如果要论二季度迄(qì)今，全球股票(piào)市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显(xiǎn)然非(fēi)日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开(kāi)逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来(lái)的新高，收在30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早(zǎo)些时(shí)候(hòu)，东证指(zhǐ)数已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示(shì)出日股今年(nián)以来的(de)强(qiáng)势(shì)：东证指(zhǐ)数(shù)年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数约9％的(de)涨幅(fú)。截止(zhǐ)本周三，追(zhuī)踪日本(běn)股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩(suō)短到二季度迄今(jīn)的(de)短短一个半月，日(rì)股的涨幅更是在全球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于许(xǔ)多(duō)国际市场的投(tóu)资者(zhě)而(ér)言(yán)，近(jìn)来提到(dào)日股的优异表现，脑(nǎo)海中第(dì)一时间浮现出的，无(wú)疑都是(shì)“股(gǔ)神”巴菲特在(zài)上月对(duì)日本(běn)市场表现出(chū)的强烈投资(zī)意(yì)愿。正是巴菲特进(jìn)一(yī)步增持(chí)了日本五大商社(shè)仓位，令越来(lái)越(yuè)多的业内人士开始注意到这一(yī)全球第三(sān)大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过(guò)，日(rì)股本轮爆(bào)发(fā)背后(hòu)的成(chéng)功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得(dé)了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团队联(lián)席主管Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是巴(bā)菲特的(de)出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会(huì)）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们(men)对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素(sù)在推动着日(rì)股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京(jīng)证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者(zhě)目前已经连续第六周(zhōu)成为了(le)日本(běn)股票的净买家。在此期(qī)间，外国(guó)投资者(zhě)大举涌(yǒng)入了日股股票和期货市场(chǎng)，净流(liú)入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大(dà)规模的资金流(liú)入之一(yī)。

　　根据交易所的数(shù)据，在(zài)截至5月12日(rì)的最(zuì)近一周内，海外交(jiāo)易者又净买入(rù)了价值(zhí)7810亿日元（约(yuē)合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过(guò)外国投资者对日本如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的海外投(tóu)资者似乎看(kàn)到了日本股市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日(rì)本股票给人(rén)的长(zhǎng)期(qī)低迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在(zài)1美元兑换130日元的日(rì)元(yuán)汇(huì)率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社(shè)的增持，也令不少海外(wài)投资者对投资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司(sī)就表(biǎo)示，近来已受(shòu)到了越来越(yuè)多平时(shí)不太关注(zhù)日(rì)本市场的海外投资(zī)者(zhě)的咨询。不少海(hǎi)外投资者在看(kàn)到日本股市的涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查其中的原(yuán)因，他们的(de)建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目(mù)前(qián)的(de)良性循(xún)环(huán)。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺(tǐng)日股后，包括(kuò)对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也(yě)已相继(jì)造访(fǎng)日本(běn)。这些海外资金有意复制巴菲特(tè)的策略，通过低(dī)成本日(rì)元融(róng)资押注高股息日元资(zī)产。

　　其(qí)俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米实，巴菲特在日本五大商社(shè)上的加(jiā)大投资，也存在着在国(guó)际市场上分散投(tóu)资对象(xiàng)的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长潜力，但过(guò)度集中会产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市的回报率是在(zài)波动(dòng)性远低于美国(guó)科技股的情况下实现的。这意味(wèi)着(zhe)日本(běn)股(gǔ)市对(duì)美国投(tóu)资者来(lái)说应该(gāi)颇有吸引力。对美国(guó)债务(wù)上(shàng)限的担忧可能也刺激(jī)了一些“末日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入(rù)日本股(gǔ)市，以此作(zuò)为避险手(shǒu)段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二(èr)的一份报告中(zhōng)也表示，“外资的回(huí)归是日本股市复苏的重要标(biāo)志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维持(chí)超配，并(bìng)偏向银行、金(jīn)融(róng)和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者(zhě)今年对日本产生兴趣之前(qián)，他们此前(qián)在这片“失(shī)落(luò)地带(dài)”曾经历过长达数十年虚(xū)假的曙光和令人失望(wàng)的低回报。那么这一次(cì)，即便有着(zhe)避险和(hé)多元化分散投资的需求，他(tā)们又为何铁(tiě)了心一定要(yào)来(lái)日本市场？日(rì)本市场的吸(xī)引(yǐn)力就一定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得不提日本市(shì)场(chǎng)眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的主要原因还源(yuán)于治理标(biāo)准的提(tí)高，以及(jí)企业部门推动向股(gǔ)东返还现金(jīn)。日本多年的公司治(zhì)理(lǐ)改革(gé)已(yǐ)开始见效，这项改(gǎi)革最(zuì)初由已故前(qián)首(shǒu)相安倍晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前(qián俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米)日本企(qǐ)业的派息已大幅(fú)增加，在截至(zhì)今年3月的财年(nián)中，日本企(qǐ)业宣布的(de)回购规模已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公(gōng)司资(zī)产负债(zhài)表(biǎo)上有净现金，而美国的这(zhè)一比例只(zhǐ)有20％多(duō)一点；东(dōng)证指数成分(fēn)股公司中约(yuē)有54％的(de)公司股(gǔ)价低(dī)于(yú)每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成分(fēn)股中(zhōng)这(zhè)一比例仅为7％。单(dān)从市净率等(děng)估值指标来看，这就(jiù)为日本股市(shì)提供(gōng)了更坚实(shí)的底部(bù)和更高(gāo)的(de)上限。

　　今年(nián)3月底，东京证(zhèng)券(quàn)交易(yì)所(suǒ)为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企(qǐ)业(yè)在意识到资本成本的前提下(xià)推进(jìn)经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式会社推出了力争“早日实现市(shì)净率超过1倍”的中期经营计划(huà)和股票回(huí)购(gòu)，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株(zhū)式会(huì)社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿日(rì)元的(de)股票(piào)回购(gòu)和(hé)积极压缩政(zhèng)策性(xìng)持股的方(fāng)针，该公(gōng)司股价(jià)随后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车(chē)、三菱商事在内的(de)日本龙(lóng)头企业(yè)在近期公布财报时，也均宣布了(le)新的股票回购计划(huà)。不(bù)少(shǎo)分析师(shī)预计，到今年5月底，各日本(běn)上(shàng)市公司的回(huí)购(gòu)规(guī)模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首(shǒu)席(xí)日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们(men)开(kāi)始(shǐ)看到这方面的(de)有(yǒu)利证(zhèng)据。在交易所这些变化的推动下(xià)，许多(duō)公司正在回购(gòu)股份，厘清(qīng)经常令(lìng)人困(kùn)惑(huò)的交(jiāo)叉持股，并在定期公开会议之前(qián)与股(gǔ)东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意(yì)味着(zhe)“过去(qù)两年在这方面(miàn)发生的事情比过去30年还要多”，这是(shì)股市充满活力表现的最大(dà)单(dān)一原因。他(tā)们对提高股本回报(bào)率有着坚定的态度，希(xī)望(wàng)市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行(xíng)目前依然宽松的货币政策和日(rì)本相对稳健的经(jīng)济基本面，显然也(yě)对日股(gǔ)的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男(nán)上月已走马上(shàng)任，但日(rì)本央行(xíng)暂(zàn)时仍(réng)未改(gǎi)变其大规模(mó)的(de)货币(bì)宽松路线。即便日本通(tōng)货(huò)膨胀率(lǜ)超过了央行(xíng)2％的目标(biāo)，但(dàn)植田(tián)和(hé)男依(yī)然强调，“还不能放(fàng)心(xīn)地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行(xíng)今年(nián)上半年还(hái)在持(chí)续加(jiā)息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉(jué)择。继续宽(kuān)松的日本央行眼下(xià)依然(rán)处于能(néng)让海外投资(zī)者放心(xīn)购(gòu)买的状态(tài)。

　　日本宏(hóng)观(guān)经(jīng)济的(de)表现(xiàn)目前也(yě)相对更(gèng)为稳健。日本内(nèi)阁府17日公(gōng)布(bù)的数据显示，今年前三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受(shòu)益于中国放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商务和休闲外(wài)国(guó)游客人数从此前(qián)的182万攀(pān)升至195万。高盛策(cè)略师(shī)在报(bào)告中指(zhǐ)出(chū)，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强(qiáng)劲资本(běn)支(zhī)出计划和日本央行(xíng)持续(xù)宽松等(děng)积(jī)极因素，日本这(zhè)个世(shì)界第三大(dà)经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一提的是(shì)，从经济合作与发(fā)展组织的(de)经济前景指数来看，日本目前是七国集团(tuán)中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大(dà)在线经纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席(xí)策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩(jì)似乎(hū)相当(dāng)不错，重要的(de)汽车行业预(yù)计利润将增长。以内需为导(dǎo)向(xiàng)的企(qǐ)业正受(shòu)益于(yú)入境游增长的前景，而大型银行也(yě)获得了(le)丰厚(hòu)的收益。预计(jì)日本股市到今年年(nián)底将进一步上涨10％或(huò)更(gèng)多(duō)。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回(huí)购和(hé)估值仍处于低位(wèi)吸引了(le)买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理(lǐ)的改善均提振了市场，而企业财报(bào)的不俗(sú)表现或有(yǒu)望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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