来源：海通宏(hóng)观(guān)

　　· 概 要·

　　中共(gòng)中(zhōng)央(yāng)政治局4月28日(rì)重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么召(zhào)开(kāi)会议，分析研究当(dāng)前经济(jì)形势和(hé)经济工作。今年以(yǐ)来，经济增长(zhǎng)好于(yú)预期。不过当前经济恢复性好转(zhuǎn)，内生动力还不强，需求仍然不足。所以(yǐ)，稳(wěn)增长(zhǎng)基调延续(xù)，短期政策不(bù)太可能转向收紧，但是面对高质(zhì)量(liàng)发展(zhǎn)要求(qiú)，也没增(zēng)量刺激政策。未来扩(kuò)大需求主要依靠自发修复消费，主动稳定(dìng)投资。此外，产业(yè)政策方面强调“实(shí)体(tǐ)经济”支撑，防风(fēng)险仍然(rán)是重点任务。整体看，二季度经济修复速(sù)度或(huò)将放缓，政策相对克制 。

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　　政策不转(zhuǎn)向

　　本次(cì)会议首先强调了今年(nián)的成绩，即“经济(jì)增长好于(yú)预期”，“市(shì)场需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回升向好态势(shì)”。从一季度公布的数据(jù)看，确实好于去(qù)年四(sì)季(jì)度时的预期(qī)。但(dàn)随后(hòu)会议也提到“经济运行好转主要(yào)是恢复性的，内生动(dòng)力还(hái)不强，需(xū)求仍然不足”。这也(yě)使得经(jīng)济转型升级面临新(xīn)的(de)阻力，推动高质(zhì)量发展仍需要(yào)克服不少困难挑战。

　　我们(men)的理解是，一季度(dù)GDP同比增速(sù)为4.5％，相比去(qù)年四(sì)季度有明显改善，但距离(lí)疫情之(zhī)前2019年的6％附近(jìn)的(de)增速，还(hái)有较大的差(chà)距(jù)。所以，经(jīng)济仍需政(zhèng)策呵护。尤其是(shì)一(yī)季(jì)度降(jiàng)准(zhǔn)后(hòu)，就业压(yā)力仍然(rán)存在，我们认为政策短期不会转(zhuǎn)向收紧。“恢复和扩大需求(qiú)”是当(dāng)前经济持续(xù)回(huí)升向好的关(guān)键所在。

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　　稳(wěn)增长：也(yě)没增量刺(cì)激

　　面对高质量(liàng)的发展要(yào)求，会议强(qiáng)调经济要实现(xiàn)“质的有效提升”和“量(liàng)的合理增长(zhǎng)”。这(zhè)一点和去年经(jīng)济工作会(huì)议精神一致。这(zhè)也意味着稳增长(zhǎng)不会通过强刺激的方式，而是统筹推(tuī)动“经(jīng)济运行持(chí)续好转”、“内生动力持续增(zēng)强”、“社会(huì)预期持续改善”、“风险隐(yǐn)患持续化解”。

　　对于稳增(zēng)长(zhǎng)的方(fāng)式，会议要求“把发挥政策效力(lì)和激发经营主(zhǔ)体活力结合起来”。我们的理解是(shì)，下一阶(jiē)段更多(duō)通过激发市场化的力量(liàng)去推动经济修复(fù)，通过(guò)改(gǎi)革开(kāi)放的方式激发(fā)高质量的增长。所以会议指出，要坚(jiān)持(chí)“两个毫不动摇”，破(pò)除重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么影响各(gè)类(lèi)所有(yǒu)制企业(yè)公平竞争、共(gòng)同发(fā)展的法律法规障碍和隐性壁垒(lěi)。各类(lèi)企业都要依法合规经营(yíng)。要(yào)下决心从根本上解决企业(yè)账款拖欠问题。总体而言，政策刺激空间有限，主要(yào)还是以提振信心和预期、激发(fā)活力为主要手段，让(ràng)经济自发的内(nèi)生修复。

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　　重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么扩需求：自(zì)发(fā)修复消费，主动稳定(dìng)投资(zī)

　　会议提出(chū)，积(jī)极的(de)财政(zhèng)政策要“加力提效”，稳健的货(huò)币政(zhèng)策要“精准(zhǔn)有力”，延(yán)续了去(qù)年(nián)12月会议(yì)的表述。对于政策的要求，本次(cì)会议强调“形成扩大需(xū)求的(de)合力”，而去年(nián)12月会议的(de)相关(guān)表述(shù)是“加强各类(lèi)政策(cè)协调(diào)配合”，这(zhè)说(shuō)明扩大需(xū)求是未来的(de)政策重心。

　　一方面，自发修复(fù)消(xiāo)费。“要(yào)多渠(qú)道(dào)增加(jiā)城乡居(jū)民收入(rù)，改善(shàn)消费环(huán)境，促进文化旅游等(děng)服务消费”。提(tí)高消费(fèi)，主要还是靠居民劳动收入(rù)的(de)自然修复。另(lìng)一方面，主动稳定(dìng)投资。尤其是基(jī)建(jiàn)投资，是政府主动(dòng)稳增(zēng)长的重点。会议(yì)提到，在超大特大(dà)城市(shì)积极稳步推进城中村改造(zào)和“平急两用(yòng)”公共(gòng)基(jī)础(chǔ)设施(shī)建设。

　　此 外， 会议强调，要把(bǎ)吸引(yǐn)外(wài)商投(tóu)资放在更加重要的位置，稳住外贸外资基本盘。要支持有条(tiáo)件(jiàn)的自贸试验(yàn)区(qū)和(hé)自由贸易(yì)港对接国(guó)际高标(biāo)准(zhǔn)经贸规则，开展改革(gé)开放先行(xíng)先试(shì)。

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　　产业(yè)发(fā)展(zhǎn)：看(kàn)重实体经济

　　会议强调，加快建(jiàn)设现(xiàn)代化产(chǎn)业体系要以“实体经济”为支撑。我们的(de)理解是，产业政策的(de)重点是(shì)“实体(tǐ)经(jīng)济”，这里(lǐ)的实体经济(jì)并不是整个GDP，而(ér)是和“虚拟经(jīng)济”相对应的。

　　会议明确“要夯实科技自立自强根(gēn)基，培育壮大新(xīn)动能”；“要巩固和扩大新能源汽车(chē)发(fā)展优势，加快(kuài)推进(jìn)充电桩、储能等设施建(jiàn)设(shè)和配套电网改造”。会议指出“要(yào)重视(shì)通用人(rén)工智(zhì)能发(fā)展，营(yíng)造创新生态”，也提到了“重视防范风险(xiǎn)”。我(wǒ)们认为(wèi)，人工智能发展到一(yī)定程度，监(jiān)管措施也必然会跟(gēn)上。此外，在互联(lián)网(wǎng)领域，要推动平台企业(yè)规(guī)范健康发展(zhǎn)，鼓(gǔ)励头部平台企(qǐ)业(yè)探索创新。

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　　防风险也是重点

　　会议提出，“统筹(chóu)做好中小(xiǎo)银行、保险和信托机构改(gǎi)革化险工(gōng)作”；再次强调房住不(bù)炒，“做好保交楼、保民生、保稳(wěn)定(dìng)工作(zuò)”；“要加强(qiáng)地(dì)方政府债务(wù)管(guǎn)理，严控新(xīn)增隐性债务”。我们认为，房地产产业链、中小金融机构的风险出清，仍是(shì)大(dà)势所趋，地方债(zhài)务的风险也需要化解。所(suǒ)以今年和去年(nián)最(zuì)大的不同(tóng)是疫情影响减弱(ruò)，其他方面的经济问(wèn)题(tí)依然是(shì)存在的。

　　整体(tǐ)看，二季度经(jīng)济修复速度或将放缓，政策相对(duì)克(kè)制。

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