在华(huá)尔街经济学(xué)家和央行(xíng)官员争论美国经济(jì)是否(fǒu)以及何(hé)时会陷入衰(shuāi)退之际，大(dà)型基(jī)金经理们(men)并没有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财(cái)经APP了解到，越(yuè)来越多的专(zhuān)业选股人士将(jiāng)资金从银行等对经济敏感的股票中撤出，转而投资(zī)公用事业和基本消费品等在(zài)经济(jì)低迷时期被视(shì)为具有弹性(xìn中国有几个党派，中国有几个党派组织g)的(de)股票。

　　美国银行汇编的数据显(xiǎn)示，同时做(zuò)多和做空的对冲基金已将其周(zhōu)期性股票(piào)与防御性股票的(de)中国有几个党派，中国有几个党派组织比例(lì)降至至(zhì)少2012年以来的最低水平。对于(yú)只做(zuò)多的(de)基金经(jīng)理来说，他们对周期性(xìng)公司(这些(xiē)公司(sī)的命运取(qǔ)决于商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　这一(yī)切都突显了(le)主动投资领域的悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从去年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的(de)美国银行策略师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年(nián)式(shì)的(de)衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的比(bǐ)例降至(zhì)近10年(nián)低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好(hǎo)与(yǔ)去年不同，当时对(duì)衰退的担忧蔓(màn)延，主动型基金紧(jǐn)紧抓住周期(qī)股。这(zhè)一立场表明，人(rén)们(men)相(xiāng)信美联储有能力(lì)通过积极的抗通(tōng)胀(zhàng)行(xíng)动实(shí)现软着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数(shù)据进一(yī)步(bù)证(zhèng)明，专业人士持续看空(kōng)股市(shì)。在(zài)美(měi)国银行4月份对基金(jīn)经理的(de)最新调查中，现金持有量保持在较高水平(píng)，相对于(yú)股票，债券比2009年以来的任(rèn)何(hé)时候(hòu)都(dōu)更受青睐(lài)。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市场开始(shǐ)逃离时，只(zhǐ)做多的(de)基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于(yú)图表信号配置(zhì)资(zī)产的计算机驱动策(cè)略形(xíng)成了鲜明(míng)对比。由于股市稳(wěn)步上涨(zhǎng)和市场波动(dòng)性(xìng)下降，趋势追踪基金和波动(dòng)性目标基金等系统性资(zī)金(jīn)管理公(gōng)司近几个月增加了(le)股(gǔ)票持有量。

　　德意志银行的投资(zī)者仓位(wèi)模型最(zuì)能(néng)说(shuō)明(míng)这种分歧立场。德意(yì)志银行称(chēng)，量化基(jī)金继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量(liàng)投资者的(de)敞口已降至(zhì)一年区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市(shì)反弹(dàn)的很大一部分归(guī)因(yīn)于那(nà)些对(duì)价格不敏感的量化投资者，他们别无选(xuǎn)择，只(zhǐ)能在股价上涨时买入股(gǔ)票。看空者还警告称，持续数月(yuè)的股市反弹(dàn)是不可持(chí)续的。由于标(biāo)普500指数(shù)几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限制量化基金的需求。另一(yī)方面，新(xīn)一轮的抛售可能会促使量(liàng)化基金改变路线，并退出股市(shì)。

　　好(hǎo)于预期的经济数据和(hé)企业财报也(yě)提(tí)振股市。尽(jǐn)管(guǎn)各公(gōng)司在本财(cái)报季的业绩超(chāo)出(chū)预期，但目前来看(kàn)，这(zhè)还不足(zú)以(yǐ)让(ràng)美(měi)国企(qǐ)业重(zhòng)回(huí)增长轨(guǐ)道。就连美联储官员也(yě)预测(cè)今年(nián)晚些时候会出现(xiàn)“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做准备而采取防(fáng)御措施(shī)，最(zuì)终可能会(huì)付(fù)出(chū)高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的(de)行业往往在衰退前的6个月内表现优异。直到真(zhēn)正的经(jīng)济衰退到来，防御性股票才开(kāi)始大放异彩，尽管它们的领(lǐng)先地位(wèi)通常(cháng)会在下行周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经济学家(jiā)预计，美国经济衰退将从中国有几个党派，中国有几个党派组织第三季度开始。

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