在股市高点成立的主动权益(yì)类定开(kāi)基金密集迎来开放日，近三(sān)个月即将开放的产品超(chāo)3成跌破(pò)面(miàn)值，破净(jìng)率达33％，亏损最大(dà)产品成(chéng)立满两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚(shèn)至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士表示，主动权益定开基金的整体破(pò)净率与基(jī)金成立时间、基金投资策略，以及(jí)统计(jì)样本数量等众(zhòng)多因素有关。其中，高点(diǎn)成立是基金(jīn)破净的重要原因。同时，他们也建议基金(jīn)公(gōng)司(sī)要更加(jiā)前瞻(zhān)性布(bù)局产品(pǐn)，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益和(hé)导向开(kāi)展产品的布局和发(fā)行。

　　近三月60只(zhǐ)定(dìng)开权(quán)益基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金(jīn)公司发(fā)布公告称，根据基金法、基金运作管理办(bàn)法、基金合(hé)同的有关(guān)规定，公司(sī)旗下主动权益一年定期(qī)开(kāi)放基(jī)金最近一(yī)个开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年(nián)5月22日(rì)，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终(zhōng)止的情形，基(jī)金管理(lǐ)人将终止《基金合同(tóng)》，并按照(zhào)《基金合(hé)同》约定(dìng)履(lǚ)行基金(jīn)财(cái)产清算程序(xù)，无须召(zhào)开基金份额持(chí)有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只基金的基(jī)金合同生效后，若登记机构完成每个(gè)开放期最后一个开(kāi)放日的申购、赎回或转换业务申请(qǐng)确认时，基金的基(jī)金份(fèn)额持有(yǒu)人数量不(bù)满200人或者(zhě)基金资产净(jìng)值低于(yú)五千万元，基金管理人(rén)在履行相关监管报告和信息披露程序后终止(zhǐ)基金合(hé)同，无需召开基金(jīn)份额持有人(rén)大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债混合型(xíng)基金(jīn)管理(lǐ)规模(mó)0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以(yǐ)来两年(nián)多(duō)收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的(de)破净产品。

　　据记(jì)者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主动权(quán)益类(lèi)定期开放基金(jīn)有60只（份额合并计算）即将迎来开放日(rì)，目(mù)前破净产品（统计复权净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立两年(nián)来亏损超43％，目前(qián)基(jī)金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度(dù)来(lái)看，主动权(quán)益类定开基金5-7月份(fèn)破(pò)净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈(chéng)现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评(píng)价研究(jiū)中心(xīn)高级分析(xī)师孙桂平对此表示，一般而(ér)言，随着(zhe)基金开放日临近(jìn)，为了应对基金(jīn)集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保守，权益仓位可能会(huì)有所降低。因此，在权益(yì)市(shì)场表现(xiàn)不好时，距(jù)离开放日越远，整体(tǐ)上(shàng)破净(jìng)率可能有增加趋势。当然，整体破净(jìng)率情(qíng)况也与基金(jīn)成立(lì)时间(jiān)、基金投资策略，以(yǐ)及统计(jì)样(yàng)本(běn)数(shù)量等众多因素有关。

　　一位基(jī)金(jīn)销售机构负责人也(yě)分析，今(jīn)年8、9月份到期的(de)定开基(jī)金(jīn)大多成(chéng)立于(yú)2020年下半年，高点成立是(shì)基金破净的重(zhòng)要(yào)原(yuán)因；另(lìng)一方面，8、9月(yuè)份到期的定开基(jī)金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破(pò)净(jìng)基金的数量较6、7月份并没有明(míng)显上涨(zhǎng)，破净率仍(réng)较高(gāo)，可能也(yě)与基金的发(fā)行节奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市(shì)场高点避免(miǎn)盲目(mù)规模扩(kuò)张

　　据记(jì)者观(guān)察，从近(jìn)三月即将(jiāng)迎来(lái)开放的定(dìng)期开放式基金来看，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可能是部分(fēn)基(jī)金破净(jìng)的(de)重要(yào)原因。

　　针(zhēn)对(duì)上述现象，孙(sūn)桂平表示，从基金发行(xíng)角度(dù)而(ér)言(yán)，权益市场高点(diǎn)时基金发(fā)行相对(duì)容易(yì)，而且(qiě)规模也(yě)容易做大，基金(jīn)公司有动(dòng)力去做；但从投资者而言，高(gāo)点(diǎn)入市(shì)就(jiù)容易出(chū)现一段时(shí)间(jiān)内基金业绩表现不佳，甚(shèn)至(zhì)出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂(guì)平认为(wèi)，对基金公司而言，在市场(chǎng)高点时(shí)要保持冷静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不(bù)盲目追(zhuī)逐市场(chǎng)热点，克(kè)服(fú)短(duǎn)期盲目规模扩张冲(chōng)动，从(cóng)客户利益导向进(jìn)行产(chǎn)品(pǐn)布局和发行。此举既可以保(bǎo)护投(tóu)资者(zhě)利益，也可(kě)以树立基(jī)金(jīn)公司良好口碑(bēi)，有利于基(jī)金(jīn)公司(sī)长期管理规模(mó)提升。

　　上述基(jī)金销售机构负(fù)责人也表(biǎo)示，在市场(chǎng)高位、情绪火热时(shí)发(fā)行基金往往伴随着较高的(de)风(fēng)险。一方(fāng)面，近两年权(quán)益市场的整体波动增大，风(fēng)格(gé)轮动现象加剧。所以，近两年(nián)不同的(de)投资策略、不同投(tóu)资范(fàn)围的基金收益(yì)率差距(jù)较大。另一方(fāng)面，市(shì)场情绪火热(rè)时容易出现爆款(kuǎn)基金(jīn)，较大(dà)规模给基金经(jīng)理带来(lái)的灵活(huó)性限制很可(kě)能会影响产品未来的超额收益。同时，优质资产的资金容量通常有限(xiàn)，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高的管理规模要求(qiú)基金经理不(bù)得不(bù)跨出舒(shū)适(shì)圈(quān)，覆盖更多投(tóu)资(zī)机(jī)会，调整投资分布，也可能会增加错判的风险(xiǎn)，对(duì)获(huò)取(qǔ)超额收益影响(xiǎng)很(hěn)大(dà)。

　　同(tóng)时，该基金(jīn)销售(shòu)部(bù)门机(jī)构负责(zé)人也建议(yì)基(jī)金公(gōng)司前瞻(zhān)性布局(jú)产品，并将规模控(kòng)制(zhì)在基金经理能力范围内(nèi)，高点(diǎn)成(chéng)立(lì)的产(chǎn)品(pǐn)，如(rú)果通过均衡和多元化的布局，避免单押一个赛(sài)道，并通过(guò)抓取阶段性投资机会(huì)、控制回撤等方法，也能在中(zhōng)长(zhǎng)期斩获一定的(de)超额(é)收益。

　　事实上(shàng)，随着定期(qī)开放式权益类基(jī)金表现不及(jí)预期，近一年新成立(lì)的(de)定开(kāi)权益(yì)类基金仅有7只(zhǐ)，同比减(jiǎn)少(shǎo)24只；平(píng)均发(fā)行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该(gāi)类基金的发行(xíng)陷入(rù)低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者(zhě)的心态会受到(dào)一定(dìng)程度(dù)的(de)影响(xiǎng)，甚(shèn)至可能打击投资者的投资信(xìn)心。如果破净(jìng)率持续上升的话，投资者对于后续新发基金的购买(mǎi)意愿可能会下降。” 上(shàng)述基金销售机(jī)构(gòu)负责(zé)人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金在基(jī)金经理(lǐ)更好施展(zhǎn)投资决策，有效(xiào)阻止投资者(zhě)频繁(fán)交(jiāo)易(yì)等方面具有明显优势，有(yǒu)利于为投资者创造更好收益。但是定开基金也受市场波动影响(xiǎng)，跌(diē)破净值(zhí)也是正常(cháng)现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发(fā)行时，一是要(yào)避免高位发(fā)行(xíng)，二(èr)是(shì)要做好(hǎo)投(tóu)资者(zhě)教育(yù)。”孙桂平称。

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