周(zhōu)一(yī)的股市震(zhèn)荡翻红，上周(zhōu)股市下(xià)跌期间净买入的“抄底(dǐ)资金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金借(jiè)道股(gǔ)票(piào)ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单(dān)日净买入39.5亿(yì)元；而上(shàng)周5个交易日市场(chǎng)总体下跌(diē)期间，资金更是净(jìng)买入(rù)220亿(yì)元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股市大幅(fú)下挫(cuò)的(de)时刻再(zài)度显现。

　　从资金流(liú)向结构看，上证50、沪深300ETF等受到(dào)资(zī)金净流(liú)入(rù)，“中特估”长期(qī)投资价(jià)值被资(zī)金看好(hǎo)，而高位回调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引资金追逐；净(jìng)流出方面，创业板、中证1000ETF等宽(kuān)基(jī)ETF，以及基建、非银、电(diàn)力(lì)ETF等短期(qī)净流出，资金出(chū)现短期避险(xiǎn)，但鉴于多数标(biāo)的估值(zhí)仍在低位，多家(jiā)机构(gòu)仍(réng)看好(hǎo)长期配置价(jià)值。

　　净流入资金近(jìn)40亿元(yuán)

　　科创(chuàng)50、上证50净流入资金居前

　　上周(zhōu)五股市大跌，当日股票ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份，以区间(jiān)成(chéng)交(jiāo)均价测算，当日净流入资金39.5亿(yì)元；拉长时间到上周5个交易(yì)日(rì)，5天股市调整期间，资金更是净买入220亿元，展现了(le)资金逆市布局(jú)的特(tè)点。

　　从资金净买入排行看(kàn)，截至上周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资(zī)金(jīn)居前，都(dōu)超过11亿元。宽基指数(shù)中，华泰柏瑞、易方达(dá)和嘉(jiā)实基金旗下沪深300ETF，富(fù)国上(shàng)证(zhèng)指数(shù)ETF等产品(pǐn)，净流(liú)入资金也位居(jū)前(qián)列。

　　而从(cóng)5月15日(rì)收盘股市表现看(kàn)，科创(chuàng)50、上证50、沪(hù)骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差深300全部收红，上(shàng)证50指(zhǐ)数(shù)涨幅还超过1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄底资金”，皆(jiē)斩获了不(bù)错的回报(bào)。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的(de)半导体ETF成为资金(jīn)净买入的榜首(shǒu)，单日净买入金额接(jiē)近5亿元，目前仍处于估(gū)值低位的医(yī)疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入资金前列，而在(zài)近(jìn)日遭遇高位(wèi)回调的游(yóu)戏ETF，也受到资金的逆市(shì)买入，不过目前游戏ETF今(jīn)年还有(yǒu)近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板(bǎn)块行情冲顶、收益翻倍(bèi)后，仍然有资金逆市(shì)净买(mǎi)入。

　　谈及资金的上述流(liú)向情(qíng)况，一位公(gōng)募股票权益基金经理表示，预计复苏仍是中国经济(jì)中(zhōng)长期的趋势，但耐用品(pǐn)复苏(sū)的空间受(shòu)限、出(chū)口下(xià)行及地产销售恢复疲(pí)软将(jiāng)驱动市场展现(xiàn)出(chū)更多(duō)结构性机会。不过，在(zài)短期市场炒作热度回落(luò)，波动率偏高(gāo)的情况下(xià)，资(zī)金可(kě)能更青睐(lài)用大盘(pán)宽基指数，比如科创(chuàng)50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来跟踪(zōng)市场(chǎng)，以获取整个市场(chǎng)的平均回报。

　　而在行业方面(miàn)，沪(hù)上一家公募机(jī)构(gòu)分(fēn)析，由于近日(rì)以游戏(xì)为代表的TMT板块(kuài)有所调整，主因是前(qián)期炒(chǎo)作有逐步(bù)退潮趋势，中期在市(shì)场炒作(zuò)热度有所回落。但从长期看，资金(jīn)还会(huì)长(zhǎng)期(qī)关注数字化(huà)对(duì)生产(chǎn)力的提升，因此，包括计(jì)算机、互联网和传媒等(děng)调整下来的行业，可(kě)能会继续受(shòu)到了资金(jīn)的关(guān)注。

　　也有(yǒu)行业机构认为，近期(qī)上证50、沪深300等权(quán)重指数ETF受(shòu)到资金(jīn)青睐，可能与看好“中特估”长(zhǎng)期(qī)投资价值有关(guān)。

　　民生加(jiā)银基(jī)金表示(shì)，伴随大金融(róng)、大基建等(děng)权重(zhòng)股(gǔ)高位调(diào)整(zhěng)，上周沪指下跌。前期部分(fēn)板块(kuài)短期上冲较快，导致博弈资金出现分歧，随着建筑(zhù)、银行、石化(huà)等PB逐步修复，权重板块内部出(chū)现分(fēn)化(huà)，获利兑现需求叠加经济数据不及(jí)预期，权重板块(kuài)回调(diào)带(dài)动大盘指数回落。

　　不(bù)过(guò)，民生加银基(jī)金认(rèn)为，从长远(yuǎn)看，“中特估”或有(yǒu)望引领低估值央企的(de)价(jià)值重估，有基本面支撑(chēng)的(de)低估值央企或有望(wàng)受(shòu)益。

　　博时(shí)基(jī)金(jīn)权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也(yě)认为，“中特估”投资的(de)部分(fēn)底(dǐ)层逻辑仍(réng)旧是(shì)过去的A股市场对部分传统行业国央企的(de)严重低配和(hé)低(dī)估。而在这种大幅(fú)低(dī)估和低配背景(jǐng)下，部(bù)分(fēn)企业因为自身经(jīng)营改善、高股息水平(píng)等特征，使得其估值修复成为了可能。虽(suī)然(rán)经(jīng)过(guò)前期反弹，大金(jīn)融整体估(gū)值(zhí)仍旧(jiù)处于低位(wèi)，由于(yú)情绪和(hé)资(zī)金仍旧是主导，短期表现存在剧(j骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差ù)烈(liè)波(bō)动可能；从中期(qī)看，整体大金(jīn)融当(dāng)前(qián)估值仍旧处于中低水平(píng)，部分个(gè)股尤其是(shì)基本面明显改善的(de)个(gè)股，仍旧有估(gū)值修(xiū)复的空间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸(xī)引力

　　在上周(zhōu)下跌的A股市场中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌越(yuè)买”趋势(shì)，净流入资(zī)金超出净(jìng)流(liú)出资(zī)金。但也有(yǒu)部(bù)分短期(qī)涨幅偏高、短期行(xíng)情(qíng)板块，以及部分海外指数遭遇资金的净卖出(chū)。

　　从资金净流(liú)出榜单看，今(jīn)年涨幅超20％的(de)基(jī)建(jiàn)50ETF单日净流(liú)出4.76亿元，为单日之最(zuì)。另外，证(zhèng)券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金、恒生(shēng)科技ETF等多只产品，单日净流(liú)出资金也(yě)超过2个亿(yì)。

　　宽基指(zhǐ)数(shù)中，今年来“越跌越(yuè)买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流出现象，华夏、南方、富(fù)国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在单(dān)日(rì)出现净流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市(shì)调整中迎来“获利了结(jié)”资金，单日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公募机构(gòu)评(píng)价(jià)，基(jī)建板块受益于“一(yī)带一路”板块前期(qī)涨幅较大，有(yǒu)调整要(yào)求(qiú)，可能会受到获利盘的短期卖出。不过，从(cóng)长期(qī)看(kàn)，经(jīng)济(jì)复苏趋势确(què)立(lì)后，“顺周期(qī)”板块的整体机(jī)会值得关注。

　　民生加(jiā)银基金评价净(jìng)流出的证(zhèng)券保(bǎo)险板块称，一季报陆续披(pī)露，非银金融业绩(jì)超预期，证券板块市场交投活跃(yuè)度较一季度显著改(gǎi)善，差异(yì)化最低(dī)结(jié)算(suàn)备付金(jīn)缴纳(nà)比例(lì)机制(zhì)引入，证(zhèng)券公司保证金(jīn)比(bǐ)例下调，经济温和复苏下行业景气度(dù)有望持(chí)续修(xiū)复。保(bǎo)险板块一季报净利润超预期(qī)，部分险(xiǎn)企凭(píng)借储蓄(xù)险的产品力实(shí)现了一(yī)定的增(zēng)长，负债端V型反(fǎn)转趋(qū)势较明显，资产(chǎn)端或有(yǒu)望维持较高增速。

　　而(ér)针对电力板(bǎn)块，民(mín)生加银基金认为，2023年(nián)宏观(guān)经济运行总(zǒng)体回升有望将促(cù)进电(diàn)力(lì)消费需求增长(zhǎng)。受(shòu)上年同期低基数等因素影响，预计今年二季度电(diàn)力消费增速将有望回升。在电力(lì)市场(chǎng)化改革的持续推进下，电价(jià)趋势(shì)有望稳中小(xiǎo)幅上涨，电(diàn)力现(xiàn)货(huò)市场和辅(fǔ)助服务市场机制有望(wàng)持(chí)续推广，容量补偿电(diàn)价等机制或有望出台。

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