财联社5月(yuè)18日(rì)讯（编辑 史(shǐ)正(zhèng)丞）距离(lí)瑞士(shì)政府撮合(hé)瑞银与(yǔ)瑞(ruì)信合(hé)并近两个月后，与(yǔ)这次事件有关的(de)一个重要问题终于(yú)尘(chén)埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的(de)减记无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中(zhōng)东和(hé)非(fēi)洲地(dì)区的信贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官(guān)网(wǎng)发布公告称，由11家买方(fāng)机构(gòu)、卖(mài)方银行和做市(shì)商组成(chéng)的委员(yuán)会一(yī)致(zhì)投(tóu)票通过了上述决议。值得一提(tí)的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的(de)一员，但没(méi)有出(chū)现在投(tóu)票(piào)的(de)清单(dān)上。

　　具体来说，提出这个问(wèn)题的市场参与者认(rèn)为(wèi)，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所(suǒ)依据的参考债券（次级债）具有同等地位，并以(yǐ)一(yī)份2020年到期的瑞信英(yīng)镑次级债作为标准参考债务。

　　对此，委员(yuán)会首先一致裁定，并没有发生(shēng)“政(zhèng)府干预的信(xìn)贷事件”。此外，根据AT1债券文件中(zhōng)的排名(míng)条(tiáo)款(kuǎn)和(hé)担保条件，次级(jí)债(zhài)的持有人是相(xiāng)较于AT1债券的优先债(zhài)权人。同时在2014年的文件中，也(yě)为AT1债券定义了“排除义务”。周三(sān)的文件中，决策委员(yuán)会没有对AT1债券是否构成借款资金做出任何(hé)决定。

　　在3月(yuè)中旬的(de)紧(jǐn)急交易(yì)中(zhōng)，瑞士(shì)监(jiān)管(guǎn)机构FINMA将近(jìn)170亿(yì)美元(yuán)的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此举也引发了(le)大量此(cǐ)类债券持有人的诉(sù)讼。一些(xiē)投机者也在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场较为常见的金(jīn)融衍生品，信贷违约掉(diào)期(qī)的作用(yòng)是(shì)在(zài)信贷事(shì)件(jiàn)（违约、重组、破产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的买方(fāng)可以(yǐ)向卖方(fāng)索赔，索赔的金额通(tōng)常(cháng)等于(yú)参考资产的面(miàn)值减去违约后的市(shì)场价值(zhí)。各个区域的信贷衍生品决定委(wěi)员会(huì)，负责(zé)决定(dìng)在这个(gè)地区是(shì)否(fǒu)发生了(le)信贷衍生(shēng)品(pǐn)合约中定义(yì)的信贷事件。

　　根据存管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞信(xìn)集(jí)团债务相关(guān)的CDS名义总(zǒng)量超过(guò)190亿(yì)美(měi)元(yuán)，不过DTCC的数据(jù)并未区分优先级(jí)债务和(hé)次(cì)级(jí)债CDS。

　　恰好也(yě)在(zài)本周(zhōu)，瑞银公布了接(jiē)手瑞信的(de)最新评(píng)估。在本周(zhōu)二提(tí)中国有多少万大军，中国多少万兵力交给美国SEC的监管文(wén)件中，瑞银(yín)表示(shì)紧急接(jiē)手瑞信(xìn)预(yù)计将造中国有多少万大军，中国多少万兵力成(chéng)170亿美(měi)元的损失，其(qí)中(zhōng)有40亿美(měi)元为潜在的诉讼(sòng)和罚款支出。不过这(zhè)部分的损失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖，意(yì)味着收购资产的(de)价(jià)格（30亿(yì)瑞郎）远远低(dī)于资产(chǎn)的实(shí)际(jì)价值。

　　这份文件同样显(xiǎn)示(shì)，从去年(nián)10月开始，瑞银的战略委员会就已(yǐ)经开始(shǐ)评估瑞信的状况，并在今(jīn)年2月得(dé)出“不宜收购”的决定中国有多少万大军，中国多少万兵力，但最(zuì)后仍(réng)在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布(bù)，瑞(ruì)信(xìn)CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合并交易完成后加(jiā)入瑞银集团(tuán)的董(dǒng)事会，同时(shí)在“可预见的未(wèi)来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独立(lì)运营。

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