申万一级的半导体(tǐ)行业涵盖消费电子、元(yuán)件等6个二级子行业，其中市值权(quán)重最大的是半导体行业，该(gāi)行业(yè)涵盖132家恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱上市公司(sī)。作为(wèi)国家(jiā)芯片战(zhàn)略发展的(de)重点领域，半(bàn)导体行业具备研发技术(shù)壁垒、产品国产(chǎn)替代化、未来前景广阔等(děng)特点(diǎn)，也(yě)因此成为(wèi)A股市场有(yǒu)影响力(lì)的科技板块。截至5月10日，半(bàn)导体行业总市值达到(dào)3.19万亿元，中(zhōng)芯国际、韦尔股份(fèn)等5家企业(yè)市值(zhí)在1000亿(yì)元(yuán)以上，行业沪(hù)深(shēn)300企业数量达到(dào)16家，无论是头(tóu)部千亿企业数量还是沪(hù)深300企(qǐ)业数量，均位居科技类(lèi)行业前列。

　　金融(róng)界(jiè)上市公司研究院发现，半导体行业自(zì)2018年以(yǐ)来经过4年快(kuài)速发展，市(shì)场规模不断扩(kuò)大(dà)，毛利率稳步提(tí)升，自主(zhǔ)研发(fā)的环境下，上市公司科(kē)技含量(liàng)越(yuè)来越高。但与(yǔ)此同时，多数上市公司业绩高光时(shí)刻在(zài)2021年，行业(yè)面(miàn)临短期库存调整、需求(qiú)萎(wēi)缩、芯片基数卡脖子等因素(sù)制约，2022年(nián)多数上市公司业绩(jì)增速放缓，毛利(lì)率下滑，伴随库存风险加(jiā)大。

　　行业营收(shōu)规(guī)模创新高，三方面因(yīn)素致(zhì)前(qián)5企业市占率下滑

　　半导体行业的132家公司，2018年实现营(yíng)业收入1671.87亿元，2022年增(zēng)长至4552.37亿(yì)元，复(fù)合增长率为22.18％。其中，2022年营(yíng)收同(tóng)比增长12.45％。

　　营收体量来看，主(zhǔ)营(yíng)业务为恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱半导体IDM、光学模组、通讯(xùn)产(chǎn)品集成(chéng)的闻泰科(kē)技，从2019至2022年(nián)连续4年营(yíng)收居(jū)行业首位，2022年(nián)实现营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收(shōu)稳步(bù)增(zēng)长，但半导体行(xíng)业上市(shì)公(gōng)司的营收集中(zhōng)度(dù)却在下滑。选取2018至2022历年营收排(pái)名前5的企业(yè)，2018年长电科技、中(zhōng)芯国际(jì)5家企业实(shí)现营收1671.87亿(yì)元(yuán)，占(zhàn)行业营收(shōu)总值的46.99％，至(zhì)2022年(nián)前5大企(qǐ)业营(yíng)收占比下(xià)滑至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年(nián)历年营业收入居(jū)前(qián)5的企业(yè)

　　制(zhì)表：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　至于(yú)前5半导(dǎo)体公司营收占比下滑，或主要由三方面因素导致。一(yī)是如(rú)韦尔股份、闻(wén)泰科(kē)技等头部企业营(yíng)收(shōu)增(zēng)速放缓(huǎn)，低于行业平均增速。二是江波龙、格科微(wēi)、海光信息(xī)等营收体(tǐ)量居(jū)前的企业不断上市，并在资本助力之下营收快速增长。三是当半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)处于国产(chǎn)替代化、自主研发背景下的高成(chéng)长阶段时，整个(gè)市场欣欣(xīn)向荣，企业(yè)营收(shōu)高速增长(zhǎng)，使得集(jí)中度(dù)分散。

　　行(xíng)业归母净(jìng)利润(rùn)下(xià)滑(huá)13.67％，利润正(zhèng)增长企业占(zhàn)比不(bù)足五(wǔ)成(chéng)

　　相(xiāng)比营收，半导体(tǐ)行业的(de)归母净利润增速(sù)更快，从(cóng)2018年的(de)43.25亿(yì)元(yuán)增(zēng)长至(zhì)2021年(nián)的657.87亿元，达到14倍。但受到电子产品全球(qiú)销量增速放缓、芯(xīn)片库存高位等因素影响(xiǎng)，2022年行业整体净利润(rùn)567.91亿(yì)元，同(tóng)比下滑13.67％，高(gāo)位出现调整(zhěng)。

　　具(jù)体公司来看，归(guī)母净利润正增长企业达到63家，占(zhàn)比为(wèi)47.73％。12家企业从盈利(lì)转为亏(kuī)损，25家企业(yè)净利(lì)润腰(yāo)斩（下跌幅度50％至100％之(zhī)间）。同(tóng)时，也有18家企业净利润(rùn)增速在100％以上，12家企业增速在50％至100％之(zhī)间。

　　图(tú)1：2022年半导(dǎo)体企业归(guī)母(mǔ)净利(lì)润增速区(qū)间

　　制图：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　2022年增速(sù)优(yōu)异的企业来(lái)看，芯原股份涵(hán)盖芯片设计(jì)、半(bàn)导体IP授(shòu)权等业务(wù)矩阵，受益于先进的芯片定制技术、丰富的IP储备以及强(qiáng)大的设计能(néng)力，公司得(dé)到了相关(guān)客户(hù)的广泛认(rèn)可。去年芯原股份以455.32％的增速位列半导体(tǐ)行业之首，公司利润从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯(xīn)原股(gǔ)份2022年净利(lì)润体量(liàng)排(pái)名行业第92名，其较快增速与低基数效应有关。考虑利润(rùn)基数，北(běi)方华创归母净利润(rùn)从2021年(nián)的10.77亿元增(zēng)长至23.53亿(yì)元，同比增长118.37％，是10亿利润(rùn)体量下增(zēng)速最快的半导体企业。

　　表2：2022年归母净利(lì)润增速居前的(de)10大企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　存(cún)货周转率下(xià)降35.79％，库存风(fēng)险(xiǎn)显现

　　在对半导体行业(yè)经(jīng)营风险(xiǎn)分析时(shí)，发现存货周转率反映了分立器件(jiàn)、半导体设备等(děng)相关产品的周转情况，存(cún)货(huò)周(zhōu)转率下(xià)滑，意味产品流通速度变慢，影(yǐng)响企业现金流能力(lì)，对(duì)经营(yíng)造(zào)成负面影响。

　　2020至2022年132家半(bàn)导体企业的存货周转率中位数(shù)分别是(shì)3.14、3.12和2.00，呈现(xiàn)下行趋势，2022年降幅更是达到(dào)35.79％。值得注意的是，存(cún)货周转率(lǜ)这一经营风险(xiǎn)指(zhǐ)标反映行业是否面临库存(cún)风(fēng)险，是否出现供过于求的局面，进(jìn)而对(duì)股价表(biǎo)现(xiàn)有参考意(yì)义。行业整体而言，2021年存货周(zhōu)转率中(zhōng)位数与2020年(nián)基本持平(píng)，该年半导体指数上涨(zhǎng)38.52％。而2022年存货周转率(lǜ)中位数和行业指数分别(bié)下滑(huá)35.79％和37.45％，看出两者相关(guān)性较大。

　　具体来(lái)看，2022年半(bàn)导体行业存货周转率同比增长的13家企业，较2021年平均(jūn)同比(bǐ)增长29.84％，该年这些个股平均涨(zhǎng)跌幅(fú)为(wèi)-12.06％。而存(cún)货周转率同比下(xià)滑的116家企业，较2021年平(píng)均同比下(xià)滑105.67％，该(gāi)年这些个股平均涨跌幅为-17.64％。这一(yī)数据说明存货(huò)质量下滑的企(qǐ)业(yè)，股价表现也(yě)往往更不理想。

　　其(qí)中，瑞芯(xīn)微、汇顶科技等营收、市值居中(zhōng)上位置的企业，2022年(nián)存货周(zhōu)转率(lǜ)均为1.31，较2021年分别下降(jiàng)了2.40和3.25，目(mù)前(qián)存货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)率均(jūn)低于行业中位水(shuǐ)平。而股价上，两股2022年(nián)分(fēn)别下跌49.32％和(hé)53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表(biǎo)3：2022年存货周转率(lǜ)表(biǎo)现(xiàn)较差(chà)的(de)10大企业

　　制(zhì)表：金融界(jiè)上市公司(sī)研究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　行业整体毛利率稳(wěn)步提(tí)升，10家(jiā)企业毛利率60％以上(shàng)

　　2018至2021年，半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)上市公司(sī)整体毛利(lì)率(lǜ)呈现抬(tái)升态势，毛(máo)利率中(zhōng)位数从32.90％提升至2021年(nián)的40.46％，与产业技术迭代升级、自主(zhǔ)研发等有很大(dà)关系(xì)。

　　图2：2018至2022年(nián)半导体行(xíng)业毛利率中位数(shù)

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年整体毛利率中(zhōng)位数为38.22％，较2021年(nián)下滑超过2个百分点，与上游硅料(liào)等原材料价格上(shàng)涨、电子消费品需求放缓至部分(fēn)芯片(piàn)元件降(jiàng)价销售(shòu)等(děng)因(yīn)素有关。2022年半导体下滑5个百分点以上企(qǐ)业达到27家，其中富满(mǎn)微(wēi)2022年毛利率降至(zhì)19.35％，下降了(le)34.62个(gè)百分点，公司在年报中(zhōng)也(yě)说明了与(yǔ)这两方面原(yuán)因有(yǒu)关。

　　有10家企业毛利率在60％以上，目(mù)前行业(yè)最(zuì)高的臻(zhēn)镭科技达到87.88％，毛利率居前(qián)且公司经营体量(liàng)较大的公(gōng)司有复旦(dàn)微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利(lì)率(lǜ)居(jū)前的10大企业

　　制图(tú)：金融界上市公司研(yán)究院；数(shù)据(jù)来源：巨(jù)灵财经

　　超(chāo)半数企业研发费用增长四成，研(yán)发占(zhàn)比不断提升

　　在(zài)国外芯片市场(chǎng)卡脖子(zi)、国内自(zì)主研发上行趋势的背景(jǐng)下，国内(nèi)半导体企(qǐ)业需要不断通过研发投入，增加企业竞争力，进而对长久业绩(jì)改观带(dài)来正向促进(jìn)作用。

　　2022年半(bàn)导体行业累计(jì)研发(fā)费用为506.32亿元，较2021年(nián)增长28.78％，研(yán)发费(fèi)用再创新高。具体公司而言(yán)，2022年132家企业研发费(fèi)用中(zhōng)位数(shù)为1.62亿(yì)元，2021年同期(qī)为(wèi)1.12亿(yì)元，这一数据表(biǎo)明2022年半数企业研发费用同(tóng)比增长44.55％，增(zēng)长(zhǎng)幅度可观。

　　其中，117家(jiā)（近(jìn)9成）企业2022年研发费用同比增长，32家企业增长超过50％，纳芯微(wēi)、斯(sī)普瑞等4家企业研发费用同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)100％以(yǐ)上(shàng)。

　　增长金额来看，中芯(xīn)国际、闻(wén)泰科(kē)技(jì)和海光信(xìn)息，2022年研发费用增长在(zài)6亿元以上居前(qián)。综合研发(fā)费用增(zēng)长率和增(zēng)长金(jīn)额，海光信息、紫光国微、思瑞浦等企业(yè)比较突出。

　　其中，紫光(guāng)国微2022年研发费用增长5.79亿元(yuán)，同比增(zēng)长91.52％。公司去(qù)年(nián)推出了国内首(shǒu)款支持双模联网的联(lián)通5GeSIM产品，特(tè)种集成电路产品(pǐn)进入C919大型(xíng)客机供应链(liàn)，“年(nián)产(chǎn)2亿(yì)件5G通信网络设备(bèi)用石英(yīng)谐振器产业化”项目顺(shùn)利验收。

　　表4：2022年研(yán)发费用居前的10大企业

　　制图(tú)：金(jīn)融(róng)界上市公(gōng)司研究院；数(shù)据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　从(cóng)研发(fā)费用占营收比重来看，2021年半导(dǎo)体行业的中位(wèi)数为10.01％，2022年提升至(zhì)13.18％，表明企业研(yán)发意(yì)愿增强，重视资金(jīn)投(tóu)入。研发费(fèi)用占比20％以上的(de)企业达到40家(jiā)，10％至20％的企业达(dá)到42家(jiā)。

　　其(qí)中，有32家企业不仅连续3年研发(fā)费用占比(bǐ)在10％以上，2022年研发费(fèi)用还在3亿元(yuán)以上(shàng)，可(kě)谓既(jì)有研(yán)发高占比又(yòu)有研发高金额(é)。寒武(wǔ)纪-U连续三年研发费用占比居行业前3,2022年研发费用占比达到208.92％，研发费(fèi)用支(zhī)出15.23亿元(yuán)。目前公司(sī)思元(yuán)370芯片及加(jiā)速卡在(zài)众多(duō)行业领域中的(de)头部公司实现(xiàn)了批量(liàng)销(xiāo)售或(huò)达成合作意(yì)向。

　　表4：2022年(nián)研发费用占比(bǐ)居前的10大企(qǐ)业

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市(shì)公司研(yán)究院；数据来源：巨灵(líng)财经

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱