn)，而2016年是(shì)1305万吨，行业(yè)600万(wàn)吨(dūn)消失(shī)的(de)主(zhǔ)要(yào)是(shì)100块钱以(yǐ)下(xià)的(de)价位带(dài)，其原因在于城市(shì)化，大部(bù)分劳动(dòng)人口从农村转移(yí)到城市后，消费习惯变了(le)，导致未来升级空间基数(shù)变小；超高(gāo)端从5万吨上涨到10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量至(zhì)少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一组各价格带白酒(jiǔ)节前(qián)和(hé)节后的终端进货量数(shù)据。其中：2000元以上相(xiāng)关产品下(xià)降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高(gāo)线次高端相关产品节前(qián)下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次(cì)高端价格节前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一(yī)股”珍(zhēn)酒李(lǐ)渡未来走向何方让我们拭目以待(dài)。

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