当(dāng)前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下美(měi)国政府的债(zhài)务上限(xiàn)僵局(jú)正(zhèng)朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当(dāng)地(dì)时间5月(yuè)9日，美国(guó)众议院(yuàn)议长(zhǎng)凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题与总统拜登举行会议后表示(shì)，这次会见并未就(jiù)解(jiě)决债务上限问(wèn)题达成(chéng)任何有(yǒu)益(yì)意见，自(zì)己和(hé)国会(huì)其他几位(wèi)党团领袖将于12日再次与总统(tǒng)拜登会(huì)面。

　　据(jù)路透社(shè)消息，当(dāng)地时间周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与(yǔ)国会(huì)众(zhòng)议(yì)院议(yì)长(zhǎng)、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕(rào)美国(guó)31.4万亿(yì)美元债务上限问题(tí)长(zhǎng)达三个月的(de)僵局(jú)，避免在5月底之前发生严重违(wéi)约(yuē)。

　　报(bào)道(dào)称，美国参议(yì)院多数党领袖(xiù)、民主党人查克(kè)·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次(cì)会谈。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期，拜(bài)登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达(dá)成(chéng)协(xié)议的可能性不(bù)大，因(yīn)此，在谈(tán)判前一(yī)日(rì)，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫在(zài)眉睫之际，他不(bù)会在债(zhài)务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言(yán)论无疑给此(cǐ)次谈(tán)判(pàn)泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总(zǒng)额超(chāo)过(guò)债务上限。美国财政部次日启动非常规举措维持政府运营(yíng)，避(bì)免出现债务违(wéi)约。然而，使用非常规措施只能(néng)帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周，美国(guó)财(cái)政部长耶伦在致(zhì)信国会领袖时发出了债务(wù)违约可(kě)能期限的警告(gào)，称财政部的最佳(jiā)估(gū)计是，若国(guó)会(huì)未(wèi)能提(tí)高债务上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所有义务，最早(zǎo)可能在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限问题(tí)相关议(yì)案(àn)在(zài)众议院以微(wēi)弱优(yōu)势得到通过(guò)。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在(zài)这一时限之前同(tóng)意把债务(wù)上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时限作废(fèi)，但(dàn)提高上限需要满足多种削减(jiǎn)开支(zhī)的条件，共和党预计未来十年(nián)内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后很快表(biǎo)示(shì)，这(zhè)一将削(xuē)减支出和提高债(zhài)务上限捆绑的议案(àn)没(méi)机会成为立法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提(tí)高债务上限(xiàn)，可(kě)能爆发一(yī)场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和(hé)经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针(zhēn)对美(měi)国银行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披(pī)露(lù)。

　　当地(dì)时间5月(yuè)8日，加州(zhōu)金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅(guī)谷银(yín)行倒闭(bì)之前向该行领导(dǎo)层(céng)施压，要求其尽快(kuài)解(jiě)决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批评称，监管反(fǎn)应迟(chí)钝(dùn)，未能及时排(pái)查隐患(huàn)，没有及时(shí)注(zhù)意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收(shōu)了数千亿美(měi)元的(de)存款。同时，其工作人员也没有(yǒu)意(yì)识到(dào)银行过快扩张所带(dài)来的风险(xiǎn)。报告表示(shì)，银(yín)行(xíng)“在纠正监管机构已发现的缺陷(xiàn)方(fāng)面(miàn)行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采取足够措施去尽快解(jiě)决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国银行业(yè)的(de)这一(yī)场危机风暴中(zhōng)，加州是名(míng)副其实(shí)的“震中”。除硅(guī)谷银(yín)行以外，刚刚宣发奋还是发愤读书啊，发奋还是发愤图强告倒闭的第一共和银行(xíng)也位于加(jiā)州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银行(xíng)也位(wèi)于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发布的报告(gào)，在对硅(guī)谷银(yín)行的监管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着辅助(zhù)作用(yòng)，而(ér)旧金山(shān)联邦(bāng)储备银(yín)行承担主(zhǔ)要监督责任(rèn)，后者(zhě)未来可能会投入更多人员(yuán)进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模很(hěn)高的银行(xíng)加强(qiáng)审查(chá)。

　　在硅(guī)谷银行破(pò)产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模较高是促(cù)成银(yín)行挤(jǐ)兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报(bào)告指(zhǐ)出，在过去，监(jiān)管(guǎn)机构并(bìng)未认(rèn)定大(dà)量无保(bǎo)险存(cún)款一定(dìng)意味着风险增加，因为(wèi)拥有大(dà)量存款的(de)账户(hù)往往是(shì)由企业客户(hù)持有的，这(zhè)些(xiē)客(kè)户(hù)往(wǎng)往(wǎng)很少更(gèng)换(huàn)银(yín)行。该(gāi)报告还表示，DFPI计(jì)划要求(qiú)银行考虑(lǜ)如何管(guǎn)理社交媒(méi)体和实时(shí)提款带来的风险，这些风险也可能加剧和加速(sù)银行挤兑(duì)。

　　美(měi)国(guó)政府再(zài)度推迟战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推(tuī)迟美(měi)国(guó)战略石油储(chǔ)备的回补(bǔ)计(jì)划。

　　美国能源部周二表示：美国战略(lüè)石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然是世界上(shàng)最大的(de)石油(yóu)储备，能源部仍(réng)然致力于(yú)以一(yī)种为美国纳税人带来最大价(jià)值(zhí)并保护美国(guó)经(jīng)济和安(ān)全利(lì)益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并(bìng)进行必要的维护——这些也是对该储(chǔ)备(bèi)进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除(chú)了直(zhí)接采购外，其补充SPR的(de)方式还包(bāo)括(kuò)要(yào)求一(yī)些炼油厂退(tuì)回部(bù)分从SPR拿(ná)到的石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通(tōng)过政(zhèng)府拨款法案(àn)取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的(de)石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至(zhì)200万桶。尽管在(zài)3月底和(hé)本(běn)月初(chū)，WTI油价(jià)一度降至72美元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾(céng)一度(dù)短暂符合美国政(zhèng)府(fǔ)制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年以(yǐ)来多数(shù)时候，WTI油(yóu)价依(yī)然高于(yú)美国政(zhèng)府设(shè)定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分(fēn)化(huà)明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后(hòu)，国内(nèi)三大油脂期货价格随即(jí)反转走高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆(dòu)油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨日，三大(dà)油(yóu)脂价格集(jí)体回落，豆油(yóu发奋还是发愤读书啊，发奋还是发愤图强)率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗(kàng)跌。油脂(zhī)品(pǐn)种间走势有明(míng)显分化，从板(bǎn)块内(nèi)强弱(ruò)表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报(bào)记者了解(jiě)到，此轮(lún)反转过程(chéng)中，市场风格(gé)不断变化，领涨品种从豆油(yóu)切换(huàn)到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转(zhuǎn)换(huàn)到近(jìn)月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测五一(yī)堂(táng)食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场(chǎng)对油(yóu)脂消费(fèi)预期乐观(guān)，确认了油脂(zhī)大消费基调，且(qiě)认(rèn)为节后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大(dà)豆(dòu)检验要求增加、检验频度增(zēng)加(jiā)，大豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市(shì)场(chǎng)担忧豆油产量或不(bù)及(jí)预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但(dàn)随(suí)后咨(zī)询机构数据(jù)显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后期大豆高到港带来的累库(kù)趋势压(yā)制(zhì)，豆油整体一(yī)直是(shì)不(bù)温不火；菜油整体受到需求(qiú)难以消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材(cái)出现后反(fǎn)弹迅(xùn)猛。相(xiāng)比之下(xià)，棕(zōng)榈油在(zài)产地及(jí)国内持续去库的加(jiā)持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建(jiàn)投期(qī)货(huò)分析师石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较为(wèi)凌厉(lì)，棕(zōng)榈油连续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定程度反应了(le)前期超(chāo)跌后的市场(chǎng)心(xīn)态(tài)。

　　记者了(le)解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主要源(yuán)于马棕(zōng)4月供需(xū)数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下降，进(jìn)一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析(xī)师(shī)陈(chén)燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际棕(zōng)榈油近期的价格优(yōu)势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭(péng)博、路透(tòu)预估4月马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)130万吨，环(huán)比几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下(xià)降比较明显(xiǎn)。但上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全(quán)月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历史极低库存水平，库存(cún)环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要(yào)在(zài)于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马来种植(zhí)园的印尼工人要(yào)返乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋(zhāi)节，通常(cháng)开斋节(jié)当月马棕产(chǎn)量(liàng)环比数(shù)据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢(màn)导致(zhì)当(dāng)月(yuè)产量环比降幅较(jiào)往(wǎng)年更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三(sān)个品(pǐn)种表现(xiàn)强弱(ruò)与(yǔ)各自的国内外供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)重要前提(tí)。

　　“外围市(shì)场(chǎng)尤其是美国经济衰退及风险事(shì)件的(de)担(dān)忧情(qíng)绪(xù)缓和，令(lìng)原油及国内商品短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五(wǔ)晚间公布的美国非(fēi)农就业(yè)等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦债务上(shàng)限(xiàn)。这些消息，从边(biān)际上(shàng)缓解了因美国银(yín)行业危机(jī)、债务上限(xiàn)到(dào)期、短期较(jiào)差经济数(shù)据带(dài)来的(de)美国经济低迷及(jí)衰退担忧，国(guó)际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美国银行(xíng)业(yè)危机、美国债务上(shàng)限(xiàn)等(děng)），考虑巴西大豆卖(mài)压有(yǒu)所减(jiǎn)轻但仍(réng)将持(chí)续、美(měi)豆新作目前播(bō)种顺利、棕(zōng)榈油产地处于(yú)季节性(xìng)增产(chǎn)季、欧(ōu)洲新菜籽(zǐ)上市(shì)等因素，油脂本(běn)轮可定(dìng)义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基不牢(láo) 业内人士不看好油脂反弹的(de)持续性

　　值得注意(yì)的(de)是，当前，因宏观和基(jī)本面的压制依然存在(zài)，受访人士对(duì)油脂此(cǐ)轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较强的背(bèi)景(jǐng)下，我们预(yù)期油脂很难(nán)具备持续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续(xù)太发奋还是发愤读书啊，发奋还是发愤图强久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季(jì)，市(shì)场对(duì)于需求(qiú)不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整(zhěng)体(tǐ)也将(jiāng)进入增(zēng)库周期，在业(yè)内人士看来，进入增库周期已是事(shì)实(shí)，这(zhè)也将抑(yì)制油脂反弹(dàn)空(kōng)间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈油产(chǎn)地(dì)看，目前(qián)是季(jì)节性增产季，中期产地(dì)库存趋向回(huí)升。但当(dāng)前马棕库存(cún)很低，马(mǎ)棕供需转为充(chōng)裕预计还需要几个月(yuè)的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月(yuè)的去(qù)库是建立(lì)在1—4月产量偏(piān)低的基(jī)础上，但在(zài)倒挂(guà)的(de)豆棕价差及主需求国高库存带(dài)来的并不算好的出口前景下，后续产地库(kù)存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记(jì)者了解到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油传(chuán)统低产期(qī)，3月马来(lái)西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过(guò)去几个月马棕产量表现不佳导致(zhì)了棕(zōng)榈(lǘ)油的连续(xù)去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一般(bān)有着超于正常季(jì)节(jié)性的产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能(néng)还会更高，这(zhè)预计(jì)将为马来(lái)西亚带来显著的累库(kù)压(yā)力(lì)，不利于产地报价(jià)及棕榈油期价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来(lái)，国(guó)内未来两个月油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只影响大豆供给(gěi)的节(jié)奏但不(bù)会消化(huà)供应压(yā)力，根(gēn)据船(chuán)期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直(zhí)接进口(kǒu)月均30多(duō)万吨(dūn)，那么油脂单(dān)月供(gōng)应在230万吨以(yǐ)上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库(kù)存从(cóng)年初以来(lái)早就已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来压(yā)榨整体回升，豆油(yóu)的(de)累库(kù)趋势也已经比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下(xià)滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后(hòu)期从库存季节性角(jiǎo)度来看，整体累库(kù)倾向也较(jiào)为明显。”石丽(lì)红(hóng)表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的(de)油(yóu)脂(zhī)是近月进(jìn)口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节(jié)后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利(lì)润改善及(jí)新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实会(huì)限制油(yóu)脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油料(liào)多(duō)数进口为主，成本端原料的供需及(jí)价格(gé)的变化(huà)对油脂(zhī)行情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一(yī)步反弹，美豆新作面积预期(qī)，国际(jì)棕榈油产地累库情况及(jí)国际(jì)菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此(cǐ)外(wài)，值(zhí)得关(guān)注的是，宏观风险并没有完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商(shāng)品需(xū)求传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂(zhī)整(zhěng)体供应改善的背景(jǐng)下，油脂(zhī)并不具备(bèi)持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不看(kàn)好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续性和高(gāo)度。在侯(hóu)雪玲看来，每次(cì)反(fǎn)弹乏(fá)力(lì)都是空单入场(chǎng)机会(huì)，合约上建(jiàn)议选择远月合约，品(pǐn)种中首选(xuǎn)豆油。待供需(xū)报(bào)告发(fā)布后可择机考(kǎo)虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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