如果要论二季(jì)度迄今，全(quán)球股票市(shì)场中最为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日经(jīng)225指数进一(yī)步(bù)强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些(xiē)时候(hòu)，东证指数(shù)已(yǐ)经(jīng)率(lǜ)先创下了1990年(nián)8月(yuè)3日以(yǐ)来(lái)的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日(rì)股今年以来的强势(shì)：东证指数(shù)年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到(dào)二季度迄今的短短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何(hé)能一举领涨全球(qiú)？对于许(xǔ)多国际(jì)市(shì)场的投资者(zhě)而言，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对日本市场表现出的(de)强烈(liè)投资(zī)意(yì)愿。正(zhèng)是(shì)巴菲特进一(yī)步增持了日(rì)本(běn)五(wǔ)大商社仓位，令越来越多的业(yè)内(nèi)人士(shì)开始注意(yì)到这一全(quán)球(qiú)第三大经济体的(de)巨大投资机(jī)会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后(hòu)的成(chéng)功秘诀，真(zhēn)的(de)仅仅(jǐn)只是获得了“股神(shén)”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团队联席(xí)主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正在看到的，人们(men)对日股的前景正感到非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示(shì)，外国投资者目前已经连续第六(liù)周(zhōu)成为了(le)日本股票(piào)的净买家。在此期间，外国投(tóu)资者大举(jǔ)涌入了(le)日(rì)股股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年(nián)最(zuì)大规(guī)模的资金流入之一(yī)。

　　根据交易(yì)所的数据(jù)，在截至(zhì)5月(yuè)12日的最近一周(zhōu)内，海外交(jiāo)易者(zhě)又净买入了(le)价(jià)值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期(qī)货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从(cóng)未见过(guò)外国(guó)投(tóu)资者对日本(běn)如此感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银(yín)行系(xì)统不稳定(dìng)和信用紧缩风险的(de)笼(lóng)罩下，越来(lái)越多的(de)海外投资者似乎(hū)看到了日本股市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低(dī)迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社的增持，也(yě)令不少海外投资者(zhě)对投资(zī)日(rì)本产生(shēng)了(le)更多的(de)兴趣(qù)。

　　高盛日本公司(sī)就表示(shì)，近来(lái)已受到(dào)了越来越多(duō)平时(shí)不(bù)太(tài)关注日(rì)本(běn)市场(chǎng)的(de)海外(wài)投资者(zhě)的(de)咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外投资者在看到日本(běn)股市的(de)涨幅(fú)超过(guò)美股(gǔ)后，开始(shǐ)调查其中的(de)原因，他们的建仓买入又(yòu)进一步促使(shǐ)股市上涨，形成(chéng)了目前的良(liáng)性循(xún)环(huán)。

　　一(yī)个值(zhí)得(dé)留意的现象是(shì)，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺日股后，包括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街(jiē)资本也已相继造访(fǎng)日(rì)本。这些(xiē)海外资金(jīn)有(yǒu)意(yì)复制巴菲特的策略，通过低成(chéng)本日元融资(zī)押注高(gāo)股息日元资(zī)产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲特在日(rì)本(běn)五大商社上的(de)加大投资，也存在(zài)着(zhe)在国际市场上分散(sàn)投资对象的想法。虽然(rán)巴菲(fēi)特相(xiāng)元的结构和部首是什么意思，元的结构和部首是什么字信美国的增长潜力(lì)，但过度集中会产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球(qiú)投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股市的回报率是在(zài)波动性远低于(yú)美国科技股的情况下实现的。这意味着日(rì)本股市(shì)对美国投资者来说应该(gāi)颇有(yǒu)吸引(yǐn)力(lì)。对美国债(zhài)务上限的担忧可能也(yě)刺激了一些“末日准备者”涌入(rù)日本(běn)股市，以(yǐ)此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业(yè)银行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报(bào)告中也表示，“外资的回(huí)归(guī)是日本(běn)股市复苏(sū)的重要(yào)标(biāo)志。（我们）将(jiāng)继续对(duì)日本股(gǔ)票维(wéi)持(chí)超(chāo)配，并偏向银行、金(jīn)融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治(zhì)理变(biàn)革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日本产生兴趣(qù)之(zhī)前(qián)，他们此前在这片“失落地(dì)带(dài)”曾经历过长达数十年虚假的曙光(guāng)和令人失望的低(dī)回报。那么(me)这一次，即便(biàn)有着避险和多元化分散(sàn)投(tóu)资的(de)需求，他们(men)又为何(hé)铁了心一定要来日(rì)本市场？日本市场(chǎng)的吸引(yǐn)力就一定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场(chǎng)眼(yǎn)下正(zhèng)经历的一(yī)场“蜕(tuì)变”了！

　　金融(róng)服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的主要原因还源于治理标(biāo)准的提高，以及企业部门推动向股东返还现金(jīn)。日本多年的公(gōng)司治理(lǐ)改(gǎi)革(gé)已开始见效，这(zhè)项改革最初由已故前首相安倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息已大(dà)幅(fú)增加，在(zài)截至今年3月的财年中，日本(běn)企业宣布(bù)的回购规模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日元（合(hé)714亿(yì)美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本(běn)公司资产负债表(biǎo)上有(yǒu)净现金，而(ér)美国(guó)的这一比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司(sī)中约有54％的公司股价低(dī)于每股(gǔ)账面(miàn)价(jià)值(zhí)，而标(biāo)普500指数成分股(gǔ)中这一(yī)比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值(zhí)指标来看(kàn)，这就为日本股市提供了更坚(jiān)实(shí)的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易(yì)所为了(le)改(gǎi)变股价跌破每股净资产(chǎn)——市(shì)净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求上市(shì)企业(yè)在意(yì)识到资本成本的前提下推进经(jīng)营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的(de)行(xíng)动已(yǐ)开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争(zhēng)“早日实(shí)现市净率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中期经(jīng)营计(jì)划和股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成(chén元的结构和部首是什么意思，元的结构和部首是什么字g)。清水建设株式会社4月(yuè)下旬也(yě)宣布了上限200亿日元的股票(piào)回(huí)购和积极(jí)压缩政(zhèng)策性持股的方针(zhēn)，该公司股价随后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企业(yè)在近期公布财(cái)报时(shí)，也均宣布了(le)新的(de)股票回购计划。不(bù)少分析师预(yù)计，到今(jīn)年(nián)5月(yuè)底(dǐ)，各(gè)日本上市公司的回购(gòu)规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主(zhǔ)题(tí)正引起许多海外投资者的共鸣，他(tā)们开始(shǐ)看到这方面的有(yǒu)利证(zhèng)据(jù)。在交(jiāo)易所这些(xiē)变化的推动下，许多公司正在(zài)回购股份(fèn)，厘清经常令人困惑(huò)的交(jiāo)叉持股，并在定期公开会议之前与股(gǔ)东(dōng)进(jìn)行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基(jī)金集(jí)团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励(lì)意(yì)味着“过(guò)去两年在这方面发生的事(shì)情比过去30年还(hái)要多”，这是股(gǔ)市充满活力表(biǎo)现的最大单一原因。他们对(duì)提高股本(běn)回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望市值上(shàng)升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依(yī)然宽(kuān)松(sōng)的货币政(zhèng)策和(hé)日本(běn)相对(duì)稳健的经(jīng)济基本面，显(xiǎn)然也对(duì)日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月已走马(mǎ)上任(rèn)，但日本(běn)央行暂时仍未改变其大规模的货(huò)币宽松路线。即便日本通(tōng)货膨胀率超过(guò)了央行2％的目标，但(dàn)植田和男依(yī)然强(qiáng)调，“还不能放心地说(shuō)通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今(jīn)年上半年还在持(chí)续加息，并已(yǐ)被迫在(zài)物价与(yǔ)经济(jì)稳定之间作出艰难(nán)抉(jué)择(zé)。继续宽松的日本央行(xíng)眼(yǎn)下依(yī)然处(chù)于能让海外(wài)投资者放心(xīn)购(gòu)买的状态。

　　日本宏(hóng)观(guān)经济的表现目(mù)前(qián)也相对更为稳(wěn)健。日(rì)本内阁(gé)府(fǔ)17日(rì)公布的数据显示，今年前三个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年(nián)率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近三个(gè)季度以来新高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游局(jú)表示，受益于(yú)中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务(wù)和休闲外(wài)国游(yóu)客人(rén)数从此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略(lüè)师在(zài)报告(gào)中指出(chū)，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲资本(běn)支出(chū)计划和日本(běn)央行持续(xù)宽(kuān)松(sōng)等(děng)积极因素，日(rì)本这个世界(jiè)第(dì)三大经济体的(de)前景十分强劲。

　　值得(dé)一(yī)提的是，从经(jīng)济合作与发展组织的经济(jì)前景指(zhǐ)数来看，日本目(mù)前是七国集团中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为(wèi)导向的企(qǐ)业正受(shòu)益于(yú)入(rù)境游增长的前景(jǐng)，而大(dà)型(xíng)银行也获得了(le)丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市到今年年底(dǐ)将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本(běn)股(gǔ)市今年的涨(zhǎng)势或将(jiāng)延续(xù)下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处(chù)于(yú)低(dī)位吸引了买家，巴(bā)菲特的认可(kě)、公司治理的改(gǎi)善均提振了(le)市场，而(ér)企业财(cái)报的不(bù)俗表现或有望成为最新(xīn)的(de)上行催(cuī)化(huà)剂。

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