银行(xíng)业危机再现？

　　昨夜美股开盘不久，第(dì)一共(gòng)和银行盘中跌幅一度扩大至(zhì)超过40％，经历至少(shǎo)五次停(tíng)牌，股价(jià)再刷新历史新低，市值(zhí)一(yī)度(dù)跌破10亿美元。

　　据英国《金融时报(bào)》报道，知情人士说，几个星期以来，第(dì)一共和银行(xíng)已在为(wèi)其部分业务寻找买(mǎi)家，但潜在(zài)的(de)收购(gòu)方(fāng)担心承担过多(duō)风险(xiǎn)。目前可能(néng)的解决方案(àn)是，向近期曾为第一(yī)共和银(yín)行注资(zī)300亿美元的大型银行寻求帮助，或(huò)者由美国(guó)联邦存款保险公司接管该银行，并为所(suǒ)有存款提供政(zhèng)府担保。

　　而据(jù)CNBC援(yuán)引(yǐn)消息人士报(bào)道，白(bái)宫(gōng)或美国财(cái)政部无意(yì)干预该银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者和市(shì)场(chǎng)新闻分析师(shī)David Faber说，他目前不(bù)知道这家银行能否在未来(lái)的日子(zi)继续(xù)经营下去(qù)，也(yě)不知道(dào)联(lián)邦存(cún)款保险公司是否会(huì)对此家银行发表(biǎo)“破产(chǎn)声明”。但他(tā)说：“解决(jué)方案（可能是联邦(bāng)存(cún)款保险公司的(de)接管）目前(qián)正(zhèng)变(biàn)得越来越有可能，因为(wèi)第(dì)一共和银行找(zhǎo)到买家的机会(huì)‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品方面，今天凌晨(chén)，美、布两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评(píng)论称，尽管此前API报告(gào)显示美国上周原油(yóu)库存降幅(fú)大(dà)于预(yù)期，由于市(shì)场消(xiāo)化了(le)疲弱的美国经济数据，对美国经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)的担学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生忧增加(jiā)，油价周三(sān)延续前一交易(yì)日的跌势，目(mù)前(qián)已经抹(mǒ)去(qù)了(le)自欧佩克+4月初宣布进(jìn)一步(bù)减产以(yǐ)来的全部涨幅。

　　截至(zhì)今晨收盘，第一共和银(yín)行收(shōu)跌近(jìn)30％再创历(lì)史新(xīn)低，最新报道(dào)称，美国(guó)联邦存款保险公司(sī)FDIC威胁下调该(gāi)行(xíng)评级，将限制第一共和银行从美联储取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期(qī)货收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特6月原油期货收(shōu)跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹去了自OPEC+本月初(chū)因需求低迷而减产(chǎn)带来的价格涨(zhǎng)幅(fú)。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离(lí)”

　　宏观层面风险不断(duàn)，让美联(lián)储(chǔ)5月的加(jiā)息路(lù)径变得“扑(pū)朔迷离”。一边是(shì)仍然高企的通胀，一边是银行(xíng)系统危机以及由此扩大的经济衰退阴霾，美联储会如何选择，无(wú)疑是(shì)市场最(zuì)引人(rén)瞩目的焦点。

　　在广州(zhōu)金控(kòng)期货研究所副总经理程小勇看来，对于美联储货(huò)币政(zhèng)策，大概率还是维持(chí)加息的大(dà)方向，只(zhǐ)不过加息力度会维持25个基点，不会像去(qù)年那(nà)样以50个(gè)基点的(de)大力度加(jiā)息(xī)。

　　“首先，考(kǎo)虑到美(měi)国通胀(zhàng)具有很强的粘(zhān)性，当前核心(xīn)通胀增速依旧处于历史(shǐ)高位，3月高达(dá)5.6％，较此(cǐ)轮高(gāo)点仅仅回落(luò)了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住房租金价(jià)格指数增速高达8.3％。其次(cì)，尽管高(gāo)利率(lǜ)和美国(guó)银行业危机引(yǐn)发了(le)经济减(jiǎn)速，但是据我们测算当前美(měi)国私(sī)人部(bù)门(mén)资产负债表受冲(chōng)击的影响大约将在(zài)三、四季(jì)度出现(xiàn)，短期经济减速不至于引发美(měi)联储货币政(zhèng)策转向。从历史上美联(lián)储(chǔ)加息的经验来看，高通胀下的美联储加(jiā)息并(bìng)不会因经(jīng)济减速而转向。此(cǐ)外，美国地区(qū)银行担忧引发银行股大(dà)跌，但由于当(dāng)前美国商业银行危机主要(yào)是资产负责错配，并非如2007年次贷危机时那样的产品(pǐn)层层嵌套和加杠杆导致危机爆发时(shí)过渡去杠杆，金(jīn)融市场(chǎng)系统性风(fēng)险暂难发生。”程(chéng)小勇表示。

　　混沌(dùn)天成(chéng学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生)期货研究院首席(xí)宏观分(fēn)析师(shī)赵旭初同样认为(wèi)，由(yóu)美国银行业“爆(bào)雷”引发系统性风险(xiǎn)的可能性是较小的，基于此，美联储也不会轻易改(gǎi)变(biàn)“显著(zhù)控(kòng)制(zhì)通胀”的目标。“从硅谷(gǔ)银(yín)行的事件来看，政策部(bù)门应对危机的速度和积极(jí)性非常高(gāo)，在这种形式下，去(qù)押(yā)注系统性风(fēng)险发生概率比(bǐ)较(jiào)低的。对于(yú)通胀率，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，即便到了市场认为有一定降息概率的7月，CPI预(yù)测也有3.5％以上，除非是出现了几乎失控的风险，如(rú)金融机构或者(zhě)非金融企业大面积(jī)的‘爆雷(léi)’，否则在这个通胀水平(píng)预测(cè)下(xià)，美联储是不(bù)会在7月份就(jiù)去做降息操作的。”他说(shuō)。

　　据(jù)外媒报(bào)道(dào)，对于美国(guó)通胀将从几十年来的最高水平(píng)进一步回落多少这一争论，全球知名机构的基金经(jīng)理(lǐ)们也开始产生分歧。其中，一方(fāng)是安联环球投资和西部信托等(děng)公司认(rèn)为(wèi)，美联储和其他央行(xíng)将在加息方(fāng)面取(qǔ)得胜利，即(jí)使(shǐ)这(zhè)意(yì)味着继续加息(xī)、控制(zhì)通胀(zhàng)到2％的目(mù)标可(kě)能会让经济陷入衰退。而(ér)另一(yī)方面，贝莱德和(hé)DoubleLine等(děng)公司则(zé)质疑，面(miàn)对粘(zhān)性极强(qiáng)的通胀，美联储(chǔ)和其他央行(xíng)的(de)政策制定(dìng)者是否(fǒu)真的(de)愿意冒让数百万(wàn)人失(shī)业的风险，换句(jù)话说，央行们最终可能不得不做出妥协，容忍高(gāo)于目标的(de)通胀。

　　相关数据显示，4月美(měi)国消费(fèi)者信(xìn)心指(zhǐ)数降(jiàng)至了101.3，为去年7月(yuè)以(yǐ)来最低水平。对此，程小(xiǎo)勇表示，从美国居民消(xiāo)费来看(kàn)，高(gāo)利率和银行(xíng)业信贷收紧导(dǎo)致消费者信心指数下(xià)降，消费支出增速放(fàng)缓是确(què)定性(xìng)事件，说明未来美(měi)国经济继续减速(sù)也是大概率事件。然而，由于美国(guó)居民消费支出增速虽(suī)然在下滑，但在2月还是维持正增(zēng)长(zhǎng)，使得市场避险情绪短期虽有升(shēng)温，但不至于(yú)出发市场系统性泡沫，通过贵金(jīn)属温和反弹也可以验证这一(yī)点。不过，随着美(měi)国居(jū)民利(lì)息支出(chū)占(zhàn)可支配收(shōu)入(rù)的比例越来(lái)越高，未(wèi)来并不(bù)排(pái)除由于经济严重减速加快导致大规模(mó)恐慌再现(xiàn)的情况出现。

　　“消费者信心(xīn)的下降和最近(jìn)的(de)美国(guó)居民(mín)部门信用(yòng)卡违约率上升是相(xiāng)匹配(pèi)的，在高通胀高利(lì)率(lǜ)经(jīng)济下(xià)行的环(huán)境下(xià)，居(jū)民部门(mén)的(de)资产负债表和收入状况边际(jì)上会有恶化也(yě)是情(qíng)理(lǐ)之中；但美国居民部门已经经过了十(shí)年(nián)的去杠杆，本身资(zī)产负债处于一个相对健(jiàn)康的状况，这(zhè)也是(shì)为何即便消费信心(xīn)在恶化，即便银行利率在(zài)飙升，美国居民部门的(de)消费贷款仍(réng)然在继续(xù)扩(kuò)张，这显示(shì)着(zhe)美国居(jū)民部门的需(xū)求仍然十分有(yǒu)韧性。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在赵(zhào)旭初看来，当(dāng)前(qián)市场避险(xiǎn)情绪的催化有两方面的(de)背(bèi)景，一是按照历史经验看，海外(wài)加息结(jié)束到降(jiàng)息之间就是一个容(róng)易出风险的时间段；二(èr)是能够激发风险偏好的中国这边的复苏环比高点已经(jīng)看到(dào)，同比(bǐ)高点(diǎn)接近看到，在(zài)中国没有更多刺激政策的情况下，市场对全球经济的预期(qī)想要进一步边(biān)际改(gǎi)善是比(bǐ)较困难的。

　　“在这样(yàng)的(de)背景下(xià)，近(jìn)日A股的主线题材(cái)下(xià)跌与(yǔ)海外银行业危机共振成为(wèi)了一个(gè)激发(fā)避(bì)险情绪升(shēng)级的导火索(suǒ)。”赵旭(xù)初认(rèn)为，今年大的宏(hóng)观周(zhōu)期和前几年有(yǒu)所不同，国内和海(hǎi)外(wài)出(chū)现明显的周期背离，且海外的政策部门应对危机的速度(dù)又很快，所以不至(zhì)于(yú)出现单(dān)边的持(chí)续性(xìng)共振(zhèn)，这就导致各(gè)类(lèi)风险资产难以出现大幅度的流(liú)畅(chàng)单边(biān)行(xíng)情，比(bǐ)较合(hé)适(shì)的操作(zuò)思路(lù)应该是“在下(xià)跌时(shí)不(bù)过分(fēn)恐慌、在上涨时也不过分乐(lè)观”。

　　宏观环境走弱 有(yǒu)色金(jīn)属全线下行(xíng)

　　在宏观环境偏(piān)弱的影响(xiǎng)下，昨日的有色金属板块全(quán)面下行。沪(hù)铜主力合约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪(hù)铝主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合(hé)约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有(yǒu)沪(hù)铅主力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期(qī)货研究所有(yǒu)色金属研究总监展大鹏(péng)表示，整体来(lái)看，有色金属的全(quán)面下行有两个利(lì)空背景和(hé)一个触发因(yīn)素，一(yī)是(shì)临近(jìn)美联(lián)储5月份(fèn)议息会议(yì)，加息25个(gè)基点的概率(lǜ)升至(zhì)高位(wèi)，市场表现(xiàn)出谨慎情绪；二是面临国(guó)内五一假期，资金提前流出规避(bì)不确定性风(fēng)险；三是前一(yī)晚(wǎn)欧美(měi)银(yín)行(xíng)季报(bào)再爆利空，引发市场对银(yín)行业危机蔓延的担忧，避(bì)险情绪骤(zhòu)然升温，美股大幅下挫，美元指(zhǐ)数(shù)快(kuài)速回升，成为(wèi)有色板(bǎn)块全(quán)面下行的直接(jiē)触发因素。

　　“可以看出，当(dāng)前宏观情(qíng)绪对市场的扰动较(jiào)大。市场一直在衰(shuāi)退论和加息预(yù)期之间摇摆(bǎi)不定。一方(fāng)面对银行业和(hé)全球经济前景(jǐng)感到担忧，担心陷(xiàn)入衰退，衰退论升温又会使得加息预期(qī)降(jiàng)低。加息(xī)预(yù)期降(jiàng)低后又不得不面对(duì)高企的通(tōng)胀数据(jù)，美联(lián)储(chǔ)喊话加(jiā)息不应停止，市场又(yòu)继(jì)续预测(cè)衰退，周而(ér)复始(shǐ)。”国(guó)海良时期(qī)货(huò)有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)分析(xī)师何燕艳表示，此外，国内面临五一假期，之前看多需求修(xiū)复的情绪慢慢平(píng)复，也(yě)使得价(jià)格下(xià)跌。

　　具体品种来(lái)看，何燕艳表示，以(yǐ)铜和铝为(wèi)代表的大部分品种还(hái)在(zài)区间运行，除了锌(xīn)的空头势头较为明显(xiǎn)，而镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展大鹏(péng)表(biǎo)示，二季度是有色金属的(de)传统旺季(jì)，4月的开(kāi)局延续了需求的强(qiáng)预期，有(yǒu)色一度出(chū)现(xiàn)触(chù)底反弹(dàn)和冲高(gāo)预期，但随着4月旺季过(guò)半，市场却出现不一样的(de)声音。一是精炼铜及再(zài)生铜制杆、铝材加工和镀(dù)锌板等行(xíng)业样本企业(yè)开工率(lǜ)却(què)出(chū)现接(jiē)连下降，社会(huì)库存虽然持续去(qù)化，但(dàn)速度较(jiào)3月份(fèn)明显(xiǎn)放缓；二(èr)是部分下游加工企(qǐ)业(yè)订单难以为继(jì)，且(qiě)产成品库存较往年出现小幅累(lèi)积，这也就意(yì)味着之前(qián)的(de)“强预期”出(chū)现“弱兑现”的情况，或者说3月份(fèn)的高开工透(tòu)支了部分旺季的需(xū)求。

　　“对(duì)铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏(hóng)观(guān)环境并不支持价格高走，同(tóng)时国内(nèi)劳动(dòng)节假(jiǎ)期即将到来，资金从有色市场流出规避不确定性风险，价(jià)格出现(xiàn)回调并(bìng)不意外，昨日(rì)有色价(jià)格快速回(huí)落也是近(jìn)段时间对利空因素(sù)的集中体现，节前(qián)宜谨慎。”展大鹏(péng)表示，不过，5月中上旬延(yán)续旺(wàng)季下，需求不会大幅走(zǒu)弱(ruò)，因(yīn)此(cǐ)若(ruò)价格在(zài)节(jié)前持续表现偏弱，下游企业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍(shào)说，从具(jù)体的行业数据来看，下游需求无疑是在慢慢复苏的。如房屋竣工面积19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较上期回升6.7％。但是(shì)反(fǎn)应在下(xià)游(yóu)开工率上最近几周出现了高位停滞(zhì)，没有进(jìn)一(yī)步的增长，可能和旺季慢慢过去也(yě)有(yǒu)关(guān)系。此外，4月(yuè)的总体预测值普遍(biàn)也(yě)没有高于3月，虽然下降数值也不大(dà)，但也没(méi)能有力提振需求。不过，何(hé)燕(yàn)艳表示，价格一(yī)旦大(dà)跌到目前的状(zhuàng)态，现货上面(miàn)买盘又会出现(xiàn)，错综(zōng)复杂(zá)之下走势也表现(xiàn)的偏(piān)振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期(qī)过于一致，主流观点认为加(jiā)息已近(jìn)尾(wěi)声，最坏的时候已(yǐ)经过去，但今年可能(néng)不会(huì)降息。我们要(yào)警惕这种市场过于一(yī)致的(de)情(qíng)况。因为美通胀高位持续，美联储的(de)结果导(dǎo)向很可能(néng)使(shǐ)得加息时(shí)间或(huò)者幅(fú)度超(chāo)预期，这样市(shì)场就会有超预期的(de)下跌(diē)。最主要的是，有色板块多(duō)数品种供应增加总体比(bǐ)较确定的，需求(qiú)跟不上供应(yīng)的增速，整个周期是(shì)向下(xià)而不(bù)是(shì)向(xiàng)上。因此(cǐ)，我(wǒ)对整个板块还(hái)是(shì)持中线偏(piān)空思路，投资者可以用(yòng)振荡的策略去(qù)操作(zuò)。”何(hé)燕艳说。

　　宏(hóng)观(guān)经(jīng)济是对未来的(de)预期，更多的是反映市场(chǎng)对未来(lái)一学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生个(gè)季度、半年度(dù)甚至更长(zhǎng)时间的需求预期，展大鹏认为，其对有色板块的短期或短线影响并不显著，短期可(kě)关注(zhù)供求现(xiàn)状与价(jià)格趋势的关系(xì)以及可能突发(fā)的(de)风险(xiǎn)事(shì)件上。“对有(yǒu)色而言(yán)，投资者更多(duō)担心的(de)是在多空分歧的(de)位置和时间节点突发(fā)未知的风险(xiǎn)事件，从而(ér)放大了价格短线的波(bō)动(dòng)性，带来持仓(cāng)管理的压力。”他说。

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