财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不(bù)仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来时(shí)隔(gé)8年(nián)的涨停，就(jiù)在5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上(shàng)一次(cì)涨停分别(bié)是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因(yīn)为两(liǎng)份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央(yāng)企投资价(jià)值促进央(yāng)企估值回归”业务交(jiāo)流(liú)会(huì)暨国新央企股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一份则(zé)是沪市金融(róng)业主题座谈(tán)会，其中“在服务中国(guó)式现(xiàn)代化中促(cù)进金融业估值(zhí)提升和高质量发展”成为重(zhòng)要议(yì)题(tí)。俄罗斯是资本主义还是社会主义

　　中特估成为(wèi)了(le)市(shì)场较长一段时期的热门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策(cè)等色彩，底(dǐ)层逻辑是过(guò)去的A股市场对(duì)部分(fēn)传统行业(yè)国央企的(de)严(yán)重低(dī)配和低估(gū)。说(shuō)到A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为首(shǒu)的大金融板块首当其冲(chōng)。上(shàng)述5.11会议是为此前(qián)获批(pī)的央(yāng)企股东回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又来(lái)添(tiān)油加醋。一则无(wú)头无尾的所谓(wèi)指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风(fēng)捉(zhuō)影，却获得(dé)极大的(de)传播。

　　低估值、高(gāo)股息(xī)，在经济温和复(fù)苏预期(qī)之下(xià)，中(zhōng)特估银行概念获(huò)得资金(jīn)的青睐。有了(le)多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融(róng)板块走强(qiáng)往往预示着行情的结束，这一次历史是否(fǒu)会重(zhòng)演呢？多位受(shòu)访(fǎng)人(rén)士指出，这种单一衡量逻辑可能(néng)不再奏效(xiào)，当前(qián)市场，银(yín)行(xíng)板块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开始监管开(kāi)始提出中特估后有比较不错的(de)表(biǎo)现(xiàn)，中特(tè)估有望持续(xù)为投(tóu)资者带来除(chú)稳(wěn)定(dìng)股(gǔ)息收益外的收(shōu)益。

　　银(yín)行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满(mǎn)屏大涨，中(zhōng)国银(yín)行、中信银行、西安(ān)银行(xíng)涨(zhǎng)停，农业银行、民生银(yín)行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股(gǔ)超过9成涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛(niú)市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股(gǔ)也持续爆(bào)发，券商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一(yī)度涨停(tíng)，近5个(gè)工作日(rì)涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中(zhōng)证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从(cóng)资金(jīn)流动(dòng)来看，以(yǐ)规模最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创(chuàng)一年(nián)新高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿(yì)元(yuán)，刷新近两年来(lái)的最(zuì)高。

　　对于银行股(gǔ)的大(dà)涨，市场早有(yǒu)预期(qī)。睿郡资产合伙人董承非在5月(yuè)7日表示，在经济复(fù)苏不强劲(jìn)情况下，原来(lái)看不(bù)起(qǐ)的那(nà)些低增(zēng)速(sù)的企(qǐ)业，现在反而显得难能可(kě)贵(guì)，因此被(bèi)忽略高分红、深度价值的企(qǐ)业(yè)反而受到(dào)追捧。

　　博(bó)时基金权(quán)益投(tóu)资一部基金经理吴(wú)鹏也表(biǎo)示，银行股这波快(kuài)速上涨，是(shì)其(qí)在估(gū)值极(jí)度低水平(píng)、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观(guān)等背(bèi)景下，配合当前经济(jì)弱复苏(sū)整体回报率预期下行、中特(tè)估政策背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅(fú)与成交(jiāo)量(liàng)齐升，背后仍是(shì)中特估(gū)逻辑

　　经(jīng)过(guò)漫长(zhǎng)的季节，银行股(gǔ)等来(lái)了久(jiǔ)违的上涨(zhǎng)，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来(lái)全市场42家(jiā)上市(shì)银行(xíng)中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银(yín)行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银(yín)行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价(jià)创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴(wú)鹏所言，估(gū)值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲观(guān)都是银行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体(tǐ)而言，在(zài)估(gū)值上，截至目前，42家A股银行的平均(jūn)市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和招商银行，其余银行均处于“破(pò)净”状态。在这一轮(lún)估值修复中，有市场人(rén)士指出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值(zhí)位置(zhì)，当前(qián)板块交易热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量、让利实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股(gǔ)息是银行股相对于其(qí)他主(zhǔ)题板块更强(qiáng)的(de)优(yōu)势(shì)，据财(cái)通证券(quàn)研报，国有大行近五年分红率基本(běn)稳定在(zài)30％左右(yòu)，稳定分红符合(hé)价值投资和长期投(tóu)资需要。近年来国有(yǒu)大(dà)行股息(xī)率也(yě)呈逐年(nián)提升(shēng)趋势平均股息(xī)率从(cóng)2019年的(de)4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持(chí)仓占(zhàn)比极低也为调(diào)仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银行股(gǔ)占偏股型基金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显著(zhù)低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联社表示，高股息策略以其确定的股(gǔ)息收入和较高的安全边际可以为投资者提(tí)供(gōng)不错的收益(yì)。而基本面稳健、分红率高(gāo俄罗斯是资本主义还是社会主义)而稳定、估值处于历史低位(wèi)的银行板块是高(gāo)股(gǔ)息策(cè)略的理想增配板块。与此同时，银行(xíng)板块在一季度(dù)是业(yè)绩低点(diǎn)。随(suí)着大行重定(dìng)价的压(yā)力(lì)过去以及二三季度农商行(xíng)小微投放旺季的到来，资(zī)产端收益率将会(huì)逐(zhú)步企稳，后(hòu)续(xù)业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及(jí)衍生品(pǐn)投资部基金经理余展昌也(yě)指出，与海外银行对比，在中特估(gū)背景下的(de)国内银(yín)行仍(réng)然具有较好的投资机会。以(yǐ)国有大行(xíng)为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其(qí)他大(dà)行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的银行(xíng)估(gū)值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还有大量的(de)商誉，国内(nèi)银行的估值水平是偏低(dī)的，本(běn)身就有比较大的修复空间(jiān)。此(cǐ)外，他还(hái)指出(chū)，国企改革有望使得这些问(wèn)题得到改善，从而提(tí)高俄罗斯是资本主义还是社会主义(gāo)银行的(de)利润增速，持续修(xiū)复(fù)估(gū)值。

　　银行是(shì)否(fǒu)意味着行情(qíng)的结(jié)束？

　　随着(zhe)证(zhèng)券、银行等大金融(róng)板块(kuài)的走(zǒu)强，有市场观(guān)点(diǎn)开始担(dān)忧市(shì)场行情告(gào)一段落。对(duì)此，市(shì)场(chǎng)人士认为，站在中特估背景(jǐng)下(xià)去看金(jīn)融股的(de)爆发(fā)，并(bìng)不能简单做出市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析(xī)称，大(dà)金融板块过去被当(dāng)成行情(qíng)结束的指标(biāo)，其(qí)背(bèi)后(hòu)通常潜意(yì)识映射包括不限于大(dà)金融爆发往往代表市场没有(yǒu)别的方向、市(shì)场进入避(bì)险(xiǎn)状态(tài)、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当前的金融股(gǔ)走强(qiáng)来看，市(shì)场表现并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血(xuè)”效(xiào)应并(bìng)不强，比如(rú)银行板块(kuài)近期大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作为大市值的板块(kuài)，这一成交量与(yǔ)甚至部分(fēn)中小市值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融(róng)板块本次表现也不是单一的，放(fàng)眼全市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石(shí)化(huà)等板(bǎn)块也表(biǎo)现较好，因此不(bù)能单一(yī)地以过去大金融(róng)上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言(yán)，当下较为极端的交(jiāo)易结(jié)构容易被表征为市场(chǎng)波动的前奏，但市场(chǎng)变量影响较(jiào)多、今(jīn)年(nián)行情结构差异巨大，建议(yì)不要(yào)单(dān)一映射分析。

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