尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年(nián) 机构预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策(cè)略(lüè)张夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅(fú)度(dù)已(yǐ)经达到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初(chū)以(yǐ)来的(de)涨(zhǎng)幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现。由于今年出(chū)现(xiàn)了以AI+代(dài)表的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年(nián)演化为TMT大(dà)年的概率已经(jīng)非常大(dà)。

　　进一(yī)步来看，若参考历史(shǐ)的调(diào)整(zhěng)时间和幅度，可能这(zhè)一轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大年通常分为(wèi)“春公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品(chūn)季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行情，春(chūn)季躁动后往(wǎng)往会有一波明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛夏(xià)攻势开始的时间来看，每(měi)年四月份到九、十月份期间会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年(nián)都是6月(yuè)底(dǐ)七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较早是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学(xué)习效应的推动下，盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的时(shí)间越(yuè)来越早。对(duì)此，有业内人士预计，基本(běn)在一季报披露结束后，假设按此速度再调整一段(duàn)时间(jiān)，估计在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对(duì)TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由计算机转电子(zi)（从应用(yòng)到硬件(jiàn)） 关注短期(qī)维度(dù)业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束后，若随(suí)着AI+/数字经(jīng)济/自主(zhǔ)可控等大产(chǎn)业趋势以(yǐ)及政(zhèng)府支持力(lì)度进一步(bù)加大、资本开支(zhī)增加、订(dìng)单(dān)增(zēng)加和产品(pǐn)销量(liàng)业绩的改(gǎi公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品)善逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进入盛(shèng)夏攻(gōng)势，而(ér)往往这一波盛夏攻(gōng)势还会创新高。考虑今年(nián)年初春(chūn)季躁(zào)动(dòng)是计算(suàn)机占优，招(zhāo)商证券(quàn)张夏认为按照历(lì)史经验，要么计算(suàn)机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者(zhě)恒(héng)强。

　　国(guó)海策(cè)略4月9日研报(bào)认为，伴随二季度(dù)业绩窗(chuāng)口期(qī)的到来，市场(chǎng)表现(xiàn)将更贴(tiē)合业绩的相(xiāng)对优势(shì)，维(wéi)持TMT是全年(nián)主线的判断，并(bìng)建(jiàn)议(yì)关注(zhù)短(duǎn)期维度(dù)业(yè)绩可能超(chāo)预期的(de)部(bù)分消(xiāo)费板块(kuài)，电子行业有望(wàng)体现出相对(duì)优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来(lái)看，广发策略4月17日(rì)研报(bào)指(zhǐ)出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于(yú)AI服务(wù)器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训(xùn)练/推(tuī)理的算力载体和(hé)基础。数据量(liàng)和算力的(de)提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光(guāng)模块/光(guāng)芯片、PCB基板(bǎn)等电子(zi)产(chǎn)品的量(liàng)与价，给相关电子厂商带来了(le)机会。国海(hǎi)证券同样在研(yán)报中指出，维持TMT为全年市场主线的判(pàn)断(duàn)，相关(guān)领域如AI芯(xīn)片、服(fú)务器以及光(guāng)模(mó)块等细分赛道将(jiāng)陆续迎(yíng)来基(jī)本面(miàn)的确认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表示(shì)，伴随AIGC模型(xíng)快速(sù)迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐(jiàn)越(yuè)来越广，对于算力的需求将呈现指(zhǐ)数级增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯片(piàn)国(guó)产替代(dài)速(sù)度加快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光(guāng)信(xìn)息等GPU厂商(shāng)；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪(jì)、国(guó)芯科(kē)技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯(xīn)片(piàn)等领域，东北(běi)证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前述(shù)光通信重(zhòng)要环节，相关公司将深度受益AI带来的(de)增量需求。建议关注(zhù)国产(chǎn)光模块龙(lóng)头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎光器件核(hé)心供应商天孚通信(xìn)；国产(chǎn)光芯(xīn)片(piàn)领军(jūn)企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报(bào)中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通(tōng)服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落地，市场对AI服务(wù)器的需求(qiú)日益增(zēng)加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪电(diàn)股份、生益科技、联(lián)瑞(ruì)新材、生(shēng)益(yì)电(diàn)子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对(duì)于(yú)相关电子产品(pǐn)，广发策略表示(shì)，电子厂商亦有望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防(fáng)等(děng)终(zhōng)端(duān)设备打开新(xīn)成长空间。此外，东海(hǎi)证券(quàn)3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能(néng)消费电子(zi)趋势(shì)明确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费(fèi)电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备及服(fú)务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入(rù)潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威(wēi)视、传音控(kòng)股、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔(ěr)股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算力需求(qiú)爆发式增(zēng)长的AI服务器(qì)产业链，包括工业(yè)富联、沪(hù)电股(gǔ)份、环旭电子、东(dōng)山精(jīng)密、闻泰科(kē)技(jì)、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品(pǐn)频(pín)发催(cuī)化的VR/AR产业链(liàn)，推荐(jiàn)歌(gē)尔股份(fèn)、三利(lì)谱(pǔ)、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期强化的智能(néng)手机产业链(liàn)，包括(kuò)光弘科技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络(luò)电(diàn)子、东山精密等。

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