作者：于博 蒋佳榛

　　事(shì)件描述

　　2023年5月11日，国家统(tǒng)计局(jú)公(gōng)布了4月份的通胀数据：4月份居民消(xiāo)费价格同比上涨0.1％，环(huán)比下(xià)降0.1％，工业(yè)生产者出厂(chǎng)价格同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)3.6％，环比下降(jiàng)0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月(yuè)CPI环比降幅收窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉(ròu)价(jià)格续降(jiàng)，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同比降幅扩大至(zhì)-3.6％；其中，分项价(jià)格(gé)跌多涨少(shǎo)，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同(tóng)比(bǐ)离(lí)转(zhuǎn)负仅(jǐn)一步(bù)之遥，是(shì)否到了(le)需要担(dān)心(xīn)通缩的时(shí)候？我们认为(wèi)“通缩论(lùn)”言过其(qí)实：一方面(miàn)，今年初(chū)以来核心CPI有所反弹，意味着通缩压(yā)力正逐步(bù)缓(huǎn)解；另一方面，4月CPI环比降幅收(shōu)窄、核(hé)心CPI环比回升，也指向当前经济(jì)仍在温和修(xiū)复(fù)。下(xià)半年随着生猪价格(gé)筑底回升(shēng)、消费需求逐步回暖，物价水平有望回归(guī)正常水平(píng)，通缩(suō)和通胀(zhàng)均不(bù)构成当前主要(yào)矛盾。

　　目录(lù)

　　1、食品(pǐn)拉低通胀，核心通胀(zhàng)持平

　　2、菜(cài)、肉(ròu)价格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅扩大

　　4、价格跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，黑金价格走(zǒu)弱

　　5、通缩言过(guò)其实，关(guān)注核(hé)心通(tōng)胀

　　以(yǐ)下是正文

　　食品拉(lā)低通(tōng)胀，核(hé)心通胀持平

　　4月(yuè)CPI环比下降0.1％，降幅(fú)较上月收窄0.2个pct，同比回(huí)落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影(yǐng)响0.3、-0.2个(gè)百分点。从(cóng)结构(gòu)上看(kàn)，食品(pǐn)项仍是主要拖(tuō)累，4月食品价格环比下降1％、非食品(pǐn)价格则环比小幅上(shàng)涨0.1％。剔(tī)除食品(pǐn)和能源(yuán)后(hòu)，4月核心CPI环比回升0.1个百(bǎi)分点至0.1％、同比(bǐ)持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出(chū)行价格(gé)上涨(zhǎng)

　　食品(pǐn)方面，菜、肉价格续降(jiàng)，仍是主(zhǔ)要拖累。受受生猪(zhū)产能(néng)充(chōng)足以及消费淡季影响，猪肉价格环比续(xù)降3.8％，但降幅较上(shàng)月(yuè)收(shōu)窄0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜果大量上市(shì)，带动价格(gé)分别环比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降幅较上月(yuè)收窄1.1、走阔(kuò)1.1个(gè)pct。非(fēi)食品方面，小长假出行(xíng)需求带(dài)动旅游(yóu)价格(gé)环比上涨4.6％，受车(chē)企(qǐ)降价(jià)促销以及国(guó)内油价下(xià)降影(yǐng)响，交通工(gōng)具及交通工具用燃料价格环比分(fēn)别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱，同比降幅(fú)扩大

　　受怎么查询韩国签证结果，怎么查询韩国签证结果进度(shòu)国(guó)内外市(shì)场需求表现偏弱及国际大宗商品价格波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上(shàng)年同期高基数的影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价分别影(yǐng)响-2.6、-1.0个百分点(diǎn)。国内生产资料、生(shēng)活(huó)资料价格环比分别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　分行业看，国际原(yuán)油价格波动带(dài)动(dòng)国内油煤加(jiā)工、化学原(yuán)料及制品相关(guān)行业(yè)价(jià)格(gé)环(huán)比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预期影响，黑(hēi)金采选(xuǎn)及冶炼、有色(sè)采选相关(guān)行业(yè)价(jià)格(gé)结束(shù)自去年(nián)底以(yǐ)来(lái)的强势表现，环比(bǐ)分(fēn)别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产(chǎn)能继持(chí)续释放(fàng)、供给相对(duì)充(chōng)足(zú)的影响下，价格环比(bǐ)续降4％。

　　通缩言(yán)过其(qí)实，关注怎么查询韩国签证结果，怎么查询韩国签证结果进度核心通胀

　　4月CPI同比降至(zhì)0.1％的(de)历史较低水平，离转(zhuǎn)负仅(jǐn)一步之遥，是(shì)否(fǒu)到(dào)了需要担心通(tōng)缩的时候？我们认为，应当(dāng)理性看待物价数(shù)据，“通缩论”言过其(qí)实：一(yī)方(fāng)面，去年下半年核(hé)心CPI同比持续(xù)徘徊在(zài)0.6％的历史低位，但今(jīn)年初以来有所(suǒ)反弹，意味(wèi)着通缩压(yā)力(lì)正在逐(zhú)步缓(huǎn)解；另一方面，4月CPI环(huán)比降幅收窄、核心CPI环比回(huí)升，环比走势均处于(yú)正常(cháng)波动区间，也指向当前(qián)经济仍在温和修复。往前看，去年二、三季度受(shòu)疫情影响供(gōng)给(gěi)偏(piān)紧，CPI同比涨幅较高，高基数或对今年(nián)后(hòu)续CPI同(tóng)比读数持续造成(chéng)扰(rǎo)动。我们认为，应(yīng)更多关注环(huán)比变动情况以及核心CPI的走势。而随着(zhe)下半年生猪需求的(de)回升(shēng)，以及中央猪肉收(shōu)储工作的开展，生猪(zhū)价格有望筑底(dǐ)回升，食品项对CPI的拖累将(jiāng)有(yǒu)所缓解，下(xià)半(bàn)年物价(jià)水平有望逐步回归至(zhì)正(zhèng)常水(shuǐ)平、整体将保持温和上涨(zhǎng)态势，通(tōng)缩和通胀均不构(gòu)成当前经(jīng)济的主要(yào)矛盾。

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