4月以(yǐ)来，棉纺织市场延续消(xiāo)费旺季强劲势头，下游纺企开工负荷高位(wèi)，加之市场对新年度减产担忧加重，国内棉价(jià)持续上涨。而国外金融市场风险(xiǎn)隐忧(yōu)仍存(cún)，消费延续偏弱局(jú)面下，外棉价格承压运行(xíng)，导致国(guó)内(nèi)外(wài)棉花价(jià)差不断收(shōu)缩，最(zuì)终(zhōng)至4月底5月初(chū)结束了内外棉(mián)倒挂局面。

　　“内外棉(mián)价自(zì)2022年3月以来(lái)一直(zhí)维持倒挂的格局，近期(qī)随着国内棉价连(lián)续攀升，价差逐渐收窄、由负转正。内盘(pán)表现相对较强的原(yuán)因在(zài)于国内供(gōng)需矛盾更美国总统奥巴马几岁为(wèi)突(tū)出(chū)，春节后(hòu)国内(nèi)需求(qiú)持续修复，外贸订单表现也好于预期(qī)，叠加新疆天气不利棉(mián)花播(bō)种和出苗，减产预期推动国内棉(mián)价不断(duàn)走强。外盘(pán)由于2022/2023年度(dù)全球棉(mián)市供需趋于宽松，上涨空间受限。”申银万国(guó)期(qī)货棉花(huā)分析(xī)师(shī)李馨说。

　　卓创资讯棉(mián)花分(fēn)析(xī)师高飞堂告诉记者， 4月以来，棉纺织(zhī)市(shì)场受(shòu)消费旺季拉动效果明显，大(dà)多纺企纱(shā)线产品库存低位(wèi)，开工负荷(hé)保持高(gāo)位运行。据监测，山东(dōng)主销区4月纺(fǎng)企开机(jī)负荷达到75％，较(jiào)上月提高8个百(bǎi)分点；纺(fǎng)企所(suǒ)接订(dìng)单(dān)排(pái)单时间达到10天，较上(shàng)月增加2天，开工(gōng)负荷(hé)及(jí)订单排(pái)单时(shí)间达到近两年来最高水平。同时由于大部分纺(fǎng)企(qǐ)纱线产品库存(cún)低位，产销压力较小，促使部分企业增加原棉储备(bèi)库存，为棉(mián)花市场消费提供了坚强支撑。

　　“尽管棉花现货价格(gé)持续上(shàng)涨，但下游纺(fǎng)企对高(gāo)价(jià)棉花(huā)的(de)接受程度(dù)并不高(gāo)，仍以刚需采购为主。5月进(jìn)入淡季后(hòu)，下游订单明显(xiǎn)减(jiǎn)少(shǎo)，购销也较(jiào)为冷清，棉价的上涨也(yě)并未有效(xiào)传导(dǎo)到下(xià)游(yóu)，棉纱、坯布价格近期(qī)均有所走弱。”李馨说。

　　近(jìn)期(qī)郑棉在供应端利多的(de)推(tuī)动下强势上涨(zhǎng)。中棉协调查(chá)报告显示(shì)，2023年(nián)全国植棉意向面积为4155.75万亩，同比下(xià)降7.4％，降幅较上(shàng)期扩大(dà)3.7个百(bǎi)分点。4月份以来，新疆地区(qū)陆续出现低温(wēn)降雨降雪天(tiān)气，给(gěi)棉花播种以及出苗带来(lái)了不利(lì)影响(xiǎng)，进一步加剧(jù)了市(shì)场对于新年(nián)度产(chǎn)量(liàng)大(dà)降(jiàng)的(de)担忧，也为(wèi)减产炒作提供(gōng)了助推剂。5月新疆气温快速回升，郑棉(mián)一度回落(luò)，但(dàn)近日新(xīn)疆地区迎来(lái)强降雨(yǔ)，部分(fēn)地区伴随大风(fēng)和沙尘暴，可能会(huì)对棉(mián)苗生长产生不利影响，再度引(yǐn)发了市场对于(yú)天(tiān)气(qì)的关注(zhù)，期(qī)价再(zài)创(chuàng)阶(jiē)段(duàn)性(xìng)新高。

　　“2023年新疆地区(qū)棉花播种面积普遍下降，根据我们的调研结果推算，2023年新(xīn)疆棉花种植(zhí)面积总计或下(xià)降8.16％。同(tóng)时(shí)，今年春(chūn)播开启以来(lái)，南北疆气温普遍偏低，尤其是北疆因积温不足，播种时间推迟(chí)5—7日，加之(zhī)4月中下旬及5月(yuè)初部(bù)分地区(qū)出现(xiàn)大风沙、降(jiàng)雪、冰雹等(děng)极端天气(qì)，导(dǎo)致部分(fēn)棉田重播，预(yù)计新年度棉苗生长进度(dù)较去年同期或推迟10—15日(rì)，将影响棉铃克重，或(huò)导致减产(chǎn)幅度扩大。”高飞(fēi)堂说，再者就是行业人士对新年度供应收紧预期增强，普遍提高现货(huò)售卖价格。4月份国内价格(gé)明显上涨(zhǎng)，月底3128B级皮棉价格15554元/吨(dūn)，较月初上涨792元/吨(dūn)，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应(yīng)端方面，在意向种(zhǒng)美国总统奥巴马几岁植面积下降和播(bō)种期低温天(tiān)气的(de)双重作用下，新(xīn)年(nián)度棉(mián)花(huā)减产概率大大增加。需求端，目(mù)前下游纺织企(qǐ)业的开机(jī)率维持高(gāo)位，而成品库存仍位于历(lì)史偏低水平，整体表现尚(shàng)可，需求端带来的负反馈并(bìng)不明显。“不过接下来(lái)5—7月(yuè)是纺(fǎng)织行业(yè)淡季，下游需求存在走弱(ruò)的预期，短(duǎn)期对国内(nèi)棉价形成一定的压(yā)力。但中长期内(nèi)需(xū)持续复(fù)苏的逻辑并未改变，中国(guó)已经成(chéng)为支撑(chēng)全球棉花消费复(fù)苏的主力军(jūn)。”李馨说(shuō)。

　　值得注意的是，4月份欧美高通胀问题持续，使业(yè)者担(dān)忧持续加(jiā)息的(de)紧缩政策，或降低居民(mín)对纺织品(pǐn)服装的消费动力，4月初USDA公布数(shù)据显示，中国棉花消费为794.7万吨，环(huán)比(bǐ)3月增加1.39％；而国外地区棉花消费量为(wèi)1604.1万吨，环比(bǐ)下降0.58％。此外，在4月下旬公布的美美国总统奥巴马几岁(měi)棉周度净签约量环比下降57％，较4周均(jūn)值(zhí)下降72％，进一步使市(shì)场担忧(yōu)国外棉花市场阶段(duàn)性需求下(xià)滑(huá)，外棉价格也随(suí)之出现下探。

　　5月(yuè)USDA报告(gào)首(shǒu)次公(gōng)布了对于(yú)2023/2024年度棉市(shì)的供需预(yù)测(cè)，将全球棉花(huā)产量小幅(fú)下调15万(wàn)吨至2519万(wàn)吨(dūn)，同时将全球棉(mián)花消费量大幅调增144万(wàn)吨至2531万吨，最终使得期末库存较上年(nián)度去库8万吨。“USDA报告(gào)整体偏多，2023/2024年度(dù)全球棉花消费将显著复苏，全(quán)球棉市供需有望转(zhuǎn)强(qiáng)，支撑国际棉(mián)价重(zhòng)心上移。”李馨(xīn)说。

　　事实上，在国(guó)内经济向好预期下，棉纺织市场消费增长明显，叠加极(jí)端(duān)天气对棉(mián)花正(zhèng)常出苗生长(zhǎng)带来袭扰，供应预期收缩，促使棉(mián)企挺价出货意愿(yuàn)增强，国内棉花价格随之水(shuǐ)涨船高；而国(guó)外弱预(yù)期背景下，消费下滑，与国内(nèi)形成明(míng)显反(fǎn)差。

　　据监测，4月初国内(nèi)外棉花(huā)价差（国内棉(mián)价-国外棉价(jià)）为-1565元/吨，4月28日价(jià)差(chà)为18元(yuán)/吨，实现自去(qù)年4月(yuè)以来首次(cì)转正。截至5月16日，国内外棉花价差延续正值(zhí)。国内(nèi)棉花价格回归(guī)至(zhì)外(wài)棉(mián)价格上方，或(huò)使纺企用棉成本增加，后续与外棉市场的竞争(zhēng)压力或增加。

　　对于后市，李馨认为，下(xià)游步(bù)入淡季(jì)后需(xū)求支(zhī)撑(chēng)减弱(ruò)，当前基本面缺(quē)乏实质性(xìng)利好，天气对(duì)产量的影(yǐng)响(xiǎng)仍有待观察，郑棉(mián)短期预计宽幅(fú)振荡为(wèi)主。中长期看，国(guó)内棉花产量(liàng)下滑是大(dà)概率(lǜ)事件，今年已有许多(duō)轧花厂在升级改造加工(gōng)设备(bèi)，对(duì)于产(chǎn)能持续扩(kuò)张的(de)轧花厂来说，如(rú)果棉花产(chǎn)量面临减少(shǎo)，新棉抢收大概率会在今年重(zhòng)演，中(zhōng)长期棉(mián)价重心有望(wàng)继(jì)续抬(tái)升。

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