作者：于博 蒋(jiǎng)佳榛(zhēn)

　　事(shì)件描述

　　2023年5月(yuè)11日(rì)，国家统计局(jú)公(gōng)布了4月份的通胀数据：4月(yuè)份居(jū)民消费价(jià)格同比(bǐ)上涨(zhǎng)0.1％，环比下降0.1％，工(gōng)业生产者出厂价格同比(bǐ)下降(jiàng)3.6％，环(huán)比下(xià)降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环(huán)比降(jiàng)幅收窄，同(tóng)比涨幅回落至0.1％；其(qí)中，鲜(xiān)菜、猪肉(ròu)价格(gé)续降，出行(xíng)价格上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环(huán)比下(xià)降0.5％，同比(bǐ)降幅扩大至-3.6％；其(qí)中，分项价格跌(diē)多涨少，黑(hēi)金(jīn)价格走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比离(lí)转(zhuǎn)负(fù)仅(jǐn)一步(bù)之(zhī)遥，是否(fǒu)到了需要担心通缩的时候？我们(men)认(rèn)为“通(tōng)缩论”言过其实：一方(fāng)面，今(jīn)年(nián)初以来(lái)核心CPI有(yǒu)所反弹，意味(wèi)着通缩压(yā)力正逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅(fú)收窄、核心CPI环比(bǐ)回(huí)升，也指(zhǐ)向当前经济仍在(zài)温和修(xiū)复。下半(bàn)年随着生(shēng)猪价(jià)格(gé)筑底回(huí)升(shēng)、消费(fèi)需求逐步回暖，物价水平有望回归正(zhèng)常(cháng)水平，通缩和通胀均不(bù)构成当前主(zhǔ)要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通(tōng)胀，核心通胀持(chí)平

　　2、菜(cài)、肉价格(gé)续降(jiàng)，出行价格上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走弱(ruò)，同比降幅扩大

　　4、价(jià)格(gé)跌(diē)多涨少，黑金(jīn)价(jià)格(gé)走弱

　　5、通缩言硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写过其实，关注核心(xīn)通(tōng)胀

　　以下(xià)是(shì)正(zhèng)文

　　食品拉低(dī)通胀，核心(xīn)通(tōng)胀持平

　　4月(yuè)CPI环比下降0.1％，降(jiàng)幅(fú)较上月收窄0.2个pct，同比回(huí)落0.6个pct至0.1％，其中翘尾(wěi)、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分点。从结构上(shàng)看，食品项仍是(shì)主要拖累，4月(yuè)食品价(jià)格环比下降(jiàng)1％、非食品(pǐn)价格则环比小(xiǎo)幅上涨0.1％。剔除食品和(hé)能(néng)源后(hòu)，4月(yuè)核心CPI环(huán)比回升0.1个百(bǎi)分点至0.1％、同比持(chí)平至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格续(xù)降，出行(xíng)价格上涨

　　食品方面，菜、肉价(jià)格续降，仍是主要拖累。受受生猪产能充足以及消费淡季(jì)影响，猪肉价格(gé)环比(bǐ)续降3.8％，但(dàn)降幅较上(shàng)月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上(shàng)市(shì)，带(dài)动价格(gé)分(fēn)别(bié)环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔(kuò)1.1个(gè)pct。非(fēi)食品方面，小长假出行需(xū)求带动旅游价格环比上涨4.6％，受车(chē)企降价促销以及国内油(yóu)价下降(jiàng)影响(xiǎng)，交通工(gōng)具及交通(tōng)工具用燃料价格环比分别下(xià)降0.9％、1.6％。

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　　PPI环比走弱，同比降(jiàng)幅扩大

　　受国内外市场需求(qiú)表现偏弱(ruò)及国际大宗商品价(jià)格波动影响(xiǎng)，4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同时受上年同期高基数的影响，同比(bǐ)降幅(fú)扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别(bié)影响-2.6、-1.0个百(bǎi)分点。国内生产资料、生活资料价格环比(bǐ)分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多(duō)涨少，黑(hēi)金价格走弱

　　分(fēn)行业看，国际原油价格(gé)波(bō)动带(dài)动国(guó)内油煤加工、化(huà)学原(yuán)料及制品相关行业价格环比分别(bié)下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及(jí)预期影响(xiǎng)，黑金采(cǎi)选及冶炼、有色(sè)采选相关行业(yè)价格结束自去年(nián)底以来的强势表现(xiàn)，环比分别下(xià)降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭(tàn)采(cǎi)选在(zài)产(chǎn)能继持续释放(fàng)、供(gōng)给相对充(chōng)足的影响下(xià)，价格环比续降4％。

　　通缩言过其实，关(guān)注核心(xīn)通胀

　　4月CPI同比降(jiàng)至0.1％的历史较低水(shuǐ)平(píng)，离转负仅一步(bù)之遥，是否(fǒu)到了需要担心(xīn)通缩的时(shí)候？我们认为，应当理性看待(dài)物价数据，“通缩论”言(yán)过其实：一方(fāng)面(miàn)，去年下(xià)半年核心(xīn)CPI同比持续徘徊在0.6％的历史低位，但(dàn)今年初以来有所反弹(dàn)，意味(wèi)着通(tōng)缩压(yā)力(lì)正在(zài)逐步缓解；另(lìng)一方(fāng)面，4月CPI环比降幅(fú)收窄、核(hé)心CPI环比回升，环比(bǐ)走势均处(chù)于正常(cháng)波动区间，也指向当前经(jīng)济仍在温和修复(fù)。往前看，去年二、三季度受疫情影响供给偏紧，CPI同比涨幅较高(gāo)，高基数或对今年(nián)后(hòu)续CPI同(tóng)比(bǐ)读数(shù)持(chí)续造(zào)成扰动(dòng)。我们认为，应更多关注环比变动情况以及核心(xīn)CPI的走势(shì)。而随着下半年生猪需求的回(huí)升，以及(jí)中央猪肉(ròu)收储工作的开展，生(shēng)猪(zhū)价格有望筑底回升，食品项对(duì)CPI的拖累将有(yǒu)所缓解，下半年物价水平有望逐步回归至(zhì)正(zhèng)常水平、整体(tǐ)将保持温和上涨态势，通缩和通胀均不(bù)构成(chéng)当前(qián)经(jīng)济的主要矛(máo)盾。

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