自2022年底以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展现(xiàn)出积极回暖的画(huà)风，半导体、AI、中特估等(děng)主题层(céng)出不穷，基金经理也(yě)随(suí)之调仓换股，成为(wèi)市场关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季报的披露，将明星(xīng)基金(jīn)经理们近期投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国、景顺(shùn)长城(chéng)等基金披露旗(qí)下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金经理对后市(shì)的基(jī)本看法(fǎ)。多数明星(xīng)基金经理(lǐ)在一(yī)季度仍(réng)保持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍坚持了自(zì)己的投资(zī)风格和思路。

　　不少人士看(kàn)好后(hòu)市，如刘彦春(chūn)表示(shì)对全年股票市(shì)场(chǎng)有信心，未来将(jiāng)继续保持较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。刘(liú)格菘也对(duì)市场2023年二季(jì)度的表现持(chí)乐观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎(zhā)实(shí)基本面验证，预(yù)计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一季报也用相当大的(de)篇幅(fú)谈(tán)了他对(duì)一(yī)季度热门的AI板块的(de)看(kàn)法。他认可AI（人工(gōng)智能）很可能是(shì)一次(cì)全新(xīn)的技术革命(mìng)，但直(zhí)言客观上当下(xià)的研究(jiū)认(rèn)知(zhī)还不具备对相关标(biāo)的(de)的定价能(néng)力，尤(yóu)其当(dāng)这些个股快速上涨(zhǎng)后，选(xuǎn)择暂时“以静制动(dòng)”，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机(jī)出(chū)现。

　　张(zhāng)坤继续维(wéi)持高(gāo)仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是最受基(jī)民(mín)关注的(de)基(jī)金经(jīng)理，他是国内首(shǒu)位千亿(yì)级主动权益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金(jīn)君整理表格来(lái)看，相较去年底，张坤所管理的4只基金(jīn)在今年一季(jì)度仓位基本都维(wéi)持高仓位运作(zuò)，多只基金一季(jì)度(dù)末(mò)仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四只基(jī)金中规模最大的(de)一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由(yóu)去年末的股(gǔ)票市值占(zhàn)基金净值比例(lì)的94.7％微调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报(bào)中也(yě)写道，易方(fāng)达蓝筹精选基金(jīn)在一季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳(wěn)定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理(lǐ)的(de)易方(fāng)达(dá)优质精选、易方达亚洲精选在一季度末的仓位(wèi)在94％以(yǐ)上。不(bù)过，易方达优质企业三年(nián)持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去(qù)年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保(bǎo)持了一定水平的(de)港股仓位，一季(jì)度(dù)末所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金基本维持和去年(nián)底的(de)差不(bù)多的港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调(diào)整幅度较大的是易方(fāng)达亚洲精(jīng)选(xuǎn)，一季度(dù)末(mò)该基金持有港股和美(měi)股(gǔ)的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而(ér)去年(nián)四(sì)季度配(pèi)置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精(jīng)选中(zhōng)也写道，在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了科(kē)技等行(xíng)业的配(pèi)置，降低了金(jīn)融等行业的(de)配置，另外(wài)，在区域(yù)分布上配置(zhì)的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持(chí)有(yǒu)商(shāng)业模式出色、行业格局清晰(xī)、竞争力强的优质(zhì)公(gōng)司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常(cháng)在季(jì)报中(zhōng)谈及(jí)，投(tóu)资者(zhě)需要时刻保持一种克制而(ér)理性的心理状态，不需要大量(liàng)的行动，而是(shì)极(jí)大的耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出(chū)击。他一直保持着(zhe)偏低换手(shǒu)率，一季报的(de)重(zhòng)仓股也基本保持稳定，只是在(zài)结(jié)构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一季度(dù)末持仓上(shàng)看，前十大(dà)重仓股(gǔ)变化(huà)不大，贵州茅台再次成为该(gāi)基金的(de)第一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控股成(chéng)为其第(dì)二(èr)、第三大(dà)重仓股，而在去年末，该基金前(qián)三大重仓(cāng)股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季报中写道(dào)，一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了消费等行业(yè)的(de)配置，降低了金融等行业(yè)的(de)配置(zhì)。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场的大反弹(dàn)，张坤(kūn)明(míng)显进(jìn)行了调整，减持了跟腾讯控股和香港交易(yì)所，而增加了美团-W、中(zhōng)国海洋(yáng)石油。其中，相较去年底，中国海洋石(shí)油新进前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股之列，而药明(míng)生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精选和(hé)易(yì)方达优质企业三(sān)年持有(yǒu)的头号重仓股为贵(guì)州茅(máo)台，但(dàn)是易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)和(hé)易方达(dá)优质(zhì)精选的头号重(zhòng)仓股仍为腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)。去年底这四只(zhǐ)基金的(de)头号重(zhòng)仓股(gǔ)均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯控股仍是易方达优质精选的第(dì)一大重仓股，但相较(jiào)去年底(dǐ)已经进行了减持，同样减持(chí)的(de)还有港(gǎng)交所，这只个股已经推出了(le)前十大重仓股之列。而美团新进(jìn)其(qí)前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度(dù)规(guī)模小(xiǎo)幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾(céng)是行业内首位(wèi)主动权益基金管理规模超(chāo)过(guò)千亿的基金经理，但近两年A股市场(chǎng)震荡，所管(guǎn)理(lǐ)规模所缩水。一(yī)季(jì)度末他所管理规模(mó)基本和(hé)去年(nián)底(dǐ)持平，整体规(guī)模逼近900亿(yì)。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方达张坤管(guǎn)理的4只基(jī)金合计(jì)总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三(sān)季度(dù)末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一(yī)季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势企业(yè)三年、易(yì)方达亚洲(zhōu)精选股票的规模分别为(wèi)562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易(yì)方达蓝筹精选在今(jīn)年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居(jū)基金行业“巨(jù)无(wú)霸”的主动权(quán)益基金(jīn)。

　　选择一条可(kě)积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡(pō)”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己的(de)投资(zī)思路，这一次也不例外(wài)，值得投资(zī)者看一看。

　　张坤在(zài)季报中写到，基(jī)本面价值(zhí)投资很吸引人的(de)一点是，投资者可以用很长(zhǎng)一段时间(jiān)来(lái)充分观(guān)察公司的发展，等到它们用事实证明自(zì)己的成功(gōng)和巨大的成长潜力之后(hòu)，再买(mǎi)入也不(bù)迟(chí)。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积累(lèi)性。具体来说，积累体现在对基(jī)本面(miàn)分析方法的理解和(hé)对具(jù)体行业和企(qǐ)业(yè)的洞察(chá)，所有这(zhè)些(xiē)都使投资者(zhě)未来更可能做出(chū)对具体投(tóu)资标(biāo)的内在价值(zhí)的准(zhǔn)确判断。

　　如果(guǒ)只(zhǐ)是针(zhēn)对某一次投资，积累(lèi)的重要性可能(néng)并不显著。但如果(guǒ)将投资贯(guàn)穿一生(shēng)，并将长(zhǎng)期复合回报(bào)作(zuò)为终级目标，可积累性就(jiù)是这(zhè)一(yī)目标(biāo)的最重要保(bǎo)障(zhàng)，选择一条可(kě)积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)。我们会参(cān)考全球产业升级(jí)的经验，持续(xù)做(zuò)深入的(de)研究积累，争(zhēng)取构建(jiàn)一个全面而尽量准确的坐(zuò)标系，希望能正确评估企(qǐ)业的竞争力并(bìng)跨(kuà)行(xíng)业选出好的公司。识别(bié)出好(hǎo)公司是如此重要(yào)，因为好公司不是好股票的唯一情形就(jiù)是估值过(guò)高，在其他情形下，好(hǎo)公司都(dōu)会给投资者带来长期(qī)可观的回(huí)报(bào)。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财务(wù)数据进(jìn)行系统整理和(hé)分析，是理解(jiě)企业基(jī)本(běn)面的核心手(shǒu)段(duàn)之一(yī)。在定(dìng)期报告(gào)中，企业的所有经营活动都会反(fǎn)映在财务数据中，定量的数据可(kě)以用(yòng)来(lái)检验并修正(zhèng)调研中对企业形成(chéng)的定性(xìng)感知。如果能对一家公司(sī)过去和(hé)当前的财(cái)务状况了如指掌，就更(gèng)有可能正(zhèng)确评判这家公司的未(wèi)来价(jià)值。罗杰斯曾说过(guò)，你(nǐ)要阅读一切。如果你对(duì)一家公司(sī)感兴趣，那(nà)就(jiù)看看它的年报(bào)，你(nǐ)就会(huì)超(chāo)过(guò)华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了(le)年报中的附注，你就会超过华尔街(jiē)的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功的公司都(dōu)经历过短期的经营(yíng)业绩和股价的(de)震(zhèn)荡，经(jīng)历过(guò)市场先生态度(dù)的冷(lěng)暖，但它们(men)成功(gōng)的(de)模式往(wǎng)往没有变化，通过深入的(de)研究并抓住(zhù)这(zhè)些关键的因素(sù)，是能够一路坚持下(xià)来的重要(yào)因素，也(yě)通常(cháng)意(yì)味着长期可观的(de)收(shōu)益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏、储能(néng)、新能不动声色的意思是什么解释，不动声色的意思是什么(最佳答案)源(yuán)车

　　曾经作为一(yī)人包揽前三(sān)的基金经理刘格菘，其一(yī)举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双擎升级为例(lì)，一季度末该基金(jīn)保(bǎo)持(chí)较高仓(cāng)位运作，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四(sì)季度末(mò)的94.14％略有下滑(huá)，但基本(běn)是高仓(cāng)位(wèi)应对市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有(yǒu)进(jìn)行大幅度调整。数据(jù)显(xiǎn)示，广(guǎng)发双擎升(shēng)级一季度(dù)末前(qián)五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣(shèng)邦(bāng)股(gǔ)份，这些重(zhòng)仓股均出现在该(gāi)基金(jīn)去(qù)年四季(jì)度末的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行(xíng)业为新科技技术演绎预测中的相(xiāng)关行业，例如计(jì)算机、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽(qì)车等为代表的高端制造业资产经历了下跌(diē)。在海外金融风险担忧、经济(jì)衰退的(de)初始(shǐ)预期、国际关系不确定的情(qíng)况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应用展望(wàng)，资(zī)金分流可能是高端制造业相对表现不理想的原(yuán)因之一。

　　广发(fā)双擎升(shēng)级基金的(de)持仓结构并没有进行大幅度(dù)的调(diào)整，依然围(wéi)绕已经建立全球比较优势(shì)的高端制(zhì)造产业链布(bù)局。从重(zhòng)仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘一季度的重仓股变(biàn)化不大(dà)，仅晶科能源新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列，而(ér)比亚迪退(tuì)出(chū)了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对(duì)市场2023年(nián)二季度(dù)的表现持(chí)乐观(guān)的(de)态(tài)度，随着(zhe)公司季度业(yè)绩逐渐披(pī)露(lù)，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望转向扎(zhā)实(shí)基本面验证，预(yù)计更(gèng)注重(zhòng)基本面和估(gū)值的(de)匹配度(dù)。对本基金重(zhòng)点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车方向保持相对乐观，投资中相信基本(běn)面(miàn)优(yōu)秀和增量价值积累的公司。经过调整，行业(yè)估(gū)值水平已在历(lì)史低位，产业链的变(biàn)化在(zài)市场定(dìng)价中(zhōng)未被(bèi)充分认知和体现。

　　就A股市(shì)场一季度的阶段特点来说，当前(qián)市场(chǎng)的参与资(zī)金(jīn)方呈现复(fù)杂多样(yàng)的趋势，收益(yì)预期的(de)时间维度(dù)预期(qī)也(yě)呈(chéng)现分化，因此短期内市场在主题逻辑(jí)的演绎幅度(dù)、转换速度都会可预见地加大。这对于(yú)投资人而(ér)言不动声色的意思是什么解释，不动声色的意思是什么(最佳答案)，在新信息的处理上提高了难度(dù)，短(duǎn)期内基本(běn)面估值匹(pǐ)配的压力(lì)也会比较大。

　　陈皓(hào)：投(tóu)资和人生一样，

　　一生最重要的选择(zé)也就(jiù)是(shì)三、五次

　　作为市场(chǎng)上较为知名(míng)的均衡性(xìng)投资选手，陈(chén)皓一季度如何(hé)调(diào)整投资组合(hé)，如何展(zhǎn)望未来市(shì)场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易(yì)方达新经济基金中回顾一季度市场行情时表示(shì)，一季度中国(guó)经(jīng)济整体温(wēn)和复(fù)苏，由(yóu)于(yú)刚刚(gāng)经历(lì)疫情，居民(mín)消费和企业(yè)投资(zī)的信心恢复会有一个过程(chéng)，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场(chǎng)乐观(guān)预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银行为代表的(de)欧美(měi) 金融风波暂时平息，但也让投资者担心这是否只是当(dāng)下复杂环境(jìng)下各种(zhǒng)危机(jī)的冰山(shān)一角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行为进一步(bù)增强了未来(lái)通胀的韧性，也让美联储(chǔ)在货币政策调整(zhěng)决策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮(liàng)点(diǎn)不(bù)多(duō)的经济(jì)基本面遇到无(wú)处安放的流(liú)动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工(gōng)智(zhì)能自动内容生(shēng)成(chéng)）”和部(bù)分国企相(xiāng)关板块获得了边际(jì)资金的(de)巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行(xíng)为，则进一(yī)步加剧了(le)市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑(zhù)、石油石化(huà)等板(bǎn)块表现(xiàn)突出，而新能源(yuán)、金融地产(chǎn)等(děng)行业(yè)则录得(dé)负收益(yì)。

　　谈及(jí)一季(jì)度投资操作时，陈皓(hào)称，由(yóu)于尚未发掘到基(jī)本面驱动的投资主(zhǔ)线，本基金一季度(dù)操作不(bù)多，主要(yào)包括行(xíng)业上用医(yī)药替代了部分(fēn)白酒仓位，个(gè)股(gǔ)上则(zé)逆(nì)向(xiàng)增持了一些由于(yú)短期基本面一般(bān)或(huò)者(zhě)机构调仓导致股价下跌，但(dàn)长(zhǎng)期市(shì)值空间(jiān)较大的中小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓股变化上看，此(cǐ)前连(lián)续3个(gè)季度位列前五大重仓(cāng)股之一的五粮液，在今(jīn)年一季度(dù)退出该基(jī)金前十大(dà)重仓股，宝信软件(jiàn)取代五粮液(yè)，新进前五大重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一(yī)一只仍保留(liú)在(zài)前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股的(de)贵州茅(máo)台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上一个季度，陈皓在一季度(dù)减持了6.8万股贵州茅(máo)台(tái)，环比减持幅度接(jiē)近(jìn)30％，贵州茅台(tái)也从上(shàng)一季度的第二大重仓股退(tuì)居第四大重仓(cāng)股。

　　其他前(qián)十大重仓股中，主要供应北斗关键(jiàn)器件(jiàn)的(de)振芯科技、氟(fú)化(huà)工(gōng)龙头中的巨化股份(fèn)、特钢龙头中的抚顺(shùn)特(tè)钢，三只(zhǐ)个股(gǔ)一季度(dù)新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除(chú)了五(wǔ)粮液之外，紫光(guāng)国(guó)微、宁德时代也退出(chū)前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓(hào)在一(yī)季(jì)报也用(yòng)相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于(yú)火热(rè)的AI（人工智能）主题(tí)我们也进行了积极的研究(jiū)，方向上(shàng)非常认同(tóng)其很可(kě)能是(shì)一次全(quán)新的技(jì)术革命(mìng)，将极大(dà)提(tí)升全(quán)社会的生产效(xiào)率，但客观上我(wǒ)们当下的研(yán)究认知还不具备(bèi)对相关(guān)标(biāo)的的定价(jià)能力，尤(yóu)其当(dāng)这(zhè)些个股快速上(shàng)涨后，也不太符合我(wǒ)们“以相对合理(lǐ)的(de)价格买入预期(qī)收益率更高的资产(chǎn)”这一(yī)投(tóu)资理(lǐ)念(niàn)，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产业和公司(sī)进行跟(gēn)踪、研(yán)究(jiū)以及再定价(jià)，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报中还(hái)分享了(le)自(zì)己最(zuì)新的投资感悟(wù)，他表(biǎo)示，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究(jiū)获得超(chāo)额认知、并最终(zhōng)映射到投资(zī)上来(lái)获(huò)得内啡肽。投资和人(rén)生(shēng)一(yī)样，每天(tiān)都可以做选择，但终(zhōng)其一(yī)生最重要的其实也就是那三、五次，我们(men)平时的不断学习、反思、进化(huà)，努力追寻的正(zhèng)是(shì)在每一(yī)次关(guān)键选择时(shí)将(jiāng)胜率(lǜ)再提(tí)升一点点(diǎn)。

　　展望(wàng)二季(jì)度，陈皓(hào)认为，“一些积(jī)极因素正(zhèng)在(zài)酝酿或发酵(jiào)，我们重启了与世界的链接，中(zhōng)国在(zài)中东、南美等新兴市场获得了更多实质性认同的声(shēng)音(yīn)和举动；国内主要(yào)城市(shì)的一二手(shǒu)房销售持续恢复(fù)，部(bù)分行业已(yǐ)经(jīng)进(jìn)入库存周期(qī)的(de)尾段，我们(men)可能真(zhēn)的只需要(yào)一点(diǎn)点信(xìn)心，就能(néng)扭转困局，将(jiāng)经(jīng)济带入正循(xún)环。一如当(dāng)下(xià)的证券市场，我们(men)也衷心的希望其能(néng)够(gòu)早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来(lái)投资人久违(wéi)的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值(zhí)

　　去翻更多的(de)“石(shí)头(tóu)”

　　富国基金副(fù)总经理朱少醒一(yī)季度持仓基本保持(chí)稳定，持(chí)仓依旧以消费(fèi)、医(yī)疗、银行(xíng)、券商、新能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季度前十大重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧位(wèi)居富国天(tiān)惠基金前三(sān)大重仓(cāng)股(gǔ)，金域医学新(xīn)进前三大重仓股(gǔ)，这也(yě)是(shì)自2021年以来(lái)，金域医(yī)学首次进入(rù)富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开资(zī)料显示，金域医学(xué)是一家以(yǐ)第三方医学检验(yàn)及病理诊(zhěn)断业务(wù)为核(hé)心的(de)高科技服(fú)务企(qǐ)业，通(tōng)过不断积累的“大平台、大网络、大(dà)服务、大样本和大数据”等资源优势(shì)，为全国各级医疗机构(gòu)提(tí)供领(lǐng)先的医学(xué)诊断(duàn)信(xìn)息整合(hé)服务(wù)。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中的(de)蓝(lán)晓科技也在一季度新进富国天(tiān)惠前(qián)十大(dà)重仓股，受(shòu)益(yì)于生(shēng)命科学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以(yǐ)来(lái)，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞丰(fēng)新材(cái)两只个股则在一季(jì)度退出富国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实体经(jīng)济进入了复苏的(de)阶段。各项宏观经济指标在3月份有(yǒu)了明显改(gǎi)善。货币政策保持宽松(sōng)，前几年实施(shī)的一些收缩性行业监管政策(cè)放松管制的迹(jì)象确认。投资(zī)者的风险偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈(chéng)现的(de)复苏(sū)力度还(hái)不是很强，但我们应(yīng)该看到是积极的因(yīn)素正在发挥作用持续的进程中(zhōng)。更要重视的是市场的整体(tǐ)估值依然处于长周期中很有吸引力的位(wèi)置，当下权益市场(chǎng)处在较好的风险收(shōu)益区(qū)间。

　　他表(biǎo)示，放(fàng)在更(gèng)长的时间维度(dù)，我(wǒ)们相(xiāng)信现(xiàn)在所面临的重重困难(nán)终将找(zhǎo)到解决(jué)的出路。投资(zī)者当前(qián)选(xuǎn)择(zé)承受市场波(bō)动(dòng)对应(yīng)的预期回报水平的是相当合适的。未来(lái)我们依然会致(zhì)力于(yú)在优质(zhì)股(gǔ)票里寻找价(jià)值，去翻(fān)更多的(de)“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露时反复强(qiáng)调，我们并(bìng)不具备(bèi)精确预(yù)测市场短期趋势的(de)可(kě)靠能力，而把(bǎ)精力(lì)集中(zhōng)在(zài)耐(nài)心(xīn)收集具有远大(dà)前景的优秀公司，等待公司自身(shēn)创造价值的(de)实(shí)现和市场情绪在(zài)未(wèi)来(lái)某个时点的周期(qī)性回归。个股选择层(céng)面，本基金偏(piān)好投资于具有良好(hǎo)“企业基因”，公司(sī)治理结构完善(shàn)、管理层优秀的企业。我们认为此类企业，有更大的概(gài)率能在未来为投资者创(chuàng)造价(jià)值。分享企业自身增长带来的资本市场(chǎng)收益是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚(jiān)守大消费

　　作为(wèi)业(yè)内(nèi)知(zhī)名的主投大(dà)消费板块的基金经理(lǐ)，手(shǒu)握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦(yàn)春一季度(dù)如何(hé)调仓换股，他又(yòu)是如何看待未来市场，也值得(dé)投(tóu)资者关注(zhù)。

　　最(zuì)新披露的(de)2023年一(yī)季(jì)报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓(cāng)的(de)仓位和行业板块变(biàn)化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益基(jī)金(jīn)季(jì)报写(xiě)道(dào)，一季度组合仓(cāng)位和(hé)行(xíng)业配置没有大的变化，仍然坚持自下(xià)而上精(jīng)选个股而非择时(shí)的投资(zī)风(fēng)格，保持合同(tóng)约定(dìng)较(jiào)高仓位(wèi)运(yùn)作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前(qián)三大重仓(cā不动声色的意思是什么解释，不动声色的意思是什么(最佳答案)ng)股仍(réng)为白酒龙头(tóu)股，贵(guì)州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也(yě)继续在其前十大(dà)重仓股之中。

　　从增持力(lì)度上看(kàn)，刘彦春(chūn)对中(zhōng)国中免(miǎn)加仓力度最大，一季(jì)度(dù)环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持(chí)仓(cāng)，美(měi)的集团新进前十大重仓(cāng)股之列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春(chūn)表(biǎo)示，一(yī)季度，我(wǒ)国经济温和复(fù)苏(sū)。海外(wài)通胀预期变化对国内(nèi)资本市场造成较大(dà)扰动(dòng)。美国失业率水平再创新低，意味(wèi)着(zhe)高利率环(huán)境(jìng)大概率持续更长时间。气球事件(jiàn)导致中美(měi)关系再度紧张。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加海(hǎi)外风险事件(jiàn)，股票市场开始偏离(lí)复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩后(hòu)通胀下(xià)行仍将是(shì)今年主要宏观背景(jǐng)。经济运行正常(cháng)化需要一个(gè)过(guò)程，特别是居(jū)民和中小企(qǐ)业(yè)，需(xū)要时间修复资产负债(zhài)表、修复信心。随(suí)着经(jīng)济逐(zhú)步正常化，居民消费信(xìn)心回升、超(chāo)额储蓄(xù)下降是(shì)必(bì)然事件，消费今年(nián)大概率超预期回升。就近期公布(bù)的(de)社融和地产(chǎn)数据分析，二季度A股盈利增(zēng)速有望进入上行周期。

　　海外(wài)银行(xíng)暴雷反映(yìng)出(chū)加息过快带(dài)来(lái)的金(jīn)融风险，本身会加大紧缩效(xiào)应，联储紧(jǐn)缩速度和(hé)幅(fú)度向(xiàng)下修正(zhèng)。紧缩带来(lái)的金融风险(xiǎn)更多(duō)是流动性问题，底层资产问题不大(dà)，海外央行(xíng)及时(shí)救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们(men)认为出现金融(róng)危机的风险不(bù)大(dà)。欧美(měi)等发达国家(jiā)通(tōng)胀和(hé)金融(róng)风险并存，处理难度较大，这(zhè)也意(yì)味着全球(qiú)无风险收益率在相对顶部位置，国家之(zhī)家沟通(tōng)对话、加强合作的(de)可能性也(yě)在加大。

　　全球经济正(zhèng)在重回正轨的路(lù)上。除了继续关注整个经济体发展状况(kuàng)之外，我(wǒ)们可(kě)以将目光更多放在(zài)微观企业层面。可(kě)以看到(dào)很多公司在过去几年(nián)始终做正确的事，经营效率提(tí)升，逆(nì)境中(zhōng)变得更加优秀(xiù)、更(gèng)加强大。不(bù)必总(zǒng)是(shì)关注宏观数(shù)据，多看(kàn)看微观企业变化可(kě)以让内心更(gèng)加平静(jìng)。我们对全年股票市(shì)场有信心(xīn)，未来将继续保持合(hé)同约(yuē)定较高仓位运作，更多在顺周期行业(yè)中寻找投资机会。期待为持有人(rén)创造良好收(shōu)益。

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