作者：于博 蒋佳榛

　　事件描述(shù)

　　2023年5月11日，国家统计(jì)局公布了4月份(fèn)的(de)通胀数(shù)据：4月份居民消费(fèi)价(jià)格同比上(shàng)涨0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工业生产者出厂价格(gé)同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月CPI环比降幅(fú)收窄，同(tóng)比涨幅回落至(zhì)0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续(xù)降，出行价格上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同(tóng)比降幅扩大至(zhì)-3.6％；其(qí)中，分项价格跌多涨少，黑金价(jià)格走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比离转负(fù)仅(jǐn)一步之遥，是否到了需要担心通缩的时候？我们认为“通(tōng)缩论”言过其(qí)实：一方面，今年初以来(lái)核心CPI有所反弹，意味着通(tōng)缩压力正(zhèng)逐(zhú)步缓解；另一方面，4月CPI环比(bǐ)降幅(fú)收窄、核(hé)心CPI环比(bǐ)回(huí)升，也指向当(dāng)前经济仍(réng)在温和修(xiū)复。下半年随着生猪价格筑底回升(shēng)、消费(fèi)需求(qiú)逐步回暖，物(wù)价(jià)水平(píng)有望(wàng)回归正(zhèng)常水平，通缩(suō)和通(tōng)胀均不构成当(dāng)前主要(yào)矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通(tōng)胀，核心通胀持平(píng)

　　2、菜、肉价格(gé)续(xù)降(jiàng)，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大(dà)

　　4、价(jià)格跌多涨少，黑(hēi)金(jīn)价格走弱

　　5、通(tōng)缩言(yán)过其实，关(guān)注核心通胀

　　以下是正文

　　食品拉低通(tōng)胀(zhàng)，核心通胀(zhàng)持平

　　4月CPI环(huán)比(bǐ)下(xià)降0.1％，降(jiàng)幅较上月收窄(zhǎi)0.2个(gè)pct，同比回落0.6个(gè)pct至0.1％，其中(zhōng)翘尾(wěi)、新涨价(jià)分别影响(xiǎng)0.3、-0.2个(gè)百分(fēn)点。从结(jié)构上看(kàn)，食品项仍是主(zhǔ)要拖累(lèi)，4月食品价格环比下降1％、非食品价格则环比小幅上(shàng)涨0.1％。剔除食品(pǐn)和能源(yuán)后，4月(yuè)核心CPI环(huán)比回升(shēng)0.1个百分点至0.1％、同比持平(píng)至0.7％。

　　菜、肉价格续降(jiàng)，出行价格上涨虾青素精华液适合什么年龄段，用虾青素擦脸一年后trong>

　　食品方面，菜(cài)、肉(ròu)价格续降(jiàng)，仍是(shì)主(zhǔ)要拖累(lèi)。受受生猪产(chǎn)能充足(zú)以及消(xiāo)费淡(dàn)季(jì)影(yǐng)响(xiǎng)，猪肉价格环(huán)比续降3.8％，但降幅较上月(yuè)收窄0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果大量上市，带(dài)动(dòng)价格分别环比(bǐ)下(xià)降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较(jiào)上(shàng)月收窄1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非食品方面，小长假出行需求带动旅游(yóu)价(jià)格环比上涨4.6％，受车企降(jiàng)价促(cù)销以(yǐ)及国(guó)内油(yóu)价下降影(yǐng)响(xiǎng)，交通工具及交通工(gōng)具用(yòng)燃料价格环比分(fēn)别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走(zǒu)弱，同比降(jiàng)幅(fú)扩大

　　受(shòu)国(guó)内外(wài)市场需求表现(xiàn)偏弱及国际大宗商品价格波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年同(tóng)期高基数的影响，同(tóng)比降幅扩大(dà)1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘尾、新(xīn)涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点(diǎn)。国内生产资料、生活资料价格环(huán)比分别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多涨少，黑金价格走弱(ruò)

　　分行业看，国际原油价(jià)格波动带动国内油煤(méi)加工、化学原(yuán)料及制品(pǐn)相关行业价(jià)格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内(nèi)需(xū)求表现不及预期影响，黑金采选(xuǎn)及冶炼、有(yǒu)色(sè)采选相(xiāng)关(guān)行业(yè)价(jià)格结束自去年底以来的(de)强(qiáng)势表(biǎo)现，环比(bǐ)分(fēn)别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选在产能继(jì)持续释放、供给相对充足的影响(xiǎng)下，价格环(huán)比(bǐ)续降4％。

　　通缩言(yán)过(guò)其实，关(guān)注(zhù)核心通胀(zhàng)

　　4月CPI同比降至0.1％的(de)历史(shǐ)较低水(shuǐ)平(píng)，离转负(fù)仅(jǐn)一(yī)步(bù)之遥(yáo)，是否到了需要(yào)担(dān)心通缩的时候(hòu)？我们认为，应当理性看(kàn)待(dài)物价数据，“通缩论”言过其实：一方面(miàn)，去年下(xià)半(bàn)年(nián)核(hé)心CPI同比持续徘徊在(zài)0.6％的历史低位，但今年初以来有(yǒu)所反弹，意味着通缩压力正在逐步缓解(jiě)；另(lìng)一方面，4月CPI环比降幅(fú)收窄、核心(xīn)CPI环比回(huí)升，环比走势均处于正常波动(dòng)区(qū)间，也指向当前经济仍在温(wēn)和修复(fù)。往前(qián)看，去(qù)年二(èr)、三季度(dù)受疫情影响(xiǎng)供给偏(piān)紧，CPI同比涨幅较高，高基(jī)数或(huò)对(duì)今年后(hòu)续(xù)CPI同比读数持续造成扰动。我们认为(wèi)，应更多关(guān)注环(huán)比变(biàn)动情况(kuàng)以及(jí)核心CPI的走势。而随着(zhe)下半年生猪需求的回升，以及中央猪肉(ròu)收储工作(zuò)的开展(zhǎn)，生猪价格(gé)有望(wàng)筑底回(huí)升，食品项对(duì)CPI的拖累将有所缓解，下虾青素精华液适合什么年龄段，用虾青素擦脸一年后半(bàn)年物价水(shuǐ)平有望(wàng)逐(zhú)步回归至(zhì)正常水平、整体将(jiāng)保(bǎo)持温和(hé)上涨(zhǎng)态势(shì)，通缩和通胀均不构(gòu)成当前经济(jì)的主要矛盾(dùn)。