A股“股王”之(zhī)争进入白热化(huà)阶段，中国移动股价周中(zhōng)创历史新高(gāo)，一度(dù)从独占A股(gǔ)市(shì)值榜首近(jìn)3年的茅台手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股之(zhī)王”的(de)光环成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份g>，引发市(shì)场热议。截至周五(wǔ)收(shōu)盘，茅台最(zuì)终(zhōng)以微弱优势反超(chāo)，但地位(wèi)已岌岌可危(wēi)。值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，因中(zhōng)国移动在(zài)A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计算则不过是(shì)一场计算上的(de)乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等数(shù)据计算，则其总市(shì)值一度(dù)达2.19万亿元，超(chāo)越茅(máo)台成为“市(shì)值王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)，在(zài)数字经济、信创、中(zhōng)特估(gū)、人工智能(néng)等一系列热(rè)点催化下，中国移(yí)动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最(zuì)近一年股价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台(tái)股价(jià)则几乎仅在(zài)原地踏步。有市场人士认为(wèi)，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝座的争夺可(kě)能(néng)揭示(shì)着A股未(wèi)来(lái)的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁启示录：消费(fèi)回(huí)潮卷(juǎn)出白酒泡沫(mò) 数字经(jīng)济时(shí)代带(dài)来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之(zhī)争(zhēng)，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾(gù)历史来看，最近十多年来股王变迁(qiān)的背后似(shì)乎也反应(yīng)着国内经(jīng)济趋势(shì)和(hé)产(chǎn)业价值的(de)变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本市场市值(zhí)之首，得益于(yú)当时基建大发展(zhǎn)时期，中(zhōng)石油在股(gǔ)王的位置上(shàng)稳坐(zuò)了八年，直到(dào)2015年工商银行依托当年互联(lián)网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开(kāi)启了此后三年(nián)的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微(wēi)信公众号市值观(guān)察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两(liǎng)年，虽(suī)然茅(máo)台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高(gāo)端白酒的高估(gū)值泡沫(mò)下，以及今年春节后白酒行业的终(zhōng)端动(dòng)销几乎并(bìng)未达到预期，整个白(bái)酒(jiǔ)板块经历回调，公(gōng)司股(gǔ)价也现大幅下跌。近(jìn)日(rì)，中国移(yí)动的突然崛起更是开始对(duì)其(qí)王(wáng)位发出(chū)了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵州茅台市值(zhí)这一(yī)历史性(xìng)事件背(bèi)后，除了(le)离(lí)不开(kāi)国(guó)家政策持续(xù)推进的数字经济，与最近爆火的人工(gōng)智(zhì)能(néng)两大概(gài)念(niàn)加持，还(hái)有来(lái)自(zì)于“中特估(gū)”这个新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美股市值前十的(de)上(shàng)市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为(wèi)，科(kē)技进步已成提升生产力(lì)的(de)重要因素，二级市场(chǎng)对科技(jì)企业(yè)的态(tài)度能一定程(chéng)度显示出科技企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表(biǎo)的消费股似乎也预示着市场中的(de)积极(jí)现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐(zhú)渐(jiàn)向数(shù)字化(huà)深(shēn)度转型的背(bèi)景下，实力(lì)强劲并(bìng)实现华(huá)丽转身的中(zhōng)国移动，已经逐渐(jiàn)成(chéng)引领中国经济潮(cháo)流的主力军(jūn)。信达证券(quàn)研(yán)报表示，公司作为国企数(shù)字(zì)经济担(dān)当，积极(jí)布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的(de)进一步发展(zhǎn)，将拉动底层(céng)云计算业务的需(xū)求，公司具备较强的(de) IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传(chuán)统管道运营商向数字科技领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来(lái)估值重塑机遇(yù)。

　　同时(shí)，从估值(zhí)修复情况(kuàng)来看，根(gēn)据(jù)光大证(zhèng)券4月15日(rì)研报显示(shì)，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运(yùn)营商(shāng)股价(jià)涨(zhǎng)幅均超过(guò)20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大运营商(shāng)板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成(chéng)为率(成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份lǜ)先修复(fù)的(de)板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法(fǎ)能否打破“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另(lìng)一个故事引(yǐn)发市场热议。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场一直流(liú)传(chuán)着(zhe)“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股(gǔ)价超(chāo)过(guò)茅台的上市公司，在风光散(sàn)尽之(zhī)后往往下场都不太好。本次中国移(yí)动直接在(zài)市值(zhí)上(shàng)超越茅台，结果是否(fǒu)会(huì)不一样呢？

　　回看(kàn)那些(xiē)中了“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中(zhōng)字头(tóu)的中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气(qì)度提升，股价超(chāo)越茅台(tái)并一度突破300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景不(bù)长，在(zài)2008年金融危机(jī)爆发、船(chuán)舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至30元(yuán)附近，至(zhì)今中国船舶股(gǔ)价(jià)维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安(ān)硕信(xìn)息、中文在(zài)线、全通教(jiào)育等多(duō)家公(gōng)司股价均超越(yuè)茅台(tái)，但最后的(de)结果不是业绩暴雷就是(shì)股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述(shù)公司的(de)陨落大部分主要(yào)是由于(yú)行业景气度变化以及股市景(jǐng)气度无(wú)法维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一次次(cì)甩开这些(xiē)曾经短暂领先者(zhě)。对于一(yī)家(jiā)企(qǐ)业股价能否持续(xù)上涨以及(jí)维持(chí)高位，市场(chǎng)普遍观点还是认为，实际需要看公司(sī)的基(jī)本(běn)面。

　　那(nà)么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的(de)中国(guó)移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大(dà)致(zhì)归(guī)结(jié)为两个(gè)重要原因(yīn)。一方面(miàn)，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场化的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右(yòu)的高价，而中国移动(dòng)虽(suī)掌握着大把的通信类资源，但作为(wèi)央企(qǐ)需要(yào)承担“提速降(jiàng)费(fèi)”的责任，也就不能无拘(jū)束(shù)地涨价。另一方面即(jí)是(shì)成本方(fāng)面的(de)问(wèn)题(tí)，中国移(yí)动(dòng)本质(zhì)作(zuò)为通(tōng)信基础设施企业，需要持(chí)续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其(qí)近十年资(zī)本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一(yī)门(mén)“躺(tǎng)赢(yíng)”的(de)生意(yì)，基本不(bù)需要如此沉重的资(zī)本(běn)开(kāi)支(zhī)，也不需要(yào)面临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据(jù)可以看出，中国移动今年一(yī)季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销售毛利(lì)率更是有(yǒu)着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列(liè)信号表明中国移动可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动(dòng)此(cǐ)前表示，2022年是三年(nián)投资(zī)高峰的(de)最后(hòu)一年，2023年(nián)起资本开(kāi)支不再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿元。据业内人士测算，这(zhè)意味着届(jiè)时全年资(zī)本开(kāi)支占(zhàn)收入比重将(jiāng)低于(yú)18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移(yí)动互联网进入(rù)下半场，行(xíng)业(yè)重心已转向(xiàng)产(chǎn)业互联网和智能化，中国移(yí)动加速(sù)转型下正在抓紧机(jī)遇。信达证券研(yán)报表示，中国(guó)移(yí)动数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比(bǐ)提(tí)升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动(dòng)云(yún)收入规(guī)模(mó)实现新跨越，去(qù)年移动云收入达(dá)到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈(mài)入(rù)国内业界第一(yī)阵营。