北京时(shí)间5月6日晚，伯克希(xī)尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东(dōng)大会(huì)。公司董事长(zhǎng)93岁的(de)沃伦·巴菲特和副(fù)董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁(suì)的查理·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回答了来自全球(qiú)投资者5个(gè)多小时的(de)互动(dòng)提问。

　　在(zài)这(zhè)次股东会中，两位奥马哈(hā)“先知”再度(dù)和投资者分享了(le)投资、成功(gōng)以及长寿(shòu)的(de)秘(mì)诀(jué)，并就市场关注(zhù)的AI、新能源(yuán)、美(měi)国银行危机、苹果以及(jí)公司“接班人”等热点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表(biǎo)示，他和(hé)芒格依然(rán)高度(dù)看好苹果(guǒ)公(gōng)司。“如果让消(xiāo)费者选择，是放弃第二台(tái)车(chē)，还(hái)是(shì)放(fàng)弃iPhone，我想(xiǎng)大(dà)多(duō)数人会放弃第二辆车。这是消费者(zhě)行为对苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也(yě)谈到了台(tái)积电在(zài)产业链中的重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目前(qián)没有一家公司可以(yǐ)与(yǔ)台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时(shí)间获取(qǔ)本次股东会最新观点，筛选出40条核心(xīn)精华(huá)内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许(xǔ)多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个(gè)分成三(sān)个阶(jiē)段的交易，第(dì)一个阶段价格(gé)很好(hǎo)，第二个(gè)阶段由于(yú)他们去年优异的业绩(jì)对(duì)卖(mài)家(jiā)很有利(lì)。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年(nián)购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分(fēn)股(gǔ)份已进行(xíng)了“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权(quán)益，这将使我们的所(suǒ)有权提高到80％，并导致我们(men)在财务(wù)报表中(zhōng)充分整合(hé)Pilot的收益、资(zī)产(chǎn)和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理(lǐ)，Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有(yǒu)多个(gè)

　　具(jù)备(bèi)沃尔玛一样分销能力的(de)分销商(shāng)

　　巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，“沃尔玛的分(fēn)销做的很(hěn)好，我们有很(hěn)多产品供应给它，但有(yǒu)些产品(pǐn)很难让人们只(zhǐ)去沃尔玛购(gòu)买，我们也会(huì)把产品的分销渠道多元化，我们(men)希望(wàng)能够拥有多个(gè)具(jù)备沃尔(ěr)玛一样分销能(néng)力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗(shī)糖果当(dāng)前面临的问(wèn)题(tí)不在于(yú)是否开新店。我和查理为了把这个品牌推向全球做过(guò)很(hěn)多尝试，每次我们都是在最初觉得走对(duì)了方向(xiàng)，但后来(lái)发(fā)现(xiàn)还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的(de)历史(shǐ)，虽然有(yǒu)自己的魔(mó)力，但魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难题比较多

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒(máng)格说，电影行业是(shì)一个（经营）非常困难的行业，是（竞争(zhēng)）非(fēi)常严峻的行业。“举(jǔ)个(gè)例子，假如(rú)疫(yì)情前有(yǒu)70％的(de)业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影院不能减(jiǎn)少影片供应，也不能减(jiǎn)少其他消(xiāo)耗(hào)品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视(shì)暴雪(xuě)的事情(qíng)上

　　微软已(yǐ)经(jīng)做得非常出(chū)色了

　　有(yǒu)投资人提(tí)问，伯(bó)克希尔出售动视暴雪股份是否影(yǐng)响到了微软对其的收购？对此，巴菲(fēi)特(小明王是谁的后代 小明王是男是女tè)回(huí)复：“伯克希尔所有(yǒu)监管要求(qiú)下(xià)应披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文件里(lǐ)写明(míng)了。至于微软，我(wǒ)认为他(tā)们已经做得非常出色(sè)了(le)，为了达成这笔(bǐ)收购(gòu)，微软与英国(guó)有关部门积极(jí)地进行了合作，但这并不代(dài)表他们最终一(yī)定会成功(gōng)，这也不(bù)是愿意多(duō)花钱就(jiù)能解决的问题。我(wǒ)还不清楚最(zuì)终结果会如何，但即使这笔收购最终没有成(chéng)功(gōng)，也不代表微软(ruǎn)或(huò)动视(shì)暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定(dìng)苹果(guǒ)公司，

　　其在(zài)伯克希(xī)尔持仓占(zhàn)比已超过(guò)了能源业务

　　在股东(dōng)大会(huì)上，巴菲特高度肯定(dìng)了苹果公司。他(tā)说，“苹果公司在我们仓(cāng)位中的占比超(chāo)过了能源业务(wù)。虽(suī)然我们持有苹果的股(gǔ)份占比不高，但(dàn)每年(nián)的(de)权重(zhòng)都在增加(jiā)。我(wǒ)不懂手机，但我能看明(míng)白(bái)消费者(zhě)的习(xí)惯。如(rú)果让消费者选是放弃买手机还是放弃买汽车(chē)，我想很多人会选放(fàng)弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势(shì)会如(rú)何发展，但我们知(zhī)道什么是正(zhèng)确的价格，我们(men)可以在(zài)消(xiāo)费者行为方面做一定的预测，以(yǐ)及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多数人(rén)可(kě)能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合(hé)的35％表示担忧，认为(wèi)这已经接(jiē)近了危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定(dìng)地表示(shì)，“你(nǐ)的美元是好的。”以(yǐ)此(cǐ)来(lái)表示，这笔投资是没问题的，甚至是(shì)非常有(yǒu)机会的。“铁路、能(néng)源和喜诗(shī)糖果等(děng)都是生意，而(ér)苹(píng)果的商业模(mó)式更(gèng)好。消费者花钱(qián)的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元(yuán)买一部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美元(yuán)买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆(liàng)车，要么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业台积电拥有非凡的(de)领导地(dì)位

　　《红周(zhōu)刊(kān)》事前发送了(le)提问，想了(le)解伯克希(xī)尔在一个(gè)季度内快速买入卖(mài)出台(tái)积电的原因(yīn)。在(zài)问答环节(jié)，巴(bā)菲特对此进行了说明，在他看来(lái)台积(jī)电是世界范围(wéi)内(nèi)管理(lǐ)最完善且最(zuì)重要的(de)公司之一，即使(shǐ)是5至20年(nián)后也不(bù)会变(biàn)。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多(duō)人想(xiǎng)要提高美国的芯(xīn)片产(chǎn)能，但我认(rèn)为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购(gòu)买的一家子(zi)公司参与了亚利桑那州的部分芯片工(gōng)作，但至少在(zài)我看来，目前我们没有(yǒu)一家公司可(kě)以与台积电比(bǐ)拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地(dì)位。何况它们还(hái)拥有一位91岁的创始人(rén)，这家公(gōng)司(sī)非常(cháng)棒(bàng)。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克高估了自(zì)己？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯(sī)克(kè)高估了(le)自己，但他(tā)很有才华。所以，他高(gāo)估了(le)一个不需要高估就能成为天才的人。他(tā)真的很聪明，我想他(tā)的(de)智商可(kě)能会超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦想完成一(yī)些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接受不可能的(de)目标。我们的不同之处在于，我想要的(de)不(bù)多，我在寻找简(jiǎn)单、确定性高的工作(zuò)，我不想要那么(me)多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需(xū)要(yào)狂热，致(zhì)力于(yú)解决不可能的问题。我喜欢我现在的生活方(fāng)式，我不(bù)喜欢(huān)和他在一起，他也不(bù)喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽车(chē)厂商，巴菲特(tè)表(biǎo小明王是谁的后代 小明王是男是女)示，“很长一段时间内(nèi)，我和(hé)查理都觉得，汽(qì)车行业太艰(jiān)难了。例如福特汽车公司，曾经亨利(lì)·福特(tè)看起来拥有整个世界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几天，我读了(le)通用汽车公司(sī)1932年的(de)年(nián)度报告(gào)，其(qí)中(zhōng)显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而当(dāng)时(shí)人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在(zài)美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽(qì)车(chē)品(pǐn)牌只有18000左右(yòu)个经销(xiāo)商。此外(wài)，美(měi)国的汽(qì)车公(gōng)司(sī)还会(huì)面临来自(zì)世(shì)界(jiè)各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并非如此，法(fǎ)拉利(lì)就处于一(yī)个特殊的位置(zhì)。虽(suī)然我们觉得(dé)，汽车不是一个(gè)吸引人的行业，但(dàn)电动(dòng)汽(qì)车即(jí)将(jiāng)大(dà)获(huò)成功。现(xiàn)在它(tā)带(dài)来(lái)了巨(jù)大的(de)成(chéng)本和巨大的风险，但我不喜欢巨大(dà)的资(zī)金成(chéng)本和巨大(dà)的风(fēng)险。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持(chí)怀疑态度

　　在回(huí)答新加(jiā)坡(pō)投资者关于(yú)人工(gōng)智能的问题时，芒格表示(shì)，如(rú)果你到中(zhōng)国的比亚(yà)迪工厂(chǎng)去看(kàn)一看，会发现自动化操(cāo)作程度非常高，但我(wǒ)还是觉得用人可能更好，因为(wèi)人工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示(shì)，人工智能虽(suī)然可以做一(yī)些令人惊奇的(de)事情，比尔盖茨也(yě)曾带我去看(kàn)微软的产品(pǐn)，但(dàn)这类产品仍(réng)不完善，譬如(rú)目前还不能讲笑(xiào)话。发(fā)明AI的初衷是好的，但很多事情(qíng)是不能掌控(kòng)的。人(rén)工智(zhì)能可以改变全世界，但它并不(bù)能改变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的(de)机会在降低(dī)，

　　但总会有新技(jì)术创(chuàng)造新机(jī)会

　　巴(bā)菲特(tè)说，“现在赚取超额收(shōu)益的机(jī)会在相对降低，但这(zhè)并不(bù)代(dài)表没有(yǒu)投资机会。从1940年(nián)到现在，无论(lùn)汽(qì)车、工业(yè)、飞机以及能(néng)源等领域都有新的改变，新的事物永远(yuǎn)在不断(duàn)出现，而且会取(qǔ)代一些原(yuán)有的技术，因此，在(zài)这其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在(zài)新能源(yuán)方面

　　做(zuò)了很多投入，但还(hái)远远不够

　　针对新能(néng)源(yuán)前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯(bó)克希尔能源这家(jiā)公司，就是(shì)希(xī)望能够帮助解决一些环境(jìng)方面(miàn)的问题。从(cóng)传统(tǒng)能源向新能源的转变，我们在这个(gè)方(fāng)面做了非(fēi)常多的投入。不(bù)过，现在做的还(hái)远远不够。”更多(duō)精彩观点请(qǐng)关注证券市(shì)场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班人：希望(wàng)2030年的(de)碳足迹(jì)

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在正在经(jīng)历能(néng)源(yuán)行(xíng)业的变(biàn)革，全球都是如(rú)此(cǐ)，我们有3家美国的公共事业公司，我们希望(wàng)能够在全国的每一(yī)个州(zhōu)制定不同的(de)计划，然后将这(zhè)些(xiē)计划进(jìn)行整合。我们也将我们的目标进行(xíng)了同步规(guī)划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比能(néng)够降低50％。这(zhè)是(shì)我们(men)在公共事业方面希(xī)望能(néng)够取得的成绩(jì)，但这个过(guò)程是不容易的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引(yǐn)发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针对投资(zī)者提出的硅谷银行破产事件(jiàn)会带(dài)来怎样(yàng)的经济(jì)后(hòu)果时，巴菲(fēi)特(tè)表示，这是灾难性的，即(jí)使联邦存款保险公司的限额是(shì)25万美元，这是法令(lìng)的(de)规(guī)定，但(dàn)这不是美国的行为(wèi)方式，就像他们不会(huì)让债务上限导致世界陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人愿意公(gōng)开(kāi)向美国公众解释为什(shén)么只有(yǒu)25万美元(yuán)有“存款(kuǎn)”保险，这次事(shì)件引发的后续(xù)问题会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行(xíng)存款挤兑感到(dào)担(dān)忧，

　　这是不应该发(fā)生的(de)

　　巴菲特说，“银行(xíng)业(yè)一直以(yǐ)来的情况(kuàng)都(dōu)非常相似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父亲在1931年(nián)因为(wèi)银行挤兑(duì)而失去了工(gōng)作(zuò)。不过(guò)，这(zhè)些年来，银行系统发(fā)生了很大(dà)变化。二战后的那(nà)一(yī)年(nián)，有多达(dá)2000家银行倒闭，也(yě)是在那时(shí)，我们做了一件非常明智的事情，就(jiù)是成立联邦(bāng)存款保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧(yōu)，这(zhè)是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)多次修改(gǎi)规则

　　导致(zhì)银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制(zhì)定保证金要求的责(zé)任。他(tā)们改变(biàn)了很多(duō)次保证金要求，因为(wèi)我们都知道，借了很多钱的(de)人会给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联(lián)储解决不了(le)财(cái)政问题(tí)

　　由于美联储投放的天(tiān)量(liàng)流动(dòng)性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储(chǔ)失职。不(bù)过(guò)，巴(bā)菲特(tè)却认为(wèi)，问题(tí)不(bù)在美联(lián)储，“他们(men)无法(fǎ)解决财(cái)政(zhèng)问(wèn)题，他们(men)正在(zài)履行其职能(néng)。现金也不(bù)是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐观，他表(biǎo)示，我们在第二次世(shì)界大(dà)战中(zhōng)付出了代价。我(wǒ)们(men)每个人，包括学校的孩子和其(qí)他人，也包括我(wǒ)自己。我们(men)购买了(le)最初所谓的战争债(zhài)券、国防债券和储蓄(xù)债券等等。如(rú)果(guǒ)不停(tíng)印钞票，我无(wú)法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲(fēi)特谈美(měi)国银行危(wēi)机(jī)：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行业可以有各种各(gè)样的新发(fā)明，但它需要有旧的价值(zhí)观。我们不知(zhī)道会发(fā)生什么，因为在目前的情(qíng)况下，可能会发生很多(duō)事情(qíng)。你必须有惩罚，打击(jī)那些制造(zào)问题的(de)人。如果他们承担了不该承担的风险，如果你要改变人们未来的行为方式，风(fēng)险(xiǎn)就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下(xià)许多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循(xún)健全(quán)的(de)银行(xíng)投资方法，不做(zuò)别(bié)人做的一些风险性事情，银行可能(néng)是一个非(fēi)常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元(yuán)投资了一(yī)家银(yín)行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没有(yǒu)通过，我们最终可能会拥有许多银行(xíng)，而(ér)不(bù)是(shì)许(xǔ)多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失(shī)去信心，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针对去(qù)美元化与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货币，我看不到(dào)任何其他(tā)货(huò)币能够取(qǔ)代它。我觉得没人能理解现在的情况(kuàng)，只有鲍(bào)威(wēi)尔（美(měi)联(lián)储主(zhǔ)席）可能比我们更清(qīng)楚，但是他也(yě)不能完全控制我们的(de)财政政(zhèng)策。当疫情发生的时(shí)候，并没有人知(zhī)道需要(yào)印多(duō)少数(shù)额(é)的货币才(cái)能(néng)解决(jué)问(wèn)题，而直(zhí)到它失控。人们会(huì)对货币失(shī)去(qù)信心，他(tā)们的行为方式可能会完(wán)全不同。我们无法预(yù)测，但我们知道这不(bù)是(shì)一个好现象”。

　　关于(yú)大周期(qī)行(xíng)业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多(duō)上市公(gōng)司涉及(jí)保险业务(wù)，但(dàn)没有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟(gòu)病盖(gài)可保险已经是一(yī)家技术公司，但在我(wǒ)们看来，其(qí)依(yī)然是一家(jiā)保险公(gōng)司。他(tā)同(tóng)时解释，盖可(kě)在技术方(fāng)面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保险公司，盖可第一季度(dù)业绩(jì)表(biǎo)现得非常(cháng)好，这背后有两个原因，首(shǒu)先是减少(shǎo)了(le)前一年的保险准备(bèi)金，其次一季度(dù)还是汽车保险的旺季，此外(wài)在远(yuǎn)程信息处理方面，盖可(kě)也取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔(ěr)在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在(zài)回答有投资者提(tí)出(chū)的商业地(dì)产损失情(qíng)况有(yǒu)多严重(zhòng)，和伯(bó)克希尔是否会在商业地(dì)产领域更活(huó)跃(yuè)时？巴菲(fēi)特(tè)表示，伯克希尔(ěr)在商业地产领域(yù)从来不是特(tè)别活跃，因(yīn)此(cǐ)也不会受到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界(jiè)很(hěn)多(duō)地方(fāng)市中心的空洞(dòng)化却是非常严重的，它会影响很多(duō)人。建(jiàn)筑(zhù)不(bù)会消失，但所有(yǒu)者会变化，人们总是喜欢买没有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重(zhòng)点是(shì)

　　以安全的(de)方式(shì)恢复(fù)长期运营

　　在(zài)回答有投资者提出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公司面(miàn)临的机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他密切关注这一(yī)团队的运营指标，其中不(bù)仅有美国(guó)的铁路(lù)，而(ér)且(qiě)还(hái)有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确实经(jīng)历(lì)了(le)一(yī)段困难时间，但好在我们走出疫情和供应方面(miàn)的挑战(zhàn)，不过还面临劳工问题和其(qí)他一些问题(tí)。我(wǒ小明王是谁的后代 小明王是男是女)们的(de)团(tuán)队优先(xiān)考虑的是恢复铁路的长期运营(yíng)，而不是短期专(zhuān)注于在20年(nián)内达(dá)到(dào)某(mǒu)一运营指标，要长期为客户提(tí)供可(kě)持(chí)续的(de)优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有(yǒu)没(méi)有因为情绪作出错误的投资决定时，巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示：“虽(suī)然在生(shēng)活(huó)中谁都不(bù)想成为一个没有感情的(de)人，但肯定想在做投资或(huò)商业决定时成为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了(le)

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们拥有(yǒu)更多的企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作(zuò)为股东的份额，作为(wèi)伯克希(xī)尔的所有(yǒu)者，每(měi)年都在(zài)增加，而投资者不需(xū)要花任(rèn)何(hé)钱(qián)。我们投资并创(chuàng)造了超过(guò)5000亿美元(yuán)的股东权益和超过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机会是(shì)非常(cháng)有(yǒu)限(xiàn)的(de)

　　关于是否对持有的超过1000亿美(měi)元(yuán)的现金充满信(xìn)心？巴菲特回答道，为什(shén)么(me)要派发现金？我们感兴趣(qù)的、真正想做的是收购(gòu)伟大的(de)企业。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿美(měi)元的价格，收购一(yī)家(jiā)价(jià)值1000亿美元的公(gōng)司(sī)。

　　“适当的情况(kuàng)下，没(méi)有(yǒu)人能像我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆(duī)公司，这种事情会再次发生。但问题是，我们收(shōu)购的机会是非常有限的(de)，所以(yǐ)当一(yī)家(jiā)好公司面临被卖掉的时(shí)候，我们需要足够的资金。但(dàn)我们的股东可能会(huì)把股票卖得太(tài)便(biàn)宜(yí)，而(ér)且(qiě)无法做(zuò)什么让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥有(yǒu)的东(dōng)西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉消费者(zhě)的行为

　　关(guān)于公司如何在(zài)短(duǎn)期利润和长期防御(yù)能力之间做(zuò)出选择？巴(bā)菲特对此表(biǎo)示：“我们不关心(xīn)季度预(yù)算是否达标，我们感兴(xīng)趣的(de)是，永远拥(yōng)有一个美好的(de)事业。好的企业不多，但我(wǒ)们确实找(zhǎo)到(dào)了一(yī)些，例如，当我们在1966年试图涉足(zú)百货商(shāng)店业务时，我们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以(yǐ)算(suàn)是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消费者的行为，我(wǒ)们不能洞悉企业的技术趋势(shì)，如果(guǒ)能做到这(zhè)点(diǎn)，那也能获利(lì)！但这并(bìng)不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲(fēi)特重申，格(gé)雷(léi)格·阿(ā)贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资(zī)人关(guān)注的接班人话(huà)题(tí)，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会继(jì)承我的工作(zuò)，当然(rán)现在(zài)我还(hái)在(zài)位(wèi)，格雷格(gé)的(de)主(zhǔ)要价(jià)值是可(kě)以把一(yī)些事情做得更(gèng)好，或者去管(guǎn)理(lǐ)更多的(de)事情(qíng)。阿吉(jí)特•贾恩也会(huì)给他一些好的建议，但格雷格(gé)是(shì)做出最终决(jué)定的那个人。未来我们还需(xū)要更多(duō)的优秀人才，去(qù)涉及更多的业(yè)务。如(rú)果(guǒ)这些人不足够(gòu)聪明(míng)，我们是绝不会让他们接替(tì)我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不会频繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒(máng)格表示，“伯克(kè)希(xī)尔有很多(duō)很优秀的经理(lǐ)人，相对其他大型公司，伯克希尔之(zhī)所以能够(gòu)做的更(gèng)好原(yuán)因(yīn)之一，是(shì)从(cóng)不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选出的十大最佳保险经理人之一，他的地(dì)位无(wú)可取(qǔ)代(dài)。阿吉特从不会(huì)去尝试(shì)改变一个体系，而总(zǒng)是会去改善一个体系。我很享受(shòu)与他交流，以前我们每天都会(huì)聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对(duì)是(shì)世(shì)界上独一无(wú)二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本五大(dà)商社

　　是为(wèi)“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了为何到访(fǎng)日本，并参观五大商社(shè)。“我去那(nà)里的部分(fēn)原因，是为了把格雷格介绍(shào)给那(nà)些生意伙(huǒ)伴。至于那些企(qǐ)业，让人感(gǎn)到(dào)非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格(gé)补(bǔ)充道，“我们确实希望(wàng)和（那些企业）有长期(qī)合作的机会。它们是一些令人难(nán)以置(zhì)信(xìn)的投资机会，一直是非常好的投资机(jī)会。我(wǒ)很喜欢(huān)这(zhè)些公司的文化(huà)和历史。我们(men)对五大(dà)商社的两(liǎng)天(tiān)走(zǒu)访(fǎng)是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的(de)伯克希(xī)尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带来幸福感

　　在问(wèn)答(dá)环节，巴(bā)菲(fēi)特提(tí)出(chū)了一百年后伯克希尔的发(fā)展愿景，他说，希望这家公司仍能(néng)被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有(yǒu)无(wú)限的(de)资(zī)本和大量的人(rén)才。“就(jiù)像格(gé)雷厄姆(mǔ)1949年写(xiě)下的书时至(zhì)今日依然畅销且(qiě)屹立(lì)不倒一(yī)样，成为其(qí)他(tā)人(rén)的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会比大部分(fēn)公司都要多

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认(rèn)为是一个国家的(de)资产而非负(fù)债(zhài)，以往记录已经(jīng)说明了这一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资本(běn)还是会比大部分公司都要多，也仍然可以在国家(jiā)的经济中投入(rù)非(fēi)常(cháng)多的钱(qián)，带(dài)来更(gèng)多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票(piào)回购(gòu)不会(huì)停(tíng)

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷格继任(rèn)后，他仍会做出与现(xiàn)在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非(fēi)保险业(yè)务(wù)副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷(léi)格(gé)·阿贝(bèi)尔补充道(dào)：“沃(wò)伦和(hé)查理定下(xià)了非常优秀的(de)回购计划框架(jià)，我会继续(xù)沿用，因(yīn)为股票回购将同时(shí)对股东和(hé)公(gōng)司自身的运(yùn)营产(chǎn)生益处(chù)，如(rú)果资本足够且(qiě)股票很有吸引力，那么为什么不通过(guò)回购来提升单股内在价值呢(ne)？因此(cǐ)当时机来临，我们会成为活(huó)跃的股票(piào)回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路(lù)就清晰了

　　在回答关于(yú)遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希(xī)尔，只要把某几只股票拿好就(jiù)行，但(dàn)这并(bìng)不(bù)适合(hé)所有人。如果(guǒ)你想要你的孩(hái)子拥(yōng)有某种价值观(guān)，重(zhòng)要的是：你(nǐ)要践行这样的价值观，并和他们谈论这个价值观，从他们出(chū)生起，他们就在学习你。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清(qīng)楚如何度过这一生(shēng)，你可以写(xiě)一下讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察(chá)过很多(duō)富裕家(jiā)庭，它们(men)在(zài)财产规(guī)划分配上都存在(zài)各自的(de)问题。我年(nián)事已高(gāo)，可我并没有(yǒu)签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要孩子的理解(jiě)以及他们的建议(yì)。这件(jiàn)事情对于(yú)孩子而(ér)言，在(zài)20岁和60岁(suì)的不同时期来(lái)做(zuò)，效果(guǒ)是不一样的(de)”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子宣告遗(yí)嘱会(huì)绑架(jià)他们的成长。“有(yǒu)一些人(rén)完(wán)全不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事情(qíng)，而(ér)有些人则(zé)用(yòng)遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成(chéng)长。当过(guò)早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上(shàng)的内容——这在以后会很(hěn)难更改，我认为这是家长犯下的(de)一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功(gōng)很简单(dān)，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的(de)钱少；避免身边(biān)有能量的(de)人和活动(dòng)；要活(huó)到老学到老，要学会感(gǎn)恩(ēn)。如(rú)果你(nǐ)能做到这一切，那你一定会成(chéng)功(gōng)。如(rú)果做不到，成(chéng)功就需要更多的运气，当然，你一定不要把自己的(de)命运都押(yā)宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人一起工作(zuò)，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没(méi)有困(kùn)难，我们都非常热爱自(zì)己的事业(yè)。每(měi)天早(zǎo)上起(qǐ)床时，我都(dōu)感觉非常棒。和一群我喜欢的人一(yī)起(qǐ)工作，彼此(cǐ)欣赏对(duì)方，而(ér)且我上班(bān)通勤也只需要(yào)约5分钟(zhōng)的路(lù)程(chéng)，这是非(fēi)常理想的(de)工(gōng)作环境(jìng)，没有什么能比这(zhè)更美(měi)妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪明的(de)投(tóu)资(zī)者》

　　在亚马(mǎ)逊的(de)排名

　　股(gǔ)东大会上(shàng)，巴菲特(tè)再度提起本(běn)·格雷厄姆(mǔ)在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书中写下一些(xiē)非常有说服力的话，告诉我(wǒ)我(wǒ)在过去8、9年(nián)间所(suǒ)从事和热爱的工作都是(shì)错误(wù)的(de)。我看(kàn)了(le)这本书（注：即《聪明的投资(zī)者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正(zhèng)确，我都(dōu)非常喜(xǐ)欢，甚至还不时去(qù)亚马逊看(kàn)看这本书的排(pái)名，它一直在畅销榜上排在差不(bù)多(duō)第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再(zài)找一本书在其领域里具有这样持续的地位？”

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