A股(gǔ)“股(gǔ)王(wáng)”之(zhī)争(zhēng)进入白热化阶(jiē)段，中国移动(dòng)股价周(zhōu)中(zhōng)创历史(shǐ)新高(gāo)，一度从独(dú)占(zhàn)A股市值(zhí)榜首(shǒu)近3年的茅(máo)台手中(zhōng)抢下“A股(gǔ)之王”的光(guāng)环(huán)，引发市场热议(yì)。截至周五(wǔ)收(shōu)盘，茅(máo)台最终(zhōng)以微(wēi)弱优势(shì)反超(chāo)，但地(dì)位已岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股(gǔ)本(běn)计(jì)算(suàn)则不过是一(yī)场计算上的乌龙，但若均按(àn)照A股股价等数据计算，则(zé)其总市值一(yī)度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台(tái)成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经(jīng)济、信(xìn)创、中特估、人工(gōng)智能等一系列热点催化下，中国移(yí)动今(jīn)年股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年(nián)上市(shì)以来(lái)最近(jìn)一年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台(tái)股价则(zé)几乎仅(jǐn)在原(yuán)地踏步。有(yǒu)市场人(rén)士认为，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝座的争夺可能揭示着A股未来的发(fā)展趋势(shì)。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费回潮(cháo)卷出(chū)白(bái)酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是市(shì)场关注焦点，回(huí)顾历史来(lái)看(kàn)，最近十多(duō)年来股王变(biàn)迁的(de)背后似乎也反应着国内经济趋势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国(guó)石油登(dēng)陆(lù)A股(gǔ)时，市(shì)值一(yī)度超过8万(wàn)亿人民(mín)币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资本市场市(shì)值(zhí)之首，得(dé)益于(yú)当时基建大(dà)发展时期，中石油在股王的(de)位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商银行(xíng)依托当年互(hù)联网(wǎng)金融牛(niú)市成(chéng)为新锐股王音域划分从低到高，人声音域划分rong>。再后来，随着(zhe)我(wǒ)国在2018年(nián)进(jìn)入消费(fèi)牛市，开启了此后三年的(de)消费白马股(gǔ)大(dà)牛市，也成就了如今贵州茅台股(gǔ)王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信公众号市(shì)值观察(chá)4月17日文(wén)章(zhāng)《谁是A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的(de)高(gāo)估(gū)值泡沫下(xià)，以及今年春节后白酒行业的终(zhōng)端动销(xiāo)几乎并未达到预期(qī)，整个(gè)白酒板块经(jīng)历回调(diào)，公司股(gǔ)价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国(guó)移动的突然(rán)崛起更是开始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动一度(dù)超越贵州茅台市值这一历史性事件背(bèi)后，除(chú)了离不开国家政策持续(xù)推进的数字(zì)经济，与最近爆火的人(rén)工智能两大概念加持，还有(yǒu)来(lái)自(zì)于(yú)“中(zhōng)特估”这(zhè)个新概(gài)念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达(dá)、特斯拉(lā)、META均为科(kē)技股。有分析(xī)认为，科技进步已成(chéng)提升生产力的重(zhòng)要因素(sù)，二(èr)级市场(chǎng)对科技企业的态度能一定程度显示出(chū)科(kē)技企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为(wèi)代表的科技(jì)股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的(de)消费(fèi)股似乎(hū)也预示(shì)着市场中(zhōng)的(de)积极现象。

　　目(mù)前，在(zài)我国经(jīng)济逐(zhú)渐向数字(zì)化深度(dù)转型的背景下，实力强劲并(bìng)实现(xiàn)华丽转身的中(zhōng)国移(yí)动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经(jīng)济潮流的主(zhǔ)力(lì)军(jūn)。信(xìn)达证券研(yán)报表(biǎo)示，公司作为国(guó)企数字经济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业(yè)务，伴随算力网络(luò)的进一步发展，将拉(lā)动底层(céng)云计算业务的需求(qiú)，公(gōng)司具备(bèi)较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正(zhèng)在从传统(tǒng)管道运(yùn)营(yíng)商向数字科技(jì)领军企(qǐ)业(yè)加(jiā)快跃(yuè)迁(qiān)升级，有望(wàng)首(shǒu)先迎来估(gū)值重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况来看(kàn)，根据光大证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价(jià)涨(zhǎng)幅(fú)均超过20%，其中中国电(diàn)信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国(guó)移动(dòng)为代表的三大(dà)运营(yíng)商板块，借(jiè)助(zhù)“央企低估值(zhí)+数(shù)字经济(jì)”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国(guó)移(yí)动(dòng)的新魔法(fǎ)能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有(yǒu)另(lìng)一个故(gù)事引发市(shì)场(chǎng)热议。即很长一段时间以来，A股市场(chǎng)一直(zhí)流传着(zhe)“茅(máo)台(tái)魔咒”的传说，即大多股价超过(guò)茅台的上市公司，在风光散(sàn)尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本次中国移动(dòng)直接在市(shì)值上超越茅台，结果(guǒ)是(shì)否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同(tóng)样中字头的中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台并一度突破(pò)300元(yuán)/股，但好景不长，在(zài)2008年金(jīn)融危机(jī)爆发、船舶业跌入(rù)冰点(diǎn)后(hòu)极速(sù)缩(suō)水(shuǐ)至30元附(fù)近，至今(jīn)中国船舶股(gǔ)价(jià)维(wéi)持(chí)在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司(sī)股价均超(chāo)越茅台，但(dàn)最后的结果不是(shì)业(yè)绩暴雷(léi)就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分(fēn)主要是由于(yú)行业景(jǐng)气度变化以及(jí)股市景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以及(jí)长期稳稳增(zēng)长(zhǎng)的利润，最(zuì)终一次(cì)次(cì)甩开这(zhè)些(xiē)曾经(jīng)短暂领先者。对(duì)于(yú)一家企(qǐ)业股价(jià)能否持续上(shàng)涨以及(jí)维(wéi)持高位，市场普遍观点还(hái)是(shì)认为，实际需(xū)要看公司(sī)的基本(běn)面。

　　那(nà)么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营(yíng)收规模超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为什么此前市(shì)值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有分析(xī)认(rèn)为，大致(zhì)归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的(de)作用下，一瓶茅(máo)台已(yǐ)经冲上3000元左右的高(gāo)价(jià)，而(ér)中国移动虽掌(zhǎng)握(wò)着(zhe)大把的(de)通信类资源，但作为央企需要承担“提速降费(fèi)”的责任，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的(de)问(wèn)题，中国移动本质作为通信基础设施企业，需要持续不断的建设投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近十(shí)年资本开支(zhī)合计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需(xū)要如此沉重的资本开支，也不需(xū)要面临追赶(gǎn)最(zuì)新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数(shù)据可以看出，中(zhōng)国移动今(jīn)年(nián)一季度的营收是茅台(tái)的(de)8倍，但净利润(rùn)却差别(bié)不大，销售毛利率更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨(jù)大(dà)差(chà)别。

　　不过，近期(qī)来(lái)看(kàn)，一系列信号(hào)表明(míng)中国(guó)移动可能正(zhèng)在迎(yíng)来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移(yí)动此(cǐ)前表示，2022年(nián)是三年投资高峰的最后一(yī)年，2023年起资本开支不再增长，2023年计(jì)划资本(běn)开(kāi)支1832亿(yì)元同(tóng)比下(xià)降20亿元，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全年营收则可(kě)突(tū)破1万亿元。据业内人士测算(suàn)，这意味(wèi)着届(jiè)时全(quán)年资本(běn)开支占收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同(tóng)时(shí)，更(gèng)加重要的是，随着移动(dòng)互(hù)联网(wǎng)进入下半场(chǎng)，行业重心已转向产(chǎn)业互联网和(hé)智能化，中国移动(dòng)加速转型(xíng)下正在(zài)抓紧机(jī)遇。信音域划分从低到高，人声音域划分达证券研(yán)报表示(shì)，中(zhōng)国移动数(shù)字化转型收入“第二曲线”不(bù)断攀(pān)升，去年公(gōng)司(sī)数(shù)字化(huà)转型收入对主营(yíng)业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收(shōu)入比提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为公司收入(rù)增长的第一驱动力(lì)。此外，公司(sī)移(yí)动云收(shōu)入规模实现(xiàn)新跨越，去年移动云收入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现(xiàn)翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业界第一阵营。