家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好-橘子百科-橘子都知道

家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好申万宏源宏观：存款利率下调新一轮的开始？

　　事件(jiàn)：21世纪经济报(bào)道、澎湃新闻等多(duō)家媒体报道(dào)，协定存(cún)款及(jí)通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限(xiàn)将于5月15日执行(xíng)，其(qí)中国有(yǒu)银(yín)行执行基准利率加10BP；其它金融机构执行基准(zhǔn)利率加20BP。

　　通知存款(kuǎn)和协定(dìng)存款是什么(me)？通知存(cún)款(kuǎn)和协定存款是“类(lèi)活(huó)期存款(kuǎn)”，灵活(huó)性(xìng)好(hǎo)于定期，收益率好(hǎo)于(yú)活期。产品推出的目的(de)更多是(shì)为吸引存款。通(tōng)知(zhī)存款是指不约定(dìng)存期，在支取时提前通知银行的存(cún)款(kuǎn)业务，分(fēn)为提前一天和提(tí)前(qián)七天的两(liǎng)种(zhǒng)类(lèi)型(xíng)。协(xié)定存款是对协定额度(dù)以内的部分给(gěi)予活期(qī)利率，对超过协定部分给予协定存款利率。

　　通知存款和协定存款当前利率处(chù)于什么(me)水平？为何需要规定上限？根据央行(xíng)公(gōng)告， 1 天和 7 天期通(tōng)知(zhī)存款利率分别为 0.80％、 1.35％，协定存款(kuǎn)利率为 1.15％，活期挂牌基准利率为 0.35％。如以此为标准，则国有四(sì)大行1天和7天期通知存款利(lì)率的上(shàng)限分别为0.90％、1.45％，协定存款利(lì)率上限(xiàn)为1.25％。其它金融机构 1 天(tiān)和 7 天期通知存款利率(lǜ)的上限分别为(wèi) 1.00％、 1.55％，协定存(cún)款利率上限为(wèi) 1.35％。而目前部分(fēn)城(chéng)商行与农商行(xíng)通(tōng)知(zhī)、协定存款利率偏高，我们(men)梳(shū)理的样(yàng)本银行中有13.5％的银行超过新规(guī)上限。7 天(tiān)通知存款的(de)最高利率(lǜ)达到(dào) 2.1％。且部分银(yín)行最(zuì)高的通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)利(lì)率高于其挂牌价，存在“存款竞争”令(lìng)负(fù)债成本(běn)相对刚性的(de)问题(tí)。

　　规(guī)定上限对相关存款实际利率有(yǒu)何影响？是否会对M1和M2产生影(yǐng)响？部分城商行和农商行(xíng)（占(zhàn)比(bǐ)近(jìn)13.5％）通(tōng)知存款和协定存款利(lì)率或将有所下调，但对M1和M2增(zēng)速(sù)影响非对称(chēng)。其(qí)一(yī)，通知(zhī)存款(kuǎn)和(hé)协(xié)定存款应(yīng)属于其他存款，对M1或没有影响。其(qí)二(èr)，通知存款和协定存款若流出(chū)，可能会拖累(lèi) M2 增(zēng)速。根据《存款(kuǎn)统计分类(lèi)及(jí)编码》，我们(men)合理推断，通(tōng)知存款和协(xié)定存款(kuǎn)归(guī)属于 M2 下的其他(tā)存款科目，则其变动会影响M2规(guī)模和增速。考虑到此次利率(lǜ)上限的设定，可能(néng)有部分个人或企业将通(tōng)知存(cún)款和协定存(cún)款投向(xiàng)收益率更(gèng)高的理财(cái)以及其他资管产品(pǐn)中(zhōng)，拖(tuō)累 M2 增速表现。考虑到4月居(jū)民存款已经开(kāi)始(shǐ)重新流向表外，M2增速预计将进(jìn)入(rù)下行(xíng)通道。再考虑到此(cǐ)次通知存(cún)款(kuǎn)和协定存款利率上限的约(yuē)束(shù)，或进(jìn)一(yī)步(bù)加速居民将资金(jīn)从(cóng)表(biǎo)内搬(bān)至表外(wài)。

　　是否意味着(zhe)存(cún)款利率下调新(xīn)一轮的开始？本次约(yuē)束通(tōng)知(zhī)存款和(hé)协定存款利率，核(hé)心目的是缓解银行净(jìng)息(xī)差压(yā)力(lì)。23Q1 商业银行净息差下探，其中国有(yǒu)银(yín)行平(píng)均(jūn)净(jìng)息差下行 13.7BP 至(zhì) 1.65％，八家(jiā)股(gǔ)份制银行的平均净息差下行 13.8BP 至 1.95％。但商业银行(xíng)的利润是(shì)准公共品，去向有(yǒu)三：一是利润分配(pèi)给(gěi)财政的非税收入；二是转增(zēng)资本金以满(mǎn)足宏观审慎的管理要(yào)求，疏(shū)通货币政策(cè)的传(chuán)导渠(qú)道；三是增加拨备(bèi)以应对坏账风险。既(jì)要保(bǎo)证(zhèng)商业银(yín)行的合理盈利水平，又要不抬高实体经济融(róng)资水平，惟有对(duì)存款(kuǎn)利率(lǜ)进行调整。实际上， 2022 年 9 月主要银行(xíng)已经下调存(cún)款(kuǎn)利率，年初(chū)至今其他银行也纷纷(fēn)跟进，随着商业银(yín)行(xíng)普通存款利率(lǜ)的(de)调整到位，政策抓手(shǒu)转向其他存款的利率水平。但目前(qián)尚不构成新一轮存款利率下(xià)调的开始(shǐ)，源于目前存款利率(lǜ)市场化调(diào)整机制参考 10Y 国债利率与 1Y LPR ，而(ér)目前(qián) 10Y 国债收益率高(gāo)于上一(yī)轮(lún)下调时低点， 1 年(nián)期 LPR 持平，尚不具备全面下(xià)调的充分条件(jiàn)。

　　高频(pín)数据(jù)经济表(biǎo)现：汽车销售、地(dì)产销售改善。乘用车零售同比较上周上升(shēng) 27pct 至 67％，今(jīn)年累计同比 1％，全国整车货运量(liàng)有所反弹(dàn)。房地产(chǎn)市场(chǎng)：地产销售有所恢复，因(yīn)城施策继续加码。政府性基(jī)金与基建：新增专(zhuān)项债 147.8 亿，下周计划(huà)发行 881.1 亿。工(gōng)业生产与(yǔ)制造(zào)业投资：开工率继续改(gǎi)善。通胀：猪肉、蔬菜、水果、钢铁、煤炭价格下降，油价上升。货币政(zhèng)策与汇率：资短端金利率下(xià)行、美元下行，人民币(bì)升(shēng)值。

　　风险提示：稳增(zēng)长政(zhèng)策见效速度慢(màn)于预期，数(shù)据(jù)搜集(jí)遗(yí)漏(lòu)。

　　以下为(wèi)正文

　　周关注：存款利率下调新一轮(lún)的开始(shǐ)？

　　事件：21 世纪经济报道、澎湃新闻等多(duō)家媒(méi)体报道，协定存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上限：国有银(yín)行（特指(zhǐ)工农、中、建(jiàn)四(sì)大(dà)行）执行(xíng)基(jī)准利(lì)率加 10BP ；其它金融机构执行基准利率加 20BP ，自 2023 年 5 月 15 日(rì)起执(zhí)行(xíng)。

　　1. 通(tōng)知存款(kuǎn)和协定存款是什么(me)？

　　通(tōng)知存款和协定存款是“类活期存(cún)款”，灵活(huó)性好于定期，收(shōu)益(yì)率好于活(huó)期。产品推(tuī)出的目的(de)更多是为吸引(yǐn)存款。

　　通知存款是指(zhǐ)不约定存期，在支取时提前(qián)通知银(yín)行的(de)存款业务(wù)，分为提前一天和提前七天(tiān)的两(liǎng)种类型。在存(cún)入(rù)款项时不(bù)约定(dìng)存期，支取时需提前通知银行，约定(dìng)支取(qǔ)存款的日(rì)期和(hé)金额方(fāng)能支取，按存款人提前(qián)通知的期限(xiàn)长短(duǎn)划分为一天(tiān)通知存款和(hé)七天(tiān)通知(zhī)存款两个品种，一(yī)天通知存款必(bì)须提前一天通知(zhī)约(yuē)定支取存款，七天通知(zhī)存款必须提前七天通知约(yuē)定支取存款(kuǎn)。通知存款面向个(gè)人和企(qǐ)业办理。

　　协定存款是对协定额(é)度以内的部分给予活期利(lì)率，对(duì)超过协(xié)定部分给予协定存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)。协定(dìng)存款(kuǎn)是指银行(xíng)与(yǔ)客户签订(dìng)协议，约(yuē)定结算账户(hù)的每(měi)日留(liú)存金额，结算账(zhàng)户每日余额低于最低留(liú)存额(é)（含）的部分按活(huó)期存款(kuǎn)利率(lǜ)计(jì)息(xī)，超过部分按中国人民(mín)银行规定的协定存款利率计息的存(cún)款。协定存(cún)款面向企业办理。

　　2. 通知、协定存款当前利率水(shuǐ)平？为(wèi)何需要(yào)规定上限？

　　若(ruò)央行规定新的(de)利率上限，则7天通知存款利(lì)率的(de)上限(xiàn)被设定(dìng)为1.55％。根据央行公告， 1 天和 7 天期(qī)通知存款利(lì)率分别(bié)为 0.80％、 1.35％，协(xié)定存款利率为 1.15％，活期(qī)挂牌基准利率为 0.35％。如(rú)以此为(wèi)标准，则国(guó)有四大行(xíng) 1 天和(hé) 7 天(tiān)期通知存款利率的上限分(fēn)别(bié)为(wèi) 0.90％、 1.45％，协定存款利率上限(xiàn)为 1.25％。其(qí)它金融机构(gòu) 1 天和 7 天(tiān)期通知存(cún)款利率的上限分别为 1.00％、 1.55％，协定存款利(lì)率上(shàng)限为 1.35％。

　　城商行(xíng)与农商(shāng)行通知、协定存款利率偏高(gāo)，样本银行(xíng)中有13.5％的银(yín)行(xíng)超过新规上限。我们梳理(lǐ)了国有(yǒu)银行、股份制银行、 20 家(jiā)城商(shāng)行（按资产规(guī)模(mó)排序）以及(jí) 14 家农(nóng)商行(xíng)的(de)挂牌利率（截止(zhǐ)至(zhì) 5 月 11 日），其中国有(yǒu)银行与股(gǔ)份(fèn家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好)行(xíng)挂牌(pái)利率未超过央行(xíng)新规上(shàng)限，超过上限的(de)银行(xíng)主要(yào)集中在(zài)城商行和农商行(xíng)中，占比达 13.5％，其中(zhōng) 20 家城(chéng)商行中有 4 家(jiā)超过上(shàng)限、占比(bǐ) 12.1％ , 14 贾农商(shāng)行中(zhōng)有 3 家(jiā)超过上限、占比 15.6％。 7 天通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)的最高利率达到 2.1％。

　　同时，部(bù)分银行最高的通知(zhī)存款利(lì)率(lǜ)高于其挂牌(pái)价，存在“存款竞争(zhēng)”令负(fù)债(zhài)成本相对刚性的(de)问题。我(wǒ)们在梳理过(guò)程中发现，部分银(yín)行个人通知存款的(de)最(zuì)高利率(lǜ)高于挂牌利(lì)率(lǜ)，其 1 天的通(tōng)知存款(kuǎn)最高利率为 1.75％，而其(qí)挂牌利率是 1.35％。

　　存(cún)款利率(lǜ)下调(diào)新(xīn)一轮的开始？

　　存款利率(lǜ)下调新一轮的开始(shǐ)？

　　存款(kuǎn)利率下调新一轮的开始(shǐ)？

　　3. 规(guī)定(dìng)上限对实际(jì)存款利率、 M1 和(hé) M2 的影响如何？

　　部分城商行和农(nóng)商(shāng)行通知存款和协定存款利率或将有所下(xià)调。目前超过利率新规上限(xiàn)的(de)主(zhǔ)要为(wèi)城商(shāng)行和农商行，样(yàng)本银行中有 13.5％的(de)银行超过上限，其中 7 天通知存(cún)款的最高利(lì)率达到 2.1％（规定上限为 1.55％），因(yīn)此新规的(de)执(zhí)行(xíng)会(huì)导致部分城商(shāng)行和农商行（合理估算近 13.5％的(de)比例）通知存款(kuǎn)和(hé)协定(dìng)存款利率或(huò)将有所下(xià)调。

　　是否会对M1和(hé)M2的增速产生影响？

　　其(qí)一，通知(zhī)存款和协定(dìng)存款应属(shǔ)于其他存款，对M1家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好rong>或没(méi)有影响。根据(jù)《存款统计(jì)分类(lèi)及编码》，通知存款和协定存款与普(pǔ)通(tōng)存款(kuǎn)并(bìng)列(liè)，并不属于(yú)单位存款和储蓄存(cún)款。则考虑到 M1 为 M0 与(yǔ)单位活期存(cún)款之和，其不在 M1 的包(bāo)含(hán)范围之内(nèi)，利(lì)率上限的(de)设定(dìng)对 M1 应当没有影响。

　　其二，通知存(cún)款和协(xié)定存款若流出，可能会(huì)拖累M2增速(sù)。根(gēn)据《存款统计分类及编码(mǎ)》，我们合理推(tuī)断，通知(zhī)存(cún)款和协定存款(kuǎn)归属(shǔ)于 M2 下的(de)其他存款科(kē)目(mù)，则其变(biàn)动会(huì)影响 M2 规模和增(zēng)速(sù)。考虑(lǜ)到此次利率上(shàng)限的设(shè)定，可能有(yǒu)部分(fēn)个人或企(qǐ)业将通知存款和协定存款投向(xiàng)收(shōu)益率更高的理财以(yǐ)及其他资管(guǎn)产品中，拖累(lèi) M2 增速表现。

　　考虑到4月居民(mín)存款已(yǐ)经开始重新流向表(biǎo)外(wài)，M2增速预计将(jiāng)进(jìn)入下行通(tōng)道。M2 近一年的(de)上行由个人存款推(tuī)动，资管资金回表也主要来(lái)源于居(jū)民。 22 年(nián) 3 月 -23 年 3 月， M2 同(tóng)比上行的(de) 3 个百分点中，有 3.1 个百分点来源于(yú)个人存款的(de)规模扩(kuò)张。年(nián)初以来 1.6 万亿资管资金回流表内中，有 1.4 万(wàn)亿来源于(yú)住户部门。但随着4月(yuè)居民存款同(tóng)比首(shǒu)次由增转降(jiàng)，居民资产(chǎn)配(pèi)置或回流(liú)表(biǎo)外，对应的则是M2同比(bǐ)超过(guò)市(shì)场预(yù)期下行(xíng)。再(zài)考虑到此次通知(zhī)存款和协定(dìng)存(cún)款利(lì)率上限的(de)约束(shù)，或进一步加(jiā)速居民将资金从表内搬至表(biǎo)外。

　　4. 是否意(yì)味着存款利率下调(diào)新一轮的开始？

　　本(běn)次约(yuē)束通(tōng)知存(cún)款和协定存款(kuǎn)利率，核心目的是(shì)缓(huǎn)解(jiě)银行净息差(chà)压力(lì)。23Q1 商业(yè)银行净(jìng)息差(chà)下探，其(qí)中国有银行平(píng)均净息差下行 13.7BP 至 1.65％，八家股份制银行的平均(jūn)净息差下(xià)行 13.8BP 至 1.95％。但(dàn)商业银行的利润是准公(gōng)共品，去向有三：一是利润分配(pèi)给(gěi)财政的非税收入；二是转增资本(běn)金以满足宏观审慎(shèn)的管理要求，疏通货币政策的传导(dǎo)渠(qú)道(dào)；三是增加拨备(bèi)以应对坏账(zhàng)风(fēng)险。既要(yào)保证商业银行的合(hé)理盈(yíng)利水平(píng)，又要不抬高实体经济融资水平，惟有对存款利率进行调整。

　　实(shí)际上，去(qù)年9月主要银行已经下调存款利率，年初至(zhì)今其(qí)他银行也(yě)纷纷跟进，随(suí)着商业银行普(pǔ)通存款利率的调(diào)整到位，政策抓手(shǒu)转向其他存款的利率(lǜ)水平。而部分(fēn)中小银(yín)行未高息揽储，其通知存(cún)款利率和协定存款利率明显(xiǎn)偏高，实际(jì)上不利(lì)于商业银行(xíng)整(zhěng)体负债端成本的下降，也成(chéng)为本次约束通知存款(kuǎn)和(hé)协定存款利(lì)率的触发(fā)因(yīn)素。

　　是否(fǒu)是(shì)新一(yī)轮存(cún)款利率下调的开始(shǐ)？目前十年期国债收益(yì)率高于(yú)上一轮(lún)下调时低点，1年期LPR持平，因而目前(qián)尚不具备充分(fēn)条件。2022 年 4 月，央行指导(dǎo)利率自(zì)律机制建立了存款利率市(shì)场化(huà)调整机制，以 10 年期国债收益(yì)率(lǜ)和(hé)以 1 年(nián)期(qī) LPR 基准，合理调整存(cún)款利率水平。 2022 年 4-9 月 10 年期国债利(lì)率下(xià)调(diào) 14bp , 1Y LPR 下调 5bp ，也(yě)相应触发 2022 年 9 月(yuè)部分全国性银行下调存款利率，如一年期定期存款利率下调 10BP 。而从 2022 年 9 月(yuè)至今， 1 年(nián)期 LPR 按兵不动， 10 年期(qī)国债收益(yì)率(lǜ)走高 3.9BP ，并(bìng)未进一步下(xià)行。

　　高频(pín)经济表现：汽车、地产(chǎn)销售改善

　　1）商品消费：乘(chéng)用车(chē)零售较上周(zhōu)有所改(gǎi)善(shàn)，今年以来累计同比增长1％。截(jié)至5月7日，乘(chéng)用(yòng)车零(líng)售同(tóng)比较上(shàng)周上升27pct至67％，今年累计同比1％。5月1-7日，乘用(yòng)车市场零售同比(bǐ)增长67％。

　　2）服务消(xiāo)费：全国(guó)整车货运量有所反弹，京沪(hù)深迁徙(xǐ)指数继续(xù)上行。截止 5 月 11 日，全国(guó)整车(chē)货(huò)运量较 2021 年同期上行 4.3pct 至 -16.3％；京沪深迁(qiān)徙趋势较 2021 年同期上行 2.2pct 至(zhì) 15.3％。

　　3）财政与政(zhèng)府消(xiāo)费(fèi)：截至5月12日，当周国债净融资-754.8亿，当周新增0亿(yì)一般债，下周计划(huà)发行34.83亿。

　　4）房地产市(shì)场(chǎng)：地产销售(shòu)回暖，五一过后因城施策继续加码。截至(zhì) 5 月 11 日， 30 大中城市商品(pǐn)房周均成交面积两年平均增速回升 13.0pct 至(zhì) -18.6％，分结构看，一线(xiàn)、二线和(hé)三线城市分(fēn)别回(huí)升 22.9pct 、 14.5pct 和(hé) 3.7pct 至(zhì) -1.3％、 -17.1％和 -34.3％。贵阳(yáng)、内蒙古等(děng) 30 余个城市进行了公积金贷款政(zhèng)策(cè)的调整和(hé)优化。

　　5）政(zhèng)府(fǔ)性基金(jīn)与(yǔ)基建(jiàn)：当周(zhōu)新增专项(xiàng)债147.8亿，下周(zhōu)计(jì)划发行881.1亿。

　　6）制造业投(tóu)资(zī)与工业(yè)生产(chǎn)：受五一假期及需求走弱影响(xiǎng)，开工率连周下滑。截至 5 月 5 日(rì)，高(gāo)炉开工(gōng)率继续回落 87bp 至 81.7％。汽车(chē)半钢胎开工(gōng)率季(jì)节性回(huí)落(luò) 1028bp 至 60.38％，但仍强于去年同期（ 40.6％）。

　　7）出(chū)口：港口物流效率有所(suǒ)改善。截至 3 月 17 日，交(jiāo)运(yùn)部重点港口货物吞吐量(liàng)较上周回升(shēng) 0.8％，高速(sù)公路货车(chē)通行量与铁路货运(yùn)量较上周分别回落 0.2％、 0.5％。

　　8）食品(pǐn)价(jià)格：猪肉价格继续下(xià)行，菜价、果价回升。截至 5 月(yuè) 4 日，猪肉零(líng)售价下跌 0.1％至 24.6 元(yuán) / 公斤；截至(zhì) 5 月 11 日，蔬菜、水果价格分别环涨 0.6％、 2.1％，同比分(fēn)别回升 6.6pct 、 3.6pct 至 6.4％ , 5.4％。

　　9）工业(yè)品(pǐn)价格(gé)：油价小幅回(huí)升，国内钢价、煤价(jià)下(xià)行。截至(zhì) 5 月 11 日(rì)，布油(yóu)周均价小幅回升(shēng) 0.1％至 76.4 美元 / 桶(tǒng)，动力煤价格回落 1.4％至 1001.3 元 / 吨。螺纹钢(gāng)价格下(xià)行 0.9％至 3812 元 / 吨。截至(zhì) 5 月 5 日，美国原油产量(liàng) 1230 万桶 / 日。