近日，有焦(jiāo)化企业发(fā)告知函称(chēng)，因(yīn)亏损严重，对于钢企提(tí)降50元/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式(shì)进入降价通道，5月17日，河北(běi)部分(fēn)钢(gāng)厂开启焦炭第8轮(lún)提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时起执行(xíng)，而后山东主流钢厂跟进。截(jié)至目前(qián)，焦炭(tàn)已有(yǒu)8轮降价落地，港口准一级(jí)湿熄焦(jiāo)平仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤(méi)焦研究(jiū)员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货(huò)的下(xià)跌是宏观、产(chǎn)业等多因素共同(tóng)作用的结果。首先，宏(hóng)观层面(miàn)，3月上旬(xún)美国硅谷银行(xíng)暴雷，多数大宗商品价格下(xià)跌，同时国(guó)内宏观强预期(qī)在经过1—2月的(de)反复发(fā)酵(jiào)后(hòu)，市场对今年的定(dìng)性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色系商品交易需求(qiú)利(lì)多的信(xìn)心不(bù)足。其次，产业(yè)层面，今年煤焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年(nián)来首次通关，并于4月进(jìn)一步(bù)改善(shàn)。蒙煤、俄煤(méi)3月份的(de)进口量也(yě)出现较大(dà)增长。根据海(hǎi)关总署统计，今年3月我(wǒ)国(guó)共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思比(bǐ)增156.4杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎是近10年来(lái)的最高水(shuǐ)平，仅(jǐn)次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的(de)大量释放削(xuē)弱(ruò)了国内煤(méi)企的(de)议价能力，焦炭(tàn)成本支撑(chēng)坍塌(tā)，驱动焦炭(tàn)期货下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产(chǎn)量不断(duàn)走高的同(tóng)时，黑色终端需(xū)求表现一般(bān)，国(guó)家统计局公布的(de)房屋新开(kāi)工、施工面积同比(bǐ)大幅回落，继而引发了(le)市(shì)场对煤、焦、钢产业链的负(fù)反馈(kuì)担忧。综(zōng)上所述，焦炭成(chéng)本端、需求端均有明显利空驱动，叠(dié)加宏观支撑不足，多因素(sù)共振(zhèn)带动焦炭期货主力合约(yuē)持续下行(xíng)。

　　“焦炭价(jià)格此轮(lún)下跌，并不是自身(shēn)的供需矛盾驱动，而(ér)是受焦煤的(de)拖累。焦煤因国内产量(liàng)稳增和(hé)进口(kǒu)量大(dà)增，供(gōng)需关系逐步向(xiàng)宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱(ruò)走势运行。其间，受(shòu)内蒙古地区(qū)煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹(dàn)后(hòu)开(kāi)始加速(sù)回落。另外，下游钢材需求(qiú)表现不及预期，钢价承压回(huí)调致使钢(gāng)厂(chǎng)利(lì)润收缩，遂通过(guò)调(diào)降焦价(jià)将需求压力向原材料端传导。因此(cǐ)，在失去成本支撑、下游施压的双重作用(yòng)下，焦(jiāo)价持续(xù)下跌(diē)。”中钢期货煤焦研究(jiū)员冯(féng)艳成说。

　　记者(zhě)从受(shòu)访人士处(chù)获悉，本周焦煤价格(gé)率先出现触底(dǐ)反(fǎn)弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个(gè)别地区(qū)焦企出(chū)现亏损。同时，近期焦炭期价的(de)反弹给出升水现货空间(jiān)，买现卖期套利需求(qiú)增加对现货市场信心有所提振，刺激焦企(qǐ)有提涨意愿(yuàn)，但短期全面提涨(zhǎng)并(bìng)成功落地(dì)的概率较小(xiǎo)，主要(yào)原(yuán)因是目前焦(jiāo)企(qǐ)整体(tǐ)盈利情况尚(shàng)可，焦炭主产区山西省(shěng)焦(jiāo)企平均吨焦盈利接(jiē)近140元，而下游(yóu)钢材需(xū)求并未出现(xiàn)明显(xiǎn)好转，钢(gāng)厂整(zhěng)体盈利情(qíng)况一般，对焦(jiāo)炭(tàn)则保持(chí)按需采(cǎi)购节奏(zòu)。

　　部分(fēn)焦化企业(yè)开始提(tí)涨，能(néng)否提涨成功？冯艳成认为(wèi)，提涨的是内蒙古某焦企，国(guó)内焦企生产成本和焦(jiāo)化利润会因为地区(qū)、设备(bèi)区别而存(cún)在很大(dà)差异。相对而言，内(nèi)蒙古(gǔ)非主流焦化企(qǐ)业(yè)的副产(chǎn)品(pǐn)较少(shǎo)，整体产线的(de)经(jīng)济性一般，对降价的承(chéng)受能力偏低(dī)，也因此率先开始提涨，不过对整体(tǐ)市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企(qǐ)未出现大幅亏损或需(xū)求(qiú)明显增加的情况(kuàng)下，焦价提涨难(nán)度(dù)较大(dà)。

　　记者了解(jiě)到，5月(yuè)下半月以来钢厂(chǎng)检(jiǎn)修减产(chǎn)节(jié)奏放缓，个(gè)别(bié)地区(qū)钢(gāng)厂计划复产，日均铁水(shuǐ)产(chǎn)量尚保持在偏(piān)高水平，这意(yì)味着煤焦(jiāo)刚性需求较好，但钢(gāng)厂持续采取低原料库存策略(lüè)，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存(cún)以及(jí)焦企端焦炭库(kù)存均处于(yú)往年同期高位(wèi)，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库(kù)存则处(chù)于较低水(shuǐ)平，煤焦近期(qī)供应也有适当的减量，以缓(huǎn)解自身高库存的压力。基于此种库存格局，煤焦的(de)议价主(zhǔ)动(dòng)权仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反(fǎn)而大跌呢？阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，近期由于(yú)国内外焦煤(méi)价格倒挂，贸易商(shāng)进口积极性较低，导致焦煤供应短(duǎn)期内(nèi)有收(shōu)缩趋势，不(bù)过焦企也处于主动限产状态(tài)，焦煤供(gōng)需(xū)矛盾并(bìng)不突出。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基本面边际改(gǎi)善，但(dàn)钢联公布(bù)的铁水日产量依(yī)然(rán)维持接近240万吨的水平，在(zài)终端需(xū)求表现(xiàn)一般的背景下，焦(jiāo)炭需求仍有(yǒu)转弱预(yù)期。中长(zhǎng)期(qī)来看，考虑粗钢(gāng)平控要求，今年全年焦煤供(gōng)需格局大概(gài)率仍将明显宽松(sōng)，且(qiě)蒙煤实(shí)际生(shēng)产成(chéng)本较低，三季度蒙煤中长协(xié)重新定(dìng)价后，预计(jì)进口量会(huì)得到(dào)改(gǎi)善。因此，虽然焦煤现货价格(gé)因蒙煤(méi)减(jiǎn)量而有所企稳，但期货市场氛围仍难(nán)言乐观，导致期(qī)货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期煤(méi)焦跌幅明显大于(yú)板块内(nèi)其他品种，估(gū)值相(xiāng)对偏低，这也(yě)使得继续(xù)杀估值(zhí)的驱动明显(xiǎn)减弱(ruò)，而估值修复配合近期焦(jiāo)煤(méi)进口(kǒu)减量、钢厂复产等消(xiāo)息(xī)，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到(dào)目(mù)前钢材需求依(yī)然乏力，钢厂复产将会再次加(jiā)重其(qí)供(gōng)需(xū)压力，需求负反馈仍将会向原材(cái)料端(duān)传导(dǎo)，对煤焦(jiāo)价格形成压(yā)力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦交易(yì)逻辑变化较快，价(jià)格(gé)波(bō)动剧烈，预计仍将以底部区间振荡走势为(wèi)主；中长期来看，煤焦(jiāo)供(gōng)需(xū)趋于宽松的预期未(wèi)变(biàn)，在估(gū)值回升后(hòu)仍将是板(bǎn)块(kuài)内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤(méi)焦有(yǒu)三条主线：一(yī)是(shì)焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二(èr)是终端需(xū)求(qiú)存疑，负(fù)反馈风险并未化(huà)解；三是海(hǎi)外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松(sōng)是大概率(lǜ)事(shì)件，杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思且4月地产(chǎn)数据表现依然(rán)一般(bān)，负反馈以及粗(cū)钢平控(kòng)都是压低铁水产量的可能因素，因此煤焦即便(biàn)出现(xiàn)超跌反(fǎn)弹，中长期来看也是易跌难涨。

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