“一(yī)带一路”对冲欧美拖累(lèi)无疑是2023年出口最(zuì)大的看点。即(jí)使(shǐ)考虑去(qù)年的低基数，4月(yuè)的出口增速也不赖，与韩国、越南等邻国形(xíng)成(chéng)鲜明对比(bǐ)；拉(lā)动方面(miàn)，“一(yī)带(dài)一路”国(guó)家成(chéng)为主角(jiǎo)，欧(ōu)美发达经济体整(zhěng)体偏弱。今(jīn)年1-4月(yuè)“一带一路”国家在中国出口的份额约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计(jì)算，如果今年(nián)“一带一路(lù)”出口增速保持在6％以上，那么(me)在增量上(shàng)就可能对冲美欧日(rì)出口的下滑(huá)，使(shǐ)得全年2023年全年的出(chū)口增速(sù)转正。

　　从整体看，3、4月(yuè)份(fèn)的数据再(zài)次验证，当前观察(chá)的中国的(de)出(chū)口(kǒu)“不看港口，不(bù)看韩、越”。港口(kǒu)数(shù)据和韩国、越南(nán)出口(kǒu)通胀作为传(chuán)统观察中国出口增速的重要指标(biāo)，但(dàn)随着中国出口结(jié)构向“一带一路”国家转移，其(qí)对中国(guó)出口的(de)指(zhǐ)示(shì)作(zuò)用逐渐下降。一(yī)方面，由于多数“一带一路(lù)”国(guó)家偏(piān)向内陆，汽车、火车等陆路运输占比和增速(sù)快速上升(shēng)，导(dǎo)致港口数据(jù)与实际出(chū)口增速(sù)持(chí)续偏离，另一方(fāng)面，以往韩国、越南出口增速与(yǔ)中国出口基本保(bǎo)持统(tǒng)一趋势，但由于产品结构差异，2023年(nián)以来两者产生较(jiào)大背离。出口结构(gòu)性变化背景(jǐng)下，传统(tǒng)观察框架适用性减弱，信息(xī)的噪音(yīn)和预(yù)期的波(bō)动可能(néng)加(jiā)大。

　　国别方面，擘画外(wài)贸蓝图的突破(pò)口仍(réng)在(zài)于“一带一路”国家。除低基数(shù)影响之外，4月(yuè)对俄出口的高增反映“一带一(yī)路”贸(mào)易持续活跃，沿路经济带仍(réng)是我国稳外贸的“抓手”。4月对东盟出口增速(sù)暂时回落，不过整(zhěng)体来看(kàn)，自2022年初(chū)以来“俄(é)+东盟升(shēng)、欧美降”的趋势(shì)加速，日韩份额(é)保(bǎo)持稳(wěn)定。

　　产(chǎn)品方面，4月出口结构继续延续“扬长避短(duǎn)”的(de)属性(xìng)。中国(guó)4月汽车(chē)及机电出(chū)口金(jīn)额维持强势，增速较(jiào)3月进(jìn)一步加快部分(fēn)源于去年低基数原因(yīn)，不过对同比(bǐ)的拉动仍(réng)明显好于韩国，半导体(tǐ)出口跌(diē)幅则相较韩国更加“温(wēn)和”。从散(sàn)点图看，量价齐升的汽车出口反映海(hǎi)外车(chē)市较高景气度(dù)与(yǔ)产(chǎn)业链(liàn)韧性仍(réng)可在一段(duàn)时间内支撑(chēng)出口，而受全球半导体周期影响，集成电路4月出(chū)口(kǒu)量与(yǔ)价(jià)格均(jūn)偏萎缩。

　　1分钟前刚刚哪里发生了地震lt="4 月(yuè)出(chū)口：“一带一(yī)路”的对(duì)冲力量有多(duō)大？（东吴宏(hóng)观团队）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080906549.png">

　　那么，2023年出口最(zuì)大的变数：“一带一(yī)路”的空间(jiān)有多(duō)大？站在(zài)2022年年底，市场大(dà)多聚焦欧美经济衰退的拖累(lèi)，而聚光灯(dēng)之外(wài)“一带(dài)一路”却在(zài)稳定外贸(mào)上发挥了越来(lái)越重要(yào)的作(zuò)用(yòng)，那么如何去评(píng)估这一空间有多(duō)大？

　　一带(dài)一路出口背后存量(liàng)博弈。在全球经济和贸易放缓的背景下，我国出(chū)口的韧(rèn)性可能主要(yào)来自于存量的竞(jìng)争——我们认为很有可能是(shì)抢占欧(ōu)美日韩在(zài)这些国(guó)家(jiā)的进(jìn)口份额，2018年至2022年，中国在一带一路沿线10国的(de)进口(kǒu)份额上涨了(le)2.5％，同期(qī)欧美日韩下降了3.8％。

　　空间有多大？保守估(gū)计(jì)拉动2023年中国出口1个百分(fēn)点。我们选取“一(yī)带一路”沿线65国中，中国出口规模最大的10个国家（约(yuē)占中国对(duì)“一(yī)带一路”沿线国家(jiā)总出口的(de)70％，以下简称10国）。选取2009、2016、2001年(nián)的进口(kǒu)情(qíng)景(jǐng)来对标2023年10国在悲观、中性(xìng)、乐观(guān)三(sān)种(zhǒng)情(qíng)形下的进(jìn)口增速情况，同时参(cān)考2018至2022年欧美日韩的年均下跌份额，假设2023年(nián)10国对美欧日(rì)韩减少的进口份额中约60％被中国取代。

　　结(jié)果(guǒ)显示，中性条件下，“一带一(yī)路”10国2023年(nián)拉(lā)动中国出口增(zēng)速约0.97％，此外根(gēn)据占比（10国占65国的(de)70％），大(dà)致(zhì)估(gū)算“一带一路”沿线65国拉(lā)动我(wǒ)国出口增(zēng)速约1.39％。

　　在全球(qiú)放缓(huǎn)的背景下(xià)，1个百(bǎi)分点并不(bù)少，我国全年出(chū)口(kǒu)增速(sù)可能略高于0％。对欧美日等发(fā)达经济体出口增(zēng)速预(yù)测(cè)，思路为在中国加入世界贸易组织(zhī)后、历次全球经(jīng)济陷(xiàn)入衰退或是(shì)经济增速大幅(fú)下行（downturn）的时间段(duàn)中，选出(chū)具有参考意(yì)义的三年，分别作(zuò)为中(zhōng)性(xìng)、乐观和悲观情景作(zuò)为参考。我们对于(yú)2023年的基(jī)准假设(shè)为美欧有可能在下半年陷入温和(hé)衰退，我们选择2009（全球(qiú)金融危机）、2016（美国紧缩后的全球经济(jì)放缓(huǎn)）、2001（科网泡沫破裂，全球经济温和放缓(huǎn)）分别作(zuò)为悲观(guān)、中性和乐观情景。根据预测，中性(xìng)假(jiǎ)设下(xià)，2023年欧美日韩拖(tuō)累我(wǒ)国出口增速约-1.9个百分点。

　　假设(shè)对(duì)其(qí)余国家（在我国出口中(zhōng)约占26％）出(chū)口增速预测按照IMF对2023年(nián)世界商(shāng)品贸易(yì)数量增(zēng)速(sù)预测即1.5％计算，并考虑(lǜ)价格(gé)因素，使用(yòng)IMF对我国(guó)2023年GDP平减(jiǎn)指(zhǐ)数(shù)同比预测（0.96％），计算得出其余(yú)国家拉动我(wǒ)国出(chū)口增速约0.64个百(bǎi)分点。因(yīn)此，中(zhōng)性假设下(xià)2023年我国出口增(zēng)速约为0.13％（图(tú)11）。

　　测(cè)算(suàn)存在低估的风险，主要来自(zì)于两个(gè)方面(miàn)：数据口(kǒu)径差(chà)异(yì)和欧美经(jīng)济体(tǐ)的“韧性”。数据方面，1分钟前刚刚哪里发生了地震g>各国自中(zhōng)国进口的(de)数(shù)据和中国向各国出口的数据存在差(chà)异（无论是绝(jué)对量还是增速(sù)），有(yǒu)时这一差异还(hái)较大，一(yī)般而言中国出(chū)口端的增速(sù)会更高，这意味着我们基于“一带一路”国家进口数据的测算是(shì)低估的；外需方面，欧(ōu)美经(jīng)济陷入衰退的时(shí)点存在较大的不确定性，可能在(zài)今(jīn)年下半年(nián)、也可能在明年，若后者(zhě)出现，那么2023年(nián)发达经济体对于(yú)中国出口的拖累可能没有(yǒu)那么大。

　　风(fēng)险(xiǎn)提(tí)示：东盟、俄罗斯及其他新兴经济(jì)体经济(jì)增长(zhǎng)不及预期，对(duì)外需拉动不足(zú)。疫情二次冲击风险对出口造成拖累。欧美经济韧性超(chāo)预期，对于中国出口的拖累不足。

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