A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶段，中国移(yí)动(dòng)股价周中创历史新高(gāo)，一度(dù)从独占(zhàn)A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光环(huán)，引发市(shì)场热议(yì)。截(jié)至周五收盘，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌(jí)可危(wēi)。值(zhí)得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两(liǎng)地(dì)上市，若(ruò)按其A股(gǔ)股本(běn)计算则不过是一场(chǎng)计算(suàn)上的乌龙，但若(ruò)均按照A股(gǔ)股(gǔ)价等(děng)数据计算，则其总(zǒng)市值一度(dù)达(dá)2.19万亿元，超越茅(máo)台(tái)成为“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长时间看，在(zà四月的小说集，四月的小说好看吗i)数字(zì)经(jīng)济、信创、中特估、人工智能等一(yī)系列热点催化(huà)下，中国移动今年股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以来最近一年(nián)股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅(jǐn)在原地(dì)踏步。有市场人(rén)士认为，中国移动和茅台(tái)这场股王(wáng)宝座(zuò)的争夺可能揭示(shì)着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时代(dài)带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是(shì)市(shì)场(chǎng)关(guān)注焦点(diǎn)，回顾历(lì)史来看，最近十多年(nián)来(lái)股王变迁的(de)背后(hòu)似乎(hū)也反(fǎn)应着国内经济(jì)趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值一度(dù)超过8万亿(yì)人(rén)民币。不(bù)仅(jǐn)稳(wěn)居A股第一(yī)，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石(shí)油在(zài)股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行依(yī)托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后(hòu)来，随着我国(guó)在2018年进(jìn)入消费牛(niú)市(shì)，开启了此后三年(nián)的消费白马股大(dà)牛市，也成就(jiù)了如今贵州(zhōu)茅台股王的(de)A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图(tú)片来源：格隆(lóng)汇、勾股(gǔ)大数(shù)据；资料来源(yuán)：微(wēi)信公众号市值(zhí)观察4月17日文(wén)章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但(dàn)在高端(duān)白酒的(de)高估值(zhí)泡沫下，以及今年春节后白(bái)酒(jiǔ)行业的终端动(dòng)销几乎并未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块(kuài)经历回(huí)调，公司股价也(yě)现大幅下跌(diē)。近日(rì)，中(zhōng)国移动(dòng)的突然崛起更(gèng)是开始(shǐ)对其王位发(fā)出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历(lì)史性事件背后，除(chú)了离不开国家政策持续推(tuī)进(jìn)的数字经(jīng)济，与(yǔ)最(zuì)近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的(de)强力催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示(shì)，当前美股市值(zhí)前十的上市公司中(zhōng)，苹(píng)果(guǒ)、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟达、特(tè)斯(sī)拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科技进步已成(chéng)提(tí)升生产力的重要因素，二(èr)级(jí)市场对(duì)科(kē)技企(qǐ)业的态(tài)度能一定程度显示出科技(jì)企业(yè)的竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移动(dòng)为代表的(de)科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代(dài)表的消费股似乎也(yě)预示着市场中的(de)积(jī)极(jí)现(xiàn)象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力(lì)强(qiáng)劲并实现华(huá)丽转(zhuǎn)身的中(zhōng)国(guó)移(yí)动，已经逐渐成引领中国(guó)经济潮流(liú)的主(zhǔ)力军。信达证券研报表示，公司作为(wèi)国企(qǐ)数字经济(jì)担(dān)当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力(lì)网络的进一步发(fā)展，将(jiāng)拉动底层云计算业务的(de)需求，公(gōng)司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传统管道运(yùn)营商向(xiàng)数字科技领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商(shāng)股价涨(zhǎng)幅均(jūn)超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著(zhù)高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国(guó)移(yí)动(dòng)为代表的三(sān)大运营(yíng)商板块(kuài)，借助“央企低(dī)估(gū)值+数(shù)字经济”成为率先修(xiū)复的(de)板块。

　　▌中国(guó)移动的新(xīn)魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有(yǒu)另(lìng)一个故事引发(fā)市(shì)场热议。即很长一段(duàn)时间以来(lái)，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过(guò)茅台(tái)的上市公司(sī)，在风(fēng)光散(sàn)尽之后往往下场都不太(tài)好。本(běn)次中国移(yí)动直接在市值(zhí)上超越茅台(tái)，结果(guǒ)是(shì)否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有(yǒu)同样中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提(tí)升，股价超越茅台并(bìng)一度突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶(bó)业跌入(rù)冰点(diǎn)后(hòu)极速缩(suō)水至30元附(fù)近(jìn)，至(zhì)今(jīn)中(zhōng)国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰(tài)岳、安硕信息、中文在(zài)线(xiàn)、全通教育等多(duō)家公司股价均超越茅台，但最后(hòu)的结果不(bù)是业(yè)绩暴雷就是股(gǔ)价毫(háo)无原因(yīn)跌跌不(bù)休。

　　可以看出(chū)的是，上述公(gōng)司的陨(yǔn)落(luò)大部分(fēn)主(zhǔ)要是由于行业景(jǐng)气度(dù)变化(huà)以及(jí)股市景气度无(wú)法维持。而茅台凭借(jiè)其产(chǎn)品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳(wěn)增(zēng)长的(de)利润，最终一次次甩开这(zhè)些曾经(jīng)短暂领先者(zhě)。对于一家(jiā)企(qǐ)业股价能否持续上涨以(yǐ)及维持高(gāo)位(wèi)，市场普遍观点还(hái)是认为(wèi)，实际(jì)需(xū)要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什(shén)么此前市值却一直(zhí)不如茅台呢(ne)？

　　对(duì)此四月的小说集，四月的小说好看吗(cǐ)，有分析(xī)认为，大致(zhì)归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台(tái)已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着(zhe)大(dà)把的通信类(lèi)资源，但(dàn)作为(wèi)央企需要承担“提速(sù)降(jiàng)费”的责任，也就(jiù)不(bù)能无(wú)拘束(shù)地涨价(jià)。另一(yī)方面(miàn)即是(shì)成本方面的问题，中国移动(dòng)本质(zhì)作(zuò)为通信基础设施企业，需要持续不(bù)断(duàn)的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近(jìn)十(shí)年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要如此沉(chén)重的资本开支，也不需要(yào)面临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看出，中国(guó)移动今年一季度的营收是茅(máo)台的8倍，但净(jìng)利润却(què)差别(bié)不大，销(xiāo)售毛(máo)利率更是有着一个24%另(lìng)一(yī)个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中(zhōng)国(guó)移动可能正在(zài)迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高(gāo)峰期(qī)的(de)结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年(nián)是三年投(tóu)资高峰的最后一(yī)年，2023年起(qǐ)资本开支不再(zài)增长，2023年计划(huà)资本开(kāi)支(zhī)1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这意(yì)味着(zhe)届时(shí)全年(nián)资(zī)本开支占收入(rù)比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移动互联网进入(rù)下半场(chǎng)，行业(yè)重(zhòng)心已(yǐ)转向产业互联网(wǎng)和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转型收(shōu)入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公司数(shù)字化(huà)转型(xíng)收入对主营业务(wù)收(shōu)入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第(dì)一驱动力(lì)。此(cǐ)外(wài)，公司移动云收入规模实(shí)现新跨(kuà)越，去年移动云收(shōu)入达到503亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力(lì)迈(mài)入(rù)国内业界第一阵营。

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