今年以来，港(gǎng)股走势(shì)可谓(wèi)一波(bō)三折，香港恒五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legato(héng)生指(zhǐ)数涨(zhǎng)1.52％至(zhì)20330点关口。目前基金(jīn)一季报(bào)披(pī)露渐(jiàn)落帷幕，整体来看，陆港通基金整体港股仓位略有(yǒu)提(tí)升，大幅加仓AI、油气、电力等行业，腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)、美(měi)团(tuán)-W、中(zhōng)国移动、中国海洋石油、快手-W等为重仓(cāng)股。

　　多位港(gǎng)股基金基金经(jīng)理表示，预计港股市(shì)场已经进入(rù)了企业盈利的拐(guǎi)点且(qiě)即(jí)将迎来收入加速扩张，未来港股(gǔ)市场(chǎng)将(jiāng)在波动中上(shàng)行，板块方面，看好(hǎo)政策优(yōu)化下的消费和地产(chǎn)、预(yù)期反转修复的(de)互联网(wǎng)和医药、高景(jǐng)气(qì)的制(zhì)造业等。

　　一季(jì)度港股基金(jīn)仓(cāng)位略有上升(shēng)，大(dà)幅加仓AI、油气、电(diàn)力等

　　Wind数据显示，在(zài)5000多只陆港通基金（不同份额分开统(tǒng)计，下同）中(zhōng)含“港”字的(de)主(zhǔ)动权益(yì)基金近400只，这些(xiē)都是“高(gāo)纯度(dù)”以(yǐ)港股为(wèi)投资方向的基金(jīn)。截至(zhì)一季度(dù)末(mò)，这些基金的港股(gǔ)平均仓位为(wèi)62.39％，较去年(nián)底微升0.38个(gè)百(bǎi)分点，其中有83只基金(jīn)港股持仓在(zài)90％以上。

　　今年以来，以恒生科(kē)技指数为(wèi)代(dài)表(biǎo)的港(gǎng)股数(shù)字(zì)经济呈现了上(shàng)涨、调(diào)整、反弹的N型走势，截至(zhì)4月23日，香港恒生指数涨1.52％至20330点关口。

　　与此(cǐ)同时(shí)，不少知名基金(jīn)经(jīng)理在一季度加大了对(duì)港股的投资力(lì)度，提升(shēng)港股配置在(zài)10-40个百分点不等。比如(rú)，崔(cuī)宸龙(lóng)管理的前海开源沪港深(shēn)新(xīn)机遇(yù)A，港(gǎng)股仓位(wèi)由去年(nián)底(dǐ)的1.18％提升至今年一季(jì)度末(mò)的39.13％；史博管理的南方(fāng)港股创新视野一年持有(yǒu)A，港股仓位由(yóu)去年底的71.08％提(tí)升至今年(nián)一季度末的81.82％；赵宪(xiàn)成管理(lǐ)的(de)博(bó)时港(gǎng)股通红利(lì)精选A，港股仓位由去(qù)年底的(de)70.80％提(tí)升(shēng)至今(jīn)年一季度末(mò)的88.35％；刘扬管(guǎn)理的国投瑞银港股通价(jià)值发现A，港股仓位由去年底的78.83％提升至今年一季度末的(de)92.92％；曲径管(guǎn)理的中欧港(gǎng)股数字(zì)经济A，港股仓位(wèi)由去(qù)年底(dǐ)的83.22％提升至今(jīn)年一(yī)季度末的89.22％。

　　按照持(chí)有(yǒu)市值统计，截至(zhì)一季报，被陆(lù)港通基金重(zhòng)仓的前(qián)十(shí)大港股分别(bié)为(wèi)腾(téng)讯控股、美团-W、中国移动、中(zhōng)国海洋石油、快(kuài)手-W、药明生(shēng)物、香港(gǎng)交(jiāo)易所、青岛(dǎo)啤酒股(gǔ)份、李宁、华润啤酒，涵盖通信服务、油气开采、数字媒体、生物(wù)制品、多元金融(róng)、服装家(jiā)纺、视频饮(yǐn)料等领域(yù)。其中，腾(téng)讯(xùn)控股、中国移动、中国(guó)海洋石油、快(kuài)手-W、青岛啤酒股份获不同程度(dù)增持。

　　按照(zhào)增(zēng)持情(qíng)况排序，加仓(cāng)幅度最大(dà)的(de)前十(shí)只(zhǐ)港股(gǔ)为中国海洋石油(yóu)、新天绿色能源、中远海能、商汤-W、中国(guó)旭阳集团、中国石油化工股份、中国南方航空股(gǔ)份、华电国(guó)际电力股份、越(yuè)秀地产、中广核电力，分别涵盖油气开采、电力、航运港口(kǒu)、IT服(fú)务(wù)、焦(jiāo)炭、炼(liàn)化及贸易、航(háng)空机场、房地(dì)产开发(fā)等(děng)领(lǐng)域。值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，商汤-W涉及AI概念(niàn)，陆(lù)港通(tōng)基金在一季度对其大幅加仓1.24亿(yì)股。

　　港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)或(huò)将在波(bō)动(dòng)中上行，重仓(cāng)港股(gǔ)优质(zhì)龙头

　　对于港股后市，南方港股创新视野一年持有基金基金经理(lǐ)史博在(zài)一(yī)季度中表示，展望(wàng)未来，仍然看好港(gǎng)股市场投资机会：中国经(jīng)济方面，宏观(guān)经济仍(réng)在企稳回升，3月(yuè)中国官方制造(zào)业PMI为51.9％，制造业生产活(huó)动(dòng)和市场需(xū)求继续增加(jiā)，非制(zhì)造业(yè)恢复速度加快；海(hǎi)外无风险利率方面，3月初(chū)非(fēi)农和通(tōng)胀数据以及突发(fā)的(de)银行风险事件已(yǐ)经让(ràng)美联(lián)储过(guò)于强(qiáng)硬的紧缩预(yù)期有所趋缓，FOMC加息(xī)25bp意味着了加息进入尾部区域(yù)；风险偏好方面，欧美(měi)银行业风险事件对市场冲击可控，国内政策(cè)积极信(xìn)号(hào)涌现。

　　基于此，预判(pàn)港(gǎng)股(gǔ)市场将在波动中上行，在板(bǎn)块配(pèi)置方(fāng)面，我们(men)将加(jiā)大对政(zhèng)策优化(huà)下的消费和(hé)地产、预期(qī)反转修复(fù)的互联网和医(yī)药(yào)、高景气的(de)制造业(yè)等(děng)板块(kuài)的配置。

　　中(zhōng)欧港股(gǔ)数字经济基金经理曲径表示，港股数字经济的代(dài)表行业为(wèi)互联网(wǎng)和先(xiān)进(jìn)制(zhì)造，在经历了(le)过去2年的合规整治及业务梳理后，股价(jià)均(jūn)处在价值投资区域(yù)，具有良(liáng)好的投资性(xìng)价比。同时，互(hù)联网相关公司，也更具有数(shù)据(jù)、平台和算(suàn)法的整合能力，通过推(tuī)出人工智(zhì)能相(xiāng)关(guān)模型及(jí)应用，提升自(zì)身运(yùn)营效率，以及对外(wài)输(shū)出算法和(hé)算力。作为人工智能赋(fù)能各(gè)个行业(yè)的元年，我们中长期(qī)看(kàn)好港股数(shù)字经济板块的前景。

　　华宝港(gǎng)股通香(xiāng)港基(jī)金经理周欣表示，港(gǎng)股市场方面，港股市(shì)场(chǎng)大部分的企业(yè)盈利来源于中国内地(dì)，中国内地经济的环比上(shàng)行(xíng)将会支撑港股公(gōng)司盈(yíng)利的环比增长，从而支撑下(xià)港股(gǔ)公司(sī)下半年的市场表现。然(rán)而，虽(suī)然公司盈利环比仍有一定(dìng)的(de)增长(zhǎng)，但是(shì)由于基数效(xiào)应(yīng)，下半年港股盈利同比增速会(huì)较(jiào)上半年有所回落。对于估值相对较高的(de)行业将有(yǒu)一定(dìng)的压力(lì)。

　　行业方面，受行业反垄断的影(yǐng)响，TMT行(xíng)业龙头公司的估(gū)值仍(réng)将受到一定程度(dù)的压制，但是(shì)当行业龙头(tóu)公司受情绪影响出现超跌时，将(jiāng)会(huì)有较好的(de)买入机(jī)会出(chū)现。生物医药行(xíng)业(yè)仍将处在(zài)行业快(kuài)速增长的红利中，但是随着中(zhōng)报(bào)业绩(jì)的释放和(hé)四(sì)季度集采的(de)预(yù)期，生(shēng)物(wù)行业前(qián)期涨幅较多的龙头公(gōng)司可能会出现一定的调整，但是通过(guò)自下而上的方(fāng)式生物(wù)医药行(xíng)业仍(réng)将有机会选出(chū)有(yǒu)较好(hǎo)成长性(xìng)的(de)公(gōng)司。

　　汇丰(fēng)晋信(xìn)沪港(gǎng)深基(jī)金经理(lǐ)付倍佳表示，展望未来，我们预(yù)计港股市场已经进入了企(qǐ)业盈利的拐点且即(jí)将迎来收入加速扩张，并且A股(gǔ)市场(chǎng)也(yě)即(jí)将(jiāng)进入企(qǐ)业盈(yíng)利的拐(guǎi)点，这(zhè)是推动两地市(shì)场向上(五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legatoshàng)的决定(dìng)性因素。

　　在盈利(lì)周(zhōu)期“内强外弱(ruò)”及加息周期临近尾声流动(dòng)性逐步宽松背景下，中国资产(chǎn)的(de)吸引(yǐn)力有望进一步凸(tū)显。在A股及(jí)港(gǎng)股估值(zhí)均在低位、风险溢价均在(zài)高位的背景(jǐng)下，有望开启盈利(lì)与估(gū)值修复的戴维斯双(shuāng)击行情(qíng)。

　　主(zhǔ)要关(guān)注三条投资主线：1.关注(zhù)盈利增长高弹性的机会(huì)：由于中国经济修复有(yǒu)望成(chéng)为全球投资的主线，因此经营杠杆弹性大、前(qián)期降本增效优的行业和(hé)板块更有(yǒu)望受(shòu)益(yì)于经济复苏(sū)，盈利(lì)预测有较(jiào)大上修(xiū)空间；同(tóng)时(shí)部(bù)分龙头(tóu)公司有长期(qī)的前沿技术/产品储备以迎(yíng)接下(xià)一轮的(de)收入扩张机会，有望开启二次增长曲线(xiàn)，如互联网(wǎng)、部分可选消费、部分医药(yào)等。

　　2.关(guān)注收益风险(xiǎn)比显著右偏的(de)机(jī)会：关注在未来经济周期中上行风险显著大于(yú)下行风险的行业(yè)。市场预期在低位、景气度有拐点或持续性超预期的行业。供需格局佳，价格弹(dàn)性(xìng)贡献盈(yíng)利超预(yù)期的(de)行(xíng)业(yè)，如电(diàn)子、新能源、有色金(jīn)属等。

　　3.关注高股息资产的机会(huì)：关注基本面夯实(shí)，整(zhěng)体ROE水平稳(wěn)中有升，以及分红意愿提升的高股息资产的(de)投资机会，如通(tōng)信、石(shí)油石化等(děng)。

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