当前(qián)，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼(yǎn)下美国政(zhèng)府的债务上限僵局正(zhèng)朝着更危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)9日(rì)，美(měi)国众(zhòng)议(yì)院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统(tǒng)拜登举行(xíng)会(huì)议后(hòu)表示，这次会见并未(wèi)就解决债务上限(xiàn)问题达成任何有益意见，自己和国(guó)会其他(tā)几位(wèi)党团领(lǐng)袖(xiù)将于12日再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据(jù)路透社(shè)消息，当地(dì)时间(jiān)周二，美国总统拜登在白宫与国会(huì)众议(yì)院议长、共(gòng)和党人麦卡锡(xī)进行(xíng)谈判(pàn)，试图打破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上(shàng)限问(wèn)题长达三个月(yuè)的僵局，避(bì)免(miǎn)在5月底之前(qián)发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党领袖(xiù)、民(mín)主党人查克·舒默、参(cān)议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯(sī)也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市(shì)场预(yù)期，拜登与麦卡锡(xī)的此次(cì)谈(tán)判达成协议的可(kě)能性不大，因(yīn)此，在谈(tán)判前一日(rì)，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性违约迫(pò)在眉(méi)睫之际，他不会在债(zhài)务上限问题上打破(pò)党派(pài)僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额(é)超过债务上(shàng)限(xiàn)。美(měi)国财(cái)政部次日启动(dòng)非常规举措维持(chí)政府运营，避(bì)免出现债务违约。然而，使用非常(cháng)规措施只能(néng)帮助(zhù)财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶(yé)伦(lún)在致信国会(huì)领袖时发出了债(zhài)务违约可能期限的警告，称财政部的(de)最(zuì)佳估计是，若(ruò)国会未能(néng)提高(gāo)债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续(xù)履行政府的(de)所有义务，最(zuì)早可(kě)能在6月1日(rì)。

　　上月末，共(gòng)和(hé)党(dǎng)的债务上限(xiàn)问(wèn)题相关(guān)议案在众议院以微弱优势得到通(tōng)过。议(yì)案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务(wù)上限的限(xiàn)制，若两(liǎng)党(dǎng)能在(zài)这(zhè)一时限之前同意把债(zhài)务上限再(zài)提(tí)高1.5万(wàn)亿(yì)美元，则暂停(tíng)时(shí)限(xiàn)作废，但提高上(shàng)限需要满足多种削(xuē)减开(kāi)支的条件，共和党预计未来十年内(nèi)将合计削(xuē)减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快表示，这(zhè)一将削减支出(chū)和提高债务上(shàng)限(xiàn)捆绑的议(yì)案没机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再(zài)次警告，6月(yuè)1日政府将(jiāng)耗尽现(xiàn)金，如国会不提高债务(wù)上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法(fǎ)危机”，引发金融和(hé)经济现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危机(jī)，美国监管机构的第一(yī)份“认错(cuò)”报告披露。

　　当(dāng)地(dì)时间5月8日，加(jiā)州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告(gào)承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行(xíng)领导层施压，要求其尽快解(jiě)决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中(zhōng)批(pī)评称(chēng)，监管(guǎn)反应迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没(méi)有及时(shí)注意(yì)到第一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸(xī)收了数千亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人员(yuán)也没有意识到银(yín)行过快扩张所(suǒ)带来的(de)风险(xiǎn)。报告(gào)表(biǎo)示，银行“在(zài)纠正监(jiān)管机构(gòu)已发现(xiàn)的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构(gòu)也没有采取(qǔ)足够措施去尽(jǐn)快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣(xuān)告(gào)倒闭的第一(yī)共(gòng)和银行也位(wèi)于加(jiā)州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌(diē)的(de)西太(tài)平洋合(hé)众银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最(zuì)新发布的(de)报(bào)告，在对硅(guī)谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作(zuò)用，而(ér)旧金山联邦(bāng)储备银行承担(dān)主(zhǔ)要监督责任(rèn)，后者(zhě)未来可能会投(tóu)入更多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监(jiān)管机构未来将对资产超过(guò)500亿美元(yuán)、且未纳入(rù)保(bǎo)险(xiǎn)的(de)存(cún)款规模很高的银(yín)行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事件(jiàn)中，未纳(nà)入(rù)保险的(de)存款规模较高是促成(chéng)银行挤兑的关(guān)键因素之一。然而，报告指出，在(zài)过(guò)去，监管机(jī)构(gòu)并未(wèi)认定大量无保险存款一定意味着风险增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是由企业(yè)客(kè)户(hù)持有的，这些客户(hù)往往很少更换银行(xíng)。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何管理社交媒体和(hé)实时提款(kuǎn)带来(lái)的风险，这些风险也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再(zài)度推迟战略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政(zhèng)府再度(dù)推迟(chí)美国战略石(shí)油储备的(de)回补计(jì)划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最(zuì)大(dà)的石油储备，能源部仍(réng)然致力于以一(yī)种为(wèi)美国(guó)纳税人带来(lái)最大价值并保护美(měi)国经(jīng)济和安全利益的方式(shì)回补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守国(guó)会(huì)的授权并进行必要的维护——这些也是对该储备进行(xíng)良好(hǎo)管理的(de)一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的(de)方式(shì)还包括要求一(yī)些炼油厂退(tuì)回部分从(cóng)SPR拿到的(de)石油，并避(bì)免“不必(bì)要销售”。

　　虽(suī)然(rán)该(gāi)部门去年(nián)通过(guò)政府拨款法案取(qǔ)消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至(zhì)200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国(guó)政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多(duō)数时候(hòu)，WTI油价依然高于美(měi)国政府设定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在(zài)节后开盘一(yī)度全(quán)线跌破前(qián)低支撑(chēng)后(hòu)，国内三大油脂(zhī)期货价(jià)格(gé)随即(jí)反(fǎn)转走高，增仓上(shàng)行。三个交易日(rì)，豆油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅5％或372个(gè)点，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日(rì)，三大(dà)油脂价(jià)格集体回(huí)落，豆油率(lǜ)先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走(zǒu)势(shì)有明显分化(huà)，从(cóng)板块内强弱表(biǎo)现上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期(qī)货日报记者了解(jiě)到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风(fēng)格不断变化(huà)，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从(cóng)主力转换到近月，反(fǎn)映了市场交(jiāo)易(yì)逻辑改变(biàn)。

　　据(jù)光大期货分析(xī)师(shī)侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一(yī)堂食订(dìng)座(zuò)率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观，确认了油脂(zhī)大(dà)消费基调(diào)，且认为节后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因(yīn)海关对(duì)大豆检验要求增加、检验频度增(zēng)加(jiā)，大豆(dòu)通过慢，供应压(yā)力后(hòu)移，市(shì)场担忧豆油产量或不(bù)及预期，豆油累库(kù)放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数(shù)据显示大豆压榨保持较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期大豆高到港带来(lái)的(de)累库趋势压制，豆油整体一直是不温(wēn)不火；菜油(yóu)整体受(shòu)到需求(qiú)难以消化供给(gěi)的压制，前期(qī)表现(xiàn)弱势但(dàn)在加拿大题材出(chū)现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕(zōng)榈油(yóu)在产地及国内持续去库(kù)的(de)加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽(lì)红表(biǎo)示，此次油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹较为凌厉(lì)，棕(zōng)榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点(diǎn)都(dōu)不拖泥带水，一(yī)定程(chéng)度反应(yīng)了(le)前期超跌后的(de)市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中(zhōng)连(lián)棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月(yuè)供需(xū)数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要机(jī)构公布的(de)数据显示，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月库(kù)存环比可能大幅下降(jiàng)，进一步支(zhī)撑了马(mǎ)棕及连(lián)棕盘(pán)面的(de)反弹。

　　据(jù)新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出(chū)口(kǒu)环比(bǐ)显著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近(jìn)期的价格优势相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马棕(zōng)产量(liàng)130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨(dūn)下(xià)降比较明(míng)显。但上周(zhōu)五(wǔ)到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库(kù)存(cún)或(huò)仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极(jí)低库(kù)存水平，库(kù)存(cún)环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工作(zuò)日偏少(shǎo)。因(yīn)马来种植园的印尼工(gōng)人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当月马棕(zōng)产量环比(bǐ)数据(jù)有偏低倾向。今年印(yìn)尼(ní)开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日(rì)，且随后是国际(jì)劳(láo)动节假期(qī)，预(yù)计(jì)因此印尼工人返乡偏慢(màn)导(dǎo)致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业(yè)内(nèi)人(rén)士(shì)看来，三个品种表现强弱与各自的(de)国内(nèi)外供需、消(xiāo)息面有直接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳(wěn)及情(qíng)绪修复也(yě)是(shì)此轮油脂反弹的(de)重要(yào)前(qián)提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经(jīng)济衰退及风险事件的(de)担(dān)忧(yōu)情绪缓和，令原(yuán)油及国内商品短(duǎn)期偏(piān)强，是国内油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布(bù)的美国非农就(jiù)业等数据全面(miàn)超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提高联邦(bāng)债(zhài)务(wù)上限。这些(xiē)消息，从边际上缓解了因美国银(yín)行业危机、债务上(shàng)限到期、短期较差经济数据带来的(de)美国经济低迷及衰(shuāi)退(tuì)担忧，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退(tuì)预期(qī)、美国银(yín)行业危机、美国(guó)债务上限等(děng)），考虑巴西大(dà)豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将持(chí)续、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕榈(lǘ)油产地处(chù)于季(jì)节(jié)性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不(bù)看好油脂(zhī)反弹的持(chí)续性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因宏观和基(jī)本面的压制依(yī)然存在(zài)，受访人(rén)士对油脂此(cǐ)轮反弹的持续性(xìng)并不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本面来(lái)看(kàn)，在油脂供应(yīng)改善倾向较强(qiáng)的背(bèi)景下，我们(men)预期油(yóu)脂很难具备持续的上行(xíng)基(jī)础，此轮超跌反弹或难持(chí)续(xù)太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间节(jié)点上(shàng)来看，油脂整体(tǐ)也将(jiāng)进入(rù)增库周期，在(zài)业内人士看来(lái)，进入增库周期已是事实(shí)，这也(yě)将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际(jì)棕榈油产地看，目前是(shì)季节性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向(xiàng)回升。但当(dāng)前马棕(zōng)库存很(hěn)低，马(mǎ)棕供(gōng)需转(zhuǎn)为充裕预(yù)计(jì)还需要几个(gè)月(yuè)的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续(xù)几(jǐ)个(gè)月(yuè)的(de)去库是建立在1—4月产量偏低(dī)的(de)基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价(jià)差及(jí)主需求国高库存带来的(de)并不算(suàn)好(hǎo)的出(chū)口前景下，后续产地库存累(lèi)库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产(chǎn)期，3月马来(lái)西亚(yà)出(chū)现洪(hóng)涝(lào)，4月下旬(xún)则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表现不佳导致了棕(zōng)榈(lǘ)油的连(lián)续去库(kù)。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般有着超于正(zhèng)常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月(yuè)的产量(liàng)环比增幅可能还会更高，这预计(jì)将为马来(lái)西亚(yà)带(dài)来显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油期(qī)价(jià)的持续上(shàng)行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来(lái)两个(gè)月油脂(zhī)市场(chǎng)累库(kù)为(wèi)主，大豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆供(gōng)给(gěi)的节奏但不会消化供应(yīng)压(yā)力(lì)，根据(jù)船期初(chū)步(bù)推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多(duō)万吨(dūn)，那么油(yóu)脂(zhī)单月供(gōng)应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看，国内(nèi)菜油库存从年(nián)初以来早就已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西(xī)大豆到(dào)港(gǎng)带(dài)来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累库(kù)趋势也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商(shāng)业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑(huá)，但周比增(zēng)近10％，已连续三(sān)周累(lèi)库。后期从库存季节性角度来(lái)看，整体累库倾向(xiàng)也(yě)较为明显。”石丽红表(biǎo)示(shì)，目(mù)前唯一呈现库存(cún)下滑(huá)的油脂是近月(yuè)进口不太足的(de)棕榈(lǘ)油，但产(chǎn)地棕(zōng)榈油有望在开斋(zhāi)节后(hòu)开启(qǐ)累(lèi)库，带来远(yuǎn)月棕榈油(yóu)进口利润(rùn)改善(shàn)及新增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库(kù)确实(shí)会(huì)限制油脂反弹空(kōng)间，但国(guó)内油脂油料多数进口为(wèi)主，成本(běn)端原料的(de)供需及价格(gé)的变化对油脂(zhī)行情(qíng)的影响要更(gèng)大一些。后期，市场需关注巴(bā)西大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美(měi)豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况及(jí)国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注的(de)是(shì)，宏(hóng)观风险并没有完全消散，全球经济预期、美(měi)高利息对大宗商品(pǐn)需求(qiú)传(chuán)导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚(shàng)未释放完(wán)全，市(shì)场随时可能重新(xīn)聚(jù)焦宏观风险，且(qiě)油脂(zhī)整(zhěng)体供应(yīng)改善(shàn)的背景下，油脂并(bìng)不具备持续性反(fǎn)弹的基础现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少，后期涨势预(yù)计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判(pàn)断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和(hé)高(gāo)度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏(fá)力都是空单入场机(jī)会，合约上建议选(xuǎn)择远月合约(yuē)，品种中首选豆油。待(dài)供需(xū)报告(gào)发布后可择机考虑棕榈(lǘ)油(yóu)空单及菜棕价(jià)差做扩。

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