北京时间周五(wǔ)晚间，备受关注的(de)4月(yuè)美国(guó)非农(nóng)数(shù)据出炉(lú)，其中新增(zēng)就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了(le)此(cǐ)前两(liǎng)个月连续环比下降的(de)节奏(zòu)；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上(shàng)个(gè)月略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以被(bèi)视作(zuò)利好的是，美国(guó)劳工部将今年2月和(hé莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱)3月非农数据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续(xù)承压的美国地(dì)区银行(xíng)股(gǔ)也获得喘息的机会(huì)。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎司(sī)；美(měi)元指数(shù)短(duǎn)线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益(yì)率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货6月合约(yuē)收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高(gāo)级宏观分析(xī)师周(zhōu)之云告诉期货日报(bào)记(jì)者，周五晚间公布(bù)的非农(nóng)数据远高于前值且显(xiǎn)著偏(piān)离投行(xíng)们预测(cè)的中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月(yuè)份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个(gè)月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非(fēi)农(nóng)数(shù)据公布后，美(měi)股期货短线走(zǒu)低，美(měi)元指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融行(xíng)业(yè)持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高(gāo)企的(de)劳(láo)动(dòng)力(lì)需远远抵消了(le)裁(cái)员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业(yè)的季节性因素相对于新冠大流行(xíng)前(qián)也有了有利(lì)的发展，为就业人数的增长提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业(yè)数据保持一(yī)定的谨慎，因为本(běn)周早些(xiē)时候，美国3月(yuè)份的(de)就(jiù)业机会和劳动力流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为(wèi)连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳(láo)动(dòng)力市场数据相同的(de)方(fāng)向(xiàng)：劳(láo)动力市(shì)场正在降温。包(bāo)括最(zuì)近几周的首次申请失业金人(rén)数也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为(wèi)，加息会导致消费(fèi)者(zhě)信(xìn)贷和企业融资(zī)成本上(shàng)升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包括(kuò)裁员(yuán)等，从而减(jiǎn)缓经济(jì)增长。短期强劲的(de)非农就业(yè)数据(jù)会让市场(chǎng)对于下半(bàn)年货币政策放松进程有所改变，进而对商(shāng)品的流(liú)动性溢价(jià)部分有所(suǒ)减少(shǎo)，但从中(zhōng)长期来看，美国会继(jì)续朝着衰退的(de)方向前进，后市(shì)继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进(jìn)入调整期(qī)？

　　“4月非农就业(yè)新增(zēng)人数超预(yù)期将(jiāng)引导贵金属步(bù)入(rù)调(diào)整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于其金(jīn)融属性，尤其是市(shì)场预计5月是美联储最后一次加息，且(qiě)预(yù)计9月之(zhī)后(hòu)可(kě)能降息，这导(dǎo)致美元名义(yì)利率回落，在通胀温和回落(luò)的情况下，美元(yuán)实际利率有了明(míng)显的下行。”广州金控期货研究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加息25个基点(diǎn)，将政策利(lì)率(lǜ)联邦基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布(bù)会上(shàng)的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声明表示，委员会将密(mì)切关注(zhù)未(wèi)来发布的(de)信息，并评估其对货币政(zhèng)策的(de)影响(xiǎng)，且鲍威尔(ěr)在(zài)新(xīn)闻发布(bù)会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在(zài)双重使命上。这意味着美联(lián)储是否结束加息需要(yào)看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开始降息，需(xū)要看到(dào)就(jiù)业市场出现明(míng)显(xiǎn)恶化。从(cóng)历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金(jīn)属分析(xī)师(shī)从(cóng)姗(shān)姗告(gào)诉记(jì)者，美国银行业(yè)风波持(chí)续发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市(shì)场预期美联储年(nián)内或将降息(xī)，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数据(jù)超预期(qī)，美债收益(yì)率、美元(yuán)指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下(xià)挫。这(zhè)份超(chāo)预期的(de)非农(nóng)报告，这让(ràng)美联(lián)储陷入(rù)困境，美(měi)联储希望暂停加息(xī)，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不配(pèi)合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长时间(jiān)内维持高利(lì)率。

　　光大期(qī)货贵金(jīn)属分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月美国非农(nóng)就业数据和(hé)时薪增速全面(miàn)超预期，表明美国当前劳动力市场(chǎng)仍十分强劲(jìn)，美(měi)联储控通胀压力加大，这也(yě)就意味着(zhe)美联储可能(néng)会(huì)在(zài)较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期(qī)或在(zài)短(duǎn)期提振(zhèn)美元指数和(hé)美债收益率，从而打压贵金(jīn)属(shǔ)的(de)涨势，但中期(qī)看，美(měi)联储(chǔ)5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入(rù)新阶段，市场将加大(dà)对(duì)下半(bàn)年降息(xī)的博弈，贵(guì)金属(shǔ)将(jiāng)获得提振(zhèn)而(ér)走(zǒu)强，使均(jūn)值(zhí)平台不断上移。”广发期货贵金属研(yán)究(jiū)员(yuán)叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联(lián)储停止(zhǐ)降息后(hòu)的表现来(lái)看，尽管此后美国经济仍市场(chǎng)偏(piān)强运行一(yī)段时间(jiān)，失业(yè)率继续走(zǒu)低，但美(měi)联储并(bìng)未再次加息，而贵金属(shǔ)则(zé)在美债(zhài)收益率持续下行(xíng)的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的(de)趋势(shì)。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价格(gé)对(duì)降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时间，美联储表示(shì)美国银行系统仍健(jiàn)康(kāng)并有弹性，但高利率(lǜ)环境下美国银(yín)行(xíng)系(xì)统风险并未(wèi)解除，在第一(yī)共和(hé)银行宣布被接管收购后，因银行业(yè)长期存在的弱点，又有多家区域性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银(yín)行融资(zī)成本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实(shí)体经济蔓(màn)延，美(měi)国2023年一季(jì)度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投(tóu)资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一定(dìng)的韧(rèn)性。未来(lái)随着经济(jì)下(xià)行压力不(bù)断上升，市场预期下半年美国(guó)GDP将出现(xiàn)负增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上(shàng)在(zài)风险和衰(shuāi)退的共(gòng)同影响下，美(měi)债收益(yì)率和美(měi)元指数将(jiāng)持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望(wàng)再创(chuàng)历史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思路(lù)，短(duǎn)线则可买入(rù)黄金和白银虚(xū)值看涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄金的(de)需求实(shí)际上是明显(xiǎn)下(xià)降的(de)。世(shì)界(jiè)黄金(jīn)协会(huì)公布的(de)数据显示，今年第一季(jì)度剔除场外(wài)交易的全(quán)球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国(guó)央(yāng)行和中国消(xiāo)费者需求较高，但(dàn)其余投资者(zhě)购买量的减少抵消了这一增长。其中对(duì)黄金价格(gé)其关(guān)键作用的黄金(jīn)投资需在一季(jì)度同(tóng)比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨(dūn)，高于去年同期(qī)的287.74吨，但(dàn)低于(yú)去(qù)年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及(jí)类(lèi)似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同期(qī)高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济指标耐用品订单等指标(biāo)走弱，商品属性(xìng)更强的白银(yín)因需求受经济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概率继续攀(pān)升。世(shì)界白银协会预(yù)计(jì)2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在(zài)议息前已经被充(chōng)分计提，议(yì)息前(qián)的谨慎转变为议息后(hòu)的乐观(guān)，因(yīn)此(cǐ)黄金市场一度表现为极(jí)为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创(chuàng)出了(le)历(lì)史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且(qiě)银(yín)行业风(fēng)险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随(suí)着(zhe)经济走(zǒu)弱预(yù)期升温，预计美(měi)联储(chǔ)下半年(nián)大概率暂(zàn)停加息并(bìng)将进入降息周期，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵(guì)金属中长期仍具(jù)有较(jiào)高配(pèi)置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美联储最后一次加息(xī)落地然后转降(jiàng)息预期，从而刺激价(jià)格继续(xù)高走(zǒu)，从这(zhè)个(gè)角度(dù)考虑(lǜ)黄金确(què)实(shí)存在恢复上行趋势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联储货(huò)币紧缩动作(zuò)并(bìng)没有(yǒu)结(jié)束，官(guān)员莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利率环境到(dào)底会对经济和(hé)金融市(shì)场产(chǎn)生怎样(yàng)的(de)影响也未可知，因此在当(dāng)前(qián)看多(duō)观点出奇一致(zhì)，且海外看(kàn)多头寸(cùn)比(bǐ)较拥(yōng)挤的情况下，对(duì)待金价(jià)节节攀高的观(guān)点谨慎(shèn)为上。

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