北京时间(jiān)周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)，备受关注的4月美(měi)国(guó)非农数据出炉(lú)，其(qí)中(zhōng)新增(zēng)就业(yè)25.3万人，高于预期(qī)的(de)18万(wàn)人，打断了此(cǐ)前两个(gè)月连续环比下降的节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关(guān)注的平均(jūn)小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视(shì)作利(lì)好的是，美(měi)国劳工(gōng)部将今年2月(yuè)和(hé)3月非农(nóng)数据均大(dà)幅下修超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本(běn)周持续承压的美国地区银行股(gǔ)也获得喘息的机(jī)会。截(jié)至发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金(jīn)短(duǎn)线(xiàn)急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎(àng)司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合(hé)约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析师周(zhōu)之(zhī)云告诉期货日(rì)报记者，周五晚间公布的非农(nóng)数据远高于前值(zhí)且显著(zhù)偏(piān)离(lí)投行(xíng)们预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以来的(de)最高(gāo)水平。

　　记者注意(yì)到，美(měi)国(guó)4月非农数据公布后，美股期货短(duǎn)线走低(dī)，美元指数短线拉(lā)升(shēng)，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但(dàn)不断下(xià)降却仍然高(gāo)企的劳动力(lì)需远(yuǎn)远抵消了(le)裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对(duì)于新冠大(dà)流行前(qián)也(yě)有了有利(lì)的发展，为就业(yè)人数的(de)增(zēng)长提供(gōng)了5万(wàn)—10万(wàn)人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本(běn)周早(zǎo)些时候，美国3月(yuè)份的就业机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月(yuè)职(zhí)位(wèi)空缺继续下(xià)降，为连续第(dì)三(sān)个月(yuè)下跌，创下2021年(nián)5月以来(lái)最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳动(dòng)力市场数据相同(tóng)的方向：劳动力市场正在降温。包(bāo)括最近几周(zhōu)的首次申请(qǐng)失业(yè)金人数也呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加息(xī)会导致消费者(zhě)信贷和企业融(róng)资(zī)成本上升(shēng)，进而迫使雇主削(xuē)减(jiǎn)支出包括裁员等，从而(ér)减缓(huǎn)经济增长。短期(qī)强(qiáng)劲(jìn)的非(fēi)农(nóng)就业数据会让市(shì)场(chǎng)对于(yú)下半年(nián)货币政策放松进程有所改变(biàn)，进而对商(shāng)品的流(liú)动性(xìng)溢价部分有所减少，但(dàn)从中长期来看，美国会继续朝(cháo)着(zhe)衰退的方向前进，后市继嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美续看好贵金属(shǔ)的(de)表现。

　　非(fēi)农数据公布(bù)后，贵金属进入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业新增人数超预(yù)期将引导贵金属(shǔ)步入调整(zhěng)。对于贵金属(shǔ)而(ér)言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于其金融(róng)属性，尤其是市场预(yù)计5月是美(měi)联储最后一(yī)次加(jiā)息(xī)，且(qiě)预计9月之后可能(néng)降息，这导致美元名义利率回落(luò)，在通胀温和回(huí)落的情况下，美元实际利率有(yǒu)了明显的下(xià)行。”广州金控期(qī)货研究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日(rì)，美联储(chǔ)议息会议如期加息(xī)25个基点，将(jiāng)政策利(lì)率联(lián)邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发(fā)布会(huì)上的讲话暗示加(jiā)息临近尾声(shēng)，因此美元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率(lǜ)大幅(fú)回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会(huì)将密切关注未来发(fā)布(bù)的信息，并评估其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍(bào)威尔在新闻发布(bù)会上(shàng)表(biǎo)示，美联储焦点仍在(zài)双重使命上。这意(yì)味着美(měi)联储是否结束加息(xī)需要看到通胀明显回落(luò)。至(zhì)于是否(fǒu)要开始降息，需要看(kàn)到(dào)就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经(jīng)验来看(kàn)，美联储加息看通胀，降息看就(jiù)业嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美。

　　徽(huī)商期货(huò)贵金属(shǔ)分析(xī)师(shī)从姗(shān)姗(shān)告(gào)诉记者，美国银行业风(fēng)波持续(xù)发酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加市场预期美联(lián)储年内或将降息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美(měi)国就业(yè)数据(jù)超预期(qī)，嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美美债收益率、美元(yuán)指数走高(gāo)，贵金(jīn)属短线大幅(fú)下挫(cuò)。这份(fèn)超预(yù)期的非(fēi)农报(bào)告(gào)，这让(ràng)美联储(chǔ)陷入(rù)困境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快(kuài)就需(xū)要降息，但(dàn)就业市场并不配合，美(měi)国就业市场依然强劲，美(měi)联(lián)储可能在长时(shí)间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货(huò)贵金属(shǔ)分(fēn)析师展大鹏告(gào)诉记者，4月美国(guó)非农就业数(shù)据(jù)和(hé)时薪(xīn)增速全(quán)面超预期，表(biǎo)明美国当(dāng)前劳动力市场仍十分强劲，美联(lián)储控通胀压力加大，这也就意味着美联(lián)储可能会(huì)在较长时间(jiān)内维持高利率环境，且(qiě)6月(yuè)再次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或在短期提振美元指数和美债收益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美(měi)联(lián)储5月(yuè)会议加息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策进入新(xīn)阶段，市场将加(jiā)大对下半年(nián)降(jiàng)息(xī)的博弈，贵金属将获(huò)得提(tí)振而走强，使均值平台不断上移。”广发(fā)期货贵(guì)金(jīn)属研(yán)究员叶倩宁(níng)表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降(jiàng)息后的表现来看，尽(jǐn)管此后美国经(jīng)济仍市场偏强运行一段时间(jiān)，失业率继续(xù)走低(dī)，但美联储并(bìng)未再(zài)次(cì)加(jiā)息，而(ér)贵金属则在(zài)美(měi)债收益(yì)率(lǜ)持续(xù)下行的情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当前情况不同(tóng)的是(shì)，通(tōng)胀率相对(duì)更高，而黄金价格对(duì)降(jiàng)息(xī)并未(wèi)提前预期(qī)更多。

　　虽然(rán)目(mù)前距离降息仍有时间，美联储表示美国银行系统(tǒng)仍(réng)健(jiàn)康并有(yǒu)弹性(xìng)，但高利率(lǜ)环(huán)境下(xià)美(měi)国(guó)银行系统风(fēng)险并未解除，在第一(yī)共和银行宣(xuān)布被(bèi)接管收购后(hòu)，因银行(xíng)业长期(qī)存在的弱点(diǎn)，又(yòu)有多家区域性(xìng)银(yín)行出现股价暴(bào)跌。存款仍在持续流出使银行融资成(chéng)本(běn)正在(zài)攀升，信(xìn)贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且(qiě)远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但(dàn)消费(fèi)的拉动(dòng)上升反映(yìng)出一定的韧性。未来随着经(jīng)济下行压力不断上升，市场预期(qī)下半年美国GDP将出(chū)现负增(zēng)长。“总体上在风险(xiǎn)和(hé)衰退的共同影(yǐng)响(xiǎng)下，美债收益率和美元指数将持续承压，避(bì)险需(xū)求提振下，贵金属价格有望再(zài)创(chuàng)历史新高，长线可维持逢(féng)低买(mǎi)入配置思路，短线则可买入黄(huáng)金和(hé)白银虚(xū)值看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的(de)供(gōng)需数据来看(kàn)，黄金的需求实(shí)际上是(shì)明显下降的。世界黄金协会公布的数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场外交易(yì)的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国消(xiāo)费者需(xū)求较高，但(dàn)其余投资者购买量的减少抵消了(le)这一增长。其(qí)中对(duì)黄金价格其关键作用(yòng)的黄(huáng)金投资需(xū)在一季(jì)度同(tóng)比下降50％左右，较去年四(sì)季度(dù)有所(suǒ)增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期(qī)高达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实物金(jīn)条和(hé)硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金(jīn)ETF及(jí)类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银(yín)方面，由于美国经济(jì)指标耐(nài)用品订单(dān)等指标走(zǒu)弱，商品属性更强的白银因需(xū)求受经济下行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀(pān)升。世界白银协会预(yù)计2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储(chǔ)加息25个基点在议(yì)息前(qián)已经被充分计提(tí)，议(yì)息前的谨慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄金市场一度表(biǎo)现为极(jí)为(wèi)乐(lè)观，伦敦现货黄(huáng)金甚至(zhì)创出了(le)历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前欧美央(yāng)行加(jiā)息(xī)靴子落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预期升(shēng)温，预计美联储下半年大概率暂停加(jiā)息并将进入降息周期，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵(guì)金属中长期仍(réng)具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后(hòu)一(yī)次加息落(luò)地然后转降(jiàng)息预(yù)期，从而(ér)刺激价(jià)格继续高走，从这个角度考虑(lǜ)黄金(jīn)确(què)实(shí)存在(zài)恢复上行(xíng)趋势的可(kě)能性(xìng)。但当前美通胀仍(réng)在(zài)高位，美联储货币紧缩动作并(bìng)没有结(jié)束，官(guān)员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会(huì)维系(xì)较长一段(duàn)时间，且高利率(lǜ)环境到底会对经济和金融(róng)市场产生怎样的影响也未可知，因此在(zài)当前(qián)看多观点出(chū)奇(qí)一致，且海外看多(duō)头寸比较拥挤(jǐ)的(de)情况(kuàng)下，对待金价节节(jié)攀高的(de)观点(diǎn)谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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